口号终迎兑现之时！ 站在了新的十字路口 特朗普买卖

从大选前的“美妙神往”、到大选后的“肆意狂欢”，特朗普买卖在过去大半年的时期里，可以说已先后经验了两个阶段。

而如今，这一买卖的“第三阶段”也或许是最为骚动的一段旅程行将演出：随着特朗普正式就任，这位去年美国大选赢家的一切竞选口号，都将迎来兑现之时……

特朗普去年11月在美国总统大选中的大获全胜，曾立刻引发了跨资产类别的普遍反弹——股市飞涨，美元飙升，比特币也一飞冲天。而在两个月后，这位共和党人行将正式重返白宫，但其中只需部分特朗普买卖还在继续，另外一部分则已早早销声匿迹。

这种行情的逆转首先体如今了股市上，由于投资者末尾质疑美联储的降息预期以及新政府的政策倡议对股价意味着什么，标普500指数回吐了大选后特朗普买卖的大部分涨幅。国债收益率曲线在最后趋平后，自11月下旬以来则急剧峻峭化。与此同时，比特币和美元依然坚持了涨势。

不少业内人士表示，随着特朗普的上前，这些押注或许将面临真正的考验。

关税是最大的风险，这引发了人们的担忧，担忧特朗普政府的方案或许会形成一场比其第一任总统任期更长、更无法预测的贸易战。华尔街的专业人士也担忧任何有关移民的执行将如何影响美国经济。他们还焦虑于地缘政治缓和情势会加剧，由于特朗普曾经把矛头对准了美国的一些传统盟友，如加拿大、墨西哥和欧洲。

花旗集团首席美国经济学家Andrew Hollenhorst在一场电话会议上表示，“预测是一个礼貌的说法，其实就是猜想，但我们必需对这些政策做出假定，由于它们将影响经济前景”。

美股

在去年11月大选后，特朗普买卖的最后狂热心境很快在股市中一些低迷的范围显现出来，比如小盘股。罗素2000指数在选举后的第二天下跌了5.8%，创下了两年来的最佳单日表现。其中的逻辑很方便：行将上任的特朗普政府的贸易维护主义政策将最大水平地协助通常在美国国际发明大部分支出的群体。

但这股热情很快就衰退了。罗素2000指数从11月5日到11月25日飙升了8%，但是在随后的几周内却回吐了大部分涨幅。

盈透证券首席战略师Steve Sosnick表示，“由于这些股票中很多都是盈利微薄或完全未能盈利的，它们依赖融资来维持运营，而更高的利率会损害融资环境。”

由于特朗普承诺安闲对银行的监管，美国银行股也曾经验过大选后的狂欢。KBW银行指数从11月5日到11月25日下跌了近14%，创下了52周新高。但是尔后，该指数也失去了下跌势头，截至上周五反而下跌了1.8%。

相似的状况还出如今动力股身上。由于特朗普对石油和自然气消费采取的“钻井，宝贝，钻井”（drill， baby， drill）立场，他对化石燃料行业的态度必需会比拜登友好。动力公司的股票在选举后确实也取得了买盘。标普500动力指数在11月6日下跌了3.5%，创下一年来的最佳表现，从选举日至11月22日累计下跌了6.5%。但自那以后，该指数也不时处于骚动之中，在供应过剩、关税和经济增长的担忧中下跌了3.2%。

全体而言，股市买卖在特朗普胜选后不时表现良好的范围，是少数投资者看来相对更为明晰的范围。

例如，与加密货币相关的股票基本上照旧坚持了涨势，此外还有特斯拉——自特朗普获胜以来，这家电动汽车制造商的股价下跌了70%，虽然这位新总统是出了名的电动汽车怀疑论者。但多头们坚信的论点是，马斯克与政府的亲密相关将有助于该公司成功制造全智能驾驶汽车的雄心。

Sosnick对此表示，“除了加密货币和特斯拉之外，其他股票在大选后买卖中都没有起到继续效果。”

外汇

大选前后特朗普买卖的最地道表现，或许便是做多美元——其依据是关税激增以及特朗普政府预期的宽松财政政策或许会带来的通胀。

数据显示，自大选日以来的10周内，彭博美元指数(109.0989，-0.2786，-0.25%)已累计下跌了5%，与2016年特朗普获胜后的涨幅相似。支撑这一走势的是被以为面临特朗普经济政策风险的非美货币的普遍疲软——包括G10货币中的欧元(1.0303,0.0027,0.26%)和加元。

华尔街对此其实早有预料。以Meera Chandan为首的摩根大通剖析师曾预测，假定特朗普获胜，欧元或许会朝着1：1平价的方向走软，而巴克莱资本外汇战略师Skylar Montgomery Koning则表示，加元或许会跌至疫情时期的低点。Chandan和她的团队如今估量，欧元兑美元本季度将低于平价。

摩根大通全球外汇战略主管Chandan在最近的一次性性播客中表示，“我以为关税尚未（在外汇市场上）被完全定价。”

特朗普胜选后，大少数新兴市场货币走软。自大选日以来，MSCI新兴市场货币指数下跌了2.2%，南非兰特和一些欧洲货币跌幅居前。

墨西哥比索是买卖员在投票前最喜爱押注的货币。不过颇无意思的是，自美国大选以来，墨西哥比索对美元汇率仅下跌了3.4%，通常表现要好于媒体追踪的31种关键同业货币中的大少数。比索相对安全的要素是买卖商推延了美联储降息的时期表，他们以为这也将使墨西哥决策者愈加慎重。

美债

特朗普的胜利——尤其是思索到共和党在国会的横扫，估量会使收益率曲线峻峭化，由于其政策倡议被以为会抚慰通胀并对美国终年债务形成压力。这简直就是眼下正在出现的事情，10年期和两年期国债收益率之间的利差扩展到了约34个基点，靠近2022年终以来最为峻峭的水平，而更终年的国债在特朗普就任前曾经暴跌。

施罗德投资控制公司投资组合经理Neil Sutherland表示，“我们末尾看到曲线变得峻峭。美联储曾经降息了100个基点，而终年收益率却反而下跌了相似幅度，这一理想通知你，市场上曾经出现了很多状况。”

美国经济数据的韧性和特朗普政策的不确定性，也对短端利率形成了压力。掉期买卖商目前对美联储往年降息的定价不到两次。而在大选之前，他们曾一度估量大约会有六次降息。

当然，目前利率市场上独一确定的或许就是不确定性。利率买卖员上周就无机遇在理想中看到这一点——由于月度中心通胀数据不及预期，形成美债收益率全线回落。

Sutherland以为，目前国债市场的心境其实十分消极，收益率通常上仍有走低的风险。

加密货币

特朗普很久以前曾经对加密货币持怀疑态度，曾说比特币 “似乎是个骗局”，但如今他的态度已完全逆转，并失掉了加密货币行业的鼎力支持。

据媒体征引知情人士走漏，美国中选总统特朗普正方案在周一上任后公布一项行政令，将加密货币优化为国度优先事项，并给予该行业外部人士在其政府中的话语权。估量他还将安闲监管，树立比特币战略贮藏。

自大选以来，加密货币资产虽然高度坚定，但全体依然在走高，比特币在12月中旬创下历史新高，比11月5日的多少钱下跌了约50%。彭博银河加密货币指数（Bloomberg Galaxy Crypto Index）在大选后的第二天大涨11%，尔后又下跌了29%。

上周五，特朗普甚至推出了他的特朗普表情包代币TRUMP。该代币甫一面市就一炮而红，在48小时内挤进前20大加密货币行列，总市值一度抵达150亿美元。

目前，不少华尔街机构仍对比特币前景颇为绝望。Galaxy Digital的研讨主管Alex Thorn估量，比特币将在往年上半年打破15万美元，并在第四季度抵达18.5万美元。

而加密借贷平台Nexo的首席产品官Elitsa Taskova则估量，比特币将在一年内翻一番以上，抵达25万美元。从未来十年的角度看，她以为整个加密市场的市值将逾越黄金。

不过，一些业内人士也提示币价或许在特朗普上前前面临一些获利了却压力。华尔街顶级技术战略师Katie Stockton就曾收回正告称，比特币的下跌势头已削弱，或许会出现继续数周的兜售，并最终在84500美元/枚左右找到支撑。