特朗普关税疑云成降息前置难题 美联储传声筒 (特朗普关税政策)

美国外地时期周三，也就是北京时期周四清晨3时，美联储将公布2025年第一份货币政策决议，鲍威尔也将在特朗普重回白宫后初次举行资讯公布会。

就结果而言， 市场普遍预期美联储本周不会调整政策利率 。从去年9月末尾，美联储曾经降息100个基点，但目前的经济前景似乎并不支持他们进一步加快降息。 而在最为关键的“何时重启降息”疑问上，恐怕如今美联储讲的话并不算数。

被称为“美联储传声筒”的微观记者尼克·蒂米劳斯周二撰文，详细解释了如今美外货币政策决策者面对的为难困境。

关税依然是关键变数

蒂米劳斯表示， 美联储何时或能否恢复降息，取决于通胀前景，而通胀前景又或许遭到特朗普能否兑现关税要挟的影响 。例如他上周曾表示，思索从本周六末尾对加拿大、墨西哥的商品征税。

而且美联储如今面对的环境，曾经与2019年不同了。事先尽管特朗普加剧了贸易战，但鲍威尔等决策者依然推进降息，要素是担忧商业决计和投资受挫，会掩盖掉关税带来的多少钱下跌影响。

时任美联储国际金融部主任史蒂文·卡明表示：“那时的美国基本就不是一个通胀的时期，所以事先并没有看到通胀仰望。”他目前在美国企业研讨所从事经济研讨任务。

卡明预期：“ 在这一届特朗普任期内，美联储会更偏向于抵抗关税下跌——经过在关税上升时，把政策利率控制在高于失常水平的位置。 ”

由于美联储简直从不依据尚未出台的政策来调整利率，因此他们不太或许在关税通常介入之前作出反响。

与上一回不同的是， 美国居民的通胀预期也出现了很大的变化 。2018年时整个经济对通胀的阅历很少，形成商家将关税构成的影响转嫁给消费者时，也会担忧丢掉生意。但在过去几年的影响下，企业控制团队曾经有充足的“涨价阅历”，哪怕没有受关税影响，如今也会以此为借口涨价——消费者对涨价的接受水平也变得更高。

如何施加关税也很关键

2018年时，卡明和其他美联储经济学家，曾对特朗普关税的影响启动模拟。他们得出两个结论：在满足两个条件的状况下，美联储可以不对关税引发的通胀上传做出反响：首先是居民和企业通胀预期坚持在低位，第二点是多少钱下跌迅速成功传导。

但关于简直天天都要提几句关税的特朗普而言，第二点恐怕很难成功。

美联储理事克里斯托弗·沃勒本月在欧洲的一次性性活动上解读称：“ 假定你一次性性性做完一切这些事情，并且再也不做，它们只会形成多少钱水平的一次性性性跳升。你会看到通货收缩的激增，然后它就会消逝。 ”

但假定关税的介入，是在不同时期对不同国度的不同商品实施，那美联储就很难判别通胀下跌终究是由于关税，还是其他要素。

关于美联储而言，通胀预期的稳如泰山性是一件十分关键的事情，这关乎最终能否成功通胀目的。

耶鲁控制学院教授、前美联储初级顾问威廉·英格利什解读称，美联储的模型显示，随着终年通胀预期坚持在低水平，将会对通胀出现引力效应，足以将通胀拉到2%。

英格利什表示：“ 在通常中，这些模型并不总是有效 。假定通胀靠近3%而不是2%，官员们或许会得出结论，他们要求将利率维持在高位足够长的时期，以在经济中制造更多疲软，来打压多少钱。”