巴菲特股东信要点 拄拐了 伯克希尔年报&amp 现金水平创新高 股神 (巴菲特股东信2019全文)

媒体2月22日讯（编辑 史正丞）北京时期周六晚间，伯克希尔·哈撒韦公司发布2024财年年报，以及每年一封的巴菲特股东信。

财报显示，伯克希尔·哈撒韦公司去年四季度的营运利润抵达145.3亿美元，同比增长71.34%，全年营运利润抵达474.37亿美元。再加上“股神”在投资市场的巨额浮盈，伯克希尔·哈撒韦公司2024财年的归属股东净利润抵达889.95亿美元。毫无疑问，巴菲特自己并不喜爱这种算法。

备受关注的现金水平也进一步优化。截至去年底，伯克希尔的现金/短期国债等流动性贮藏抵达创纪录的3342亿美元。与去年三季度一样，伯克希尔在2024年第四季度没有启动股票回购，公司披露在截至2月10日的第一季度也没有启动股票回购。这或许在暗示，巴菲特以为伯克希尔的股价曾经高于其内在价值。

巴菲特在股东信中评价称， 2024年伯克希尔的表现超出预期，虽然189家运营企业中有53%发生了收益降低。但由于国债收益率的改善，伯克希尔大幅介入短期美国国债持仓，投资支出失掉可预测的大幅增长。

伯克希尔也在财报中披露，预估上个月暴虐洛杉矶部分地域的野火将形成约13亿美元的税前损失。

作为“股市常青树”的优势，每年这时也是巴菲特炫耀终年投资报答的时辰。2024年伯克希尔-A股价继续下跌25.5%，所以自1965年末尾算起的年化复合收益率为19.9%，1964年至今的总收益率则抵达惊人的5,502,284%。相同在去年，伯克希尔的市值初次打破万亿美元关口。

这份年报的重头戏，依然是巴菲特的股东信。曾经94岁高龄的“股神”，正是经过这封一年一度的长文，系统性地描画他对股票市场、全球资产又有了哪些心得体会。

巴菲特也在信中开玩笑称，他如今曾经94岁了，距离格雷格·阿贝尔接替他担任首席行动官并撰写年度股东信的时期应该不会太长咯。

看点一：手头大批现金 巴菲特强调看好股票

去年一整年，除了不时加仓被“套牢”的西方石油，伯克希尔鲜有大手笔买入。反倒是大幅砍仓苹果公司、美国银行的持仓引发关注。

依据上周发布的13F显示，2024年末，伯克希尔的前5大股票持仓依然是美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙5家公司，占总体仓位的比例从79%降低至71%。

（伯克希尔前五大股票持仓2024年收益状况👇）

截至去年底，伯克希尔的现金水平又创下3342亿美元的历史新纪录。

关于近一年翻倍暴增的流动性水平，巴菲特在股东信中是这么说的：

虽然一些评论员目前以为伯克希尔的现金头寸十分高，但你们的大部分资金依然投资于股票。这种偏好不会改动。虽然去年我们在可买卖股票中的一切权从3540亿美元降低到2720亿美元，但我们持有非上市公司的股权价值有所介入，并且依然远大于可买卖投资组合的价值。

他进一步表示，伯克希尔股东可以忧心，会将永远将他们的大部分资金投资于股票——关键是美国股票，虽然其中许多公司拥有关键的国际业务。伯克希尔永远不会更喜爱现金等价物资产的一切权，而不是拥有好的企业，无论是控股的还是部分拥有。

多少有点令人绝望的是，除了提到短期美债收益率外，巴菲特并没有解释自己持有那么多现金（现金等价物）意欲何为。毕竟延续9个季度减持美股，恐怕不是一句“仍偏好股票”能解释的状况。

看点二：披露将增持日本商社

如媒体前瞻中提到的那样，巴菲特继续在股东信中大谈日本股市。

巴菲特表示，伯克希尔在2019年7月初次置办了日本五大商社的股票。之前只是看了他们的财务记载，并对股票多少钱之低感到惊讶。随着时期的推移，伯克希尔对这些公司的敬仰之情继续增长。

他慨叹称：“这五家公司在适当的时辰介入股息，在合理的时辰回购自己的股票，他们的高管在薪酬方案上远没有他们的美国同行那么保守。”

巴菲特强调，对这五家公司的持股是终年的，伯克希尔努力于支持他们的董事会。一末尾，我们曾赞同将伯克希尔的持股坚持在每家公司股份的10%以下。但当靠近这个限制时，这五家公司赞同过度安闲这个下限。随着时期的推移，未来或许会看到伯克希尔对一切五家公司的持股略有介入。

截至去年底，伯克希尔对日本五大商社的总投资本钱（以美元计算）为138亿美元，市场价值抵达235亿美元。要求说明的是，伯克希尔是经过发行日元债来置办日股，所以不受汇率浮动的影响。

巴菲特估量，格雷格和他的继任者将持有这些日本头寸“数十年”，伯克希尔将找到其他形式在未来与这五家公司协作。

“股神”也炫耀称，预期2025年从日本投资中取得的股息支出将抵达约8.12亿美元，而日元债的利息本钱约为1.35亿美元。

看点三：年度股东会

与去年一样，往年伯克希尔股东会的舞台上照旧只需3人：巴菲特 、格雷格·阿贝尔，以及阿吉特·贾恩，其中分管保险业务的阿吉特·贾恩将只列席上午的问答。

往年的股东会将于奥马哈外地时期5月3日举行。现场会有官方周边《伯克希尔60年》，据巴菲特所说这是一本“轻松的历史书”。

问答阶段的日程表也清楚缩短。往年末尾的时期稍稍延迟至外地时期早晨8点，上午场继续至10点30分。休息半小时后，巴菲特和阿贝尔将开启第二场问答，继续至下午13点。

作为对比，去年地问答会是从外地时期早上9点15分末尾，半夜休息约1个小时后，下午场从13点末尾。

小花絮：巴菲特拄拐了

在股东信的最后，巴菲特披露自己的妹妹伯蒂（去年股东信的相对主角！）将会带着两个女儿一同介入奥马哈的年度聚会。伯蒂曾经91岁了，两人会依照商定在星期天打电话，讨论“老年的乐趣”，以及比拟两人手杖的相对优势。

巴菲特打趣称，对他而言，手杖成效仅限于防止脸朝下摔倒。