但年中仍具增长潜力 Q1业绩 高盛前瞻苹果 AAPL.US 2025年末尾疲软 (但年中仍具增长的成语)

2025年伊始，苹果公司(AAPL.US)市场表现备受注目。高盛公布研报对其2025财年第一财季业绩做出展望，称该股将在短期承压，但将在年中出现向好态势。在复杂市场环境下，苹果未来或将面临应战与危机并存的局面。

高盛估量苹果Q1营收将达1242亿美元，市场普遍预期为 1248 亿美元，该行估量每股收益为2.35美元，与 FactSet普遍预期的2.35美元分歧。其中，iPhone业务作为苹果的中心支柱，估量在2025财年第一财季营收同比增长1%。

苹果目前正面临着严厉应战。中国自入手机市场竞争日益剧烈，多个外乡品牌崛起并腐蚀市场份额。依据 IDC 的数据，iPhone出货量的同比降低部分是由于来自中国厂商的竞争，包括小米、OPPO、vivo、荣耀、华为、联想、传音、TCL 和中兴，这些厂商在该季度的出货量占比抵达 56%。

虽然与国际数据公司(IDC)数据分歧，高盛也估量出货量同比降低4%，但仰仗平均销售多少钱(ASP)5%的同比增长，仍足以抵消出货量降低影响并维持营收正向增长。这肯定水平反映出苹果在高端市场的微弱呼唤力。Canalys 指出，苹果在 2024 年的增长关键得益于亚太地域渠道掩盖范围的扩展，尤其专注于印度和西北亚地域。

虽然面临要挟，但该行对2026 财年 iPhone的减速增长仍抱有决计。iPhone 17/18的推出估量将带来一系列创新性的产品特性，如更先进的摄像头技术、更弱小的芯片性能以及或许的外观设计革新等，这些都将激起消费者的置办愿望。此外苹果自动(Apple Intelligence)更为弱小的性能，以及在新市场的继续推行也将使其受益。

此外，该行以为，服务业务的增长势头有望连续，随着 2025 财年第一财季运转商店支出估量增长 15%，叠加苹果各项服务广阔的拓展空间，其有望继续坚持两位数的复合增长。

从市场心境来看，截至2025年1月22日，苹果股票年终至今累计下跌11%，或将创下自 2022 年 12 月以来最差的月度表现。此前，苹果股票表现均优于时节性趋向，例如 2024 年 11 月下跌 5%，2024 年 12 月下跌 6%。

不过，高盛以为，市场心境有望在年中改善，这也是该股的时节性强势期。届时，市场关注点将从对苹果自动对 iPhone 需求影响有限以及中国市场竞争的担忧，转向对 2025 年全球开发者大会(WWDC 2025)上苹果自动新性能、2025 年春季新 Mac、iPad 和 iPhone SE 产品公布，以及 2025 年春季 / 2026 年 iPhone 17/18 新产品性能的关注。

高盛对苹果公司(AAPL)的评级为 “买入”，12个月目的价为280美元，该行称，“我们以为市场对其产品营收增长放缓的关注，掩盖了苹果生态系统的弱小实力以及相关营收的稳如泰山性和可预测性。”

高盛表示，苹果的品牌忠实度带来了一直增长的用户基数，经过增加客户流失、降低新产品和服务(如 Apple TV +、Apple Fitness、Apple Watch)推出时的获客本钱，以及奖励重复置办(如手机更新换代更新)，为苹果的营收增长提供了保证。