应收帐款高企流动性隐忧加剧 业绩存时节性坚定风险 胜软科技 新股前瞻 (应收账款高企是什么意思)

北交所折戟之后，山东胜软科技股份有限公司SHANDONG VICTORYSOFT CO., LTD.（简称“以下简称：胜软科技”）向港交所发动冲击。

媒体得知，1月23日，胜软科技初次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为。

2024年前三季度为盈余外形业绩存时节性坚定风险

招股书显示，胜软科技是一家努力于为油气田企业、政府单位以及中小型制造企业提供信息化树立服务的高新技术企业，业务触及自动油田、智慧城市、工业互联网等范围。尤其在自动油田范围，胜软科技深耕二十余年，产品与服务基本可掩盖油田勘探、油田开发、石油工程、油田消费、油田运营等油气田勘探开发业务全流程。

值得关注的是，中石化胜利石油控制局曾经过直接或直接形式持有胜软科技前身胜利软件近90%的股权。2004年，胜利软件从中石化胜利石油控制局主辅区分、改制分流后，国有股东分开，公司承接了胜利油田的信息化树立业务。基于此，中石化、中石油、中海油等不时是该公司的关键客户，中石化更是公司的第一大客户。

背靠大型动力企业，胜软科技的业务效果可圈可点。按2023年收益计，公司是中国智慧油气处置计划市场前五大介入者中独一的独立处置计划提供商，并在中国独立智慧动力处置计划市场排名第三。

但是，业绩表现来看，2024年前三季度仍堕入盈余境地。2022年至2024年前三季度（以下简称：报告期内），公司的营收区分为3.91亿元（单位：人民币，下同）、5.02亿元及1.63亿元；净利润区分为3760.7万元、5366.4万元及-1131.6万元。

就利率而言，期内公司的毛利率区分约为41.40%、38.11%及31.74%；净利率区分约为9.63%、10.70%及-6.96%。毛利率降低趋向清楚，净利率转为负值，可见公司盈利才干转弱。

媒体留意到，下半年盈余似乎是胜软科技的常态。2023年前三季度，胜软科技净利润为-1276.4万元。

对此，胜软科技解释称，公司下游客户油田、党政机关等通常实行预算控制和招招标制度，项目实施多集中在下半年，构成第四季度验收及结算较为集中。比如2020年至2022年，胜软科技在第四季度成功的支出占比区分为79.10%、77.45%和79.14%，但相关费用在年内平均出现，因此构成公司业绩存在时节性坚定的风险。

值得关注的是，期内来自五大五大客户的支出区分为84.3%、64.3%及83.6%，占比超八成。而营业纪录时期各年度╱时期，来自最大客户的收益区分占同期总收益的64.9%、51.4%及43.5%。虽然最大客户占比支出有所降低，但仍靠近五成。

依赖客户的“后遗症”，表如今财务方面，便是公司贸易应收款的居高不下。报告期内，胜软科技的贸易应收款项及应收票据区分为3.18亿元、3.90亿元及2.44亿元；截至同日已扣除盈余拨备区分为3410万元、4290万元及3580万元。报告期内，公司的贸易应收款项及应收票据周转天数区分为278天、286天及599天。周转天数翻倍介入，标明公司回款难度介入，对其流动性构成担负。

报告期内，公司运营活动的现金流净额区分为-777.9万元及2694.2万元及365.5万元；期末现金及现金等价物区分为4641.8万元、4888.6万元及2779.7万元。现金流净额坚定清楚，现金及现金等价物缩水严重。此外，短期借款0.41亿，终年借款0.16亿。现金贮藏较为吃紧，足以了解其对上市的热盼。

中国智慧动力处置计划市场水大鱼多

地下资料显示，智慧油气田处置计划关键服务于油气产业链的抢先环节（即油气资源的勘探、钻井及开采），而非油气提炼及加工的中游环节或是向最终消费者销售及分销油气产品的下游环节。普通而言，为油气行业抢先环节提供服务通常会出现更高毛利率（介于20%至40%）。

依据媒体了解，中国智慧动力处置计划市场有较为阴暗的前景。其一，利好政策不时。例如，工信部继续积极推进产业数字化及增强信息化和工业化的融合。国度动力局于2023年公布的《关于放慢推进动力数字化自动化展开的若干意见》勾勒了煤炭、油气等动力行业数智化转型的片面战略规划。此外，国务院于2022年公布的《“十四五”数字经济展开规划》提出推进油气田数字化转型与自动化展开等相关举措。其二，新技术涌现，运行人工自动、大数据剖析等技术成功对的深度剖析，发现关联性与法则，可为油气田的勘探、开发、消费及控制提供精准的决策支持。

综上，按收益计算的中国智慧动力处置计划市场由2018年的人民币114亿元增至2023年的人民币269亿元，复合年增长率为18.7%，并估量于2028年达至人民币594亿元，2023年至2028年的复合年增长率为17.2%。

更为关键的是，行业进一步扩张海外市场。随着对海外丰厚油气资源的开采，智慧油气田处置计划在全球日益盛行。按收益计算的全球智慧油气田处置计划市场估量由2023年的439亿美元增至2028年的855亿美元，复合年增长率为14.3%，海外市场增长潜力微小。

随着中国国际动力公司向海外扩张业务，动力公司越来越多地寻求数字化智慧处置计划，以助力其在全球化环节中应对生疏的市场环境并满足更高的技术要求，这为与这些企业有着深沉相关的中国处置计划提供商带来了微小的市场机遇。

行业增长无虞的状况下，赛道介入者众多，按2023年收益计算，中国智慧动力处置计划市场相对分散，前十五大市场介入者的市场份额算计为36.4%。胜软科技2023年在中国智慧动力处置计划市场中排名第12，市场份额仅为1.2%。

因此，继续扩展业务范围，介入市场份额成为胜软科技的展开要务。营业纪录时期，胜软科技服务的客户群不时扩展，报告期内，客户数量继续介入，区分为268名、407名及152名。但是，胜软科技在支出端高度依赖有限的中心客户。这种客户集中渡过高的状况也带来了财务上的账期风险，为其终年展开的流动性安保埋下隐患。