业务结构与区域规划待考 昆仑联通上交所折戟奔赴北交所 (业务结构与区域的区别)

近日，北京证券买卖所就保荐的北京昆仑联通科技展开股份有限公司（以下简称“昆仑联通”）地下发行股票并在北交所上市的开放文件提出问询。问询内容涵盖创新特征、支出增长合理性、支出确认合规性、转移定价情形、募投项目必要性等多个关键方面。北交所要求发行人与保荐机构在 20 个任务日内落实问询意见并上传回复文件。

拟发行 2400 万股 第二大股东为董秘

据地下信息，昆仑联通是一家专业的 IT 基础架构处置计划提供商，针对企业不同展开阶段的 IT 基础架构树立需求，提供 IT 基础架构处置计划、IT 运维服务和 IT 增值供货服务，其中 IT 基础架构处置计划包括数字化办公处置计划、云计算处置计划和信息安保处置计划。

昆仑联通曾在2023年6月开放在上交所主板上市，事先的保荐机构和保荐代表人都与本次开放在北交所上市相反；但昆仑联通冲刺上交所IPO未能成功，在经过一轮问询函回复之后主动撤回了。

尔后昆仑联通在去年6 月 11 日召开 的2023 年年度股东大会，会议审议经过了《关于公司向不特定合格投资者地下发行股票并在北京证券买卖所上市的议案》等相关议案。昆仑联通拟向不特定合格投资者地下发行股票不逾越 2,400.00 万股（含本数，不含超额配售选择权的状况下）。公司本次发行所募集资金在扣除相关费用后，拟用于投资以下项目：业务拓展及服务体系树立项目、自动运维平台更新项目、研发中心树立项目。

据地下数据，昆仑联通创立于1998年，作为全周期一站式IT运营服务商，努力于为客户提供全生命周期的数字化转型服务。该公司深度规划以IT基础架构、信息安保、IT运营控制、数字化办公为中心的四大中心服务板块，包括云转型/控制，存储/容灾，信息/网络/数据安保、忧心/托管运营及数字化/智慧化办公的产品及处置计划，为客户的数字化转型全方位赋能。

目前，该公司的通常控制人是胡衡沅，在公司2024年半年度报告中显示，期末普通持股比例为36.97。胡衡沅于1970年出生，毕业于北京大学计算机软件专业，硕士研讨生学历。创业之前曾在北京奥德计算机技术有限公司任工程师一职。晋健担任公司董事会秘书、财务总监。值得一提的是作为公司第二大股东，晋健并非公司股东，在董事会没有决策权。

区域展开不均，华北增长华东却下滑？

从营收数据方面来看，昆仑联通在 2024 年上半年成功营业支出 921,912,949.00 元，较上年同期上升 0.65%；成功净利润 49,034,988.16 元，较上年同期上升 8.22%。这一效果标明公司在市场竞争中坚持了肯定的增长态势，运营状况全体向好。

但是，拨开增长的表象，疑问逐渐显现。IT 增值供货业务支出降低 26.13%，关键因对字节跳动海外客户销售业务的增加。这一清楚下滑不只拖累了全体营收增长，更暴显露公司业务结构的软弱性。过度依赖特定大客户，一旦客户需求出现变化，公司营收将遭受直接冲击，影响盈利水平的稳如泰山性，进而或许对公司的市场笼统和投资者决计出现负面影响。

区域业务展开的不平衡也是另一疑问。公司业务关键集中于华北和华东地域，其中华北地域营收增长 13.62%，而华东地域却降低 8.66%。华南地域虽增长迅速，幅度达 31.42%，但目前在全体营收中占比有限。西南地域受宝马集团预算调整影响，支出降低 44.09%。区域市场的过度集中和展开不均，使得公司业绩受普通区域市场坚定影响较大，难以构成稳如泰山的盈利支撑体系，不利于公司应对市场变化微风险分散。

财务数据方面相同隐藏隐忧。资产总计增加 11.00%，负债总计降低 26.69%，资产负债率虽有所降低，偿债才干看似改善，但运营活动出现的现金流量净额却大幅增加 7,152.61%，关键源于支付职工薪酬和推销款的介入。这意味着公司运营环节中的资金流出加剧，或许面临资金周转压力。资金的缓和局面会限制公司对业务拓展、技术研发等方面的投入，影响公司的终年展开潜力。