去年9月底以来股价已跌近15% CK母公司被列入无法靠实体清单 (去年九月)

PVH 视觉中国 资料图

知名服装品牌CK的母公司PVH团体被中国列入“无法靠实体清单”。

2025年2月4日，据商务部网站显示，中方将美国PVH团体和因美纳公司列入“无法靠实体清单”。商务部方面回应称，经查，美国PVH团体和因美纳公司存在违犯失常的市场买卖准绳，终止与中国企业的失常买卖，对中国企业采取歧视性措施，严重损害中国企业合法权利等行为。为保养国度主权、安保和展开利益，依据《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国国度安保法》《中华人民共和国反本国制裁法》等有关法律，依据《无法靠实体清单规则》有关规则，无法靠实体清单任务机制选择将上述两家实体列入无法靠实体清单，并将依据相关法律法规，对上述实体采取相应措施。

商务部表示，中方一向慎重处置无法靠实体清单疑问，仅依法针对极少数危害我国度安保的本国实体，诚信违法的本国实体完全无需担忧。中国政府自始自终地欢迎全球各国企业来华投资兴业，并努力于为违法合规的外资企业在华运营提供稳如泰山、公允和可预期的营商环境。

2024年9月24日，中方宣布对美国PVH团体启动无法靠实体清单考察。商务部方面事先表示，近期，有关机构向无法靠实体清单任务机制倡议、揭发，美国PVH团体涉嫌在缺乏理想依据的状况下，违犯失常的市场买卖准绳，无故抵抗新疆棉花等产品，严重损害有关中国企业合法权利，危害中国主权、安保、展开利益。依照《无法靠实体清单规则》，无法靠实体清单任务机制选择对PVH团体有关行为启动考察，并将依据考察结果采取相关措施。

关于考察进度，商务部2025年1月16日回应称，无法靠实体清单任务机制正在依法有序推进针对美国PVH团体的考察任务。立案以来，屡次听取了PVH团体陈说、申辩，审查了PVH团体提交的书面资料。初步查明，PVH团体存在不当涉疆行为。机制办公室方案于近期再次约谈PVH团体。最终考察结果将依法向社会群众地下。

据地下资料梳理，PVH是全球大型服装团体，创立于1881年，团体在40多个国度/地域拥有约2.9万名员工。2023年成功支出约为92亿美元，其中65%以过去自美国以本国度和地域，近年来遭到市场环境影响业绩继续承压。

PVH团体旗下有众多知名品牌，其中Calvin Klein和Tommy Hilfiger为标忘性主力品牌。据官方引见，Calvin Klein为时兴生活形式品牌，于1968年创立于纽约，有多元化的品牌矩阵。Tommy Hilfiger为高端生活形式品牌之一，1985年创立于纽约。

详细来看业绩状况，2023财年PVH团体支出同比增长了2%抵达92.18亿美元，Tommy Hilfiger的支出同比增长4%，Tommy Hilfiger国际支出同比增长3%，北美支出同比增长6%。Calvin Klein支出同比增长3%，国际支出同比增长10%，北美支出同比降低了7%。

2024年12月4日，PVH公布截至2024年11月3日的第三财季业绩。财报显示，2024年第三财季成功支出22.55亿美元，同比降低4.6%，净利润为1.32亿美元，同比下滑18.4%。前三财季成功支出62.81亿美元，同比下滑6.6%，净利润为4.41亿美元，同比增长12.63%。展望2024年全财年估量支出将下滑6%至7%。

其中，去年第三财季Tommy Hilfiger支出同比降低1%，国际支出持平，北美支出降低3%；Calvin Klein支出同比降低3%国际支出增长1%，北美支出降低9%；Heritage Brands支出同比降低54%，其中包括出售Heritage Brands女士内衣业务形成的降低44%。

在2024年第三财季业绩电话会上，控制层提及，中国商务部依据《无法靠实体名单规则》对公司业务启动考察的继续时期和结果，或许会形成罚款，或限制公司在中国大陆展开门务的才干。

截至2月4日美股收盘，PVH（PVH.N）报82.51美元/股，跌0.97%。2024年9月24日至今，PVH股价已跌近15%。

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腾讯2012市值

腾讯2012年市值为588亿美元

2004年6月16日，腾讯控股在香港挂牌上市，发行价37港元，是第一家在香港主板上市的中国互联网企业。 事先市值仅为几十亿港元。 2013年8月5日，股价收于3708港元，收盘价也到达其2004年上市发行价的100倍，市值已高达亿港元（约合5421亿元人民币），而腾讯“掌门人”马化腾也借此登上2013年全球亿万富豪榜第173位，资产达68亿美元（约合416亿元人民币），身家在国际互联网范围仅次于网络的CEO李彦宏。

从股价上看，从2004年上市发行价37港元/股至今，腾讯股价涨幅超越100倍。 2007年市值到达100亿美元；2008年市值接近200亿美元，与2007年相比增幅达100%。 2009年市值约为400亿美元，相比2008年增幅相同达100%。 2010年市值约为425亿美元，增幅有限；2011年市值为5175亿美元；2012年市值到达588亿美元；2013年9月市值超越1000亿美元。

腾讯市值多少，2017腾讯市值全球排名

腾讯的市值是360的数十倍，为何美国制裁360，却不动腾讯？

毛主席曾经说过，我们反对立争，但我们不惧怕抗争 。 抗争是严酷的，我们中华民族喜好友好，不喜欢抗争，但是假设有人蓄意寻衅，我们也不会惧怕畏缩，有数英雄儿女在时辰预备着， 为了祖国而战，为了友好而战 。

美国在很长一段时期内在全球上充任着 “老大” 的角色，但是这个“老大”并没有发扬应有的职责，反而十分 嫉贤妒能，四处挑起争端 。 近些年来，我国在经济，军事等方面加快开展，甚至有超越美国之势，美国这个所谓的“老大”末尾坐不住了，虽然惧怕于我国的实力，不敢主动发起抗争，却在经济、政治等方面开启了一场没有硝烟的的抗争，在政治、经济等方面对我国启动制裁。 这些制裁并没有阻挠我们行进的脚步，反而让我们越挫越勇。

近期，美国又一次性对我国开启了制裁形式。 在5月23日清晨，美国商务部正式宣布，将33家中国的公司及机构列入被制裁的“实体清单” 。 其中包括：华为技术有限公司、 奇虎360 、 网易考拉、西方网力等等。

名单上的这些企业不能再跟美国的任何公司启动贸易上的往来。 美国给出的制裁理由十分 荒唐可笑 ，是由于这些公司和机构要挟到了美国的国度安保。

在美国列出的“ 实体清单 ”上，人们发现了一个熟习的名字，奇虎360，让人们不由想到10年前 中国互联网史上一次性可谓全球大战级别的3Q大战 。 这场3Q大战是从2010年末尾的。 事先的腾讯QQ是国际最大的客户端软件，奇虎360青出于蓝，仅次于腾讯QQ。 为了各自的利益，为了争夺用户，双方启动了长达四年之久的拉锯战。

最末尾的时刻，腾讯和360的明星产品末尾互掐，相互攻击。 在2010年11月3号的时刻，腾讯做出了一个惊人之举，腾讯宣布， 假设电脑上装置了360软件则要中止QQ的运转，想要继续玩QQ那就必需卸载360 。 想必大少数人还记妥事先的情形，正在兴致勃勃的玩QQ中，莫明其妙出来一个弹窗，让人们做二选一的选择题，不得不说，腾讯事先的这一举动真实是有些不得人心。

最后事情闹得太大，政府部门也插手了此事，腾讯也收回了二选一的选择。 不过最终双方还是走上了诉讼的路途，末尾打起了官司，最终360败诉，这场3Q大战刚才画上了句号。

如今的360十分低调，简直就是个小透明般的存在，而腾讯这些年来开展迅速，市值增长为360的数十倍。 可是美国的实体清单上只要360却没有腾讯，让人百思不得其解，真实想不明白美国究竟是什么套路。

在人们的认知中，360的业务范围很单一，除了360杀毒软件和360安捍卫士似乎没有什么其他的，其实360的业务范围十分广，触及 游戏 ，广告等等许多方面。

如今的360还担任国际互联网的安保任务，俨然成了国度队的一员 。 国际大部分的部委、银行，国企网络安保任务都由360来保养。 除此之外，我国举行一些严重活动的时刻，比如阅兵仪式，一带一路等等，也都是由360牵头担任网上安保任务。 360技术过硬，仔细担任，屡次阻挠了本国黑客的攻击，为保养互联网的安保做出了严重奉献。

10年前，360和腾讯旗鼓相当，十年后，360越来越没有存在感，人们简直将它遗忘了。 但是360的市值却有1191亿人民币，虽然和腾讯相差甚远，却依然让人无法小视。 奇虎360经过3Q大战之后， 渐渐走向了成熟，越来越低调，在低调中生长、开展，在低调中奉献。

近年来腾讯开展的十分迅速，相比于360可谓是十分高调、张扬。 腾讯的业务范围越来越广，除了QQ和微信以外，还触及了房产，金融， 游戏 ，视频，网站等很多方面。 腾讯的QQ和微信在互联网社交范围的垄断位置至今无人能够打破，在移动支付方面，微信支付和迅速崛起的支付宝也能够平分春色。 如今，腾讯的市值甚至超越了马云的阿里巴巴， 马化腾的身价也随之下跌，成为了中国的首富。

腾讯的营业支出其中1/3来源于 游戏。 腾讯旗下开收回了许多经典的 游戏 ，例如 王者荣耀，绝地求生 等。 这些 游戏 玩起来十分过瘾，让人欲罢不能，不但吸引了很多成年人，让许多未成年人也沉溺其中。 有的孩子为了玩 游戏 旷费了学业，搞垮了身体，有的孩子为了玩 游戏 将父母的血汗钱挥霍一空，为此很多家长十分不满，对马化腾的意见也很大。

游戏 是生活的一种调剂品，也是一把双刃剑 ，过度玩 游戏 ，有益身心，能够锻炼人的反响才干，假设沉溺其中，则会玩物丧志。 开发 游戏 是大势所趋，是 社会 开展的肯定产物，家长们对 游戏 不要抱有敌意，要反思孩子沉溺 游戏 面前的要素，引导孩子正确玩 游戏 。

奇虎360低调，没有存在感，腾讯张扬，简直无处不在，两者最后的性质都差不多，都是客户端软件，为什么美国制裁360而不制裁腾讯，很多人都想不通。 其实只需明白美国制裁中国企业的真正要素，这个疑问就迎刃而解了。

美国为什么要制裁中国企业，难道中国企业真的要挟到了他们国度的安保吗，当然不是，这些都是 美国的借口 。 我们可以看到美国所列的实体清单中，有很多是高 科技 企业，很显然，美国以为我国的高 科技 产业开展太快要挟到了他们的利益，就想打压我国的高 科技 产业，以抑制我国高 科技 产业的开展以及维护本国的利益。

另外一方面，美国对这些企业启动制裁，是给我们发了一个信号，想给我国一个正告，也可以说是一种 变相的要挟。

腾讯虽然近些年来开展比拟快，业务范围比拟广，但对美国的要挟比拟小。 我们再来看看360，360虽然市值不如腾讯，知名度低，但是担任我国一些关键部门的网络安保任务。 而且360在美国制裁华为的时刻力挺华为，并且做出承诺，以后360的一切产品都会支持华为的芯片 ，这显然与美国的意见相悖，等于和美国地下作对。 因此360才上了美国的制裁名单。

我们反对立争，但是我们并不惧怕抗争，无论是在真正的战场上，还是在没有硝烟的战场上。 我们中华民族历来是一个 与人为善，喜好友好 的民族。 这些年来，为了保养全球的友好，为了促进一些落后地域和国度的经济开展，我们付出了庞大的努力。 但是我们的友好和残酷并不是没有底线的，没有准绳的， 假设有人越过了我们的底线，蹂躏了我们的准绳，我们绝不会姑息纵容，会让寻衅者自食恶果，失掉应有的制裁。

腾讯市值多少

中国互联网巨头腾讯股价周三在港交所下跌16%，市值到达2790亿美元。 腾讯市值也因此逾越美国富国银行，成为全球第十大市值公司。

全球市值排名：

苹果市值约为7556亿美元，为全球市值最高的公司

谷歌母公司Alphabet排名第二市值约为5805亿美元；

微软排名第三，市值约为5066亿美元；

亚马逊排名第四，市值为约为4339亿美元；

第五名：伯克希尔·哈撒韦公司是美国一家全球著名的保险和多元化投资集团，开创人是股神巴菲特，2016年位居《财富杂志》全球500强企业的第11名。

Facebook排名第六，市值为4099亿美元。

阿里巴巴集团以后的市值约为亿亿美元。

大股东减持事情再剖析腾讯的价值

市值是指一家上市公司的发行股份依照市场多少钱计算出来的股票总价值，其计算方法为每股股票的市场多少钱乘以发行总股数。

您可以经过行情软件，比如说广发证券官方APP“广发易淘金”搜索“腾讯控股”或许代码“”失掉行情走势及最新市值。

小慢投资之路 陪你渐突变富

这两天中概互联网比拟火的一个事情就是，不时涨的好好的，腾讯突然直线跳水，原来企鹅被大股东Naspers减持，受此影响这几天腾讯末尾下跌，小慢的腾讯和中概互联网持仓将近34%，那么减持影响有多大呢，我们来剖析一下。

一、为啥突然在这个时刻减持

我们先梳理一下事情环节，腾讯大股东是MIH，目前占有腾讯的股份2882%，持有约2769亿股。

MIH是荷兰上市公司Prosus的全资子公司，而Prosus的控股股东是另一家南非上市公司南非报业集团Naspers。 这次是南非报业集团对腾讯的股份减持，如何操作成功呢？上市公司Naspers控股上市公司Prosus，Prosus全资持有非上市子公司MIH，MIH持有2769亿股腾讯。

这次减持关键是Naspers发起，腾讯公告显示，Naspers集团的减持要素是，他们将开启一项常年的、开放式回购方案，用以提高该集团每股资产净值，并为其股东释放即时价值。 依据方案，回购资金将经过Naspers集团有序、小幅出售腾讯公司股票取得，即“卖腾讯，买自己”。

Prosus为例，6月28日，收盘价6042欧元，而Prosus的 每股净资产是1165欧元，其中腾讯股票市值为906欧元。 依据6月28日收盘价来算，股价 052倍PB，对折了这是。 这个就属于格雷厄姆说的多少钱清楚低于价值，这种事情又不是第一次性出现过，比如2019年搜狐的市值还不如自己手里的一栋楼，雅虎落魄的时刻也是不如自己持有的阿里股票值钱，终究会有人让它价值回归的。

Prosus公司股价相对净资产对折，严重低估了，假设持有腾讯的属于低估形态，那么持有腾讯的自己公司再被市场打半折，那相对属于严重低估了。 假设卖掉低估的买入严重低估的属于正确的价值投资行为，这样也好给自己的股东一个交代。

Prosus往年还减持了131亿京东的股票，获利367亿美元，属于腾讯上次分派所得。 同时还在出售自己旗下俄罗斯的Avito，出售后取得的资金满足不了回购自家股票的需求，才不得已卖出腾讯的股票。

大家可以这样了解这次卖出的理由：穷爷爷Naspers日子过不下去了，找穷儿子Prosus要钱周转一下，穷儿子兜里钱不够了只好卖点有钱的孙子腾讯的股票。

二、那么他要减持多少钱以及减持多久呢

依据公告，本次减持是为执行一项常年、开放式的回购方案，Naspers估量每天出售的腾讯股份数目平均不会超越腾讯日平均成交量的3-5%。

依据Prosus的公告，所失掉的授权是到2023年2月底之前，回购Prosus公司下限为265亿股。 假设依照6月28日的股价6042欧元来算，要求6042X265亿 160亿欧元，折合1328亿港币，依照腾讯的股价365港币来计算，要求出售约36亿股。 假设依照Prosus的净资产1165欧元作为回购下限来算，最大资金需求是1165X265亿 308亿欧元，折合约2550亿港币，依照腾讯的股价365港币来算，出售下限为67亿股。

回购的这个事情属于提高市场的预期，从而推升股价，这几天回购方案曾经让股价反弹了20%左右了，估量不要求减持那么多。 大股东为了增加对腾讯的影响或许趁着反弹想卖得更高一点，设置了每天卖出量不超越当日买卖量的3-5%，我们来算下每日成交量多少。

最近几个月成交的高点5月31日的成交量6475万股，依照5%来计算，每天卖出下限大约是6475X35万股，下限5%的话是324万股。

假设依照最少卖出36亿股来算，每天卖出195-324万股，要求111-184天，大约5-9个月假设依照最多卖出67亿股，要求207—344天左右吧，大约要求9-16个月减持时期，假设要担忧大股东出售股份的影响，那以后每天都是煎熬啊。

三、减持是不是代表大股东不看好腾讯的未来呢

依照最多减持67亿股，还持有2099亿股，占比22%，依然是最大股东，假设不看好了应该减持更多，毕竟2021年MIH这笔投入2760万美元，依照如今低估的腾讯4489亿美元的市值来算也赚了1293亿美元，21年左右赚了大约4600多倍。

如今我们不知道大股东能否不看好腾讯，为啥不在万亿美元市值的时刻减持，如今低估了减持，我觉得大股东也无法预判未来走势。 所以我们不能用他人的看法来指点我们的投资。

四、对腾讯股价有什么影响

大股东减持这事，属于利空要素，短期必需会有影响，每天减持3-5%的量，南下资金都接得起来。 港股市场流动性受两股资金的影响，一股是南下资金，目前继续流入形态，一股是海外资金，目前美国加息该走的海外资金都走的差不多了，一旦中止加息，流动性回来，港股这些 科技 公司是第一个买入对象，由于代表了中国目前最好的公司。

假设这点减持就能让腾讯的股价常年下压，那只能说明本该就下跌了，减持只是个下跌的借口而已。

针对大股东的减持，腾讯用回购标明了态度。 依据公告，于6月28日回购83万股，回购多少钱为358港元~368港元，共耗资约3亿港元。 这次回购属于双赢，都廉价回购了自己公司，优化了股价给了投资者决计。

自2021年2月份股价下跌以来，腾讯目前曾经回购了93亿港元，回购股份约2251万股，回购均价约413港元/股，依照如今356港元/股就算公司高管对自己最了解，回购也不是最低点，更何况各位小散了呢，所以有时刻别为难自己。

股东之间的买卖本不会影响公司的运营，也就不会影响公司的价值，公司价值不变，股价越低，坚持时期越长，价值投资者赚得越多。 假设是做短期价差的，估量比拟难熬。

五、腾讯多少钱值得投资

目前腾讯市值缺乏3万亿人民币，持有现金等价物3040亿，有息负债3150亿（2-4%的利率），投资资产近万亿，去掉后剩余市值缺乏2万亿（大约18万亿），目前国度政策曾经改善不再打压，保守估量2022年净利润为1200亿，折合市盈率15倍左右，投资报答率67%，23倍于无风险收益率。

腾讯的净利润如今属于向下空间有限，向上空间充溢了想象空间，属于胜率和赢率双高的时期节点，但是股价不一定跟着净利润走，或许会遭到心情的影响，但是迟早回归。

六、我们未来在腾讯上赚哪方面的钱呢？

1、主营业务继续增长，赚业绩增长的钱

2、价值回归，赚估值优化的钱

3、业绩增速超预期后再叠加戴维斯双击

风险提示及免责条款：

自己目前持有腾讯以及中概占总仓位将近34%，文中观念或许由于自己持仓充溢了成见和错误。

投资有风险，入市需慎重，一切内容以理财科普与投资理念分享为目的，仅供交流分享经常使用，不构成投资建议。 请读者独立做出适宜自己的投资判别，不对因本文影响而做出的投资决策负任何责任。

第9期：扬农化工——不要小看做农药的

一、企业剖析 （一）公司业务概要 公司主营业务为农药产品的研发、消费和销售。 研发任务关键分为创制农药的研发、仿制农药的研发和现有消费工艺的技术改良，报告期收买农研公司后，公司在创制农药研发才干方面失掉很大提高。 公司消费的产品涵盖杀虫剂、除草剂和杀菌剂等农药品类，杀虫剂关键有拟除虫菊酯产品等种类，除草剂关键有草甘膦和麦草畏等种类，杀菌剂关键有氟啶胺、吡唑嘧菌酯等种类。 公司销售分为原药销售和制剂分销，报告期收买中化作物后，公司在农药制剂销售上出现加快增长。 农药行业具有较强的时节性，北半球旺季关键是上半年，原药市场旺季早于制剂市场。 本公司关键消费销售农药原药，客户关键是下游制剂加工、销售企业，因此公司国外销售旺季普通是上半年。 农药行业受气候条件的影响较大，复杂多变的气候影响农作物的种植，进而影响农药的需求。 本公司努力将农药种类做丰厚，将农药市场做平衡，经过多种类、多市场对冲气候形成的不利影响。 农药是农业消费中无法缺少的消费资料。 常年以来，农药对控制病虫草害、维护农作物安保生长、提高作物产量、促进国民经济继续稳如泰山开展等都发扬了极端关键的作用。 但是目前国际农药行业集中度不高，存在小而散的特点，而且消费的农药中低效、高毒农药居多，加上农药的不迷信经常使用，发生了一些不利影响。 为此农业部提出到 2020 年成功农药、化肥用量零增长的目的，未来高效、低毒农药存在较大的开展空间。 开展潜力继续增强 2019 年，公司把并购整合、项目树立、技术创新作为助推开展的三只动轮，为企业后续开展注入了微弱动力。 在并购整合上，公司成功对中化作物、农研公司股权的收买，优化了研产销一体化水平，进一步提高了公司影响力和竞争力。 子公司优嘉植保展开了对宝叶化工的收买，拓展了开展空间，对承载更多后续项目将发扬关键作用。 在项目树立上，公司成功优嘉三期的行政报批，为放慢转型更新奠定了坚实基础。 在技术创新上，展开了多项新品研发和技术改良，并在三废减排、提质降耗、达产增效上取得清楚成效。 （二）行业所处阶段 农药行业基本状况 依据《农药工业开展规划（2016—2020 年）》，我国农药工业经过多年的开展，现已构成了包括科研开发、原药消费和制剂加工、原资料及两边体配套的较为完整的产业体系，到 2014 年底，取得农药消费资质的企业有近2000家，其中原药消费企业500多家。 目前农药产业规划更趋集中，企业规模不时扩展，产品结构更趋合理，农药出口结构失掉改善，技术创新取得一定效果。 但是农药工业也存在一些疑问，关键是企业规模小，竞争力弱，自主创新才干弱，技术装备水平低，产品结构尚需进一步伐整。 2016年以后的调整开展阶段 方面是国度启动产业结构优化，片面实行去产能，清退淘汰农药行业的落后产能；另一方面遭到国度环保政策趋严的影响，整个行业进入调整阶段。 农药行业开展趋向 1.农药控制将会越来越严厉。 农药是有毒物质，相关农产质量量安保和环境安保，群众高度关注。 控制政策会越来越完善，对行业要求会越来越高，监视执法越来越规范、违法处分越来越严峻。 2.注销门槛越来越高。 农药消费企业多、小、散，产能过剩，产品过多；产品同质化严重，老旧产品多。 启用再评价制度，对已注销多年产品按新规范启动重新评价：淘汰高毒、高风险农药；不时完善和修正残留限量规范；树立完善的农药风险评价和控制体系。 3.环保安保从口号标语到真刀实枪转变。 相关法律法规要求更严厉，监视审核愈加频繁，不少企业会转产搬迁，有的面临生死存亡。 今后环保风暴将会越吹越紧。 消费落后，环境污染排放不达标的企业关停整成为常态。 4.经常使用环节减量增效将是常态。 农药安保迷信经常使用，农药用户是普通农民，难以精准掌握施药技术，自觉用药、过量经常使用时有出现；农药包装废弃物处置；实施农药减量执行方案，推进统防统治，实施绿色防控，推行高效施药机械、高效低风险农药，奖励农药 社会 化服务组织、专业人员为农药经常使用者提供技术服务。 5.农业消费要求新产品新技术。 随着乡村休息力增加和不时老龄化以及农业消费规模化、集约化的开展，农业消费要求省时省力省工高效安保的新产品新技术。 6.农药产品走出去定会继续。 我国是全球农药消费大国，对外出口比例70%以上。 “一带一路”、南南协作等，给农药走出去带来契机。 更多中国农药企业在其他国度以自有品牌自主注销、在海外建厂或设立办事处、开放国外专利。 中国农药正从原药出口、为跨国公司代工向产品出口、品牌出口、技术出口方向转变。 有效防治病虫害，农药无法替代。 农药企业要正面迎接农药行业面临的应战，抓住机遇、审时度势、精准定位、寻求开展，转变消费方式淘汰落后产能，走清洁消费、绿色高质量开展之路。 放慢产品更新换代、淘汰高毒高风险农药。 国际市场仍有空间 农药行业要求上下游的一条龙配套，从某种意义上讲，是具有一定护城河的行业，外部进入并不容易，弱国小国甚至一些大国要搞起一套体系比拟难。 另外，我国是国际食品法典农药残留规范委员会主席国，介入FAO/WHO、OECD等国际组织的交流，在国际规则上具有一定的话语权，可以应用多边舞台拓展我国农药出口目的市场国度的协作渠道与空间。 农药企业兼偏重组大势所趋 农药企业小、散、乱，创新才干弱，既不顺应市场规律，也不适宜控制层意图。 十八大提出，要充沛发扬市场在资源性能中的选择性作用，更好地发扬政府的作用。 如今市场的有形之手曾经在悄然地发扬作用了。 政府的有形之手也经过新增企业进工业园区、抬高门槛、参与环保设备及各种产业政策发扬作用了。 经过兼偏重组做大做强曾经大势所趋。 （三）行业市场规模我国农药开展起步晚，从上世纪90年代末尾，我国政府为了提高农药自给率不时提高对农药行业投入，经过多年开展，我国农药产量及市场销售额出现逐年增长趋向。 目前我国是全球最大农药消费国，由于兴旺国度农药企业受环保消费本钱等要素影响，农药消费基地不时向外转移，而我国农药企业在休息力本钱及原料配套等方面有很强的综合优势，从而成为关键产能转移承接者。 智研咨询发布的《2020-2026年中国化学农药原药行业开展形式剖析及投资价值预测报告》显示：自2017年以来，全国化学农药产量出现降低的趋向。 2017年化学农药产量294.1万吨，2018年跌至208.3万吨。 2019年化学农药产量止跌下跌，产量225.39万吨，同比增长1.4%。 农药在农业消费环节中对提高农产品消费效率、保证产量方面起到至关关键的作用，深受农民和农业种植企业喜欢。 2010-2017年，我国农药行业销售支出全体坚持提高态势。 但是2015年，遭到国度政策的影响迈入了调整开展阶段，受农药经常使用量零增长政策影响，行业销售支出增速清楚下滑。 2018年，得益于生物农药的开展以及产品多少钱的上升，以及棉花等经济作物和基建范围对农药需求的扩展，行业销售支出约为3290亿元。 但是总体来看，我国农药行业销售支出增速曾经呈清楚下滑趋向。 估量2020年中国农业行业销售支出3300亿元左右。 （四）行业竞争格式我国农药产业起步晚，大致阅历了建国初期至80年代无机氯农药、80年代至21世纪初期无机磷农药和21世纪杂环类农药和生物农药三个开展阶段。 经过多年的开展，我国已构成了包括科研开发、原药消费、制剂加工、原资料及两边体配套等较为完整的农药工业体系。 从营收规模来看，我国的农药行业企业关键以中小规模企业为主，规模以上企业数量较少。 公司以复兴民族菊酯工业为己任，坚持自主创新，实施名牌战略，积极推进我国农药产业结构更新，现已构成以菊酯为中心、农药为主导、精细化学品为补充的多元化的产品格式，目前公司已成为全球菊酯范围具有中心优势的消费企业，菊酯类产品种类数量排名全球前列。 目前公司卫生菊酯在国际的市场占有率约为 70%，麦草畏产能居全球抢先位置。 优嘉公司被工信部评为全国首批绿色工厂。 依据中国农药工业协会的数据排名，本公司位列 2019 中国农药销售百强企业第 5 名，2019中国农药出口第 3 名。 延续五年中选全球农化企业前 20 强。 报告期内，公司先后获评中国精细化工百强企业、AGROW 最佳供应商、中国农药行业优秀原药与两边体供应商。 2019 年，公司经过深化与规模客户的协作，增强农药新政调整后的政策宣传、引导中小客户规范用药，扩展外环境制剂以及蝇香氯烯炔的销售，全年国际卫药销售坚持稳中有进，同比增长9.5%。 公司充沛发扬供货保证才干强的优势，全力满足国际优质客户、潜力客户的需求，优化了农药产品销量；积极拓展新品吡唑醚菌酯市场，打造了新的增长点；继续深化与中化作物的片面协同，促进了制剂销量的大幅增长，全年国际农药销售同比增长 6%；公司继续加深与农化跨国公司的战略协作，积极推进新项目、新产品的新协作。 同时积极做好产品注销，为业务拓展打好基础。 但受麦草畏产品需求大幅降低的影响，全年境外销售同比降低 5.03%。 2019 年，公司名列中国农药出口和销售前十强（出口第三，销售第五名），延续五年中选全球农化企业前 20 强。 先后获评中国精细化工百强企业、AGROW 最佳供应商、中国农药行业优秀原药与两边体供应商。 （五）护城河 公司是国际仿生农药行业规模最大的企业，拟除虫菊酯农药的产量和营业支出不时名列全国同类农药行业第一，被中国农药工业协会评为“中国农药百强企业”、中国农药出口十强企业。 “绿色高效拟除虫菊酯开发与运行”项目荣获中国工业大奖，子公司优嘉公司被工信部评为全国首批“绿色工厂”。 1.自主研发优势 公司坚持以研发为先导，坚持仿创结合的技术创新战略，先后攻克多项菊酯关键技术，自行研发新产品 72 个，其中创制种类 4 个，国度重点新产品 11 项，江苏省高新技术产品 20 项，取得中国工 业大奖、江苏省 科技 提高奖、中国石油和化学工业结合会 科技 提高奖等省部级以上 科技 奖励 22 项，承当国度 科技 支撑方案、863 方案、江苏省 科技 效果转化等省部级以上项目 21 项，主导或介入制定国度规范 6 项，行业规范 9 项。 截止报告期末，公司已取得专利授权 400 余项。 农研公司建有国际农药行业目前独一的新农药创制与开发国度重点实验室和农药国度工程研讨中心，开发了多个农药新种类，包括氟吗啉、四氯虫酰胺、乙唑螨腈，均成为国际市场上的主导产品，其创制的新型杀菌剂氟吗啉是我国第一个获准正式注销的具有自主知识产权的农药产品。 2.品牌优势 公司产品普遍采用国际先进规范，产质量量普遍遭到客户的好评。 公司的“墨菊”牌拟除虫菊酯农药延续多年获“江苏省名牌产品”称号，并获商务部“最具市场竞争力品牌”，“墨菊”、“优士”商标均为中国著名商标。 “宝卓”获评“2019‘质量柑橘’优秀杀螨剂”称号；“腾收”成为小麦种子处置剂市场抢先品牌，并获“2019 年度植物 安康 产品奉献奖”；9080（四氯虫酰胺）被列入农业乡村部《草地贪夜蛾应急防治用药介绍名单》。 （六）企业指导团队 （七）企业文明 （八）应战、机遇和风险 2020 年，从国际经济看，我国经济稳中向好、常年向好的基本面没有变。 同时，由于我国仍处于转变开展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，“三期叠加”的影响继续深化，经济下行压力进一步加大。 从全球经济看，国际经济增长乏力，动乱源和风险点清楚增多，加之遭到新冠肺炎疫情蔓延的影响，从市场预测看，2020 年将是公司近年来情势最严峻、压力最大、困难最多的一年。 综合内外部环境，公司关键面临以下应战和机遇。 面临的应战： 1.来自外部的四大应战。 一是外需缺乏的应战，农化市场需求缺乏，农药出口面临较大应战；二是多少钱下行的应战，公司关键盈利种类多少钱下跌，对业绩影响冲击很大； 三是产能释放的应战，部分主流产品市场开工率逐渐恢复，将进一步加剧市场竞争； 四是项目报批的应战，3.21 响水爆炸事故后，江苏省集中展开危化品排查整治，发布了安保环保整治优化方案，新的情势下，江苏农化企业项目报批难度加大。 2.来自外部的四大压力。 一是大吨位种类麦草畏继续低迷，2020 年仍将处于市场低谷； 二是公司部分关键盈利种类被列入美国加征 25%关税的清单，将对产品出口形本钱质性的影响； 三是2020 年是“新扬农”资产并购后控制整合与团队融合的关键阶段，面临片面整合奉献协同价值的压力。 有利的机遇： 从微观层面看，关键有四大利好： 一是国度将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，进一步降低企业融资本钱； 二是国度将继续落实减税降费政策，进一步降低企业用电、用气、物流等本钱； 三是国度将继续以创新驱动为动轮，支持实体经济开展，着力打造一批具有国际竞争力的先进制造业集群，具有一定规模的技术驱动型企业将取得更多的政策支持； 四是国度将继续打好污染防治攻坚战，方向不变、力度不减，具有绿色开展才干的企业将赢得更大的市场。 从企业自身看，关键有三大优势：一是与过去相比，新扬农研产销一体化体系愈加完整，有利于在新一轮竞争中赢得更多话语权； 二是新扬农成为中化农业板块关键成员，有利于依托新平台赢得更多的开展机遇； 三是优嘉三期成功获批，为公司片面成功退城进园提供了保证，后续项目的跟进，将为企业未来开展注入新动力，翻开新空间。 或许面对的风险 1.疫情风险。 目前新冠肺炎疫情在全球蔓延，虽然国际疫情已被控制，企业曾经末尾停工复产，但境外疫情尚难预料，对原料的供应、产品的需求、以及货物的运输或许会发生不利影响。 2.气候异常风险。 近年来全球恶劣天气状况频繁出现，对农作物的生长以及农药的需求发生不利影响。 公司将不时开发新型农药种类，构成杀虫剂、除草剂、杀菌剂全掩盖，努力平滑一般地域恶劣气候形成的影响。 3.汇率风险。 外汇市场猛烈动摇，人民币汇率存在较大的不确定性。 公司目前出口业务总量较大，外汇结算面临一定的不确定性。 公司将增强国际贸易和汇率政策的研讨，合理制定贸易条款和结算方式，最大限制地规避国际结算汇率风险，同时增强外汇动摇规律的研讨，适时展开外汇远期结算业务，锁定汇率动摇。 4.市场风险。 一方面国际贸易摩擦继续，公司产品多少钱、销量面临市场动摇风险，另一方面外销占比过大，存在国外市场比重较高、依赖度较大的风险。 公司一方面将加大国际市场的开发力度，努力坚持内外销的平衡，另一方面将不时开拓国际新兴市场，努力促使全球贸易的地域平衡。 5.安保和环保风险。 公司消费用大部分原料为易燃、易爆、腐蚀性或有毒物质，产品消费环节中触及高温、高压等工艺，对操作要求较高，存在因设备或工艺不完善、操作不当等要素而形成异常安保事故的风险。 公司将进一步落实安保环保的主体责任，增强环节控制，加大资金投入，坚持源头控制，追求实质安保，继续展开清洁消费改造，努力将安保、环保风险控制在合理范围内。 二、财报剖析 （一）看总资产，判别公司实力及扩张才干 2018年前不时在加快扩张，但2019年有所收缩，要求继续观察。 （二）看资产负债率，了解公司的偿债风险 资产负债率大于40%，小于60%偿债风险较小。 （三）看有息负债和准货币资金，扫除偿债风险 准货币资金与有息负债差额大于0，无偿债压力。 （四）看“应付预收”减“应收预付”的差额，了解公司的竞争优势 应付预收-应收预付的差额大于0，公司的竞争力较强，具有“两边吃”的才干。 （五）看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力 （应收账款+合同资产）占总资产的比率大于10%，要求看一下应收账款状况 账龄基本都是1年以内的，疑问不大。 坏账预备计提规则还是比拟严厉的。 （六）看固定资产，了解公司维持竞争力的本钱 固定资产工程占总资产的比率小于40%，属于轻资产型公司。 坚持继续的竞争力本钱相对要低一些。 （七）看投资类资产，判别公司的专注水平 投资类资产占总资产的比率最近2年小于10%，专注于主业，属于优秀的公司。 （八）看存货，了解公司未来业绩爆雷的风险 应收账款/资产总计>5%且最近1年存货/资产总计>15%，要求看一下存货计提折价预备状况 公司对关键存货都启动了这家预备，暴雷的风险不大。 （九）看商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险 没有商誉，此项没有风险。 （十）看营业支出，了解公司的行业位置及生长性 营业支出增长不稳如泰山。 （十一）看毛利率，了解公司的产品竞争力及风险 毛利率小于40%，这是行业特性所致。 （十二）看时期费用率，了解公司的本钱管控才干 大于40%，本钱控制才干还是有待提高。 （十三）看销售费用率，了解公司产品的销售难易度 销售费用率小于15%，其产品比拟容易销售，销售风险相对较小。 （十四）看主营利润，了解公司主业的盈利才干及利润质量 主营利润率基本大于15%，主业盈利才干强；主营利润占营业利润的比率少数时刻大于80%，利润质量高。 （十五）看净利润，了解公司的运营效果及含金量。 净利润关键看净利润含金量 近3年净利润现金含量大于100%，15、16年比拟低。 （十六）看归母净利润，了解公司的全体盈利才干及继续性 净资产收益率在增长，近2年大于15%，属于比拟好的公司。 近3年归属于母公司一切者的净利润增长率大于10%，说明公司在以较快的速度生长。 （十七）看购置固定资产、有形资产和其他常年资产支付的现金，了解公司的增长潜力 购建支付的现金与运营活动发生的现金流量净额的比率在3%-60%之间，公司增长潜力较大并且风险相对较小。 （十八）看分配股利、利润或偿付利息支付的现金，了解公司的现金分红状况 分配股利、利润或偿付利息支付的现金/运营活动发生的现金流量净额比率为20%到70%，分红的常年可继续性较强。 三、估值 公司的护城河关键有1项，近5年有2年的净利润现金含量低于100%，近3年资产负债率大于40%， 历史 平均市盈率25.51倍，合理市盈率取20倍。 近5年净利润年均增长率20.79%，保守一点，未来3年增长率取15%，2020年预测净利润为11.5亿左右。 总股本为3.1亿股。 3年后净利润为：11.5亿*1.15*1.15*1.15=17.49亿 3年后合理市值为：17.49亿*20=349.8亿 3年后合理股价为：349.8亿/3.1亿股=112.84元/股 好多少钱为：112.84元/股 2=56.42元/股 现价为152元/股，显然有些高估了。 四、前十大流通股东及高管增减持状况

突发！浪潮被列入实体清单，会是“华为形式”还是“中兴形式”？

美国对中国科技产业的打压继续更新，以浪潮集团为代表的多家中国科技企业被列入实体清单。 这一举措对浪潮乃至整个中国数字科技产业发生了深远影响。 浪潮信息股价在信息发布后迅速跌停，预示着这场风云或许带来严重损失。 面对实体清单的限制和制裁，浪潮的业务结构和本钱构成成为关注焦点。 浪潮作为主机公司的中心肠位在实体清单下遭到严峻考验。 主机的构成中，处置器（CPU）、内存（RAM）、存储器、操作系统等中心零部件价值占全体价值的大部分比例，尤其是AI主机，其CPU+GPU价值更是超越50%。 这标明，浪潮主机的业务高度依赖美国供应商的芯片等中心部件。 依据浪潮2022年半年报数据，其营业本钱占营收比例高达87.68%，其中推销抢先芯片、存储等中心零部件的支出成为关键本钱。 在主机范围，每万元支出中有超越9000元用于推销抢先中心部件。 虽然浪潮年报中披露了前五大供应商占比，但详细供应商称号并未地下，这使得我们无法直接评价实体清单对其详细影响。 数据猿对芯片产业的全球散布启动了剖析，发现美国在芯片范围占据相对优势，尤其是在主机芯片范围，英特尔、英伟达等美国公司占据垄断位置。 浪潮的通用主机关键推销英特尔的CPU，AI主机则推销英伟达的GPU。 因此，美国断供芯片对浪潮主机业务构成庞大要挟，或许引发业务停滞，浪潮集团面临“休克”风险，相似于中兴通讯所阅历的状况。 实体清单对中国数字科技企业的打击并非个案，华为和中兴通讯的阅历提供了两种形式的对比：华为形式强调企业自身具有芯片设计才干，增加对美国芯片公司的依赖；中兴形式则依赖美国芯片企业提供的中心部件，一旦断供将面临业务终止的风险。 在以后国际环境下，中国企业面临着美国第一波攻势即芯片断供的应战，以落第二波攻势即盟友施压芯片制造企业不提供代工服务的潜在要挟。 针对实体清单带来的应战，中国数字科技企业要求从自身研发才干和供应链安保角度动身，寻求多元化和国产化处置方案。 这包括增强自主芯片设计才干，推进抢先制造设备和消费线的国产化，以及在智能汽车范围防止相似PC和手机行业的依赖风险。 经过勾搭协作，给国产芯片厂商更多时机，可以有效降低未来风险，优化整个产业的韧性。