解码美科技巨头财报 (解码科技有限公司)

美股财报季进入密集披露期。谷歌母公司Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、特斯拉和英伟达等美股“七巨头”成为市场焦点。

截至2月7日记者发稿，除了英伟达，上述其他6家公司曾经发布最新财报。

在生成式AI（人工自动）竞赛白热化背景下，科技巨头们2025年资本支出方案群体飙升。但DeepSeek以低本钱技术打破引发的市场震荡，叠加剖析师对美股估值过热的正告，为这场狂欢蒙上阴影。剖析指出，科技股单靠资本堆砌的生长叙事正遭遇应战，行业或将迎来盈利驱动与估值重构的关键转机点。

增长与应战并存

本季度美股科技巨头的财报出现出“冰火两重天”的特征。

北京时期2月7日，亚马逊发布了截至2024年12月31日的第四季度财报。营收为1877.9亿美元，略好于预期值1873亿美元，相较上年同期的1700亿美元增长了10%；净利润为200亿美元，较上年同期的106亿美元简直翻了一番。

虽然营收和盈利数据都好于预期，但云计算部门的营收略低于预期，同比增长19%，增长速度仍不如竞争对手。与此同时，由于业绩指引令投资者绝望，亚马逊盘后买卖中一度跌超7%。

微软和Alphabet云业务也不及预期。

微软发布的2025财年第二财季财报显示，虽然该公司本季度营收为696.32亿美元，同比增长12%，净利润241.08亿美元，同比增长10%，但商业云计算业务的营收低于预期411亿美元，为409亿美元，同比增长21%。

Alphabet发布的截至2024年12月31日的第四季度财报显示，第四季度营收为964.69亿美元，同比增长12%，但低于市场预期的965.6亿美元；净利润为265.36亿美元，同比增长28%；每股收益为2.15美元，高于市场预期的2.13美元。云业务支出增长了30%，抵达119.6亿美元，但低于第三季度的35%增长率，也低于剖析师预期的122亿美元。更令市场担忧的是，公司宣布2025年资本支出将激增至750亿美元用于AI基础设备，形成财报发布后股价暴跌7%。

特斯拉在“七巨头”中最早发布财报，营收、盈利、每股收益、毛利率、中心汽车业务支出等各项目的均弱于市场预期。2024年全年，特斯拉营收976.9亿美元，同比增长1%，但净利润同比下滑53%。第四季度营收257亿美元，同比增长2%，净利润同比大跌71%，全体利润空间被继续紧缩。

特斯拉中心汽车业务面临销量增长乏力和利润下滑的双重应战。2024年全年交付量为178.92万辆，同比降低1%，单车支出清楚降低，毛利率创下历史新低。虽然第四季度交付量同比增长2%，但汽车支出同比降低8%，单车均价环比降低2200美元。

和上述四家企业构成对比的是苹果和Meta的超预期亮眼财报。

苹果营收和利润创下新高，CEO库克称，这是公司有史以来最好的季度财报。详细来看，在截至2024年12月28日的2025财年第一季度，苹果营收抵达1243亿美元，同比增长4%；净利润为363亿美元，同比增长7%；季度摊薄后每股收益2.4美元，同比增长10%。不过苹果公司的隐忧已然显现：iPhone产品线支出同比下滑3%，大中华区销售额降低13%，显示出在高端手机市场饱和与地缘政治压力下的增长瓶颈。

Meta第四季度营收抵达483.9亿美元，同比增长21%，全年营收增长22%，至1645亿美元；第四季度净利润增长49%，至208.4亿美元，摊薄后每股收益为8.02美元。中心数字广告业务依然是公司的“现金牛”，本季度奉献467.8亿美元支出，占总比97%，增长超20%。此外，Meta的社交平台用户规模继续增长，日生动用户抵达33.5亿，较上一季度的32.9亿有所优化，短视频平台Reels的商业化减速与AI广告系统的效率优化成为关键驱动力。

英伟达将于2月26日发布财报，受DeepSeek和关税影响，这家全球AI芯片龙头正在遭遇市场剧烈兜售。在第四季度盈利发布前，投资者末尾对英伟达的增长前景、护城河甚至盈利才干提出质疑。

资本支出向AI扩张

在生成式AI浪潮席卷全球的背景下，科技巨头的资本开支正以史无前例的规模扩张。

据法国的研讨，美股“七巨头”2024年在资本支出上增长了40%，而规范普尔500指数的其他公司则仅增长了3.5%。2025年“七巨头”的资本支出将继续介入。

亚马逊方案到2025年将资本支出从去年的约830亿美元提高到1000亿美元，关键用于云计算和人工自动服务。第四季度资本支出为278亿美元，较去年同期的146亿美元大幅增长。公司CEO安迪·贾西强调了在人工自动方面的投资，包括新的人工自动模型Nova和自主研发的Trainium芯片。

Alphabet方案在2025年投入约750亿美元用于资本支出，其中大部分将用于AI范围的基础设备树立。这一数字远高于剖析师预期的579亿美元，与2024年的520亿美元相比，涨幅靠近44%。

该公司首席财务官Anat Ashkenazi表示，AI产品在第四季度展现出微弱需求，目前处于供需缓和外形，因此公司方案在2025年全年继续扩展产能。Alphabet的AI基础设备投资将关键用于主机、数据中心和网络方面，以支持其AI模型的训练和部署。此外，Alphabet还在不时探求AI在广告业务中的运转，以进一步优化广告效果和用户体验。

Meta估量2025年全年的资本支出将在600亿至650亿美元之间，关键用于介入对生成式AI以及中心业务的投资。Meta CEO扎克伯格将2025年称为“AI的定义之年”，方案树立一个逾越2吉瓦的数据中心，并大幅介入AI团队的人员。Meta心愿经过优化社交平台上AI产品和性能的经常经常使用率，来推进其广告业务的增长。此外，Meta还方案在2025年底使其AI助手的用户数逾越10亿，并推出新一代的Llama 4大型言语模型，以优化其在AI范围的竞争力。

微软在AI范围的投资也毫不手软。虽然最新一个季度的资本支出为158亿美元，但微软仍方案在截至6月30日的2025财年投入800亿美元树立AI数据中心。微软的AI投资旨在支持其云服务和AI运转的开发，以满足市场对AI技术不时增长的需求。微软首席财务官Amy Hood表示，虽然AI投资的增长率在2025财年将低于2024财年，但公司仍将继续投资以满足微弱的市场需求。

与上述公司相比，苹果在AI投资方面显得更为慎重。库克表示，公司不时对资本支出采取慎重、慎重的态度，并将继续运行混合方式推进AI战略。苹果的AI战略更重视将AI技术融入其现有的产品和服务中，以优化用户体验和产品竞争力。公司正派过自研芯片优化设备端AI算力，风闻中的Apple GPT或将深度集成于iOS 18系统。这种“软硬协同”的战略虽未披露详细投资规模，但研发费用率已延续三个季度坚持在7.5%的历史高位。

DeepSeek冲击波

理想上，对AI的巨额投入未能带来可观报答，不时是美国科技巨头面临的质疑之一。而在此轮财报发布前夕， DeepSeek的“现象级”崛起，更对美股科技股投资出现了深远影响。其以极低的本钱成功了与OpenAI相当的性能，引发了资本市场的恐慌巨震。

1月27日，英伟达股价暴跌约17%，微软、谷歌、Meta市值蒸发超4000亿美元。

Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）对DeepSeek表示赞赏，并以为AI经常经常使用本钱的降低将推进更多的AI运转案例。关于谷歌而言，这将是一个微小的机遇。

扎克伯格也在电话会上表示，Meta正在消化DeepSeek在技术上的创新和进度，并思索如何将其运用到Meta的模型中。他以为，虽然推理模型的介入或许要求更多的计算资源，但从久远来看，鼎力投入资本支出和基础设备将是一种战略优点。

瑞士结合私立银行Union Bancaire Privee董事总经理Vey - Sern Ling表示，DeepSeek或许会打破整个AI供应链的投资历局，目前整个产业的上下游供应链是由少数超大规模企业的高额支出推进的，而DeepSeek的出现使得这种投资历局面临应战。

贝莱德投资研讨院指出， DeepSeek发布了更高效的人工自动模型，这或许对AI行业的资本支出出现严重影响，或许会继续引发市场骚动。

摩根士丹利财富控制在一份研报中表示，自2022年美股牛市启动以来，标普500指数下跌了约70%，现曾经末尾显示疲态。除了技术面要素外，还出现了两个基本面要素。一是美联储在经验一轮降息后坚持利率不变；另一个是DeepSeek推出的低本钱AI创新引发科技股兜售。

摩根士丹利财富控制首席投资官Lisa Shalett表示，美股市场的中心奉献力气后续有望从美股“七巨头”股票转向价值股、周期股以及“非生成式AI类型”的终年业绩增长范围。

Lisa Shalett以为，“美股牛市叙事正在转变，我们正在进入片面失常化时期。这一阶段将以利率和市场估值失常化为主导权益；盈利增长将重新成为股市的关键驱动力，同时标普500指数的市值集中度有望大幅降低。”

桥水基金开创人达利欧正告称，投资者对人工自动的狂热滋长了美股的“泡沫”，其水平相似于千禧年互联网泡沫破灭前的情形。“定价曾经抵达了较高水平，同时还存在利率风险，这种组合或许会刺破泡沫”。

高盛战略师Peter Oppenheimer提示，美股、科技股和大型公司的股价增长是其基本面的表现，并非非理性兴盛的泡沫，但未来这一盈利增长的势头必将削弱。估值过高且市场集中于科技股的局面存在肯定风险，倡议投资人启动地域多元化投资并扩展其他行业的敞口。