霍尼韦尔将一拆为三 欧美多元化工业巨头异曲同工 (霍尼韦尔一般人干得下来吗)

美国仅存的几家大型工业团体又将增加一个。霍尼韦尔（HON.US）2月6日在披露2024年业绩的同时宣布预备分拆智能化和航空航天业务，成立三家独立上市公司。这是保守投资者的胜利，在通用电气（GE）分拆缔构成功案例后，霍尼韦尔不时面临保守投资者要求其分拆的压力。

霍尼韦尔表示，其董事会已成功由董事长兼首席执行官柯伟茂（Vimal Kapur）一年前进行的片面业务组合评价，并方案片面分拆智能化和航空航天业务。加上此前已宣布剥离的高性能资料业务，将成立三家独立上市企业。分拆方案将于2026年下半年成功，并以对霍尼韦尔股东免税的形式执行。柯伟茂称，过去一年该公司的瘦身进程迅速推进，将继续重塑投资组合。

Elliott是霍尼韦尔分拆的关键推手。Elliott合伙人马克·斯坦伯格（Marc Steinberg）和执行合伙人杰西·科恩（Jesse Cohn）强调，此次分拆将带来更专注、更协同以及更强的战略矫捷性，让霍尼韦尔能够抓住运营改良和估值上升的机遇。“我们等候继续支持柯伟茂和控制团队执行分拆方案，并为霍尼韦尔的股东带来清楚的终年价值。”

分业务看，霍尼韦尔智能化将继续坚持全球化运营，其2024年营收约为180亿美元；霍尼韦尔航空航天2024年营收超150亿美元，将成为最大的独立上市的航空航天供应商之一；霍尼韦尔的高性能资料业务在氟产品、电子资料、工业级纤维和医疗包装处置方案范围处于业内抢先位置，2024年营收近40亿美元。

过去12个月里，该公司股价下跌约11%，仍落后于同期标普500指数22%的涨幅。该指数成份股包括美国500家顶尖上市公司，占美国股市总市值约80%，被普遍以为是独一权衡美国大盘股市场的最好目的。

Elliott已持有霍尼韦尔公司价值50多亿美元的股份。“曾经的综合企业团体结构，曾经不再适宜霍尼韦尔了。”Elliott以为，企业团体结构是霍尼韦尔股价表现不佳和财务业绩不稳如泰山的罪魁祸首。将其拆分，可以在未来两年内开释多达75%的收益空间。

霍尼韦尔今天公布的财报显示，去年全年成功384.98亿美元销售额，同比增长5%；营业支出增长5%，营业利润率坚持不变；全年每股收益为8.71美元，同比增长3%。该公司估量2025年的销售额为396亿-406亿美元，部门利润率估量将在23.2%-23.6%，部门利润率增长60-100个基点；调整后每股收益估量为10.1-10.5美元之间，同比增长2%-6%；运营现金流估量为67亿-71亿美元，自在现金流为54亿-58亿美元。

虽然业绩数据好于预期，但拆分方案抚慰其股价今天下跌5%。霍尼韦尔的最新股价为每股205美元，市值约1336亿美元。

巴克莱银行剖析师此前在报告中称，依据自在现金流预算，霍尼韦尔的资产估值约为每股270美元。在另一份报告中，杰富瑞金融团体的剖析师以为，仅航空航天业务的价值就或许逾越900亿美元。

多元化企业团体的业务分拆趋向并不新颖。

2021年11月，GE宣布分拆组建三家区分专注于医疗、动力与航空范围的独立上市公司——这标志着史上最具标忘性的多元化巨型企业团体落幕，取而代之的是更精简、更垂直的三家企业。其欧洲同行西门子执行得更早，由一家大型多元化工业团体被革新出多个规模更小但更专注的业务板块，医疗、动力业务相继分拆。

除此之外东芝一分为三、强生一分为二，曾经验和见证过大型企业团体辉煌时辰的人们叹息一个时代的完毕，保守投资者和公司控制研讨者们则为之喝彩：巨无霸们终于挥别过去，对臃肿痛下决计，从对规模的自觉敬重中觉醒过去。

投资者寄心愿于霍尼韦尔复制GE的成功。一拆为三极大优化了GE的市值，仅其航空航天业务的市值就逾越2200亿美元。