首席展望 蛇年消费板块行情大约率好过去年 华创证券董广阳 (首席cfo)

2025年，大消费的复苏如何展开，白酒等行业展开趋向如何，又有哪些投资机遇值得等候呢？

2月1日，华创证券副总裁、研讨所所长董广阳做客澎湃资讯“轻舟必过万重山”——《首席连线》2025跨年市场展望节目，带来剖析和展望。

2025年消费将逐渐上升恢复

董广阳表示，2024年消费出现出逐渐上升的态势，随着去年四季度消费数据出现改善，2025年消费应该说将出现出走过底部，并逐渐上升、恢复的外形。

董广阳指出，从经济结构层面来讲，消费对GDP的奉献比例应该占主体位置。目前，成熟经济体中消费的奉献占比普通在60%以上，大批预防性储蓄之下我国目前是50%出头。

“可以看到，目前决策层抵消费疑问曾经展开任务部署，包括务工、支出，以及消费的直接抚慰等方面，2025年大约率会有更多相应的政策出台和落地。”董广阳说。

详细到政策方面，董广阳指出，目前政策抵消费应该说正在启动全方位的提振。首先，存量财富方面，“稳股市、稳楼市”抵消费的改善是有严重协助的，存量财富的止跌企稳，能够清楚改善消费决计。

“而在消费者的支出和支出方面，终年是提高居民的社会福利保证，以优化消费决计。短期可以经过直接下降消费者的消费支出，以及发明消费场景和条件。”董广阳进一步指出，“一是耐用消费品补贴的继续和种类扩围；二是群众消费品消费场景的发明，如假期的介入等；三是出行消费的补贴和体验感优化。”

董广阳表示，总的来说，政策加大致消费的支持力度，将贯串往年乃至2026年。随着未来经济、务工、支出和居民保证的改善，消费将真正成为经济的关键奉献力气。

看好200元至300元多少钱带白酒种类

关于白酒行业，董广阳以为，以后白酒行业依然处于调整周期之中，两方面特征相对清楚：一是消费在节假日的集中度较高，二是高端消费的坚定状况相对较大。

“因此，从多少钱代表性角度而言，2025年上半年甚至往年全年，200元至300元多少钱带的种类，或许会表现得相对更好一些。”董广阳说。

董广阳指出，从企业端来看，接上去随着白酒原有消费集体年龄的变大等原因，白酒低度化的趋向会进一步增强。同时，随同近年来中国企业大批“走出去”，未来酒企的国际化步伐也会有所放慢。

全体而言，关于观察白酒行业的演化和投资，董广阳倡议投资者从四个维度启动聚焦：一是反映终端供需变化的批发价和批发价；二是企业端的议价才干，这是酒企的第一层防护垫；三是酒企的现金流状况；四是最终落实到财报上的利润表。

“总的来说，关于2025年酒企的终端变化，关注优先级还不是特地高，最要求关注的，是酒企如何经过改动自己的运营节拍来触底。因此，关于酒企来讲，2025年是逐一触底，并自下而上找终究部机遇的时期点。”董广阳指出。

董广阳进一步指出，白酒板块方面的机遇，或许要到2026年终才会看到。不过，随着政策力度的加大和经济韧性的提高，白酒板块的机遇也或许会延迟出现。

2025年消费板块行情相较去年会更好一些

落实到市场层面，董广阳以为，2025年消费板块的全体行情，相较2024年大约率会更好一些。

“可以清楚看到，从2024年末尾，线下商业餐饮业租赁本钱是在下行的，而在2025年这一趋向或许会愈加突出。随着租赁本钱的下行，势必会带来盈利方面的改善，叠加消费行业一些商业方式的转变，这方面必需会有一些值得关注的机遇。”董广阳说。

与此同时，董广阳指出，一些新兴消费范围的消费需求变化，如银发经济、宠物经济，以及年轻人世的“谷子经济”等等，随同经济情势的变化，这方面的需求必需会继续扩展。

“此外，投资者也可以关注服务消费和群众品的困境改善，以及受益于出海和政策补贴的家电家具等。”董广阳说。