买入 药明康德等 看好中国医药行业估值修复 引见 招银国际 (买入药明康德股票的原因)

招银国际公布研讨报告称，看好行业估值修复。引见“买入”、、信达生物、、巨子生物、三生制药、科伦博泰生物-B。

招银国际关键观念如下：

MSCI中国医疗指数2025年终至今累计下跌5.3%，跑赢MSCI中国指数0.9%。

受益于海外降息以及国际微观环境改善，医药作为高弹性行业有望在2025年跑赢市场。丙类医保目录年外行将落地，创新药将借助商业医疗保险的掩盖取得更好的支付条件。医疗设备招标减速复苏，将推进国产医疗设备企业盈利复苏。

创新药继续兑现业绩，龙头公司将进入继续盈利阶段。

信达生物的2024年产品支出超82亿元，同比增长逾越40%，控制层指引公司将在2025年成功EBITDA打平。受益于泽布替尼微弱的全球销售增长，百济神州指引将于2025年成功运营利润打平。此外，创新药出海将成为盈利的第二增长极。据药时代不完全统计，2024年中国创新药出海总数达98笔，披露总买卖金额抵达595.5亿美元，相比23年同比增长96%。该行以为，中国将成为海外药企寻觅创新药管线的必选之地，中国创新药将在国际舞台扮演更减轻要的角色。

丙类医保目录方案年内落地，商业医疗保险助力打开创新药支付天花板。

1月17日，国度医保局提出，丙类药品目录将关键聚焦创新水平很高、临床价值微小、患者获益清楚，但因超出“保基本”定位暂时无法归入基本医保目录的药品。国度医保局将采取多种处分措施，积极引导支持商业瘦弱保险将丙类目录药品归入保证范围。丙类目录与每年的基本医保药品目录调整同步展开，方案于往年年内公布第一版，5月底前获批的新药将有资历介入评审。该行以为丙类目录或将优先思索国谈中经过了方式审查及专家评审，却最终未被归入基本医保目录的药品，例如CAR-T、ADC等，国际创新药有望翻开销付空间。

医保预付金和即时结算制度有望缓解产业链资金压力。

2024年，全国基本医保基金支出增长略快于支出；基金总支出3.48万亿元，同比增长4.4%（vs2023年+8.3%）；总支出2.97万亿元，同比增长5.5%（vs2023年+14.7%）；医保统筹基金累计结存3.87万亿元（vs2023年底3.40万亿元）。医保放慢落实预付金制度，2024年全国72%的统筹地域布置预付金943亿元。同时，医保放慢成功即时结算，目的2025年全国80%左右统筹地域基本成功即时结算，2026年全国一切统筹地域成功即时结算。该行以为，医保预付金和即时结算制度将有效缓解产业链的资金压力，利好商业流通、医疗机构等。