往年或有拾级而上的结构性行情 关注两大投资方向 首席展望 永赢基金李文宾

“2025年或许会有一个拾级而上的结构性行情。”近日，永赢基金权利投资部联席总经理李文宾在澎湃资讯《首席连线》“轻舟必过万重山”2025跨年市场展望节目中表示，往年的结构性行情一方面将会来自与新兴消费力高度相关的硬科技产业机遇，另一方面的结构性行情则会来自内需板块。

聚焦到投资板块，李文宾会选择哑铃型的投资战略：一头关注终年稳健运营类资产，另一端重点关注“以人工智能为中心的全球硬科技产业共振”。此外，“供应端出清的周期类资产”、“中国优良企业出海”、“从0到1的新兴产业”也是李文宾的关注方向。

从投资历调来看，李文宾是一位偏生长型的基金经理。那么，具有什么特质的生长型企业最终能够在市场中崭露头角？他回答道，“关于资本市场来说，科技行业往往是最容易找到生长股的，但科技股投资并不等于生长股投资。”

“我们肯定要十分觉醒地看法到不同科技行业所处的产业周期，去寻觅该产业在未来3至5年能否无机遇阅历从‘0到1’的环节，并非方便地在科技股中寻觅主题型投资的机遇。”李文宾称。

而在成熟行业中，李文宾指出，“关于生长股的挑选会更为挑剔一些”。他以为，要求去寻觅那些能够行稳致远、且能挤占更多产业链价值量的企业。其中，企业的运营战略能否稳健、能否有较强的本钱管控、能否能慎重觉醒地制定企业的展开战略等，都是他观察这类企业的评判规范。

作为中生代名将，李文宾拥有实业+券商+公募的多重复合背景，善于左侧捕捉市场主线，控制峰值超百亿，曾管多只产品任期超额报答超100%。2024年终，他参与了永赢基金。从他过往持股行业来看，李文宾所掩盖的行业以硬科技为主，辅以大消费等兼具生长性和确定性的板块。

2025年要求着重关注的高频数据

“把视野聚焦到2025年，我置信，我们将会连续2024年三季度以来‘经济周期探底上升’的趋向。”在节目一末尾，李文宾便绝望地表示，无论是从经济基本面，还是股市基本面的状况来看，均十分有利于2025年全体资本市场的表现。

李文宾进一步指出，政策的转向对资本市场的风险偏好和决计都出现了十分大的推进作用。“在经济自身的周期性触底反弹、以及政策转向的双向抚慰下，我以为2025年的市场行情或将会是稳步向上的环节，同时结构性的机遇或许也会十分多。”

详细而言，李文宾剖析道，从微观政策出台到微观经济体奏效，往往要求3个季度到1年左右的时期。倘若每隔一个时段便能看到经济向好的高频数据出现，就会不时地抚慰和鼓舞资本市场，那么在这些利好数据的开释之下，资本市场会出现一种震荡上传的良好走势。

关于要求着重关注的高频数据，李文宾指出，第一是每个月的CPI数据，包括与中国经济高度相关的、偏周期行业的多少钱目的和库存目的；第二是重点关注中国关键省市2025年的中央政府任务报告，观察中心省市会经过哪些手段去提振2025年的中央经济任务；第三，也是更为中心的是，关注2025年的中央两会政府任务报告，尤其是其中关于经济增长目的，赤字率、以及财政和货币政策指引等。

往年或是一个十分典型的结构性行情

李文宾以为，2025年或是一个十分典型的结构性行情。他表示，一方面或许会来自与新兴消费力高度相关的硬科技行业的一些产业性机遇。

“从全球视角来看，许多硬科技行业正处在‘从0到1’的环节之中，特地是部分行业正处在‘迸发期’的外形。”李文宾说道，若再叠加资本市场的风险偏好回暖，这类行业的投资机遇将会十分生动。他进一步指出，可着重去关注一些与人工智能、半导体等新资料、新资料相关的行业。

在李文宾看来，另一方面的结构性行情或许会来自内需板块。他表示，随着中国经济的触底反弹、逐渐企稳，过去2到3年不时被压制的内需板块或将会迎来 “V型”反转。

李文宾在节目中说道，中国老百姓的消费潜力能否开释取决于对未来财富的预期，其中关键包括对资产性支出和工资性支出的未来预期，所以资本市场的企稳回暖或将有利于优化居民的消费志愿和才干。

一是以险资跟理财资金为主的终年资本、战略资本以及耐烦资本。

“2025年的资本市场或将会面临一轮清楚的‘资产荒’。”李文宾剖析道，放眼全球，中国的A股市场和股市市场，无论是从估值还是投资者结构，又或是从中国经济自身的周期性维度来看，目前都处于低估值、高吸引力的阶段。随着资产荒的分散，险资和理财子公司进入A股市场是势在必行的。

二是来自140亿元居民存款的增值保值需求。李文宾解释道，关于老百姓而言，在面临存款利率不时下行的背景之下，投资理财富品、股票市场、债券市场等是他们成功资产增值保值的较好渠道。相对而言，股市的风险收益比是处在较为有利的位置。

三是ETF市场的蓬勃展开。李文宾指出，关于A股市场而言，ETF是一股不容小觑的新增力气。主动ETF指数反映了中国经济展开、或是某些行业展开的平均数，ETF的展开为投资者开拓了一条分享中国经济展开红利的捷径。

与此同时，李文宾也强调，主动权利资产与主动权利ETF均为中国资本市场无法或缺的组成部分。“与主动权利产品不同的是，主动权利资产能够更为左侧地观察到一些处在拐点的行业投资机遇，并享遭到行业从‘0到1’的红利。”

重点关注终年稳健运营类资产、及AI运转端

再聚焦到重点关注的方向，李文宾表示，在债券收益率稳步下行的背景下，去关注一些终年稳健运营类资产，是较为可取的。

关于这类资产的判别规范，李文宾总结了以下4个目的：一是运营稳健，这类公司能够在未来3至5年之内，运营受全球贸易政策和国际微观经济等要素影响较小，且控制层运作稳如泰山高效，如水电、运营商、公用事业等标的。

二是能够合理布置资本开支和控制负债，公司具有充足的自在现金流，有利于逐渐下降企业负债。

三是重视股东报答和社会责任，公司没有税收、环保等方面的潜在风险，有较好的分红（未来分红率能够优化），有才干回购且有规划回购。

四是聚焦主业，不过度或随异常延拓展多产业链。李文宾进一步解释道，“我们并不逃避这类公司运行较好的机遇去做并购重组，但心愿是在他们自身熟习的行业中，经过这种形式去掌握更多产业链优点，而并非自觉地做跨界并购。”

与此同时，李文宾指出，第二个重点关注的方向即为中国科技行业。他表示，人工智能的运转端是近期新挖掘出来的投资机遇，“包括智能驾驶、机器人、可穿戴产品等一些特定行业的AI运转，都有或许在2025年大放异彩。”

“随着AI与大言语模型的不时展开，以及配件投资的不时增长，未来我们可以在视觉学习、深度学习、强化学习、言语识别等多个范围继续取得更大的打破。”李文宾以为，距离AI在运转端范围百花齐放的阶段，已然是愈来愈近了。

看好供应端出清的周期类资产、中国优良企业出海

“供应端出清的周期类资产”、“中国优良企业出海”也是李文宾重点关注的方向。

李文宾指出，有利润的中央肯定会出现资本开支，这也是经济出现周期性要素最为基本的要素之一。随着行业自身的调整，一些龙头公司会经过产品更新、压降本钱、以及并购重组等形式来成功留强去弱。

“一些优良的企业会从需求过剩到供需平衡，甚至再到供需有余，而这些企业也能从中享遭到更好的市场份额。”李文宾举例道，在消费品行业、家电行业、周期性行业等都有十分红功的投资案例。

而关于中国企业出海，李文宾则将其分红了4个阶段，依次为产品出海、产能出海、供应链出海、品牌及控制出海。

“我集团更为关注的是，能否有企业成功了控制和品牌的出海。”李文宾称，虽然目前这类中国企业数量并不是特地多，但它肯定会构成十分清楚的趋向。

他进一步指出，“中国的制造业优点不会由于全球自在化市场的政策改动而出现曲折，‘打铁还需自身硬’，倘若中国企业能够把自身的知识体系、品牌控制阅历向海外输入，那么就肯定能够在海外外乡市场树立起一套更具竞争力的消费体系。”

不过，全体而言，李文宾提示还需关注两大不确定性要素，一是中国资本市场在短期内加快积聚较大的下跌幅度，二是海外市场的经济下行对中国外需构成的影响。