已有三地隐债置换额度发行终了 中央再融资专项债发行额度达2669亿

媒体1月26日讯（编辑 李响）往年中央融资节拍靠前，再融资专项债发行继续提速。

据山西省财政厅最新披露信息显示，2025年山西省政府方案发行总额385亿元再融资专项债券，用于置换存量隐性债务，与去年发行额度相反，若三年等额发行，意味着往年隐债置换额度已发行终了。

自去年11月全国人少量准的新增6万亿元中央政府再融资专项债券分3年用于置换存量隐性债务以来，中央政府再融资专项债发行前置力度清楚。

据媒体不完全梳理，截至26日，已有三地披露信息显示往年隐债置换额度发行终了，除山西以外，还有浙江省（不含宁波）、厦门市2025年“置换隐债专项债”下达额度已用完，区分为565亿元和56亿元。

作为投资严重基建项目，助推经济颠簸运转的“定海神针”，再融资专项债往年发行热度一直。自青岛往年1月6日初次发行“置换隐债专项债”以来，已有10地披露发行再融资专项债，募资用于置换存量隐性债务，截至26日，方案发行规模算计为2669.0739亿元。

从发行期限来看，普遍较长，其中30年期占比最高抵达42%，20年期占比也抵达32%，而3年期短期限种类仅发行13.3亿元，占比不到1%。

从发行票面利率来看，普遍有所紧缩，不过与同期限国债利差相比还是相对偏高。如青岛市发行的10年期的置换债与同期限国债之间的利差在5bp，而最新发行的30年期河南省再融资专项债中标利率2.06%，与国债利差却抵达20bp。

在市场人士看来，由于不同地域之间财政状况松紧差异形成发行定价上发生分化，但不改中央债务置换进程下，个券偿债信誉资质认可度正迅速优化的现状。

财政部预算司司长王建凡近日在国新办发布会上表示，上述隐性债务置换政策“松绑减负”的效果已逐渐显现。各地置换债务平均本钱普遍下降2个百分点以上，有的中央还逾越2.5个百分点，还本付息的压力大幅度减轻。有的中央优先置换行将到期的地下市场债券和“非标”、涉众债务，区域金融环境清楚改善。

从发行节拍来看，在本轮中央化债的部署布置下，置换存量隐债的再融资专项债发前进度较快，并且中央债延迟批额度下达后新增专项债发行也有望提速。与此同时，2024年12月国务院发布《关于优化完善中央政府专项债券控制机制的意见》中，明白专项债投向范围“负面清单”控制，扩展专项债用作项目资本金范围，并提及展开专项债项目“自审自发”试点，也有望推进专项债发行和经常经常使用效率优化。

中信固收团队表示，以后财政融资节拍靠前，2月发行量或处近年高位。参考已发布的2月中央债发行方案，估量2月中央债供应将较上月抬升，发行总额或约7000亿元，思索到中央债到期量（330亿元）较低，中央债净融资额或约6600亿元。