避开这个误区 炒股少走弯路 (避开这个误区英文)

市场总是不吝啬给优良企业更高的估值，对比之下，伟大企业的估值就显得廉价。对很多市场新手而言，廉价具有魔法般的吸引力，投资者衡量挣扎后总会偏向选择伟大企业，预先去看又追悔莫及。

选股票不等于菜市场买菜，廉价并非硬道理，优良才是。 在BG资助的一项大学研讨中，一位学者统计了1990年1月至2008年12月全球上市的6万多只股票的报答，结果发现，只需811家公司（占一切上市公司总数的1.3%）发明了时期全球股市所发明的财富价值。1.3%的公司发明了100%的财富，比二八效应还要极致。这811家公司，显然都是优良公司。

巴菲特曾将价值投资的买入准绳总结为“以相对合理的多少钱买入优良公司”，优良是前面的1，多少钱是前面的0，优良是前提。当然，市场中有不同的流派，不少人依赖捡烟蒂战略（廉价在前，质地在后）取得了成功。但 不同的投资战略难度不同，对大少数人来说，以相对合理的多少钱买入优良公司并终年持有，更具有实操性。

以后，A股上市公司已逾越5000家，选项越多，选择越难。面临诸多选择，很多投资者构成了一套选股规则，如有人喜爱买概念，有人喜爱看业绩；有人只选龙头，有人偏向于小公司。

不同的挑选规则配合不同的操作战略，能衍生出各种各样的股市投资攻略，在特定的时期段里，总有一些攻略大放异彩，独占鳌头。但时移势移，很快便有一批新的攻略青出于蓝，你方唱罢我退场，好不繁华。

对投资者而言，找到那些能够穿越周期、长盛不衰的攻略，无疑就发现了投资界的“圣杯”。那么，有没有这样的攻略呢？

某种意义上，沪深300指数便是一种终年胜率和收益率很高的投资战略。其选股规则很明白，在思索流动性要素后选择“年日均总市值最高的300只股票”，每年调整一次性性样本，持有战略为终年持有。从收益率看，2004年末至2025年1月20日，年化收益率9.14%（红利再投资），逾越了GDP年均增速，10万元持有至今变成45万元。

沪深300指数之所以能取得不俗的终年业绩，并非偶然或运气，而是有一些深化的基本面逻辑。作为典型的大盘股指数，我们可以把沪深300了解成一种龙头股战略，聚集了A股各行各业的龙头。 龙头战略之所以奏效，一方面在于，剧烈的市场竞争中出现的龙头必需有其可取之处，或许运营控制优良，或许存在运营壁垒，能够越做越大；另一方面，大部分行业都存在规模效应，规模越大，盈利才干越强。

股市中有句俗语，“龙一是吃肉的，龙二是喝汤的，前面都是陪跑的”，讲得就是这个道理。

方便来说，企业运营普通存在固定本钱和变化本钱，营收越高，单位营收的固定本钱摊销越低。因此，大少数状况下，大型企业的本钱率更低，可以经过下降售价来继续扩展市场份额。同时，网络效应的存在，还能指数级加大平台型企业的竞争优点，加剧马太效应的威力。正是基于这些要素，少数行业的集中度都正变得越来越高，而非越来越低。

这种规模与收益的非对称性，并非企业运营的共同现象，在天然界中也屡见不鲜。如生物学家发现，生物体的代谢率随体重的约3/4次幂出现变化（在企业界，幂次大约是9/10），即假设生物A的体形是生物B的两倍，那么前者每天所需的食物和能量只比后者多75%，而非线性函数下的100%，这也意味着，体形更大的生物比体形更小的生物愈加高效。

更低的代谢率意味着更低的细胞运转速度和更低的细胞伤害率，从而可以延伸寿命。在生物界，大型生物的寿命总是高于小型生物，如老鼠的寿命平均1-3年，大象的寿命则可抵达80年左右。相同，在企业界，大企业的生命力总是强于中小企业，如国际小微企业的平均寿命只需3年，大中型企业则可抵达8-10年。

当然，我们也没必要走极端，树不能长到天上，无论是生物还是企业，都存在规模效应的临界点，一旦逾越临界点就会因自重或低效而走向兴起。

就A股全体来看，思索到国际经济增长仍处于中速水平，以及内循环的微小潜力和国外市场的微小空间，投资者还不要求担忧规模临界点疑问。以沪深300成分股为例，市值中位数约为890亿元，营收中位数约为404亿元，远未触及天花板，依然值得终年拥有。

详细到单个企业，则并非方便地持有龙头，投资者还应着重关注以下几个方面：

一是判别龙头企业所处行业的展开前景。 行业所处展开阶段不同，增长的潜力大相径庭，投资者应优先选择稳如泰山增长或加快增长阶段的行业。消费、医疗、科技之所以备受推崇，很大水平上便是行业属性好，要么是需求稳如泰山增长的永续行业，要么正处于加快增长的历史阶段。

二是判别行业竞争属性 。行业有同质化和特性化之分，同质化行业（如原资料、中低端消费品、少数制造业、生猪养殖、酒店、餐饮、银行、保险、地产等）要么产品同质化强，要么进入门槛低，规模效应清楚，应该选控制才干强、综分解本低的龙头；而特性化行业（如高端白酒、机场港口、影视游戏、受秘方或专利维护的医药制造、品牌服装等）受各种各样的护城河维护，有限竞争，可以接受非龙头，但也必需对企业控制才干和展开前景有确切的认知。

三是判别企业运营机制和创新属性。 “创新”是对立规模熵增的不二法门，只需创新力强、能灵敏革新的龙头企业才有望继续打破规模天花板，给终年投资者发明惊喜；若缺乏翻重生机，规模越大反而越风险，企业随时或许因自身内讧或行业革新而被淘汰出局。所以，运营机制、控制水平、创新文明等也是判别企业能否具有终年竞争力的关键考量要素。

最后方便总结一下，投资选企业，莫要贪图估值廉价，以合理的估值买入优良的企业才是好方法；若不情愿置办个股，沪深300、中证A50、中证A500等龙头指数也是不错的选择。