往年下半年城投债供应有望复苏 多地争抢率先 退重点省份 (去年下半年)

媒体1月26日讯（编辑 李响）近期随着中央两会召开，城投退平台再现新进度。

媒体留意到，不少重点省份在政府任务报告中披露了退平台的最新进度。如内蒙古政府任务报告中发生，“2024年内蒙古政府融资平台压降66.5%，8个旗县隐性债务清零，有望率先分开债务重点省份”等表述，而天津和重庆在政府任务报告中也对分开户数启动了披露，全体上看，重点省份城投融资受限水平更高，披露退平台进度的志愿更强。

自2024年9月25日初次有“退名单”地下征求债务人意见的公告公布以来，城投退平台的门槛下降，为中央压降债务率提供了可参考的分开形式。

据民生固收团队统计，截至往年1月20日，共有37家城投主体公布退平台公告，且在“退名单”公告后，少数发债主体均暂未发行新债，少数发行主体如绍兴袍江经济技术开发区投资展开集团有限公司，其发债募集的资金用途也仍为借新还旧。

值得留意的是，随着化债资金下达叠加最新监管文件对城投退平台上升到退重点省份的指引规范上，不少中央政府“照应热度”很高，不过在业内人士看来，虽然不少重点省份均表态将率先分开重点省份，但通常难度不小。

安康固收剖析师刘璐在研报中表示，目前融资平台数量曾经压降较多，但转型分开的平台和发债平台比拟少，因此融资平台数量压降或许关键是依托注销和兼并，压降的平台也基本是非发债平台。

如河南、甘肃和天津近期区分宣布2024年压降城投数量高达118、94和75个，但据企业预警通统计，三个省份公布退平台公告的企业算计只需4个，与此同时，少数“退名单”主体是区域内相对边缘的主体，以区县级为多，债务结构中债券占比拟低。

在中诚信国际团队看来，由于退重点省份后化债支持政策、资源倾斜将增加，区域内城投债的安保垫会削弱，因此估量如重庆、天津等经济展开需求旺盛、近两年化债成效好、城投企业市场化转型进度快的地域，以及部分如内蒙古等经济财政实力较弱、但债务体量小的省份有望率先分开。

“退重点省份后中央投融资的行政性限制将有所减轻，对城投债全体供应优化或将带来肯定助力”，业内人士指出。

不过在刘璐看来，2024年债务置换关键落在四季度，而2025年债务置换大约率关键落在上半年，因此置换推进的退平台和退重点省份更多或许落在二季度或下半年。思索到分开后的城投启动发债也要求时期，因此城投债供应增量或更多落在往年下半年。