绩优基金经理抢滩新方向 基金早班车丨 奉献业绩锐度 AI (50位绩优基金经理)

分投资类型看，相同剔除掉分级杠杆及固定收益两类基金的影响，股票型基金冠军为国泰金鑫股票C，日增长率为4.9491%；债券型基金冠军为兴华安聚纯债债券A，日增长率为1.4320%；混合型基金冠军为鹏华碳中和主题混合C，日增长率为7.2874%；货币型基金冠军为长城工资宝货币C，日增长率为0.0230%；ETF联接基金冠军为博时上证科创板人工自动ETF，日增长率为4.1204%；LOF型基金冠军为安康鼎越灵敏性能混合，日增长率为4.5566%；QDII基金冠军为华安恒生科技ETF发动式联接(QDII)C，日增长率为2.0830%;上方是不同类型基金日增长率TOP5 （剔除掉分级基金的影响）

解析基金“专业买手”！FOF基金经理为何喜欢低换手？还有哪些特征？

FOF经过专业选基，二次分散风险，力控动摇。 仰仗其较低的动摇与回撤，稳中求进，力争为投资者提供更优的持有体验。

数据显示，2022年有统计数据的235只FOF算术平均收益率为-10.59%，同期沪深300指数收益率为-21.63%，同期主动权益类基金的算术平均收益率约为-20%，公募FOF全体盈余较低。

自首只FOF降生已超5年，公募FOF在持仓方面出现了哪些特点？买卖调仓行为能否为组合奉献关键性收益？从集中度看，作为“专业买手”的FOF基金经理选基审美特性较高，全体换手率低且不同产品之间差异较小，且拥有正向买卖才干的基金经理凤毛麟角，买卖为组合奉献的收益十分有限，大部分仅在正负2%。

FOF审美趋同

从2017年首只公募FOF降生，截至2022年三季末，全市场FOF总规模达1942亿元。

申万宏源研讨所统计发现，自2018年以来公募FOF行业超越40%的资金集中于10%的产品上，超越60%的资金集中于20%的产品上，超越70%的资金集中于30%的产品，2022年上半年，FOF集中度更高，约50%的资金集中投资10%的基金产品。

与主动权益基金相比，公募FOF属于不频繁买卖的产品类型，大部分主动权益产品的换手率在2倍以上，而目前FOF产品的换手率集中在50%上下，80%的产品换手率小于1倍，产品之间换手率差异较小。

无论是主动权益类子基金还是固收+类子基金，FOF都出现出清楚跟随市场品格灵活调整持仓的特征。

详细来看，2019年-2020年持有基金以生长品格为主，大多为大盘白马基金经理，2021年下半年以来加仓价值品格基金更多，2022年半年报中持有最多的三只基金区分为海富通革新驱动、中庚价值领航、富国价值优势，增持较多的基金为中庚价值领航、中泰星元价值优选、银华鑫盛灵敏。

从固收+类子基金的调仓看，2021年下半年以来持有投资品格偏稳健的固收+较多，2022年半年报中持有最多的三只基金区分为城景颐双利、易方达稳健收益、易方达增强报答，增持较多的基金为易方达增强报答、富国稳健增强、中银稳健添利。

上下换手率FOF基金经理对比

申万宏源统计，与主动权益基金相比，公募FOF属于不频繁买卖的产品类型，大部分主动权益产品的换手率在2倍以上，而目前FOF产品的换手率集中在50%上下，80%的产品换手率小于1倍，产品之间换手率差异较小。

值得一提的是，换手率较高的公募FOF基金经理关键拥有量化背景、或许具有控制股债底层资产阅历的基金经理。

华夏基金李晓易代表产品的换手率相对较高，与其偏量化的投资理念有关。 华夏聚惠稳健目的基金2022年9月才由卢少强接收，在此之前是李晓易、苏瑛、郑铮三位共同控制，其中李晓易在管的其他FOF产品也延续了高换手率的品格，比如华夏养老2050五年、华夏稳健养老一年等。 李晓易的投资方法可以总结为三点，一是注重自上而下的剖析，二是在投资中充沛发扬其量化专长，三是时常回忆模型和战略，不时完善其投资框架。 在买卖层面，会活期经过量化模型检测行业逻辑能否出现变化，出现变化则会适时调仓。

诺德基金FOF投资总监郑源相同属于换手率较高的基金经理，郑源是量化研讨出身，采用量化逻辑做FOF投资。 首先，自上而下追踪微观周期做大类资产轮动，调查每类资产和经济之间的相关性，启动微观择时。 确定了细分Beta之后，从业绩剖析、品格剖析和才干剖析三个角度动身挑选基金经理，在产品端的换手率关键由两方面驱动，即调研驱动和模型驱动，选基时也并不避讳高换手率基金经理。

而换手率较低的公募FOF基金经理以保险背景出身较多，重仓期普遍较长，简直不做择时和轮动。

以民生加银于善辉为例，他拥有三层次的FOF投资框架，首先从微观角度对大类资产性能启动控制，以未来或许回撤的水平作为投资约束，选择股票和债券的性能比例，再从中观角度分配权益和固收的细分资产取得Alpha，最终在微观角度上在既定方向中选择品格稳如泰山且具有继续失掉Alpha才干的基金经理，以上特点反映在所管产品常年换手率较低，代表产品民生加银出色性能2022年上半年换手率仅为1.21%，多只重仓基金自成立以来不时持有至今。

还有招商基金章鸽武，他曾经控制社保、企业年金以及养老金产品。 他在控制FOF上的投资框架可分为三方面，大类资产性能、行业选择、底层资产挑选，在底层资产的挑选上会发扬团队投资出身的优势，拿出一部分仓位直接性能股票或许债券，而不是全部都买基金。 以代表产品招商和悦稳健养老一年为例，自成立以来重仓投资招商基金自家的固收类基金，比如招商双债增强、招商忧心收益、招商信誉添利等，2022年上半年基金换手率仅5.57%，不过章鸽武会直接投资于股票，常年坚持10%-15%的权益仓位，在股票端坚持了一定的换手率。

保险资管出身的兴证全球基金林国怀，代表产品重仓基金变化较小且投资范围不大，该买卖特点与林国怀基金再平衡周期偏长、少做择时、品格轮动渐渐做的投资理念相吻合。

与其他基金相似，FOF相同面临大规模的买卖限制。 详细而言，当基金规模超越25亿之后，换手率迅速降低，买卖收益也逐渐趋近于0，而一些偏好换手的产品确实也以3亿元以内的小规模FOF为主。

申万宏源研讨所建议，FOF的换手率不宜过高，但必需也不能采用买入持有战略，更多是采用品格轮动渐渐做、权重优化有梯度的战略。

申万宏源相关研讨员表示，FOF基金经理可以制定更为系统化的基金卖出战略，近两年基金全体都出现出业绩出色——市场关注度较高——投资者申购下规模加快扩张——基金Alpha下滑的特征，特别是关于新锐基金而言，买小不买大、买早不买晚的特征更清楚，由于投资品格的不稳如泰山性，或许规模加快增长下的不顺应性，都会一定水平造成买入之后所拿到的收益与该基金之前的收益差距较大。 建议FOF基金经理采用归0战略，若持仓中的基金放在以后不会去再主动买入，便可以思索卖出，卖出战略更及时的FOF并不是追求的进攻性，更多优势是能在震荡或许下跌市场守住前期取得的收益。

此外，关于规模过大或许投资才干出现下滑的基金，需寻觅品格或战略相似的基金启动替代；对基金的持仓依照持有周期启动分类，尽量平衡散布在短期、中期以及常年的持仓周期中，一方面有常年持仓保证组合品格的稳如泰山性，以及表现基金研讨的自信度，另一方面有短期持仓也能标明在随着市场做灵活调整。

FOF组合的持仓不应过于集中，一方面FOF肩负着处置基金赚钱基民不赚钱的使命，业绩可继续、动摇回撤更小的FOF应该更受投资者欢迎，集中渡过高的FOF锐渡过高，对投资者而言体验度不好，另一方面相对平衡分散的持仓，更能够为组合调整权重留下空间，不用做大开大合的调整，节省调仓本钱。