火车头 德法两大 PMI显示欧元区经济增长照旧乏力 表现分化 (二战期间德军采用火车头制造企业)

欧元区2月份的商业活动简直没有增长，这加剧了人们对欧元区经济仍深陷困境的担忧。周五发布的数据显示，欧元区2月SPGI综合PMI初值为50.2，与前值分歧，低于经济学家预期的50.5。详细来看，欧元区2月SPGI制造业PMI初值为47.3，高于前值46.6和经济学家预期的47；欧元区2月SPGI服务业PMI初值为50.7，低于前值51.3和经济学家预期的51.5。

汉堡商业银行的经济学家Cyrus de la Rubia在一份声明中表示：“服务业简直不有目共睹的增长抵消了制造业稍微平和的衰退。”他补充称，这些数据并不标明经济正在复苏。

在欧元区经济继续低迷之际，投资者加大了对欧洲央行降息的押注。货币市场目前估量，欧洲央行将在往年降息78个基点，高于周四预期的74个基点。欧元维持了早些时辰的跌势，截至发稿，欧元兑美元汇率跌0.29%，至1欧元兑1.047美元。欧元区债券维持涨势，德国十年期国债收益率跌3个基点，至2.5%。

制造业萎靡不振、德法两大经济面子临政治骚动、俄乌抵触带来的不确定性加剧，以及美国继续的贸易关税要挟都拖累了欧洲的经济增长。最新的冲击来自美国总统特朗普，他暗示未来对欧洲防务的支持将大大削弱，这意味着欧洲自身要求大幅提高军费开支，并增加用于其他方面的开支。

欧元区经济学家David Powell表示：“欧元区2月PMI数据显示，特朗普关税要挟构成的不确定性上升对欧元区经济的打击是平和的。但由于特朗普提出的关税措施的细节依然模糊不清，状况还远未阴暗。无论如何，抛开贸易政策不谈，欧元区经济的扩张一段时期以来不时乏力，但仍或许受益于欧洲央前进一步安闲货币政策。”

自去年6月以来，欧元区PMI不时在荣枯线50左右坚定。欧洲央行自去年6月以来的一系列降息有助于防止经济萎缩。但是，等候已久的消费者需求和企业支出反弹未能成功，虽然往年的欧元区通胀率似乎将重返2%。

在周日的选举到来之前，德国经济似乎展现出好转的迹象，人们心愿或许成为下一任总理的保守派Friedrich Merz能够增加繁文缛节、重振投资。数据显示，德国2月SPGI综合PMI初值升至51，高于前值50.5和经济学家预期的50.8。

Cyrus de la Rubia对德国经济的前景持绝望态度，称下一届德国政府或许“能够在选举后采取执行，这也将为整个欧元区提供积极的推进力”。

相比之下，法国的经济前景令人担忧。数据显示，法国2月SPGI综合PMI初值为44.5，低于前值47.6和经济学家预期的48。其中，服务业PMI初值和制造业PMI初值均位于荣枯线以下。

值得一提的是，欧元区服务业全体目的仍处于高位。Cyrus de la Rubia表示：“距离欧洲央行政策会议只需两周时期，物价方面传来坏信息。这在肯定水平上是由于薪资增长继续高于平均水平。”

欧洲央行越来越确信，未来几个月通胀将回到2%的目的水平，从而使他们能够继续下降借贷本钱并支持经济。但是，欧洲央行执行委员会成员Isabel Schnabel正告称，自去年6月以来，欧洲央行曾经启动了五次降息，目前正靠近暂停或中止降息的时辰。她此前还正告称，欧洲央行降息并不能处置欧元区经济面临的结构性应战。她指出，目前欧元区的经济增长只能算是平和的，而贸易不确定性“急剧”上升，安闲货币政策提供的协助有限，“降息可以缓解经济疲软，但无法处置结构性危机，包括动力多少钱高企、竞争力丧失和休息力充足”。

特朗普关税要挟下 欧洲经济增长前景令人担忧

与此同时，欧洲经济还面临着特朗普关税“大棒”的要挟。特朗普曾在多个场所埋怨美国对欧贸易逆差，并要挟将对欧盟商品征收关税。外地时期2月10日，特朗普签署行政命令，宣布对一切出口至美国的钢铁和铝征收25%关税。特朗普今天还表示，相关要求“没有例外和豁免”。

美国是欧洲商品最关键的出口市场。特朗普的关税政策或许令本就软弱的欧洲经济雪上加霜。惠誉评级首席经济学家布莱恩·库尔顿表示，特朗普的关税政策无疑会带来负面影响，尤其在欧洲经济面临外部增长应战的背景下。他指出，最受影响的欧洲经济体之一或许是德国，关键由于德国是一个十分开通的经济体，出口占其GDP的比重十分高，而美国又是其关键的贸易同伴之一；即使在关税调整之前，德国的出口已面临肯定压力，特地是在汽车行业等范围，因此这一影响无疑是负面的。

惠誉评级在其最新的全球经济展望中已下调了欧元区的增长预测，部分要素是基于欧盟出口商品或许被征收10%的关税这一假定。布莱恩·库尔顿指出，虽然这对欧洲的负面影响没有对墨西哥和加拿大那么大，但依然是一个实质性的负面冲击，尤其是在欧洲外部经济表现疲软的状况下。

荷兰国际集团首席经济学家贝尔特·科莱恩表示，从短期来看，欧洲经济仍处于低迷外形，估量在这个夏季不会走出困境；初步迹象标明，2025年第一季度经济增长仍将为零。他估量，往年年内，需求或许会推进欧洲经济出现一些增长。

欧洲央行估量，2025年欧元区经济增长仅为1.1%，2026年增长1.4%。在欧盟统计局的初步预测中，欧元区制造业仍处于收缩外形，而服务业活动正在扩张，消费者决计依然软弱，家庭尚未因通常支出的增长而清楚介入支出。