2025年值得关注的十大产业趋向 兴证战略 (2025年值太岁将军是哪一位)

前言：以AI、高端制造、新消费为代表的新动能方向产业趋向归结，有望逐渐映射到股市的投资机遇中。我们挑选出2025年产业展开迎来关键革新、有望成为关键投资主线的十大产业趋向，供各位投资者参考：

一、 AI运转：海外巨头已逐渐兑现业绩，国际商业化落地周期逐渐开启

ChatGPT问世以来，各类大模型及运转公司纷繁尝试在大模型的基础上推出各类运转，从而寻觅用户增长与商业闭环机遇。但是，GPT-4o、Llama 3、Claude 3.5、o1等大模型先后发布、性能继续提高，但AI运转进度却相对低于预期。

而近期，以AppLovin为代表的美股软件股业绩超预期，AI运转商业化正在失掉验证。 美股AI广告营销头部公司AppLovin 24Q3营收12亿美元，同比+39%，净利润率36%。其中，AI引见引擎 AXON 驱动软件平台支出增长至8.35 亿美元，同比+66%，意味着其经过AI运转驱动的营销商业方式的有效性，AI广告商业化失掉验证。此外，最新一期披露的北美科技巨头财报显示，AI运转正在继续赋能业务增长，正在带来商业方式创新与用户增长、支出优化的闭环。

国际，豆包验证国际AI运转场景潜力，2025年或成为C端运转元年。 自2024年5月豆包大模型家族正式发布，到12月夏季原动力大会，短短7个月时期， 豆包大模型团队发布了Doubao-pro、Seed-TTS、Seed-ASR、Seed-Music、SeedEdit、视频生成模型、视觉了解模型等多项重磅效果，构成了全范围掩盖的豆包大模型家族。其中，通用大模型Doubao-pro经过更新迭代后，在各方面才干曾经片面对齐 GPT-4o 水平，并曾经在汽车、智能终端、批发、游戏等范围成功商业化落地，在2B和2C端均展现出弱小实力。豆包模型的商业化落地曾阅历证了国际AI运转场景的潜力，随着技术的不时迭代和本钱的降低，AI在C端的浸透率有望进一步优化，2025年或成为C端运转元年。

倡议关注以下产业趋向：1）AI大模型及运转公司： 此前AI大模型曾经运转于多个行业，但关键集中在B端，未来随着技术的不时迭代和本钱的降低，有望在C端的浸透率迎来进一步优化，从而构成用户增长与商业化落地的正循环，AI大模型及运转公司将逐渐步入盈利兑现期； 2）AIGC赋能传媒范围： 大模型、多模态等AI运转不时打破，对 游戏、影视、出版、营销 等传媒范围AIGC赋能效应清楚增强，不只在本钱端成功了降本增效，还在支出端优化了用户增长和转化效率，为行业带来新的增长极。

二、 端侧AI：AI手机和AIPC浸透率加快优化，AI穿戴成为新风口

2024年以来，各大厂商减速规划AI手机和AIPC新品，浸透率优化减速换机周期。 AI手机方面， 苹果、谷歌和三星等全球关键厂商以及荣耀、OPPO、小米和 vivo 等中国抢先厂商均发布了主打AI性能的新款手机，带动AI手机出货量进入加快增长阶段。依据IDC数据，估量2024年全球AI手机出货量将达2.34亿台，浸透率约19%，估量2025年有望继续增长73.1%，2023年至2028年的年复分解长率为78.4%。 AIPC方面， 以联想等头部品牌厂商积极引领AIPC产业展开，英伟达、AMD、Intel等新玩家于2025年终集中发力AIPC市场，产品均装备高性能芯片，开释AIPC潜力。此外，AI大模型与PC厂商的第三方协作方式开启云端和终端的共振时代，2024年底字节携手联想将豆包大模型整合进联想AI桌面助手，助力其成为集AI搜寻、写作、聊天等性能于一体的智能对话式综合助手，有望极大优化PC的交互体验。随着新玩家入局开释AIPC高性能潜力，叠加大模型在PC端的减速落地，有望驱动AIPC进入一轮新的换机潮。Canalys预测，2024年全年AIPC的出货量将抵达4400万台，到2025年有望打破1亿台大关。

大模型赋能眼镜等可穿戴设备，翻开局侧AI蓝海市场。 AI眼镜相比XR设备具有佩戴轻巧、交互简易、续航时期长等优点，海外AI眼镜初试水就已取得成功，2023年9月发布的Ray-BanMeta销量和口碑取得双歉收。国际方面，2024年12月19日闪极发布的国际首款量产AI拍摄眼镜闪极AI拍拍镜，截至12月20日原方案在春节前排产的总计5万副眼镜已售罄。由于AI眼镜面前微小的市场和生态潜力，大厂和新锐企业跑步入场，不只需雷朋&Meta等现象级产品，三星、小米、苹果等众多配件厂商也纷繁跑步入场。依据WellsonXR的预测，从2025年起，无显示AI估量将迎来大规模增长，迅速浸透到传统眼镜市场中。而到了2035年，全球AI与AR智能眼镜的销量将抵达14亿副，简直与智能手机的规模相当，未来将成为新人类的通用计算平台和终端。

倡议关注以下产业趋向：1）零件厂商及其配套抢先产业链： 零件厂商新品迭代带动产业链需求，龙头企业具有更强竞争力，关注龙头厂商新品发布推进品牌出货优化，以及提振产业链需求带来的抢先投资机遇，包括存储、散热、结构轻量化、降低能耗等需求带来的 芯片、电源电池、模组、液冷、屏幕、传感器 等抢先产业链机遇。 2）AI眼镜产业链： 以AI眼镜为代表的AI穿戴设备翻开局侧AI蓝海市场，关注AI 眼镜主机厂，以及抢先 端侧模型、芯片、镜片 相关产业链。

三、 算力：海外资本开支继续高增，国际算力军备竞赛蓄势待发

海外，Scaling Laws规律继续奏效，北美大厂资本开支有望继续高增。 2024年中以来，模型迭代速度放缓使得市场关于Scaling laws的质疑声渐起，而Open AI o1的发布，极大水平上缓解了市场对模型性能的失望预期，其经过引入思想链处置了数据墙疑问，极大优化了模型的推理与泛化才干。新技术思绪推进模型迭代继续，训练需求有望继续高增长，推理需求迸发有更强驱动力，海外云厂对人工智能范围的资本投入将愈加坚决。

国际，以字节为代表的国产大模型崛起，有望拉动国际互联网大厂在算力端的支出，国际算力军备竞赛才刚刚末尾。 以豆包大模型为抓手，字节跳动正在继续深刻AIGC算力、模型、AI运转规划，随之带来的算力投入也在继续高增。2025年1 月14日，山西政务服务平台披露，字节跳动旗下火山云（大同）科技有限公司的太行算力中心二期项目树立用地规划容许证已正式获批，总投资 45 亿元，相比一期项目的28亿元投资力度更大。以字节跳动的算力投资为锚，腾讯、阿里等国际互联网厂商有望继续加大 AI 算力基础设备投资，国产大规模算力投资元年行将开启，有望对国产算力产业链的需求构成继续拉动。

国际头部厂商迅速崛起，产业加快迭代下仍有极大展开空间。 大模型训练要求大型AI算力集群，光模块作为配件基础设备的中心，国际厂商迅速崛起，2023年全球Top10光模块供应商中，国际已占据7席，其交付才干关于北美AI展开起着关键作用。思索到北美AI展开的需求，针对光模块进一步限制的概率或较小。此外，随着光通讯往高速率方向展开，降本钱、降功耗、提速率的诉求猛烈，以1.6T光模块、CPO技术、铜衔接、液冷等配套产业趋向继续归结，有望为AI算力产业链带来更丰厚的投资机遇。

倡议关注以下产业趋向：1）光模块： 作为AI算力配件基础设备的中心，国际厂商占据全球光模块行业关键份额，展开空间微小，继续关注国际头部光模块供应商； 2）产业不时迭代下的新技术、新趋向： 随着光通讯往高速率方向展开，降本钱、降功耗、提速率诉求猛烈，继续带来新的需求和增量，关注 高速率光模块、CPO技术、铜衔接、液冷 等新趋向。

四、半导体自主可控：外部限制倒逼国产替代减速，国产芯片大有可为

半导体产业制裁步步更新，国产替代势在必行。 18年以来，美国对华半导体管制愈发频繁且不时加码，从华为、中兴等下游一路向抢先设备延申，已对中国半导体上中下游各个环节构成全方位封锁之势。22年8月发布的《芯片法案》再次更新，制裁范围扩展至先进制程范围。特朗普上前后，半导体产业链作为美国试图重点捍卫抢先位置的高端制造业，制裁继续更新。2024年12月，美国出台半导体出口管制新规，将136家中国实体和4家中国实体海外子公司列入贸易限制名单，目的直指用于先进人工智能的芯片。2025年1月，BIS发布新禁令，制止中国出口高性能AI芯片，且16nm及以下制程被归入管制，先进制程国产替代急无法待。外部制裁愈演愈烈之下，自主可控紧迫性和必要性凸显，国产替代势在必行。

AI产业趋向归结叠加自主可控进程减速，国产AI芯片大有可为。 以字节为代表的互联网大厂正在放慢树立AI数据中心，本次禁令后，以英伟达为代表的高性能AI芯片推销将受限，原来作为英伟达客户的国际互联网大厂末尾寻觅新的出路，未来在政策驱动下将有更多互联网企业转向与国际AI芯片主机厂商协作，为国产AI芯片发明新的替代需求，倒逼国产AI算力芯片减速替代。目前支流AI芯片为GPU和ASIC，其中英伟达H系列GPU占据关键市场。国产AI芯片性能不时追逐，华为海思、、壁仞科技等公司相继发布用于训练和推理的AI芯片，性能不时优化。其中，华为昇腾发布的910B性能曾经成功逾越英伟达A100，行将发布的910C性能上估量对标英伟达前旗舰产品 H200。在外部环境复杂多变状况下，AI算力国产化的需求继续优化，众多国产AI芯片企业有望掌握窗口期，减速自主研发和技术打破。

以后半导体众多环节国产化率仍低，国产替代带来的增量空间广阔，仍有众多国产化率低+市场空间大的环节。 尽管国产半导体厂商已在多范围成功打破，但仍有众多环节国产化率低、市场空间大，例如刻蚀、薄膜堆积、光刻、量测监测等范围，国产替代带来的增量空间广阔。近年来国度继续在半导体产业链中心卡脖子环节加大政策支持力度，国际企业也集中力气攻关中心技术，举国体制打破技术限制，在各个细分范围都涌现出一批引领国产替代的领军企业，国产化进程未来可期。

倡议关注以下产业趋向：1）国产AI芯片制造商及代工厂 ：AI产业趋向归结叠加自主可控进程减速为行业发明增量空间，国产AI芯片大有可为，关注头部国产AI芯片制造商及代工厂； 2）国产化率低+市场空间大的环节： 以后半导体众多环节国产化率仍低，国产替代带来的增量空间广阔，包括 刻蚀、薄膜堆积、光刻、量测监测 等范围。

五、 人形：海外巨头量产指引积极，国际多元玩家积极入局

海外方面，巨头量产指引积极，产业链生态不时完善。 1月9日CES展会上任斯克经过视频采访时走漏，特斯拉方案在2025年消费数千台人形机器人，若一切顺利2026年方案将产量提高至2025年的10倍，即大约5万到10万台，2027年进一步提高至10倍。海外巨头量产方案指引超预期，2025年有望是人形机器人放量元年，继续对产业链构成催化。以后海外发力机器人的技术基础，各巨头减速入场、积极推进产品迭代。特斯拉屡次视频更新Optimus交互表现，并将于25年上半年发布第三代产品；Open AI 1月发布招聘信息组建机器人部门，正式回归机器人赛道；英伟达搭建Cosmos全球基础模型平台，为助力机器人开发提供了一个愈加简便高效的工具，第一批发布的协作同伴中国企业占比近半。海外引领产业链生态逐渐完善，国际人形机器人产业链有望减速受益。

国际方面，多家机器人公司放慢商业化落地，互联网大厂、新动力头部企业等多元玩家积极入局。 2024年以来，国际入局机器人的企业继续介入，各方积极推进产品迭代、发布新品，部分产品率先在细分范围成功商业化实验，且已有部分厂商成功量产及销售。例如，优必选WalkerS1机器人曾经在富士康工厂展开了为期两个月的实训任务，成功验证了人形机器人在物流场景中的运转可行性；智元作为国际代表性的机器人创新企业，经过不时的产品迭代，于2024年12月16日正式对外宣布启动通用机器人的商用量产，截至1月6日已量产1000台，标志着我国智能机器人范围从技术研发到商业运转量产的片面打破。与此同时，在政策支持和行业前景的吸引下，国际各行业明星企业末尾减速规划机器人赛道，包括华为、字节跳动、、等来自互联网、新动力等多个行业的头部企业，行业供应侧百花齐放，标明人形机器人在制造范围的可行性在优化，有望带动新一轮产业展开热潮。

倡议关注以下产业趋向：1）国际机器人零件厂商： 2025年人形机器人产业链有望从主题投资进入盈利兑现阶段，得益于中国制造业加成下的本钱控制优点，以及国际多元化运转场景下商业化闭环具有，国际机器人零件厂商有望受益于本钱端和需求端的双重优点，从而逐渐在国际上展现出竞争力。 2）产业链价值量较大的零部件环节： 国际外机器人逐渐步入量产阶段，带动全产业链受益。关注产业链价值量较大的零部件环节，例如 电机、滚珠丝杠、减速器、传感器 等。 六、 智能驾驶：高阶智驾浸透率优化，端到端大模型将成为关键竞争点

2024年L2+浸透率进一步优化，各家车企积极规划城市NOA，高阶智驾将逐渐成为“标配”。 在智驾性能展开规划方面，L2基础行车性能仰仗较高的技术成熟度，主机厂会更关注关于驾驶安保优化，并且较低的方案多少钱和猛烈的市场竞争，也促进了出海需求，而高速NOA、城区NOA和未来或将成功的全场景点到点性能等高阶智驾将成为智驾赛道新技术落地的新方向，并经过不时地优化性能，从而提高用户关于性能的体验感。2024年以来，各家车企加快推进无图城市NOA，第一梯队的车企，包括理想、小鹏、华为（鸿蒙智行）等，已规划1年以上，且成功肯定数据积聚，以后曾经基本成功全国无图NOA全量推送，而新入局者例如埃安、腾势等也正在减速规划城区NOA性能，后续高阶智驾有望成为车企标配。依据亿欧智库数据，2023年中国L2+智驾性能浸透率为4.1%，2024年估量将优化到8.5%，估量2030年浸透率将抵达80%。

端到端技术的运行将推进智能驾驶才干的清楚优化，正成为2025年以及未来中国智驾市场高端竞争的门槛。 端到端系统经过一个分歧的深度学习模型，直接将传感器输入映射为车辆控制输入，参与了两边环节，相比传统智驾拥有更高的实时性和准确性，同时具有更强的泛化才干，能够顺应复杂多变的路途环境，正在成为智驾企业的支流技术发力点。2024年3月，特斯拉将其完全智能驾驶（FSD）系统更新至FSD V12，在全球率先成功端到端的打破。此次更新将原来的手动编码规则（即 C++代码）转变为神经网络，经过比拟输入和输入信息学习了大批的视频数据，能够直接控制车辆的行为，清楚优化了智能驾驶才干。国际各新权益紧随其后，也加大了端到端智能驾驶规划。小鹏汽车于2024年7月首发量产的“端到端”大模型，XNGP智能辅佐驾驶系统已掩盖399个城市。此外，小米汽车、蔚来、华为等厂商都在积极推进端到端技术在智能驾驶范围的运转。随着高阶智驾逐渐成为行业标配，经过端到端的技术改造来推进智能驾驶才干优化，正成为中国智驾市场高端竞争的门槛。智能驾驶技术抢先的头部车企，有望在未来构成差异化优点，转化为销量增长。

倡议关注以下产业趋向：1）国际技术抢先的自主品牌整车车企： 以旧换新政策继续，需求端利好与智能化产业趋向叠加，智能化技术抢先、产品周期、品牌周期向上的优质自主品牌整车车企有望取得差异化优点； 2）零部件： 高阶智驾浸透率优化空间较大，抢先相关零部件继续受益，且与机器人等新质消费力产业链减速融合，关注智能化中心主线相关（ 智能驾驶、智能座舱 等）、以及经过发力机器人等新质消费力打造第二增长极的范围（ 感知、决策和控制系统 等）。 七、 空中经济：“政策+技术+运转场景”三轮驱动产业减速落地

空中经济作为新质消费力与我国传统优点产业融合的典型行业，国度高度注重，顶层设计推进产业加快推进。 2023 年 12 月，中央经济任务会议将空中经济列为战略性新兴产业；2024 年 3 月，政府任务报告首提空中经济，提出“积极打造生物制造、商业航天、空中经济等新增长引擎”，进一步优化了其战略位置。2024年12月，国度发改委新设空中经济展开司，担任拟定和组织实施空中经济的展开战略和政策，有助于统筹、协调多部门推进产业展开，国度对空中经济注重水平进一步提高。

2024年，顶层设计驱动下，产业链全体处于规划试点阶段。2025年，随着政策推进下基础设备树立减速推进、技术创新推进产业更新、市场需求与运转场景不时拓展，空中经济展开有望进入减速落地阶段。 一方面，eVTOL作为具有垂直起降才干的飞行器，相较于传统直升机具有下降无需跑道、高安保性、低噪音等优点，被视为空中经济的关键载体之一。以后我国在eVTOL的适航任务已谢全球前列，中央政府积极推进空中经济试点，有望推进空中空域进一步开发和运转端的加快提高。另一方面，空中经济横跨制造业、服务业，是能够辐射带动相关范围融合展开的综合性经济外形，下游运转范围普遍，以后曾经启动商业化探求的运转范围有物流、农业、游览等，未来有望向消费、应急等公共服务范围进一步分散，未来有望在更多范围成功规模化、常态化展开，成为推进经济社会高质量展开的关键力气。

倡议关注以下产业趋向：1）主机厂： 主机厂作为产业链的中心，在空中经济产业链中扮演着中心角色，担任飞机设计、系统集成、机体制造等关键环节。我国主机厂在eVTOL的适航任务已谢全球前列，叠加中央政府积极推进试点，有望进一步推进主机厂订单交付，进入盈利兑现阶段。 2）制造、服务等上下游供应链： 包括为主机厂消费提供保证的抢先制造范围（例如 碳纤维等资料、航电系统 等），以及为主机厂运转落地提供支持的服务范围（例如 空管系统、信息系统 等）。 八、 首发经济：消费增长新引擎，商业方式新革新

首发经济作为契合以后注重心境、体验的新消费方式，政策重点关注，有望成为本轮消费增长新引擎。 首发经济是指企业发布新产品，推出新业态、新方式、新服务、新技术，开设首店等经济活动。相较于一般品牌门店，首店在消费场景、商业方式、产品服务上更注重创新，契合以后愈加注重情感和体验的消费者心思。2024年中央经济任务会议将“全方位扩展国 内需求”放在义务首位，并在其中特地强调“积极展开首发经济、冰雪经济、银发经济”。近期，商务部也表示“将放慢出台推进首发经济的政策文件，指点各地找准定位、量体裁衣展开首发经济”。随着本轮稳增长政策以消费作为任务重点，“首发经济”作为一种新兴消费方式，有望成为激起消费新动能、引领消费新趋向的关键引擎，后续有望继续遭到政策关注。

经过创新消费场景与业态、强化品牌价值，首发经济也在赋能批发等传统行业，成为传统业态商业方式革新、打造第二增长曲线的关键动力。 2024年，山姆、胖东来等注重产质量量和服务体验的批发店崛起，以潮玩、谷子经济为代表的新消费文明出圈，均标明中国消费者行为正在向注重商质量量和服务体验倾斜，对高质量、心境消费有更高追求。未来，“首发经济”不只是一种新业态、新方式，更是一种激起企业翻重生机、优化品牌价值的战略选择。以批发业为例，近年来内行业竞争加剧、电商冲击的状况之下，行业面临较大的运营压力。而24年以来，批发商正在积极调整运营战略。依照“胖东来”方式积极对旗下门店启动调改；百联集团将旗下中联商厦改造更新为百联ZX创趣场，发明了一个为Z世代量身定制的次元文明体验空间。经过新方式改造的“首店”，清楚优化了销售额、客流量和品牌竞争力，为传统业态注入新的生机。后续来看，“注重渠道供应链及商品力更新+服务体验优化”估量将成为线下批发业转型展开的关键途径，“首发经济”的外延也正在不时为各个行业赋能。

倡议关注以下产业趋向：1）改造后“焕新”的传统批发商： 线下流量回归，传统业态调改潜力大，契合首发经济的政策方向，有望顺应消费趋向积极革新探求，掌握流量回归机遇，带动运营复苏； 2）高景气新批发赛道： 契合首发经济外延，顺应心境消费、体验消费等潮流的新批发，包括 潮玩、谷子、AI消费 等； 3）会展： 助力新品、新业态展现的配套服务链。 九、 新动力：落后产能减速出清，新技术迎来打破

近两年新动力行业供应阅历减速出清，部分环节已发生补库迹象，2025年开工率或将率先迎来拐点，有望逐渐走出周期底部。 以后锂电、风电、光伏行业的新增供应已清楚放缓，扩张性资本开支大幅回落，24年三季度产能运行率已降至历史底部，供应正在减速出清。其中，电池、风电零部件、光伏硅料硅片及逆变器等环节三季度已发生补库迹象，2025年大约率将迎来产能运行率拐点，基本面有望逐渐企稳改善，走出周期底部。

与此同时，随同供应去化，锂电池、风电行业龙头集中度逐渐抬升，随着政策对合侧重组和淘汰低效、过剩产能的支持力度增强，2025年行业竞争格式有望进一步优化，产业整合或将成为关键看点。 新动力中电池、风电行业龙头营搜集中度近两年逐渐抬升，指向落后产能正在减速出清。2024年以来，政策对合侧重组和供应出清的支持力度已在增强，中央经济任务会议提出“综合控制‘内卷式’竞争”，2025年产业整合有望提速，将进一步减速行业出清和竞争格式优化，强化龙头市场位置。

技术迭代促进电池效率优化，新技术赋能下行业有望迎来第二增长极。 降本增效是新动力行业展开的中心逻辑，以后光伏电池技术路途贮藏丰厚，并且曾经构成阶梯式迭代路途，PERC电池将逐渐分开历史舞台，目前新技术关键包括TOPCon，HJT，BC三种。从产能规模上看，以后TOPCon电池占比拟高，已进入量产规模迸发阶段，BC、HJT电池处于量产转化早期，产能扩张紧随其后。目前BC及HJT相关于同版型TOPCon单块组件，均有20-30W的功率优化，从转换效率上看具有技术迭代的条件。随着量产技术具有，BC及HJT产能在未来有望逐渐迎来放量：关于BC电池，国际龙头经过多年的量产转化探求和迭代，n-TBC技术已能够较TOPCon电池有较大的功率优化，成为以后BC技术量产化的选择；HJT电池在日本三洋公司的专利维护曾经于2015年完毕，专利壁垒消弭后，国际电池企业末尾鼎力展开和推行HJT量产化技术，以后已有抢先企业引领展开，量产化路途已铺平。随着新技术的迭代展开并逐渐落地，行业有望迎来第二增长极。

倡议关注以下产业趋向：1）新动力各产业链龙头： 落后产能减速出清，少数行业龙头集中度逐渐抬升，配合行业自律整治内卷竞争与合侧重组，“剩者为王”逻辑下，龙头优点逐渐强化； 2）技术革新下的第二增长极： 行业降本增效趋向下，BC及HJT等新技术有望成为未来支流，量产正在逐渐落地中，延迟规划、具有技术贮藏的公司有望占据展开先机。

十、 军工：内外加持下存量需求减速开释，并购重组步入生动期地缘扰动叠加“十五五”启动编制，内外加持下行业存量需求有望减速开释。 前期受“十四五”规划中期调整、订单下达延迟等要素影响，军工行业运营承压，“以销定产”方式下行业供应随之调整，以后库存和产能运行率均已降至历史低位。2025年将是“十四五”收官之年，同时也是“十五五”启动编制之年，叠加美国新一轮政治周期开启下地缘扰动依然频繁，国际军费投入有望继续维持较高增速水平，存量订单需求有望减速开释。随着“十五五”规划编制逐渐推进、落地，军工行业未来三到五年的展开指引将逐渐明晰，随同新一轮订单周期开启，景气生长属性有望强化，或将推进产业链全体景气派迎来复苏。

随着产业链并购重组步入生动期，军工行业兼并和资产注入步伐有望放慢，有望成为产业趋向的关键催化。 从历史上看，并购重组和资产注入不时是军工的关键主题，且往往是板块大级别产业趋向的中心驱动要素之一。军工行业央国企众多且以后资产证券化率仍相对偏低、存在较多非上市优质资产，是并购重组主题买卖的主阵地。近年来，军工央国企严重资产重组已在继续推进，随着市场并购重组步入生动期，也将为产业趋向提供支撑。

倡议关注以下产业趋向：1）军工主机厂： 下游中心资产，供应侧出清后议价才干增强，订单减速开释后迎来盈利弹性； 2）新兴范围需求： 包括 空中经济、卫星互联网、商用大飞机、水下装备 等。

风险提醒

政策落地不及预期，行业竞争加剧等。