剖析 受春节错月影响1月CPI同比涨幅扩展 环比涨幅低于时节性 (剖析受春节错误的影响)

国度统计局2月9日发布2025年1月份物价数据。2025年1月份，全国居民消费多少钱同比下跌0.5%，环比下跌0.7%。

2025年1月份，全国工业消费者出厂多少钱和购进多少钱同比均降低2.3%，降幅均与上月相反；环比均降低0.2%。

CPI同比涨幅扩展，环比涨幅低于时节性

1月份，受春节要素影响，全国CPI涨幅扩展，环比由上月持平转为下跌0.7%，同比涨幅由上月的0.1%扩展至0.5%。扣除食品和动力多少钱的中心CPI延续第四个月上升，环比下跌0.5%，同比下跌0.6%，涨幅均比上月有所扩展。

国度统计局城市司首席统计师董莉娟指出，从同比看，服务、食品多少钱受春节错月影响涨幅较大，加之汽油多少钱上升，共同影响CPI同比涨幅扩展。从环比看，服务和食品多少钱下跌是影响CPI环比由平转涨的关键要素。

民生银行首席经济学家温彬表示，食品多少钱下跌，主因在于春节前夕居民贮藏年货介入，叠加多地气温降低影响农产品消费与储运，推进猪肉多少钱止跌上升，并进一步推升鲜菜、鲜果等短周期食品多少钱。假期效应的带动下，居民游览热情高涨，消费志愿上升，推进游览、文娱、餐饮等服务消费放量，带动服务多少钱环比上升0.9%，涨幅较上月扩展0.8个百分点。春节时期居民消费热情较高，叠加新一轮以旧换新启动，交通工具、家用用具等耐用消费品多少钱表现好于时节性。

西方金诚研讨展开部总监冯琳以为，1月CPI同比涨幅扩展，关键源于春节错期效应下食品、服务多少钱同比涨势放慢，加之近期国际油价、金价较快上传。

“不过，当月CPI环比涨幅低于时节性，标明消费需求有余现象依然比拟清楚，面前关键是房地产市场继续调整影响居民消费决计，以及2024年人均可支配支出增速下行也对居民消费才干带来肯定影响。这为前期政策面加大促消费力度提供了空间。”

冯琳表示，1月CPI环比下跌0.7%，涨幅较上月扩展0.7个百分点，但较过去10年“春节月”平均涨幅低0.3个百分点左右。这一方面源于以后商品和服务供应充足，另一方面则是市场需求有余现象依然比拟突出。面前关键是房地产市场继续调整影响居民消费决计。另外，2024年人均可支配支出增速下行也对居民消费才干带来肯定影响，数据显示，2024年全国人均可支配支出同比增长5.3%，增速较上年降低1.0个百分点。

PPI同比降低

1月份，受春节假日等要素影响，工业消费处于旺季，全国PPI环比降低0.2%，同比降低2.3%。

1月PPI环比跌幅扩展，同比跌幅与上月持平。冯琳以为，环比减速下跌主因春节假期对制造业消费和修建业活动影响较大，进而对工业品需求端构成下拉效应。以后工业品多少钱仍处在弱势运转外形，中心要素还是市场需求回暖对工业品多少钱的拉举措用有限。

温彬表示，1月是工业消费旺季，叠加往年春节假日延迟，影响PPI表现。其中，消费资料多少钱环比降低0.2%。受春节长假及高温天气等要素影响，房地产、基建项目部分停工，建材等需求回落，形成黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业多少钱降低；春节时期煤炭供应保证有力，电厂存煤较为充足，煤炭开采和洗选业多少钱降低；国际定价的原油上传，带动国际石油相关行业多少钱下跌。

“生活资料多少钱环比由上月降低0.1%转为持平，发生边沿改善，显示消费端的回暖对出厂多少钱有肯定修复作用。”温彬说。

从环比看，PPI降低0.2%，降幅比上月扩展0.1个百分点。其中，消费资料多少钱由上月持平转为降低0.2%；生活资料多少钱由上月降低0.1%转为持平。

冯琳以为，往年春节在1月底，员工休假、特地是农民工放假返乡对制造业消费和修建业活动影响较大，进而对工业品需求端构成下拉效应。

“全体上看，以后工业品多少钱仍处在弱势运转外形，中心要素还是市场需求回暖对工业品多少钱的拉举措用有限。面前是本轮财政化债政策力度很大，但对中央政府稳增长才干的提振效应还要求一段传导时期，而楼市改善的可继续性有待观察，也尚未传导到房地产投资端，因此需求回暖对工业品多少钱的拉举措用有限。”冯琳说。

2025年CPI全体或仍处于偏低水平

展望下一阶段，温彬估量CPI同比涨幅或将小幅回落。随同春节假期完毕，游览出行、餐饮、电影等消费将有所回落。春节事前，肉类需求回落，叠加豆粕与玉米等主饲料多少钱处于低位，估量猪肉多少钱将走弱，鲜菜鲜果等也将因气温上升多少钱降低。

温彬表示，PPI方面，受关键兴隆国度制造业放缓、全球需求趋弱影响，全球大宗商品多少钱估量将全体回落，但春节后工业修建业逐渐停工复产，增量政策渐进显效，市场供需相关将失掉边沿修复，叠加“抢出口”继续，有望推进国际工业品多少钱上升，估量PPI同比降幅将有所收窄，但走出负区间仍需时日。此外，特朗普上任后带来经贸环境不确定要素大增，也是影响要素。

“总体看，由于国际需求依然偏弱，居民消费决计较低，经济中存在负产出缺口，形成物价企稳缺乏有效需求支撑，政策仍需继续加大逆周期调理力度。促进物价合理上升成为央行货币政策的关键考量，货币政策将坚持宽松，并配合愈加积极的财政政策及其他政策，以提振居民消费，扩展内需，改动市场主体预期，增强经济内生动力。”温彬说。

冯琳以为，2月春节错期效应逆转，CPI环比将由升转降，同比则有或许发生肯定幅度的负增长。受上年同期多少钱基数下行影响，2月PPI同比降幅将收窄。后续PPI同比能否较快转正，将关键取决于2025年逆周期调理政策的效果，其中房地产支持政策的影响最大。

“总体而言，2025年微观经济能否摆脱低物价局面，将关键取决于房地产市场何时成功趋向性止跌回稳，外部贸易环境变化抵消费决计的影响，以及往年微观政策在促消费方面的加码力度等。估量2025年耐用消费品以旧换新支持资金规模将扩展1倍，前期也不扫除在全国范围内较大规模发行消费券和消费补贴、将促消费范围由耐用消费品扩展到普通消费品和服务消费的或许。2025年楼市支持政策也会继续加码，着力推进房地产市场止跌回稳，这对居民消费决计影响最大。全体上看，2025年CPI全体还会处于偏低水平，将为实施超凡规逆周期调理提供较大空间。”冯琳说。