先进存储限制加码 高端存储产业链国产化有望减速 中信证券 (先进存储限制的原因)

媒体得知，公布研报称，1月15日晚间，BIS修订了《出口控制条例》(EAR)，修正DRAM先进存储定义，工艺节点仍为18nm，存储单元面积及存储密度由24年12月的1ynm变为1xnm，同时介入TSV通孔数限制，对HBM和先进DRAM的限制再加码，倒逼产业链国产化减速。本次限制针对制造厂商及供应链，目前设计厂商业务失常展开，该行看好高端定制存储业务，继续引见。同时该行以为，后续在外乡高端封测厂商和设备厂商的配合下，国际DRAM原厂有望打破HBM，规划相关环节的厂商有望中心受益，看好高端存储产业链国产替代。

中信证券关键观念如下：

美国对华先进存储限制再次更新，本次DRAM修正先进存储定义，工艺节点仍为18nm，存储单元面积及存储密度由24年12月的1ynm变为1xnm，同时介入TSV通孔数限制。

其中：18 纳米半间距对应的存储单元面积从24年12月的0.0019 µm2 变为0.0026µm2，存储密度是从12月的0.288Gbit/mm2变为0.2Gb/mm2(据semiconductor-digest网站，三星1x即18nm 8Gb DDR4/海力士1xnm的存储单元面积是0.0026/0.0025µm2，三星1y nm 8 Gb LPDDR4X/美光1y nm 8 Gb DDR4/海力士1x LPDDR4的存储密度区分为0.237/0.205/0.191 Gb/mm2，参数对比详见附录)；单die TSV数量不逾越3000个。HBM关于带宽的介入关键经过更多IO接口/更多通道数，与IO传输速率优化成功，其中IO接口与3D堆叠中的TSV通孔数量呈强正相关。管控单die的TSV数量，关于TSV优化带宽的技术路途有潜在的限制。

国产算力芯片目前性能状况：多采纳HBM2/2E，相较海外落后2代以上。

HBM是能够满足AI算力芯片高速传输需求的新型存储，于2014年推出，配套算力需求继续高速增长，我们测算至2025年全球HBM容量需求将靠近17亿GB，占DRAM出货总容量超10%，占DRAM市场产值超30%。国产训练算力芯片多采纳HBM2或HBM2E等存储颗粒，而海外最新一代产品如NVIDIA新款AI芯片H200及B100、B200已装备HBM3E较为先进的存储颗粒。而部分AI推理卡如NVIDIA L系列在本钱考量下仍搭载GDDR；此外，部分轻量级AI推理芯片或将搭配LPDDR私用，如三星方案推出的AI推理芯片Mach-1。我们以为，本次美国对华先进存储限制将会影响国际厂商对海外原厂HBM2/2E的推销(关键为三星电子和SK海力士)，我们估量后续一方面国际原厂有望推出国产HBM接替海外，另一方面也存在短期将AI算力芯片配套存储从HBM降规至GDDR类或非凡DRAM或许性。

风险要素：

国产算力芯片研发进度不及预期；国产算力芯片产能不及预期；大模型迭代速度不及预期；国产半导体设备研发进度不及预期；国产存储芯片客户拓展不及预期；地缘政治风险等。

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2020科技藏宝图——科技50股池

如今就跟春节前一样，就是 科技 股的结构性牛市！2020年，接上去关于 科技 股的研讨和性能各位一定要充沛注重。 由于以后中国的产业开展，最中心的就是 科技 行业的转型更新。

任何大国的开展，都会步入以产业为中心的周期。 中国过去是房地产经济，直接融资是最适宜房地产经济的。 而如今要走产业立国之路，鼎力开展直接融资市场，鼎力开展资本市场，鼎力开展投行服务业是无法或缺的。 所以无论是产业还是资本市场，都在迎来自己的高光时代。

福利来了，集研讨所最高投研实力，深化跟踪，开掘 科技 产业赛道，梳理出了《2020科技藏宝图——科技50股池》，望文生义 科技 50就是50只具有投资价值的 科技 股票。票池挑选的目的就是圈定接上去一年跟踪的 科技 股标的，锁定目的，不让自己的精神太过火散，做到优中选优！

并且，对表中的每只个股进执行态跟踪！以及制定了相应的指数，以简易投资者更直观地了解 科技 公司中的第一梯队。

依据这份 科技 50股池，我给大家讲下研讨逻辑：

1、经过开掘产业价值链，依据上市公司的研发才干、业绩、运营状况等综合要素挑选出50家 科技 型企业，等权重编制本指数。

2、对指数进执行态跟踪，依照半年度周期，调入或调出指数成分股。

2020年应该是电子行业，也就是5G终端的业绩验证期和投资高潮期。本指数的行业散布，就是以计算机和电子行业为主，两大行业占比超越60%！

接上去，我就来发布 科技 50票池的标的，以及每只标的中心逻辑，这也是大家比拟关心的疑问。 50只票，由5张表格出现，并且每张表格上方，都带有个股的详细跟踪逻辑。

龙1：汇顶 科技 （）

中心逻辑：

1、公司是屏下指纹龙头，受益智能手机放量，业绩继续超预期；

2、IoT成为未来新蓝海，TWS耳机创新不止。

3、公司技术储藏深沉，专利技术处于行业抢先水平，公司产品将受益于自身产品的更新及TWS耳机浸透率的优化。

龙2：恒瑞医药（）

中心逻辑：

1、公司多年来不时是国际研发投入最多、研发实力最强的制药企业，是国际最早从“仿创结合”过渡到“创新驱动”的制药企业。

2、随着TIM3、TLR-7、IL-15等项目的加快推进，作为中国创新药相对龙头企业，如今谈恒瑞医药的天花板太过为 时兴 早，抛开国际化市场的庞大空间，单国际的市场空间足够公司以年均20%以上增速至少维持10年。

龙3：科大讯飞（）

中心逻辑：

国际语音技术龙头，AI+教育的优质赛道。 平台赋能，中心业务 安康 开展。

1、截止2019年底，讯飞开放平台曾经聚集超越112万开发者团队，总运行数超越73万；

2、教育范围，智学网已掩盖全国32个省级行政区超越15，000所学校。

3、司法范围，智能庭审系统目前已掩盖全国31个省市自治区，超越3，000个政法单位。 公司发布2019年业绩预告，盈利才干优化，运营现金流创 历史 最好水平。

龙4：深信服（）

中心逻辑：

SDX的践行者与指导者，深信服具有较强的产品才干推进业务拓展。

1、信息安保业务：产品化与渠道优势构建护城河；

2、云计算：成功天花板不时抬升的关键；

3、新IT业务：软件定义基础架构，业务边界不时扩张

龙5：三一重工（）

中心逻辑：

公司作为中国工程机械“三巨头”之一，不只常年跻身国际前列，同时也有着A股上市公司中最优质的工程机械类上市资产。

近期的国际防务展上，三一推出了多型空中无人战役载具，公司成功切入军工范围，未来有望继续受益于军民融合，企业中心竞争力优化前景向好。

龙6：北京君正（）

中心逻辑：

1、公司是国际抢先的处置器芯片厂商，深耕MIPS指令集处置器芯片范围多年，沉淀了丰厚的技术储藏；

2、收买矽成后，构成“存储+处置器”的平台格式；

3、存储及处置器两大业务互补效应清楚，双方有望在客户设计导入、供应链议价等方面释放出协同效应，构成“1+1>2”的协作局面。

龙7：兆易创新（）

中心逻辑：

1、兆易我国优质的存储芯片和微控制器设计企业，其中SPINorFlash和32位MCU已到达全球抢先水平；

2、看好公司近2年NorFlash产品在TWS、AMOLED、TDDI、ADAS等下游运行兴起环节中成功高增长；

3、看好公司借助NANDFlash、DRAM、MCU范围的技术提高成功品类扩张，NorFlash业务景气上传，公司积极践行品类扩张，减速国产替代。

龙8：北边华创（）

中心逻辑：

1、公司已建成IC设备产品矩阵，掩盖单条设备线39%的设备，产品丰厚；

2、存储向3DNAND演化，刻蚀/CVD设备投资金额倍增；

3、存储扩线减速，IC设备行业迎来拐点

龙9：中兴通讯（）

中心逻辑：

1、公司定增落地，5G减速开展，2020年5G开启大规模树立，运营商密集招标开启，公司受益确定性大。

2、2020年我国5G规模树立正式开启，估量全年建站超越60万站，三大运营商5G招标近期启动。

3、公司在5G基站、5G终端、承载、中心网全产品线规划且投入庞大，作为通讯设备龙头受益确定性大

龙10：中科创达（）

中心逻辑：

1、受益于5G新机型需求释放，智能手机业务支出增速超越15%；

2、智能网联 汽车 操作系统产品继续加快增长， 汽车 电子业务支出增速超越60%。 以为，公司是AIOT产业趋向的关键受益者。

龙11：宁德时代（）

中心逻辑：

公司与特斯拉强强结合，龙头位置彰显：

1、动力电池龙头位置稳如泰山，业绩加快增长；

2、产能大幅扩张，出货量有望进一步优化；

3、多少钱缓慢降低，毛利率有望维持较高水平

龙12：超图软件（）

中心逻辑：

1、美国政府限制天文空间图像软件出口，高度注重GIS国产化和海外市场拓展时机。

2、公司不只是国产GIS龙头，国际位置也在不时优化，依据ARC咨询集团报告，公司SuperMap位居全球GIS市场的份额第3，亚洲第1；

3、疆土空间规划、自然资源确权注销相关需求逐渐释放

龙13：中科曙光（）

中心逻辑：

1、公司是中科院计算技术国度级平台，安保、性能及生态三大优势助力，公司可控主机有望取得较大份额。

2、软件业务高速增长，有望带动公司全体毛利率优化，并带动利润加快增长。

公司持有海光、中科星图等中科院系的优质资产，在科创大背景下，有望迎来价值重估。

龙14：汇川技术（）

中心逻辑：

1、工控智能化行业正在见底，公司订单末尾上升；

2、新动力 汽车 业务正在出现积极变化。公司以电源、电控电机部件为打破口，应用中国供应链与加快照应优势，继续寻觅国际客户项目协作时机；

3、海外已拿到一家车企DCDC、OBC定点，国际有5家车企定点，其他车企公司正在积极规划，有望取得打破。

龙15：国电南瑞（）

1、国电南瑞是国网“三型两网，全球一流”的中心支撑；

2、泛在电力减速推进，信通业务有望加快增长；

3、外部控制优化，新产业注入生机；

在手少量特高压及柔直订单维持增长

龙16：歌尔股份（）

中心逻辑：

1、TWS及可穿戴需求继续微弱，安卓阵营增长空间宽广；

2、3C产业链需求复苏优化精细零件组支出，5G商用减速VR/AR蓄势待发；

3、精细化控制优化运营效率，运营现金流清楚优化

龙17：锐科激光（）

中心逻辑：

1、工业机器人继续转暖，国产将不时替代，公司作为国际大型激光龙头，市场份额有望逐渐优化；

2、受益锂电池景气，掩盖知名客户，包括锐科激光曾经和国际十多家设备集成商展开协作，激光产品已进入了包括宁德时代、比亚迪、国轩高科等动力电池消费企业；

3、国际制造业复苏，公司2020年有望迎来拐点

龙18：浪潮信息（）

中心逻辑：

1.云计算是5G运行周期“卖铲子”的，具有明白的“投资时钟”，已真正进入利润迸发期，底层基础设备、高层运行都有望在2020年迸发。 抢先云计算产商资本开支2020年将大增。

2.公司共发布两款边缘计算主机，既具有AI才干，又顺应高温、高湿等复杂环境，同时可扩展性较强。 公司份额继续优化，减速拓展海外市场。 2018年浪潮仅次于Dell和HPE主机出货量第三全球市占率达未来有望继续优化。 公司海外市场浸透率仍较低，公司展开海外客户顺利。

龙19：京西方A（）

中心逻辑：

公司为LCD与OLED行业龙头，主业LCD全球第一，LCD多少钱二季度有望企稳。 第6代柔性AMOLED消费线树立按方案推进，公司AMOLED面板市场份额成为全球第二。 华为最新款折叠屏手机用的就是京西方的柔性屏。

龙20：晶盛机电（）

中心逻辑：

公司光伏单晶炉主业，半导体单晶炉跟进。

1.光伏大硅片技术迭代将拉长设备需求周期。 光伏硅片进入新产能周期，单晶浸透率将大幅优化，晶盛机电作为中环独一的12寸设备提供商将大幅受益。

2.半导体业务进入收获期，大基金二期重点扶持设备和资料国产化，大硅片设备龙头有望受益。 中环8寸产线正式投产，12寸设备进场在即。 中环股份推销设备节拍清楚放慢，作为中心设备商晶盛机电将大幅受益。

龙21：德赛西威（）

中心逻辑：

国际智能驾驶座舱集成商龙头，聚焦于智能驾驶舱、ADAS、车联网。

1.高清摄像头及高清环顾系统已量产，全智能泊车系统预期在年内量产并交付客户，毫米波雷达产线已搭建成功达可量产形态；

2.传感器：L4/L5多传感器搭配融合将为标配，2030年全球车载传感器市场将会超越500亿美元。

龙22：中科三环（）

中心逻辑：

1.公司是国际产能最大的钕铁硼磁材企业，从十几年前末尾启动新动力 汽车 驱动电机运行范围的研发，目前相关技术较为成熟，产质量量稳如泰山，产品曾经运行于欧美很多 汽车 厂商的新动力 汽车 中。 将受益于新动力 汽车 与机器人电机需求迸发式增长。

2.拟持南边稀土5%股权，交割成功后，公司是集团的第二大股东，也是市场上唯逐一家有极端稀缺的中重稀土资源的永磁资料公司。

龙23：恒生电子（）

中心逻辑：

1.恒生电子是券商金融IT行业领军企业先位置。 公司属于阿里系。 高研发成就高净利率和高市占率；

2.金融IT需求旺盛：资本市场革新与对外开放催生少量券商等金融IT需求；

3.公司推行online战略，大中台战略减速落地。 未来公司继续提高更多产品的市场份额，坚持传统业务竞争优势，推进新兴技术落地，创新业务虚现更大打破。

龙24：中微公司（）

中心逻辑：

1.中微公司公司半导体设备独角兽公司，关键为集成电路、LED芯片、MEMS 等半导体产品的制造企业提供刻蚀设备、 MOCVD 设备及其他设备。

2.半导体行业是现代经济 社会 开展的战略性、基础性和先导性产业，半导体设备是万物互联的关键基石。

龙25：圣邦股份（）

中心逻辑：

1.国产模拟芯片优质企业，从“信号链+电源”继续拓展高性能运放、ADC、DAC市场。 中国模拟市场规模占全球比重约为60%，经常使用的模拟集成电路产品约占全球产量的 45%，而我国的模拟芯片产量仅占全球份额的10%左右，出口替代空间庞大。

2.钰泰股权，钰泰关键团队出身国际知名龙头模拟公司，在电源类芯片积聚深沉

龙26：海康威视（）

中心逻辑：

1.在云边结合的安防行业AI重生态时代，海康为优秀智能物联兼大数据服务龙头，中心竞争力突出，行业位置稳如泰山。

2.以大安防为盾，掘金雪亮工程和民用安防市场。

3.以大数据为矛，开放 AI cloud 平台，推进各行各业数字化转型。

龙27：卫宁 安康 （）

中心逻辑：

1.全国规划，深耕医疗信息化。 公司成为中国及亚洲地域唯逐一家上榜IDC全球医疗 科技 公司。

2.电子病历评级助推传统医疗信息化高景气。 医疗信息化行业将维持高景气，助推公司在传统医疗信息化范围高速开展。

3.互联网助推医疗创新业务新开展。 卫宁 安康 适时掌握互联网医疗的开展，确立“云医”、“云险”、“云药”、“云康”以及“+1互联网平台”打造互联网创新业务。

龙28：东华软件（）

中心逻辑：

1.东华软件是中国目前规模最大的中心TIT集成商，华为、腾讯协作推行云计算业务，腾讯参股。

2.东华软件2002年与华为展开协作，结合华为发布两个基于鲲鹏生态的金融行业结合处置方案，有望成为华为产业链在金融IT范围关键介入者。

3.迎政策利好，公司医疗业务有望提速。 依托公司医疗IT范围先发优势（掩盖医院数量超600家），成功医疗业务减速增长。

龙29：用友网络（）

中心逻辑：

1.公司为ERP行业龙头公司公司优质客户积聚深沉，中心产品不时打磨，云办公+数字化转型减速片面云化，以终为始构建云时代SaaS领军。

2.工业互联网时代到来，乘云化办公+数字化转型之风，ERP龙头减速云转型工业互联网大数据软件公司。

产品剖析：以终为始，坚决推进片面云化。 现阶段以混合云为基础、中大客户为着力、平台化为导向。 1）主打产品NCCloud，中心混合云架构曾经到达业内先进水平。

龙30：隆基股份（）

中心逻辑：

1.单晶硅片龙头位置，市占率有望进一步优化：作为公司最早展开的业务，公司在单晶硅片范围处于相对抢先位置。 单晶硅片产能在2018年末到达28GW，占全球总产能的41%，是全球出货量最大的单晶硅片制造商。 公司一直坚持技术先进性，率先启动长晶炉国产化进程，并最早引进金刚线切割技术，继续经过设备改造、工艺改良、控制优化降低本钱。

2.单晶组件出货量全球第一，海外组件业务近年来开展迅猛。

3.介入电池片和光伏电站业务，构成全产业链闭环，打造全方位优势，重新定义行业：公司积极规划电池片、电站，努力于打造光伏全产业链。

龙31：启明星河（）

中心逻辑：

1.传统网安龙头，目前以5.1%的产业份额位居行业第一。 公司信息安保产品线完备，包括传统网安产品如安保防护、监测、运行安保和数据安保，以及云安保、工控安保产品，多项细分范围中市占率稳坐行业头把交椅。

2.城市大脑：公司安保运营业务2018年以智慧城市业务破局，成功切入智慧城市树立综合安保服务市场。

龙32：石基信息（）

中心逻辑：

1、公司为横跨酒店、餐饮、批发等抢先的软件供应商。 在国际星级酒店业和规模化批发业市场占有率60-70%，餐饮市场份额相对抢先。

2、国际化规划逐渐完善，全球市场开展空间庞大，经过积极的海外投资并购，进一步完善酒店信息控制系统业务规划，积聚了海外酒店客户资源。

3、基于直连技术，平台化战略助力公司转型：公司在酒店、餐饮和批发等消费行业信息系统全体处置方案中取得的行业优势位置，为公司基于直连技术开展预订平台和支付平台奠定了坚实的基础。

龙33：光威复材（）

中心逻辑：

1.公司是国际碳纤维行业指导者，具有全产业链规划及深沉的技术优势。公司是目前国际消费种类最全、消费技术最先进、产业链最完整的碳纤维行业龙头；

2.军品民品双轮驱动，助推公司业绩加快增长。 公司成为军用航空范围国产碳纤维主供商。

3.与风电零件厂商老大维斯塔斯协作鼎力开拓民品业务，碳梁业务成为公司的另一增长极，并协作在内蒙古包头投资树立大丝束碳纤维才干，未来原料供应及消费本钱优势助力公司民品业务的增长。

龙34：宝信软件（）

中心逻辑：

公司工业互联网与IDC数据中心双轮驱动：

1.钢铁行业工业互联网先行者, 智能制造范围领军企业之一，钢铁智能化具有优势：钢铁信息化业务稳步开展，“宝武兼并”及多范围拓展带来关键增量。

业务全国规划战略积极推进，公司拟与武钢集团、宝地资产、武汉青山国资合资，方案在2019-2023年间树立个机柜（约为宝之云机柜数量的67.2%），IDC产能不时扩展。

龙35：中航光电（）

中心逻辑：

1. 公司是中航工业集团下属优质上市公司，以军工和通讯为特征，现已成为国际知名、国际抢先的衔接器供应商；

2. 国际衔接器市场空间庞大，军/民市场均有望迎来严重开展机遇；

3. 公司近期公告展开第二期限制性股票奖励方案，是体系内军工企业市场化运营模范。

龙36：闻泰 科技 （）

中心逻辑：

1. 作为ODM行业龙头，公司近年来继续受益下游客户外包趋向，2019年估量成功归母净利润同比增幅1949%-2358%，5G时代生长机遇凸显；

2. 公司成功安世（全球半导体规范产品行业抢先企业，主因半导体逻辑芯片、功率MOS器件等）并表，生长性迈上新台阶；

3. 公司国际拥有嘉兴、无锡以及安世东莞工厂，其中东广场春节时期未停工；同时，公司智能化水平较高，后续停工难度较低，本次新冠疫情影响有限。

龙37：深南电路（）

中心逻辑：

1. 公司是国际PCB龙头企业，受益于5G基站树立减速，下游订单丰满+产能应用率高，公司2019年估量成功归母净利润同增65.85%，业绩表现契合预期；

2. 目前，5G树立减速和半导体国产化趋向机遇已高度明白，PCB行业下游需求有望继续向好，公司扩产项目达产后业绩增厚有望愈加清楚。

龙38：中国软件（）

中心逻辑：

1. 公司由中国电子信息产业集团控股，是集团网络安保与信息化板块的中心企业、中心系统集成平台，国际软件开发范围的“领军者”之一；

2. 以后国际网络信息安保范围需求庞大，开展前景宽广，龙头优势集中；

3. 天津麒麟换股收买中标软甲及华为鲲鹏云智能业务放量等均标明国产操作系统或末尾减速研发运行，相关范围优势龙头有望直接受益。

龙39：三安光电（）

中心逻辑：

1.公司2019年全年业绩预亏，但四季度业绩表现契合预期，LED芯片前三季度多少钱继续下滑关于企业业绩的拖累影响有所改善，行业拐点或已到来；

2. 思索到LED行业景气复苏、MiniLED运行浸透、三安集成产能继续释放等关键要素，公司常年投资价值凸显。

龙40：光环新网（）

中心逻辑：

1. 公司2019年业绩预喜表现基本契合预期，一来公司数据中心客户上架率逐渐优化，IDC业务稳步增长，云计算业务亦延续增长，二来北京科信盛彩云计算公司业务进度顺利，估量到达业绩承诺预期；公司生长性基础坚实；

2.5G时代下，云计算等中心基础设备刚需明白，IDC市场生长性高度确定，拥有区域性乃至全国性业务规划的优势龙头有望继续受益。

龙41：太极股份（）

中心逻辑：

1. 公司背靠中电科，深耕政务信息化范围多年，2019年中标承建多个国度/省级和行业级别严重平台，政务云用户稳步增长，政务数字化龙头优势继续凸显；

2. 依据公告，中电科十五所拟将持有的公司33.20%股份无偿划转至中电太极，并将剩余股份表决权委托给中电太极，公司作为其中电太极上市平台将直接受益于中心军工院所资产革新。

龙42：长亮 科技 （）

中心逻辑：

1. 公司是一家专业提供金融IT服务的大型高 科技 软件开发企业，得益于常年高强度研发投入逐渐迎来收获期，2019年全年归母净利润增幅估量高达107.87%-137.86%，公司在银行处置方案范围（尤其是大数据处置方案方面）的竞争力加快优化；

2. 公司近期中标邮储银行项目，国际客户范围进一步拓展；同时，公司继续开拓海外海外市场，海外拓展已出的初步效果，业绩继续增长动能充足。

龙43：比亚迪（）

中心逻辑：

1. 公司是国际新动力 汽车 范围领军品牌之一，2020年有望直接受益于国际新动力 汽车 市场景气上升；

2. 公司旗下比亚迪电子是全球知名的移动智能终端片面的产品处置方案提供商，5G时代有望直接受益于头部厂商手机换机潮。

龙44：中际旭创（）

中心逻辑：

1. 公司2019年虽估量全年业绩承压，但来自部分客户资本开支增速放缓、去库存等要素的拖累影响在下半年逐渐好转，企业全体生长性向好趋向不变；

2. 2020年国际5G树立大约率减速推进，5G前端光通讯及后端运行云端需求预期微弱，公司有望翻开更大的生长空间。

龙45：立讯精细（）

中心逻辑：

1. 公司是国际3C范围龙头企业之一，常年专注于衔接线、衔接器等电子产品范围，近年来不时注重研发投入，业务拓展前景宽广；

2. 随着5G时代到来，以TWS为代表的智能穿戴设备的姐终端换机潮等确定性需求，消费电子范围大大约率将迎来庞大变局，抢先中心龙头有望继续受益。

龙46：捷佳伟创（）

中心逻辑：

1. 公司从事硅晶光伏设备业务多年，产品涵盖单晶PERC电池制造所需PECVD、智能化等多规格主工艺范围，客户包括多家国际外知名太阳能电池制造企业，相关市场份额行业抢先；

龙47：沪电股份（）

中心逻辑：

1. 2019年全年公司估量成功归母净利润同增101.6%-119.31%，营收稳步增长叠加盈利结构改善是为主因，公司5G产品成功打入全球关键通讯设备缠上供应链成效凸显， 汽车 电子与新动力 汽车 相关业务相同表现突出；

2. 公司在消费电子产业链中的卡位优势十分清楚，行业龙头位置稳如泰山，后市有望继续受益于5G红利与 汽车 电子开展。

龙48：韦尔股份（）

中心逻辑：

1. 公司已于2019年成功对北京豪威 科技 100%股权的收买，自此确定成为国际图像传感器龙头；

2. 随着消费电子产品的换代更新，图像传感器（CIS）存在高度确定的增量需求，行业市场有望继续近期，加之电子中心零部件国产自主可控趋向，拥有相关中心技术资产的龙头国际厂商有望清楚受益。

龙49：长电 科技 （）

中心逻辑：

1. 公司是国际电子封测范围领军企业，2019年全年业绩预告扭亏为盈，子公司以有形资产出资的产业投资支出十分可观；

2. 面对5G树立、消费电子及物联网等多关键素共振，加之国际电子半导体范围自主安保可控趋向明白，公司主动少量扩产，抢占先进封装红利。

龙50：生益 科技 （）

中心逻辑：

1. 公司是国际覆铜板范围龙头企业，近期新建吉安消费基地，进一步加码5G、中高端 汽车 电子产品等，随着5G树立减速及智能驾驶产品的普遍普及，未来新产能的投放将打卡公司生长空间；

2. 公司在高频高速范围产期规划，刷线打破海外公司垄断，“核高基”范围国产自主可控逻辑有望继续凸显。

这就是 科技 50票池的完整版，这份珍贵资料请大家收藏，归入自己的自选股并且及时跟踪。

七大券商周三看好的七大板块

2021下半年电子行业投资战略：5G产业强者恒强 聚焦国产化

关键内容

1. 景气周期向上， 8寸晶圆继续满载

2. 手机--华为销量降低，三星逆势增长

3. 疫情事先5G 担纲重责大任，模组化趋向不减

4. 先进制程、5G、主机，仍为未来明白方向

5. 中游景气行业：半导体显示

6. 结论：重点方向及标的

硅资料--立昂微、神工股份、沪硅产业(12寸硅晶圆国产化率优化)光刻胶--彤程新材、晶瑞股份(日本信越KrF光刻胶断供，减速资料国产化进程)半导体设备--中微公司、北边华创(晶圆厂减速扩张，带动国产设备需求)面板产业链：京西方A、三利谱(面板供应集中，多少钱优化，抢先业绩亦逐渐兑现)Mini LED--三安光电、聚飞光电、利亚德(Mini LED产业化元年，上中游企业率先受益)SiP/AiP--长电 科技 、环旭电子、立讯精细(高频5G 频段发明半导体先进制程需求)工业类PCB及老牌覆铜板--沪电股份、深南电路、生益 科技 、建滔积层板(港股)海外设厂--立讯精细、工业富联、环旭电子、歌尔股份、智动力(国际产业链破损，减速海外设厂，母公司以海外子公司为主)

复合资料机壳-- 领益智造、智动力、通达集团(港股) (5G趋向下，对机壳资料提出新要求)

汽车 行业跟踪点评：5月新动力 汽车 维持高增长 浸透率进一步上升

事情:

近期中汽协发布5月 汽车 产销数据。 2021年5月乘用车销量164.6万辆，同比降低1.72%，环比降低3.4%;2021年1-5月乘用车累计销量843.74万辆，同比增长38.07%。

点评:

5月乘用车销量同比和环比小幅降低。 2021年5月乘用车产销量区分为161.66万辆和164.6万辆，区分同比降低2.7%和1.72%，区分环比降低5.67%和3.4%;与2019年5月数据相比，区分降低2.63%和1.65%。 2021年1-5月乘用车产销量区分为828.5万辆和843.74万辆，区分同比增长39.07%和38.07%;与2019年1-5月数据相比，区分增长39.12%和38.12%。 5月份奢侈车销售26万，同比增长13%，环比增长2%，相对2019年5月增长45%。 自主品牌销售60万辆，同比增长18%，环比增长3%，相对2019年5月增长12%。 主流合资品牌销售78万辆，同比增长3%，环比增长1%，相对2019年5月降低1%。

新动力 汽车 市场继续强势增长。 2021年5月新动力乘用车产销量区分为20.4万辆和20.4万辆，区分同比增长171.06%和175.58%，区分环比增长0.44%和5.92%;与2019年5月数据相比，区分增长102.06%和113.47%。 2021年1-5月新动力乘用车产销量区分为91.48万辆和89.82万辆，同比增长244.76%和244.99%;与2019年1-5月数据相比，区分增长107.39%和111.05%。 5月新动力车国际浸透率达11.4%，较上月优化1.3pct;1-5月浸透率为9.4%，较1-4月优化0.4pct。 自主品牌中的新动力车浸透率24.7%;奢侈车中的新动力车浸透率10.8%;主流合资品牌中的新动力车浸透率仅有1.7%。

重点车企销量分化，新动力车企全体造好。 5月，比亚迪销量4.63万辆，同比增长45.49%;长安 汽车 销量18.45万辆，同比增长6.01%;长城 汽车 销量8.7万辆，同比增长6.18%;广汽集团销量17.68万辆，同比增长6.75%;上汽集团销量40.67万辆，同比降低14%;吉利 汽车 销量9.62万辆，同比降低12%。 新动力车企中，特斯拉中国、比亚迪新动力、蔚来、理想、小鹏、哪吒、零跑的销量区分为3.35万辆、3.28万辆、6711辆、4323辆、5686辆、4508辆、3196辆，区分同比增长202%、190%、95%、101%、483%、551%、1226%，环比增速区分为29.5%、28%、-5.51%、-22%、10.5%、12.28%、15.38%。

风险提示:微观经济增长不及预期， 汽车 产销量低于预期，竞争加剧，贸易摩擦等。

有色行业周报：中下游扩产印证需求旺盛 锂资源稀缺性加剧

中心观念

产业链中下游大幅 扩产，锂资源中常年供需缺口料进一步扩展。 近期多家六氟磷酸锂龙头企业密集宣布扩产方案，如6 月17 日天赐资料公告披露年产15 万吨六氟磷酸锂项目，下游三星SDI 亦有报道称方案投资2000 亿韩元扩展其马来西亚锂电池工厂产能。 锂电中下游迎来扩产潮，正面印证需求旺盛，而产业链高景气度有望向上传导至资源端。 思索到锂电中下游环节扩产周期多为1 年-1 年半左右，抢先资源扩产周期则通常长达数年，且爬产周期较长。 中常年看锂资源增量尚难以婚配加快扩张的下游需求，供需错配或加剧，推进锂价上传超预期。

新动力车政策力度有望继续超预期。 第11 届中国 汽车 论坛上，全国政协副主席万钢建议延伸新动力 汽车 置办税减免政策，工信部装备工业一司副司长郭守刚则表示，未来将同各相关部门就中国新动力 汽车 开展的有关疑问着力提出处置方案，助推 汽车 产业更新与开展。 我们以为新动力车作为未来最具确定性和生长性的赛道之一，有助于中国开展成功弯道超车，目前欧美各国正逐渐加码新动力车补贴及基建投入，国际产业支持力度亦有或许强化。 全球政策共振下，新动力车有望减速浸透，带动锂需求继续升温。

氢氧化锂多少钱估量继续上攻，碳酸锂多少钱有望重上升势。 1)氢氧化锂供需矛盾激化，库存水平继续走低，估量涨势继续。 近期下游高镍需求旺盛上扬，冶炼厂基本处于满产形态，货源紧张局面继续，据百川盈孚统计本周库存水平进一步降低3.4%至1176 吨。 思索到短期氢氧化锂产能增量有限，下游三元资料需求加快扩张，估量多少钱涨势将延续。 2)碳酸锂需求端边沿改善，供应端或难有增量，多少钱或将重上升势：①需求方面，随着氢氧化锂加快涨价，市场苛化做氢氧化锂的碳酸锂推销量有所参与(国际现有苛化产能约3.5 万吨)，有助于修复碳酸锂-氢氧化锂价差。 叠加3C 需求旺季行将到来，碳酸锂需求正在边沿改善；②供应方面，本周碳酸锂产量环比+1.03%，增速较上周下滑3.68pct，且估量贸易商抛货接近序幕+SQM 等企业清库行将完毕，未来碳酸锂供需或再度抽紧，多少钱重上升势。

锂矿充足加剧背景下，掌握原料端的价值重估机遇。 锂精矿相对锂盐滞涨清楚，后续补涨动力充足，而锂资源自主可控目的下，外乡锂资源价值重估或将减速。 相关标的：融捷股份、科达制造、天齐锂业、江特电机、赣锋锂业、永兴资料、藏格控股、盛新锂能、雅化集团、天华超净、中矿资源等。

风险提示：供应超预期风险、需求不及预期风险、政策变化风险。

非银金融行业周报：2020年券商运营排名信息披露 掌握财富控制主线

投资要点

市场回忆：

上周沪深300 下跌2.34%收5102.47，非银金融(申万)下跌2.69%，跑输大盘0.35 个百分点，涨跌幅在申万28 个子行业中排第18 名。 其中多元金融板块跌幅最小,下跌0.58%;其次是券商板块，下跌1.08%;保险板块则下跌5.57%。 个股方面，上周券商板块中南京证券涨幅最大，下跌10.72%；而保险板块中西水股份涨幅最大，下跌14.34%；多元金融板块中ST 岩石下跌27.09%，涨幅最大。

券商：

上周沪指震荡下跌收于3525.10，一周下跌1.80%。 非银金融指数下跌2.69%，申万券商指数下跌0.93%。 就全年来看，沪指下跌1.50%，非银金融行业指数下跌15.53%，相对涨幅为-17.03%。 目前券商行业估值为1.72 倍，较5 月底降低。

6 月18 日，证券业协会发布了2020 年证券公司运营业绩排名状况，对证券公司资产规模、各项业务支出等38 项目的启动了统计排名。 证券业协会表示，2020 年度证券行业业绩继续改善，到达最近3 年最高水平，全行业成功营业支出4398.15 亿元，同比增长24.93%；成功净利润1707.78 亿元，同比增长39.20%。 受益于去年创业板注册制的落地，券商继续发力财富控制业务与去年较好的市场行情等多种要素，投行业务与经纪业务同比增幅清楚，区分到达39.76%与 54.82%。 目前券商向财富控制转型速度不时优化，下阶段仍需掌握财富控制主线。

A 股市场上周震荡降低，股票日均成交金额为9,586 亿元，环比降低2.94%。 北向资金一周净流出50.05 亿元，市场交投心情趋于慎重。 6 月18 日，国联证券董事会全票经过了《关于设立公募业务部并开放公募基金控制业务资历的议案》，欲失掉公募基金控制业务资历，拓展资产控制业务范围。 往年来，多家头部券商相继宣布设立资管子公司来进入公募赛道，公募业务或成为券商下一个利润增长点。 不过关于券商而言，公募业务目前仍处于起步阶段，对比银行与基金公司，券商不占优势。 与私募产品不同，公募产品要求十分高的市场认可度与一定的规模，这对中小券商提出了较高的要求。 短期市场走势受心情影响，但中常年随着资本市场革新的继续推进和利好政策的出台落地，券商基本面有望继续改善。 介绍龙头券商中信证券()、华泰证券()。

煤炭机械行业：政策不时加码 煤矿智能化改造有望提速

投资建议。 我们以为以后煤价高位运转，煤企盈利改善，智能化资本开支志愿剧烈，在此背景下随着《关于放慢煤矿智能化开展的指点意见》、《煤矿智能化树立指南(2021年版)》等政策不时加码，煤矿智能化改造进度有望提速。 以后正处于煤矿智能化改造起步阶段，山西方案于2021年推进1000个智能化采掘任务面、山东力争2022年成功50%煤矿智能化改造，未来五年仅电液控制系统和软件市场空间就超越500亿元。 重点介绍煤机龙头天地 科技 、郑煤机，受益标的智能矿山信息化龙头龙软 科技 。

《树立指南》落地，减速推进煤矿智能化改造。 6月18日，国度动力局、国度矿山安保监察局发布《煤矿智能化树立指南(2021年版)》，明白了井工煤矿智能化树立目的、总体设计、树立内容，有助于片面规范推进煤矿智能化树立。 同时提出：1)晋陕蒙等大型煤炭基地片面启动智能化更新改造；2)中东部矿区成功减人、增安、提效；3)云贵基地尽快实施智能化改造；4)新建煤矿需先行展开煤矿智能化顶层设计。

首批行业规范将落地，确保智能化技术在煤矿有效运行。 2021年5月，中国煤炭学会审核经过了首批49项煤矿智能化规范研制项目，规范关于行业有序、高效开展意义严重，有助于优化智能煤矿浸透率。 未来五年有望改造3000个任务面，对应电液控制系统、软件市场空间300、220亿元。 2020年智能采掘任务面到达494个，2022年底至少成功1000个，2025年大型煤矿和灾祸严重煤矿基本成功智能化，未来五年改造任务面数量有望到达3000个。 依据兖矿集团测算，投资外面大约有20~30%的水平是属于智能化改造更新，依照单任务面电液控制系统1000万价值量、智能开采软件系统750万价值量测算，未来五年电液控制系统、软件系统市场空间区分超越300亿元、220亿元。

风险提示：煤矿智能化改造进度不及预期

批零贸易业行业：植发行业迸发、三强争霸

摘要：国际毛发医疗服务向超千亿级别市场进发，植发医疗/医疗养固服务市场规模未来10 年CAGR 望达19/29%，龙头市占率优化。

头号大事日益更新，脱发普遍化/低龄化成为趋向。 1)因生活压力参与/作息不规律等，脱发普遍化/低龄化成为趋向，据国度卫健委，国际脱发人群超2.5 亿人(男性1.63 亿+女性0.88 亿)即每6 人中有1 人脱发，30 岁前脱发人口比例达84%，60%的人在25 岁出现脱发现象较上一代人提早20 年；2)随颜值经济/ 养生 理念盛行，植发/养固关键性日益优化；3)毛发医疗依据能否启入手术分为植发与养固；植发又称头发移植，是经过特殊器械将头发毛囊周围部分组织一并完整提取或仅提取毛囊单位，然后移植到要求的位置；4)国际植发行业自1997 年起步，2016 年起随增强自研/国际交流/营销推行等迈入减速开展期，过去5 年植发/养固服务市场规模CAGR 区分23/25%。

植发行业向超千亿级别市场进发，但目前浸透率仍较低。 1)植发行业产业链分上/中/下游，抢先为植发器械/耗材等消费商和经销商，中游为植发机构/电商平台等，下游为终端消费者；2)植发行业销售推行开支占比高(雍禾医疗2020 年占比47.6%)，渠道分线上占比70%/线下30%；3)据弗若斯特沙利文，2020 年国际植发服务市场规模达134 亿元，到2030 年将达756 亿元CAGR 为19%；2020 年国际养固服务市场规模达50 亿元，到2030年将达625 亿元CAGR 为29%；2020 年国际启动的植发手术仅为51.6 万台，浸透率为0.21%仍较低；4)未来开展趋向包括树立行业营销规范/一站式服务/推行新技术/消费群体加快增长/消费者教育及品牌知名度优化/向低线城市浸透等。

雍禾医疗作为行业龙头支出利润坚持高增长，碧莲盛、大麦微针蓄势正发。 1)竞争格式为全国民营植发机构23.9%/其他民营植发机构45.6%/美容机构植发部门15.7%/公立医院植发科14.8%；2)2020 年雍禾医疗市占率为11%，按2020 年植发医疗服务支出14 亿元/患者人数5.1 万人/医疗机构数48 家/注册医生189 人等目的均位列第一；2018-20 年营收CAGR 高达32%/归母净利高达75%/2020 年毛利率75%净利率10%；3)碧莲盛深耕无痕植发，在32 个城市树立连锁医院；大麦微针以植发养固为中心商业形式树立起“植养固一体化”的优质产业链。

风险提示：行业技术迭代，海外机构进入，政策风险等

科技 及智能设备产业链日报：航空航天与国防Ⅲ指数涨幅超4%

每日点评

6 月21 日上证指数下跌0.12%，沪深300 下跌0.24%，创业板综下跌1.44%，中证1000 下跌1.52%。 Wind 11 个一级行业分类中，信息技术指数、工业指数和电信服务指数、区分成功1.55%、1.08%和-1.44%涨跌幅，区分排名第1 位、第3 位和第11 位。

科技 及智能设备产业链触及的11 个Wind 三级行业分类中，排名前三的板块是航空航天与国防Ⅲ指数,软件指数和电子设备、仪器和元件指数，区分成功了4.05%、1.98%和1.77%的涨跌幅；排名后三的板块是多元电信服务指数、媒体Ⅲ指数和互联网软件与服务Ⅲ指数，区分成功了-1.44%、-0.35%和0.17%的涨跌幅。

航空航天与国防Ⅲ指数板块中今天有3 只股票涨停,无股票跌停。 排名前三的股票为晨曦航空、爱乐达和新研股份，涨跌幅区分为20.00%、17.36%和12.43%；排名后三的股票为*ST 华讯、星网宇达和景嘉微，涨跌幅区分为-0.55%、-0.18%和-0.01%。

软件指数板块中今天有4 只股票涨停,无股票跌停。 涨停的股票区分为科蓝软件、完美全球、中科软和ST 运盛；排名后三的股票为豆神教育、蓝盾股份和*ST长动，涨跌幅区分为-4.40%、-3.92%和-3.23%。

电子设备、仪器和元件指数板块中今天有2 只股票涨停,无股票跌停。 排名前三的股票为力源信息、九联 科技 和汉威 科技 ，涨跌幅区分为20.08%、17.14%和14.53%；排名后三的股票为正业 科技 、拓邦股份和锐明技术，涨跌幅区分为-6.71%、-5.92%和-5.43%。

多元电信服务指数板块中今天无股票涨停，无股票跌停。 排名前三的股票为中国卫通、二六三和线上线下，涨跌幅区分为1.59%、1.57%和1.05%；排名后三的股票为鹏博士、中国联通和南凌 科技 ，涨跌幅区分为-2.34%、-1.99%和0.04%。

媒体Ⅲ指数板块中今天有2 只票涨停,无股票跌停。 排名前三的股票为ST 北文、ST 龙韵和因赛集团，涨跌幅区分为5.08%、4.98%和4.17%；排名后三的股票为中南文明、中视传媒和华凯创意，涨跌幅区分为-3.83%、-2.16%和-2.12%。

互联网软件与服务Ⅲ指数板块中今天有2 只股票涨停，无股票跌停。 排名前三的股票为金财互联、*ST 众应和吴通控股，涨跌幅区分为10.03%、4.82%和4.60%；排名后三的股票为迅游 科技 、号百控股和ST 高升，涨跌幅区分为-2.86%、-2.33%和-2.17%。

行业要闻

国际首条！江苏建成支持无人驾驶未来高速

据媒体报道，江苏五峰山长江大桥南北公路接线工程经过交工验收，标志着全国首条未来高速公路正式建成。

车路协同系统可与车载终端实时启动路途信息交流，支持无人驾驶；车道级雾天行车诱导系统，可探测车辆前方距离，以红灯显示警示区域，提示后车坚持距离。

作为全国首条“未来高速”，它借助5G 通讯技术，推进BIM、大数据、物联网、云计算等技术与高速公路树立深度融合，树立全息感知的数据采集及传输系统，让路途变得愈加智慧聪明。

专家表示，用先进的信息技术深度赋能交通基础设备，成功精准感知、准确剖析、精细控制和精心服务才干片面优化，而推进先进信息技术运行，需逐渐优化公路基础设备规划、设计、建造、养护、运转控制等混合基础设备的全要素、全周期的数字化水平。(物联网全球)

Canalys：2022 年5G 手机出货量将初次超越4G 手机市调机构Canalys 近日发布最新预测，2021 年全球智能手机市场将增长12%，出货量将达14 亿台，其中5G 手机占比将达43%，这一数字在2022 年将提高至52%，同时意味着5G 手机出货量初次超越4G 手机。

Canalys 研讨经理本 斯坦顿(Ben Stanton)表示，“智能手机行业的恢复才干令人难以置信。 ”“5G 手机的开展势头微弱，一季度占全球出货量的37%，估量全年出货量将到达43%(6.1 亿部)。 ”

据其剖析，5G 手机微弱出货量将由供应商剧烈的多少钱竞争推进。 许多供应商牺牲部分性能，如显示或电源，以顺应5G 设备尽或许底的多少钱。 到往年年底，32%已出货的5G 设备多少钱将低于300 美元。 “大规模采用的时刻到了。 ”

但是，零部件供应瓶颈将限制往年智能手机出货量的增长潜力。 斯坦顿表示，订单正在参与，而整个行业都在争夺半导体，每个品牌都会感遭到压力。

Canalys 移动副总裁Nicole Peng 则表示，另一个限制要素是定价。 “随着芯片、内存等关键零部件多少钱下跌，供应商必需选择，是消化这些本钱，还是将其转嫁给消费者。 ”

由于LTE 芯片的限制，这将给低端市场带来应战，而低端市场的客户对多少钱尤其敏感。 智能手机供应商必需思索提高运营效率，同时在受限制时期降低低端产品组合的利润率预期，否则就有或许把市场份额让给竞争对手。

同时，疫情带来了终身性的变化，这将塑造 社会 和智能手机市场的新常态。 斯坦顿补充说，“疫情时期，渠道必需转变，否则就会死亡，这就迫使创新。 ”

兴旺国度的网上购物激增，这迫使批发商重新评价他们的线下渠道。

疫情推进的创新，如一致库存和 汽车 配送，正在协助批发商转向一致的全渠道愿景。 集中推销还将赋予该渠道更多与智能手机品牌谈判的权利，并或许造成一些批发商试图绕过火销渠道，树立新的直接相关。 (C114 通讯网)

公司灵活

格力电器()：公司发布第一期员工持股方案(草案)。 公告显示拟介入本员工持股方案的员工总人数不超越12,000 人，资金规模不超越30 亿元，股票来源为公司回购公用账户中已回购的股份，股票规模不超越10,836.58 万股，占公司以后总股本的1.80%，本次员工购置公司回购股份的多少钱为27.68元/股，等于公司依据第十一届董事会第十次会议审议经过的《关于回购部分 社会 群众股份方案的议案》所回购股份均价的50%。

中环股份()：公司发布2021 年股票期权奖励方案(草案)。 公告显示本次奖励方案授予的奖励对象为34 人，包括公司公告本方案时在公司及子公司任职的董事、初级控制人员及中心业务(技术)人员等。 本次股权奖励方案的股票来源为公司向奖励对象定向发行新股，拟向奖励对象授予股票期权485.68 万份，占本奖励方案公告时公司股本总额的0.16%，本奖励方案授予的股票期权的行权多少钱为30.39 元/股。 奖励方案的有效期自股票期权授予日起计算，最长不超越36 个月，按50%、50%的比例分两期行权。

风险提示

微观经济动摇风险；贸易抵触加剧风险；原资料多少钱下跌超预期风险等。