高股息短期规划窗口或再临 开年热度继续回落 (高股息策略)

剖析指出，岁末年终红利资产关注度优化，或由三大逻辑驱动。一是分红手续费调降、市值控制奖励分红等相继落地，上市公司分红生动度进一步优化。二是长债利率加快下行，红利资产性能性价比进一步凸显。三是岁末年终，以险资为代表的资金对红利资产性能需求优化。从保费的流入节拍来看，1月份通常是全年保费支出最高的月份，约占全年保费支出的20%，保费流入所带来的险资性能需求有望为红利板块提供增量资金。

最新观念以为，市场或处于转换变局时辰。或可关注三条主线：1、春节前具有良好性能契机和性价比的高股息，关键包括银行（保险）以及煤炭等。2、景气有望改善的部分消费品。3、科技板块中估值仍有优化空间及存在景气改善的通讯等。

中证红利ETF（）标的指数关键选取两市现金股息率高、分红延续性在三年及以上、同时具有肯定规模及流动性的100只股票为成份股，采纳股息率加权，反映A股市场高红利股票的全体表现。

指数最新市盈率7.28倍，处于近10年分位数38.01%，指数公布以来分位数30.13%。股息率方面，中证红利指数最新股息率6.19%，同期十年期国债到期收益率为1.66%，高股息性能价值较为凸显。

从红利热度来看，中证红利成交额/中证全指成交额最新数值为2.99%，热度有所回落，短期板块规划窗口或再临。

2008年我国汽车行业的前景剖析2007年我国汽车市场销售状况良好，汽车市场经过2005年的低迷期后稳步开展，势头良好：乘用车中高档车型和都市型SUV将维持较高增速；商用客车行业将继续稳如泰山增长；商用货车行业全体增速将回落，时机在于产品更新与出口。 2008年汽车行业将面临节能环保政策影响、征收燃油税的影响、内外资两税合一的影响、高油价时代开展新动力等多种要素的影响，汽车各子行业面临新的机遇和应战经过火析汽车行业上市公司的盈利增速、历史市场表现、销售毛利率开展趋向、在建工程比例，建议投资者关注三类整车股：价值型、生长型、低估型汽车业的蓬勃开展给汽车零配件行业龙头带来了庞大的开展机遇。 汽车零配件各细分行业龙头将维持高增长和高的销售毛利率，我们建议投资者关注优质汽车配件龙头公司。 新的消费群体构成、消费更新趋向清楚是乘用车市场稳如泰山生长的大好背景，国际经济消费总值与固定资产投资高位运转、新乡村树立等要素是商用货车稳如泰山开展的保证，人口红利、旅游业蓬勃开展、高速公里里程扩张是商用客车维持继续增长的驱动力。 汽车业中既有作为可选消费品的乘用车、又有具有消费资料属性的商用车，每个细分子行业都面临机遇与应战共存的生长阶段，同时也给汽车零配件龙头带来了庞大的开展时机，处于汽车产业链中抢先的龙头汽车配件商将迎来一个高速生长时期。 我们试图回忆过去，展望未来，发现并开掘汽车业的投资价值。 一、2007年汽车行业销量回忆及简析目前我国人均汽车保有量大约为3辆/百人，依照国际上通常的汽车普及阶段划分，我国总体处于汽车化阶段前期，但是由于我国城乡二元结构的突出，城市与地域之间的开展水平悬殊，一线城市汽车保有量接近20辆/百人，汽车消费进入汽车化阶段，估量我国大部分城市将常年处于该阶段。 截至2007年10月，我国汽车销量到达715万辆，累计同比增长到达24％。 其中乘用车销售507.94万辆，累计同比增长23.57％，商用车累计销售207万辆，累计同比增长25.14％。 首先看看各个细分车型销售状况表现出来的短期趋向。 我国乘用车市场从2002年末尾步入年销量百万大关，五年时期高速增长，2007年年底有望到达600万辆的销量。 鉴于我国地域之间经济水平相差相对较大，汽车行业的开展引擎关键是老用户的交流需求和新用户的初次购车需求。 存在交流需求的用户对多少钱、燃油本钱敏感度不高，更注重品牌的成熟度与性能，所以，这部分需求或许是针对中高档排量的乘用车；初次购车的需求群体集中于30岁以下，这部分用户追求时兴动感，估量将成为都市SUV和中档轿车的主力消费群体。 乘用车品牌竞争剧烈，目前我国共有乘用车品牌340个左右，平均每个品牌年销量一万七千辆，往年同比负增长的乘用车品牌到达45％。 应该说，乘用车市场出现品牌杂规模小企业数量过多的特点，同时这也与我国乘用车的消费特点有关。 商用车细分产品中，重量化趋向清楚，重型货车、大客、高吨位半挂车增速清楚高于其它细分商用车产品。 商用车中，货车周期性相对较强，客车行业全体增速颠簸，销量简直坚持在年20％增长左右。 而我国的燃油税从提出到如今燃油税曾经阅历了十年时期三届政府，在国度节能减排的环保政策下，燃油税的开征箭在弦上，很或许于2008年3月开征，有关专家预测燃油税率或许在30％至50％之间，开征之后，每台车的用车本钱将提高，以1.6L排量车为例，每百公里耗油8L，假定一年跑3万公里，以93号汽油5.34元/升计算，再加上其它税费，年耗油费1.28万元，设燃油税率为50％，本钱要提高6000元，和排量为1.0L的比拟一下，每百公里耗油5L，年跑3万公里，年耗油费用8000元，交50％的燃油税，本钱提高4000元，总计1.6L排量车每年比1.0L排量车在燃油经常使用本钱上多七千元左右。 另一方面，征收燃油税后1.0L排量车每年单车新增油税本钱占车价的百分之六，而1.6L排量车这个数目为百分之四多一点。 征收燃油税对乘用车市场消费结构确实切影响和燃油税率、燃油税征收结构有关，假设燃油税为30％，则影响很小，假设为50％-100％，则或许对乘用车消费结构带来较大的影响，一部分中档车消费需求转移到小排量车，同时也有一部分原本计划购置小排量车的消费者或许丢弃或许暂时购车计划。 从历史状况来看，油价的下跌并未影响汽车销量的增速，一方面，油价年涨幅未超出过25％，另一方面，我国汽车人均保有量低，市场潜力庞大，油价下跌的本钱短期内不会对乘用车总销量形成影响。 2.排放政策2007年是国三排放规范末尾实施的年份，2010年我国将片面实施国四排放规范。 环保排放规范的更新对小排量车和部分老车型发生影响，北京马上要实施国四规范，一些品牌或许不得不分开北京市场，关于老牌合资企业的老产品，更新换代的压力增大。 总体上对乘用车影响要先于商用车，估量对明年的商用车市场影响有限。 3．两税合一利好部分汽车企业国度所得税法实施后，将一致内外资企业所得税税率为25%。 还将国债利息支出，契合条件的居民企业之间的股息、红利支出等规则为免税支出；取消内资企业实行的计税工资制度，对企业真实合理工资支出实行据实扣除。 关于曾经享用税收活动的企业存在一定过渡期，在过渡期内将逐渐与25%接轨。 两税合一以后，合资企业的所得税税率将由15％提高到25％，而内资汽车企业的所得税则由于33％降至25％。 就细分子行业来说，轿车行业关键上市公司均为合资企业，两税兼并对曾经享用了较长时期活动政策的合资公司盈利将形成一定负面影响，但不影响企业常年的竞争才干。 商用车企业多为内资企业，将受益于两税兼并的执行。 就车企来说，两税兼并将对中国重汽（）、宇通客车（）、曙光股份（）等交纳33％所得税率的商用车上市公司发生利好。 国度的税收政策有利于发明公允的汽车产业竞争环境，置信在国度奖励自主创新的大背景下，今后自主品牌车企的生活环境将大大改善。 4．新动力给我国汽车业开展带来新机遇高油价时代，汽车驱动力必将朝着替代传统动力的方向开展，燃油税的出台、油价高企催生新动力汽车热，我国往年发布了《新动力汽车准入控制规则》，各大汽车制造商在新动力汽车的研发上曾经有很多举措，发改委发布的严厉的准入门槛并实行一项否决制意在把新动力汽车的研发投入集中在有较强实力的汽车企业手中以尽快成功新动力汽车的大规模商用。 从欧美市场看，基本上业界以为至少未来5年新动力汽车主流为混合动力车。 上海汽车曾经推出自主研发的荣威混合动力轿车和上海牌的第四代燃料电池轿车，据上海汽车方案，公司将在奥运之前小批投产自主品牌混合动力轿车，同时推进合资品牌混合动力轿车与客车的研发，在2010年成功混合动力轿车规模化投产。 此外，西风电动车辆股份有限公司曾经研制出混合动力公交车，一汽集团成功束缚牌混合动力客车样车开发，一汽红塔曾经有大批电动汽车外销，长安集团的混合MPV方案2008年上市，长安集团方案沿着从轻度到中度再到重度混合动力汽车的轨迹开展其新动力汽车。 混合动力汽车是汽车传统动力到纯新动力过渡的一个常年阶段，我国汽车业有望借此时机缩短与欧美市场差距，两三年之内，混合动力汽车难以大规模产业化，但是目前走在前列的车企一定会在全球新动力汽车时代到来之时占据先机。 三、展望2008年汽车行业的开展乘用车作为汽车行业内的消费类子行业具有客车与货车无法比拟的市场潜力。 在轿车范围，我们以为偏高端品牌销量继续稳如泰山，中端市场竞争剧烈，外形时兴动力性好的车型将遭到新一代汽车消费用户的喜爱，低端经济型轿车的春天的到来尚需时日。 经过改良的休闲型SUV将继续坚持高增长势头，油价、税收等要素对SUV影响有限，依据成熟用车市场的数据，SUV的市场份额在我国将继续扩展，随着二三线城市用车需求的释放和购车才干的逐渐生长，SUV将拥有新的增长点。 MPV用车集家用和商务用途于一身，模糊了它作为可选消费品和消费工具特性的界限，往年MPV增速将超越乘用车行业平均增速，我们以为其潜力略逊于SUV市场，目前有一些汽车企业投资于MMPV项目，置信愈加亲和于家用的MMPV将占据一部分家用乘用车市场。 摇钱树下教你摇钱术商用载货车将受益于未来几年我国GDP10％以上的增长速度、固定投资增长速度继续坚持较快增长、计重不要钱范围的进一步扩展，开展新乡村造成的城镇、乡镇之间运输类货车的需求增长、龙头企业的出口市场逐渐翻开等要素。 商用车总体上将维持10％左右的增速，由于往年重卡行业的井喷，明年全体销量同比增速将小于往年的同比增速，重卡销售结构进一步改动，大马力高吨位重卡占比继续增大，高端载货车出口市场有望进一步拓宽。 未来，载货车行业的两大增长点在于高吨位型节能重卡和出口。 客车行业终年坚持稳如泰山的增长，我国是一团体口大国，公路客运量呈逐年递增态势，旅游车更新换代成为客车行业开展的驱动力之一，与载货车一样，客车作为商用车细分行业因其高性价比取得国外出口商喜爱，目前出口地关键集中在中东、古巴等地，我国汽车技术水准与欧美成熟市场相比仍有较大差距，客车在兴旺国度的出口还难以展开。 开展中国度的汽车工业开展较为落后，但是运输需求增长，这对我国商用车的出口构成利好。 出口产品单车多少钱高于国际，有利于改善企业的综合毛利率。 上海群众等强势合资公司，涵盖品牌众多，自主品牌开展势头良好，未来有望继续注入相关资产，估量2008年片面摊薄每股收益达1元，估量相关于2007年11月27日收盘价股价或有30％-40％的上升空间。 摇钱树下教你摇钱术宇通客车（）：客车业龙头，公司主营大中客车，开展势头良好，由于公司整车底盘自制、产品结构倾向高端高端，使得产品毛利率较高。 有望在内需与出口的双重推进下继续其良好的主营收益。 思索到公司持有的金融股权，假设明年公司卖出套现，则较大水平地增厚公司业绩，但在盈利预测时我们不思索这种非继续性要素。 估量公司明年每股收益1.17元，相关于2007年11月27日收盘价，公司股价或上升30％。 一汽轿车（）：中高端轿车龙头，估量成为一汽全体上市平台，旗下产品谱系相对单薄，但盈利稳如泰山，产品毛利率较高，基本维持在22％以上，估量明年将有新老4款车以供销售，从公司业绩看估值曾经到位，思索到未来的全体上市和资产注入，建议持有。 2.生长型该类汽车股具有以下特点：具有目光久远的控制层，目前在建工程项目较多，在建工程净额占据主业支出很大比例，主营业务或许出现较大转机点，公司全体上处于一个主营业务重构的转型期。 同时该类上市公司具有相对较多的不确定性，投资于该类个股存在相对较大的风险。 典型个股为：长丰汽车（）：地道SUV汽车股，相关于集团公司目前15万整车产能（长沙5万，永州10万），目前不到5万的销量显得有些糜费，作为一家老牌越野车企业，之前需求关键依赖于政府部门公检法系统，往年公司新品猎豹CS6拥有自主知识产权，意味着可以在出口市场大展拳脚。 另外，公司控制层预备将产品改良得愈加亲民，翻开潜力庞大的普通消费市场，估量明年将开发并推出三款新车，除越野车外更涉足轿车与轻卡行业。 另外，公司将加大营销网络构建。 目前长丰算是三菱在中国的协作同伴中实力相对最强的一个，我们估量公司与三菱的新合资公司行将成立并在新的汽车业务范围大展拳脚。 估量公司明年业绩每股0.94元，相关于2007年11月27日收盘价，12个月内或有90％左右的下跌空间。 公司风险提示：控制层低估产品转型难度，营销网络树立滞后使得公司产能无法释放，进入新的汽车子行业存在的不确定要素较多。 江淮汽车（）：公司控制层强势，目光久远，江淮汽车阅历从客车底盘延伸至MPV、轻卡、重卡、越野车的屡次成功转型，目前公司多项目扩张，做足基本功，不追求眼前利益，清楚着眼久远，稳打稳扎。 公司未来将拥有MPV、SUV、轿车、轻卡、中重卡等系列产品，转型成功后，乘用车或许到达30万以上产能。 2007年公司产品销量增长，但受累于多项目扩张，体如今净利润上增幅为负，我们看好公司常年开展潜力，估量于2008年下半年进入收获期。 预测2008年每股收益为0.4元，相关于2007年11月27日收盘价，12个月内或有60％-70％左右的下跌空间。 公司风险提示：项目扩张过多，进入收获期的环节或许比拟漫长。 往轿车上转型尚待通常考验。 长安汽车（）：公司持有长安福特马自达50％股权，旗下有马自达3、马自达2、福特等众多强势品牌。 估量往年销售20万辆车，重庆工厂扩产至25万辆车/年，南京工厂建成投产，一期年产能16万。 明年公司将拥有40万整车产能，推出的新品为马自达2、福克斯紧凑型新车嘉年华、新款蒙迪欧等车型。 估量明年销售35万辆车，则公司08年每股收益在0.82至0.89元之间，相关于2007年11月27日收盘价，12个月内或有45％-60％左右的下跌空间。 公司风险提示：除长安福特马自达外，业务扭亏尚需时日；旗下品牌众多销售网络有待完善，马自达系列车型销量上升空间有限，与工厂大幅扩张的产能相比有销售压力，产能无法同等于利润。 3.低估型该类公司业绩虽无大亮点，但市场给予其估值水平偏低，值得逢低买入。 典型个股为：海马股份（）：公司车型较为稳如泰山，产品结构偏低端，新产品换代相对缓慢。 但公司脱离马自达后显示出微弱的自主创新才干，后续或有相关研发中心等资产注入，目前曾经低估。 估量公司08年每股收益0.7元，相关于2007年11月27日收盘价，12个月内或有60％左右涨幅。 江铃汽车（）：公司主营轻型汽车及相关零部件，公司产品毛利率、主营业务净利率较高、时期费用控制合理，每股收益增速颠簸。 近250个买卖日落后于大盘，后市有望回归合理价值。 估量公司08年每股收益0.95元，相关于2007年11月27日收盘价，12个月内或有55％左右涨幅。 曙光股份（）：公司主营黄海牌商用车及SUV，旗下拥有曙光黄海两个品牌，受益于08年奥运，涉足中高档客车制造。 估量公司08年每股收益0.65元，相关于2007年11月27日收盘价，12个月内或有50％左右涨幅。 五、关注具有规模优势的汽车配件龙头股在我国汽车工业的开展进程中，汽配企业生长迅速，竞争环境或许不如整车剧烈，而且优秀的汽配企业毛利率高，经过比拟汽配行业和整车行业，发现汽配行业全体在建工程比率超越整车全体水平10个百分点左右。 我们没有理由不去分享汽车零配件行业宽广的生长空间带来的收益。 我们关注两大目的：1.具有弱小的规模优势；2.具有细分行业垄断优势的龙头。 结合我们所预测的公司未来收益的状况，介绍以下重点汽车配件股（注：以下所称目前股价均为2007年11月28日收盘价）：潍柴动力（）：重卡发起机龙头，拥有重卡黄金产业链，旗下有潍柴大马力发起机、陕西重汽、陕西法士特齿轮等优秀的子公司，公司业绩优秀，目前曾经超跌，我们估量07、08年每股收益为3.2、3.8元，以目前股价，灵活市盈率缺乏20倍，未来12个月内股价或有60％左右的涨幅。 福耀玻璃（）我国最具规模与技术优势的汽车玻璃消费霸主，在汽车玻璃行业市场占有率很高，其市场位置简直没有对手，产品结构造成其综合毛利率处于汽车配件行业首位，我们估量公司未来将延续主营业务大幅增长的势头，估量07、08年每股收益为0.9、1.2元，灵活市盈率为23倍，思索到福耀玻璃的共同优势，可以给予其相对较高的市盈率，我们以为未来12个月内股价或有65％左右的涨幅。 金马股份（）：公司主营汽车零部件、防盗门及纸制品，公司经过资产重组，浙江铁牛集团成为公司实践控制人，有望构成协同效应，做强主业，前期投资项目使得公司或许在处于业绩拐点期。 我们估量07、08年每股收益为0.17、0.4元，以目前股价，灵活市盈率为21倍，，未来12个月股价或有50％以下跌幅。 襄阳轴承（）：公司是我国最大的汽车轴承专业制造商，产品型号众多，顺应性强，其轴承有望涵盖商用车、乘用车市场，需求面拓宽，业绩将出现大幅增长，我们估量公司07、08年每股收益为0.14、0.28元。 以目前股价，灵活市盈率为23倍，未来12个月股价或有30％以下跌幅。 风帆股份（）：公司是我国铅酸蓄电池消费龙头企业，公司巨资投入电池项目有望构成汽车用电池、工业电池和锂电池三大增长驱动力。 公司目前主业汽车启动用电池未来需求空间宽广，新的太阳能电池项目和工业电池项目将构成新的增长点，估量十一五时期，公司盈利将坚持微弱增长。 估量公司07、08年公司每股收益为0.55、1.15元，目前灵活市盈率为30.4倍，未来12个月股价或有60％以上的涨幅。