JPM2025开释利好信息 多家国际投行继续看好公司前景 百济神州 06160 (jpm2025 医疗大会)

媒体得知，近期，高盛、招银国际、浦银国际、野村证券等多家投行机构发布最新研报，相继上调(ONC.US,06160,688235.SH)目的价，给予“买入”评级，继续看好公司前景，表示其已到来一个全年运营利润转正、FIC/BIC潜力创新种类成批涌现的关键转机点。

其中，高盛（Goldman Sachs）将百济神州美股的12个月目的价从先前的308.82美元上调至319.76美元，A股目的价从244.59元人民币优化至256.76元人民币，表现对百济神州在全球市场规划、研发实力以及产品商业化潜力的高度认可。

机构在最新研报中指出，百济神州在整个产品组合上一直取得严重进度，财务状况清楚改善，早期研发管线前景广阔，泽布替尼作为市场的抢先资产表现出色。多家机构看好百济神州内行业中的突出表现和未来生长空间，上调公司目的价，对其产品价值优化和未来盈利增长坚持绝望预期。

地下资料显示，1月13日-1月16日，在第43届摩根大通医疗瘦弱大会（简称“JPM大会”）上，百济神州向全球业界展现了其2025年战略规划的关键方向，公司将继续强化和安全血液学范围的指点力，推进一系列肿瘤学的研发管线。

2025年望达盈亏平衡，血液瘤范围深度规划

在2025年JPM大会上，百济神州控制层初次明白提供盈利时期线指引，估量2025年成功GAAP运营利润盈亏平衡，比市场预期延迟一年。

此前，百济神州已延续2个季度公司已成功Non-GAAP运营利润（3Q24/2Q24区分红功 6563万/4846万美元盈利）。机构指出，在120亿美元CLL市场中，公司中心产品泽布替尼已在美国新患者处方中排名第一。2024年前三季度，泽布替尼在全球销售额超129亿元，算计约18亿美元，继续打破2023年全年公司抵达的“十亿美元分子”里程碑。

在JPM大会上，百济神州表示，为了进一步安全血液瘤治疗指点力，正在以泽布替尼为基石启动渐进式规划，将潜在同类最佳BCL-2克制剂sonrotoclax以及靶向BTK的嵌合式降解激活化合物(CDAC)BGB-16673作为关键锚点。

基于研讨剖析，高盛、浦银国际等在报告中强调了BCL-2/BTK-CDAC在CLL范围的潜力，并对泽布替尼与sonrotoclax组合在一线CLL治疗中的固活期限疗法持绝望态度，估量2025年第一季度成功入组。

未来，在CLL治疗范围，百济神州拥有潜在同类最佳药物组合，包括BTK克制剂单用、BTK+BCL2克制剂联用（2024 ASH发布一期 TN CLL 深度继续缓解数据，N=137）、BTK CDAC ±BTK/BCL2克制剂等的多种疗法，树立完善的护城河。

实体瘤研发管线减速推进，研发效率跨越行业水平

此外，在JPM大会上，百济神州还披露了截至2025年1月6日的最新研发管线，包括25+款处于1期临床研讨阶段的早期管线，以及15+处于2期和3期阶段的管线，涵盖了小分子、抗体、抗体偶联药物(ADC)、CDAC等多种分子类型。其中，多达7款产品未来销售峰值有望抵达20亿美元及以上目的，其包括多款实体瘤管线(小分子、ADC、降解剂等)，和自免范围的IRAK4 CDAC等。

在实体瘤范围，研报指出，百济神州已获批的PD-1产品替雷利珠单抗在美国成功扩展顺应症至一线治疗胃癌相关范围，这一打破将有望为未来销售带来积极影响。此外，百济神州还正在仰仗深沉的科研实力和多种技术平台，加快推进针对乳腺癌、胃肠癌、肺癌等重点癌症类型的潜在差异化项目。公司指出，逾越10款新分子有望在未来6-18个月内读出临床概念验证(PoC)数据。2025-2026年，公司还有多条研发管线将迎来新的前期临床里程碑。

机构指出，从开发速度来说，百济神州从GLP毒理实验到初次人体实验平均用时8-9 个月，快于行业水平30%；每个剂量爬坡组入组患者用时6周左右，快于行业水平3倍；剂量爬坡和剂量拓展时时期隔仅为3-5周，快于行业水平50%。高效的研发推进反映了公司临床团队弱小的行动力。此外，2024年，百济神州算计成功13款新分子进入临床（vs. 2023年：5款），亦彰显出超预期的早期研发效率与行动力。

值得关注的是，降本增效成为百济神州运营利润转正的关键钥匙。百济神州近年来经过全球范围的普遍规划，树立了一支3600多人的全球临床团队，基本成功去CRO化。自2019年起，百济神州经过CRO行动的临床实验占比一路降低，从77%降至2024年的5%。同时，百济神州在精细化控制下成功销售费用率的稳中趋降。在中心产品继续奉献支出，后备管线销售预期明白背景下，公司的可继续盈利途径已然明晰。