变脸记 巨亏超17亿！股价缘何暴跌132.49% 江淮汽车2024再现 (变脸记txt)

在新动力汽车已然成为A股市场中备受注目的高生长性范围，吸引有数投资者目光的当下，于2024年发布的业绩预告，犹如一颗投入安静湖面的巨石，激起了市场的轩然大波。

依据江淮汽车发布的业绩预告，其2024年全年估量盈余17.70亿元，与2023年成功的1.52亿元盈利相比，构成了极为鲜明的反差。值得留意的是，即使在2024年前三季度，江淮汽车还录得6.25亿元的盈利，如此微小的业绩反转，可谓“业绩变脸”。

关于这一突如其来的业绩变化，江淮汽车解释称，联营企业群众安徽的运营状况转亏，以致公司2024年对群众安徽的投资收益确以为负，约为-13.5亿元。此外，公司还计提了约11亿元的资产减值预备，关键是由于部分资产出现了减值。

笔者剖析江淮汽车的运营业绩和股价表现，其中隐藏着诸多值得探索的谜团。其一，江淮汽车的业绩“变脸”并非初次，在公司展开历程中，屡次出现盈余状况。其二，虽然江淮汽车在汽车行业的竞争力还有待进一步优化，但自2023年底与华为正式达成协作后，似乎被注入了弱小的展开动力，2024年的市场表现一路飙升。

终年扣非净利润盈余，行业竞争优点亟待增强

回想江淮汽车的业绩预告，不难发现，此次业绩变脸并非初次出现。在历史上，2018年前三季度，江淮汽车盈利0.48亿元，但是到了全年，却盈余7.86亿元；此外，在2022年前三季度盈余7.84亿元的基础上，全年盈余更是进一步扩展至15.82亿元。

即使在2024年前三季度成功盈利6.25亿元，这一业绩也存在肯定的“水分”，关键得益于资产处置收益和其他收益等十分常性科目的奉献。通常上，江淮汽车在前三季度的扣非净利润仍处于盈余外形，盈余额达2.31亿元。不只如此，从2017年至2023年，江淮汽车的扣非净利润终年处于较大盈余之中，累计盈余逾越110亿元。

那么，为何江淮汽车经常与盈余相伴呢？从公司主营产品来看，关键集中在商务车、乘用车、客车等相关板块。但是，自2018年国际汽车行业产量抵达峰值后，新动力汽车逐渐崛起，传统汽车产量出现下滑趋向。

江淮汽车的SUV、MPV等燃油车系列产品，曾经在市场上颇受欢迎，但在新动力转型的浪潮中，与、吉利等企业相比，江淮汽车在新动力汽车规划方面步伐较为缓慢，在市场占有率、研发费用投入、研发费用占营收比重等方面也缺乏竞争优点，因此未能在加快生长的新动力赛道上充沛享遭到行业展开的红利。

在传统燃油车范围，江淮汽车相同面临着严厉的应战。一方面，群众、丰田等合资品牌的多少钱逐渐下探，对自主品牌构成了较大的竞争压力；另一方面，吉利、长城、长安等自主品牌一直减速抢占市场份额，使得江淮汽车在技术、品牌影响力和销售渠道等方面均处于劣势位置。

这一系列要素形成江淮汽车的乘用车板块缺乏市场溢价空间，毛利率相对较低。数据显示，2024年上半年，江淮汽车乘用车板块的毛利率为10.77%，而同期比亚迪的毛利率则高达23.94%。

此外，江淮汽车的传统优点范围，如轻卡、重卡遭到微观经济下行和物流需求疲软的影响，销量及利润均出现下滑。依据公司年报数据，2021年商用车营收占比抵达58.57%，营收为212.94亿元，而到了2023年营收占比降至46.78%，营收也降至185.23亿元。

全体而言，江淮汽车近年来频繁出现盈余的要素，关键与其在新动力汽车范围规划滞后、传统燃油车范围竞争劣势清楚，以及商用车市场表现疲软等要素亲密相关。

与华为协作“尊界”2025年上市，仍面临市场严厉考验

以后，新动力汽车行业的展开途径日益明晰，关键分为两大阵营。一是以比亚迪为代表的头部汽车品牌，以及蔚来、理想、小鹏等造车新权益，它们偏重于自主研发；二是采纳协作方式，即经过与华为等科技巨头携手，减速产品创新与市场浸透。江淮汽车选择了后者作为自身的展开战略。

2023年12月，江淮汽车与华为正式签署了《自动新动力汽车协作协议》。基于华为的自动汽车处置方案，江淮与华为将在产品开发、消费制造、销售及售后服务等多个关键环节展开严密协作，共同努力于朴素自动网联电动汽车的研发与市场推行。

为了支撑这一战略目的的成功，江淮汽车已投入大批资金用于产能树立。详细而言，“年产20万辆中高端自动纯电动乘用车树立项目”的预算高达11.08亿元，截至2024年上半年，该项目的在建工程余额已抵达5.76亿元。同时，江淮汽车还启动了“高端纯电平台四座轿车纯电产品固定资产项目”，预算为10.58亿元，至2024年上半年末，该项目的在建工程余额为3.64亿元。

在这些严重投资项目的推进下，江淮与华为协作的朴素车型“尊界S800”备受市场关注。这款车型定位于百万级市场，搭载了华为的高阶智驾系统与鸿蒙座舱，估量将于2025年上半年正式上市。目前，配套树立的“尊界超级工厂”自动化率高达90%。

等专业机构指出，华为在5G、AI、云等外围技术范围具有清楚优点，双方将共同推进智慧交通的展开。

但是，虽然“尊界S800”被市场寄予厚望，但华为旗下问界车型的市场表现却为这一协作方式的未来增长增添了一丝不确定性。数据显示，2025年1月，新动力汽车的单月销量为17906台，同比下滑51.39%。

同时，从江淮汽车2024年前三季度的销量数据来看，其新动力乘用车销量为2.13万辆，同比增长1.48%，但这一增速远低于同期国际新动力车市场32.5%的全体增速。这意味着，假定2025年“尊界S800”的销量未能抵达预期，依照江淮汽车目前在新动力乘用车市场的影响力，将或许对公司未来的运营业绩出现较大影响。

股价2024年暴跌132.49%

作为国外科技范围的天花板企业，华为虽未上市，但其协作企业却常能享遭到“华为概念”带来的市场红利。以先前的赛力斯为例，经过与华为联手推出问界品牌，其股价在2023年成功了91.30%的增长，并在2024年继续攀升75.81%。

相同，江淮汽车在与华为树立协作相关后，也迎来了股价的大幅下跌。2023年末，江淮汽车的股价为16.13元，而到了2024年，其股价飙升了132.49%，最高涉及47.28元的高点。这一涨幅反映了市场对江淮汽车与华为协作的积极预期。

但是，在2024年业绩变脸之后，与之对应的是江淮汽车的相对高估值。依据2月5日收盘数据显示，公司灵敏市盈率高达147.69倍，市净率高达6.37倍，均肯定水平出现估值较高的风险。