央行披露关键数据！ (央行最新报告揭秘)

信贷“开门红”成色如何？

狭义货币（M1）口径调整后有何变化？

2月14日

2025年1月金融统计数据

在多方关注中新颖出炉

数据显示，截至2025年1月末，狭义货币(M2)余额318.52万亿元，同比增长7%，环比降低0.3个百分点；M1余额112.45万亿元，同比增长0.4%，成功由降转升。

1月末，人民币存款余额260.77万亿元，同比增长7.5%。其中，1月份人民币存款 介入5.13万亿元 ，对当月社会融资规模构成有力支撑。业内人士普遍以为， 1月信贷和社融维持高位，如期成功“开门红”。

对公存款是信贷增长“压舱石”

“早投放早收益”要素驱动之下，银行业普遍偏向于在年终介入信贷投放。数据显示，往年1月，人民币存款介入5.13万亿元，同比大幅多增2100亿元， 在去年同期高基数的基础上成功正增长 。

究其要素，中国民生银行首席经济学家温彬指出，一方面，从去年四季度起各银行即末尾启动项目贮藏，并在市场对未来降息预期相对充沛的状况下，放慢项目争揽和投放。另一方面，往年“十四五”规划“收官”，也带来肯定信贷需求。政策支持范围和保证性项目成为“开门红”投放的重点。

从信贷结构来看， 对公存款多增 是1月信贷“开门红”的关键驱动要素。

数据显示，1月 住户存款介入4438亿 元 ，其中， 短期存款增加497亿元，中终年存款介入4935亿元 ；企（事）业单位存款介入4.78万亿元，其中，短期存款介入1.74万亿元，中终年存款介入3.46万亿元，票据融资增加5149亿元；非银行业金融机构存款增加2008亿元。

“中央以更鼎力度支持‘两重’项目树立，加力扩围实施‘两新’政策，带动基础设备存款较快增长，对信贷投放构成关键支撑。在人民币存款增量中，企（事）业单位存款介入4.78万亿元，占比93.2%，是信贷增长的‘压舱石’。”招联首席研讨员、上海金融与展开实验室副主任董希淼向《中国银行保险报》记者引见。

西方金诚首席微观剖析师王青以为，1月企业存款多增，关键受房地产“白名单”项目存款拨付放慢、基建投资发力带动相关配套存款需求增长等要素驱动。居民存款相对疲弱，关键要素是往年1月的春节假期会延缓居民购房、购车等需求。随着春节“错期效应”逆转，2月居民存款有望恢复同比多增。

新口径下M1坚定性降低

去年12月，中国人民银行公布信息称，将自统计2025年1月份数据起，启用新修订的M1统计口径。修订后的M1包括：流通中货币（M0）、单位活期存款、集团活期存款、非银行支付机构客户备付金。

统计口径调整后首月，M1成功近一段时期以来初次同比正增长，M2环比降低0.3个百分点。

中国银行研讨院研讨员梁斯剖析指出，M2增速有所降低，关键受两方面要素影响：一是M1同比微增0.4%，与M2增速“剪刀差”扩展至6.6个百分点，这说明企业投资和居民消费需求有待继续开释。二是1月住户存款介入5.52万亿元，创单月历史新高。工资薪金集中发放等时节性要素使居民可支配支出介入，同时居民风险偏好继续低位运转，带动住户存款上升。同时，非金融企业存款增加，这或许与节前工资发放及债务出借压力有关。这些要素对M2带来肯定拖累。

温彬表示，新口径下M1与经济增长目的的相关性进一步增强，同比增速走势也将更为颠簸。此外，新口径下居民活期存款归入M1，这使得春节时期对公、批发“跷跷板效应”对M1的影响进一步消弭，M1坚定性也在降低。

财政靠前发力支撑社融

社融方面，初步统计，2025年1月社会融资规模增量为7.06万亿元，比上年同期多5833亿元，环比多增约4.20万亿元。

其中，对实体经济发放的人民币存款介入5.22万亿元，同比多增3793亿元；政府债券净融资6933亿元，同比介入3986亿元，成为支撑1月社融的“主力军”。

对此，董希淼指出，在中央经济任务会议提出的“各项任务能早则早、抓紧抓实”的政策基调下，往年1月政府债发行清楚提速，净融资额较上年同期多增近4000亿元。王青也表示，在积极财政政策靠前发力的背景下，国债、中央政府债发行开年即发力，而用于置换隐性债务的再融资专项债也在1月开闸发行。

从表外融资看，梁斯以为，1月信托存款、委托存款、未贴现的银行承兑汇票等“表外融资三项”均发生不同水平增长，这意味着实体经济融资渠道愈加多元化。

展望后续，温彬剖析指出，往年超凡年特地国债发行规模较去年将有所上升，从而更好发扬稳增长成效，中央政府也将着力推进隐性债务清零，置换债券将靠前发力，“政府债发行规模大幅优化和信贷总量总体颠簸等要素影响下，估量全年社融增量有望维持在较高水平”。

“随着实体经济资金需求稳步优化及政策继续发力，估量金融数据将连续转暖态势。”梁斯说。