RCL.US NCLH.US 高盛展望邮轮业财报前景 站台皇家加勒比邮轮 和挪威邮轮 (rcluster)

媒体了解到，在财报季来临之前，高盛重新审视邮轮行业的关键争议点并发布报告，关键以皇家加勒比邮轮(RCL.US)和挪威邮轮(NCLH.US)为例展望财报季邮轮行业业绩表现,并对两家邮轮公司的前景表达了积极态度。

皇家加勒比邮轮：外汇/油价或影响2025年业绩，每股收益仍有望达14美元

高盛表示看好皇家加勒比邮轮，并将其目的股价调整为270美元。最近几周，投资者关于皇家加勒比邮轮的交流观念不一。随着投资者思索到近期外汇和原油多少钱带来的不利要素，近日预期有所降低，他们质疑皇家加勒比能否提高(甚至维持)其以后2025年每股收益14美元的业绩指引。即使面临这些不利要素，受过度收益率增长(报告基础上为3.8%)和净巡航本钱/可用乘客巡航日(NCCxF/APCD)2.2%的增长推进，高盛预期仅微降至14.15美元。此外，虽然2024年第四季度业绩和2025年业绩指引至关关键，但估量焦点将迅速转移到行将到来的投资者日，而这将带来幽默的格式和推进要素。

该行表示，虽然外汇要素对皇家加勒比的影响有时并不清楚，但值得留意的是约26%的船票支出来自美国以外地域。因此，估量外汇和油价都将对皇家加勒比形成阻力，据测算，这将使对其2025年每股收益的预期参与约0.30美元。虽然近期投资者对这一不利要素的讨论增多，但该行置信皇家加勒比仍能维持其2025年每股收益14美元的业绩指引。

按固定汇率计算，该行估量皇家加勒比的净收益率将过度增长，增幅靠近3%-4%。高盛依照皇家加勒比的本钱控制战略，思索到2024年干船坞数量相比2023年有所介入，以及对比去年Icon号邮轮营销推行时期的数据，结合多种要素得出每股收益为14.15美元的预期，即使不思索任何潜在的再融资或股票回购，这一预期也在14美元的合理范围内。

投资者日也备受关注。虽然2024年第四季度业绩确实关键，但这或许只是前奏，皇家加勒比在未来几周或许将发布的新终年目的将是重头戏。未来几年，皇家加勒比有诸多利好要素，如新船交付、新岛屿开发(这有或许推进加尔维斯顿市场的浸透率优化以及大规模资本报答方案的或许性)。因此估量此次活动的焦点将是皇家加勒比的终年展开轨迹，以及其在全体度假市场中失掉更大份额的才干，并将由此勾勒出其未来数年结构性、可继续的利好要素。

挪威邮轮：估量将关注2025年展望以及收益率和本钱

挪威邮轮方面，高盛称该公司Q1将面临的不利要素已被市场充沛了解。依据与投资者的交流，过去一个月，市场对挪威邮轮的心境喜忧参半。这关键源于两方面担忧：一是担忧2025财年第一季度是收益率增长的年度低点、NCCxF增长的年度高点;二是关于2025年业绩指引，目前市场预期收益率与本钱增长之间的差距有余2.5个百分点。虽然如此，该行仍看好挪威邮轮的规划，以为这些要素已在股价中失掉表现，且该公司在这两个目的上均有超预期表现的机遇。

高盛以为该公司2025年的初步指引或许较为保守。估量挪威邮轮将指引2025年在固定汇率基础上成功过度(3-4%)的净收益率增长，单位本钱增长低于通胀水平。这关键归因于两个关键要素：1)挪威邮轮2024年的收益率增长好于5月投资者日设定目的时最后预期。2)由于2025年第一季度将启动干船坞保养和航线重新定位，形成运力降低2%，且航次收益率较低。虽然如此，该行以为这已反映在股价中，且投资者也已充沛消化，并非不持有挪威邮轮股票的理由。

此外，该公司2025年仍有大幅本钱糜费的潜力。挪威邮轮设定的单位本钱增长低于通胀水平(即<3%)，并概述了成功3亿美元的常态化本钱糜费，本钱糜费将由船上举措(约占总数的三分之二)和燃料动力(约占总数的三分之一)。自2019年以来，挪威邮轮的每位乘客本钱基础增长速度快于同行。挪威邮轮的本钱基础不时高于同行，部分要素是其品牌定位倾向高端，但未来随着运力增长，借助固定本钱杠杆/规模经济，仍有很大机遇参与差距。

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