开源非银 明白中长资金入市规模超预期 节前公布政策彰显稳股市积极态度 (非开源什么意思)

中心观念

中终年资金入市细则落地，明白增配权利规模和拉长考核周期

1月22日中央金融办等六部门印发《关于推进中终年资金入市任务的实施方案》，1月23日证监会等五部委举行资讯公布会。中心内容：一、优化险资A股投资比例与稳如泰山性。（1）引导大型国有保险公司介入A股(含权利类基金)投资规模和通常比例，2025年起每年新增保费30%用于投资A股；（2）运营绩效片面实行3年以上长周期考核，ROE当年考核权重≤30%，3-5年周期考核目的权重≥60%；（3）抓紧推进第二批保险资金终年股票投资试点落地(1000亿规模)，春节前批复500亿元投资股市。二、优化全国社保基金、基本养老保险基金投资控制机制。（1）提高全国社保基金股票类投资比例，扩展基本养老保险基金委托投资规模；（2）明白细化全国社保基金5年以上，基本养老保险基金3年以上考核机制。三、提高企(职)业年金基金市场化投资运作水平。放慢出台3年以上业绩考核指点意见，扩展掩盖面，支持开放集团投资选择和基金控制人差异化投资。四、提高权利类基金的规模和占比，证监会表示未来3年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%。五、优化资本市场生态。加大上市公司回购和分红。

节前公布政策彰显稳股市积极态度，直击痛点，增量资金超预期

（1）政策表态积极提振决计：本次方案连续“9.26中终年资金入市指点意见”思绪，春节假期前公布政策，彰显政策端“稳股市”的积极态度，提振投资者决计。（2）明白增配A股规模，拉长考核周期直击“堵点”。明白引导大型国有险企增配A股，同时拉长险资和养老金考核周期，提高终年资金对权利资产坚定的容忍度，直击堵点，优化终年资金增配权利资产动力。优化养老保险基金委托方式，利于引导养老金稳步入市。（3）险资和公募增量资金可观(测算见表2-4)：2024 Q3末保险业资金运用余额32.2万亿，权利资产(股+基+长股投)算计占比20%。假定大型国有险资占比50%，以2024年保费数据测算，在新单/总保费两个口径下，每年险资(寿险+财险)增配A股资金区分0.43万亿/0.85万亿。2024年末公募基金持有股票总市值5.9万亿，10%每年增长对应0.59万亿增量资金。（4）养老金潜力较大。截至2023年末狭义一支柱(全国社保基金3万亿+基本养老保险结余7.8万亿)10.8万亿，二支柱5.8万亿，2024年10月全国社保基金理事会副理事长指出，我国养老基金、企职业年金权利资产比重10%左右(下限40%)。养老金权利投资占比优化1%/5%/10%将带来0.17/0.83/1.66万亿增量资金。

中终年资金入市提振投资者决计，业务端和投资端改善利好非银板块

（1）明白中终年资金入市规模，拉长考核周期治标，资本市场投融资协调展开生态继续完善，进一步优化投资者决计，增量资金超预期，利好权利市场和非银金融板块。（2）看好低估值券商板块和互联网券商机遇，引见，，，受益标的，九方智投控股(H股)，，，，，。（3）拉长国有险企考核周期，险企增配权利资产的动力优化，有利于改善利差水平，关注后续偿付才干等松绑政策，看好权利属性突出的标的机遇。引见、，受益标的。

风险提醒： 保险负债端增长不及预期；长端利率下行和股市坚定风险。

开源非银金融研讨团队

研报公布机构：开源证券研讨所