联影医疗千亿市值面前 中心技术空心化与创新困境并存 开创人薛敏如何破局 研发投入滞后 (联影医疗千亿股票)

在国产高端医疗设备范围，自成立以来效果斐然，展开态势迅猛。丰厚多元的产品线不只加快抢占国际市场份额，还成功进军欧美等高端市场，2022 年登陆科创板更是引发普遍关注，以首日市值近1500亿元的亮眼表现，发明了国产高端医疗设备企业的资本神话。，成为行业内当之无愧的标杆企业。但是，在这耀眼的效果面前，联影医疗实则面临着诸多顺手的难题。

财务业绩与市值表现

联影医疗的崛起离不开关键人物的引领。其开创人薛敏，1957 年出生于湖北麻城，1982 年毕业于复旦大学物理系，后于中科院武汉物理所获磁共振物理硕士学位。1988 - 1995 年，他赴美国进修，取得生物医学工程博士学位。尔后，在美国科研机构担任初级研讨员。1998 年，薛敏回国创业，创立深圳迈迪特仪器有限公司，成功研发中国首台 1.5T 超导磁共振系统。2002 年，迈迪特与西门子合资，薛敏转型为职业经理人，担任西门子全球经济型磁共振产品业务。2010 年，他抓住 “新医改” 机遇，筹建联影医疗，在早期展开中发扬中心引领作用，推进联影成为国产高端医疗设备范围的标杆企业。

联影医疗上市后，财务业绩出现出较为清楚的增长态势 。从营收数据来看，2021 年联影医疗成功营业支出 72.54 亿元，到 2022 年这一数字增长至 90.78 亿元，2023 年抵达了 111.41 亿元，同比增长 23.52% 。而在 2024 年，依据已发布的财报数据，上半年成功营收 53.33 亿元，同比增长 1.18% ，但 2024 年 1 - 9 月营业总支出为 69.54 亿元，较去年同期下滑 6.43%，显示出在下半年公司营收增长遇到了肯定阻力。

净利润方面，2021 年归母净利润为 14.17 亿元 ,2022 年增长至 16.56 亿元，2023 年进一步优化至 19.74 亿元，同比增长 19.21%。2024 年上半年成功归母净利润 9.50 亿元，同比增长 1.33% ，但 2024 年 1 - 9 月净利润为 6.71 亿，较去年同期下滑 36.94%，这一净利润的大幅下滑值得关注，或暗示着公司在本钱控制、市场拓展等方面面临应战。

从市值表现来看，上市初期仰仗市场的高度等候和对其未来展开潜力的看好，市值一路高涨。但随着市场逐渐回归理性，以及公司面临的一系列疑问逐渐显现，市值也出现了肯定水平的坚定。截至2025 年 2 月 21 日，其股价为 140.52 元，总市值1158 亿。

在研发投入上，2024 年上半年度，公司研发投入 10.17 亿元，同比增长 11.11%，延续多年坚持高投入；2024 年前三季度研发投入算计 16.35 亿元，同比增长 14.32%，显示出公司对技术研发的注重，试图经过加大投入来处置中心技术短板等疑问。同时，截至 2024 年 9 月 30 日，公司总资产为 260.3 亿元，较去年同期增长 7.36%，其中货币资金 62.71 亿元，应收账款 41.59 亿元，存货 54.82 亿元；总负债为 67.94 亿元，较去年同期增长 8.61%，资产负债率为 26.10%，股东权利算计 192.35 亿元，全体财务状况在扩张中坚持着肯定的稳如泰山性。

中心技术空心化，“卡脖” 风险高悬

虽然联影医疗看似技术实力微弱，但在关键环节却存在致命短板。在高端 MRI 超导磁体、CT 探测器、PET - CT 晶体等外围部件上，终年依赖日本、德国供应商。这种依赖似乎将企业展开的 “命门” 交予他人，一旦国际情势出现变化、贸易摩擦更新，或许供应商出现供应疑问，联影医疗的消费与交付必将堕入停滞，企业展开随时或许被按下 “暂停键”。

依赖出口不只使消费面临风险，还限制了技术迭代速度，中心技术的性能稳如泰山性也难以与国际老牌巨头抗衡。在高端市场，技术上的纤细差距都或许成为客户选择的关键要素，这无疑让联影医疗在与 GE、西门子等国际巨头的竞争中，从一末尾就处于劣势位置。这种中心技术的空心化，成为联影医疗肯定直面的 “阿喀琉斯之踵”。

国际市场遇阻，品牌与服务双重承压

在国际市场的拓展环节中，联影医疗面临着微小的应战。欧美市场终年被 GE、西门子、飞利浦等传统巨头垄断，这些企业仰仗数十年甚至上百年的品牌沉淀，在外地医疗机构心中筑起了坚无法摧的信任壁垒。联影医疗作为后来者，想要打破这种局面艰难重重。

严苛的国际认证规范，如 FDA、CE 认证，流程繁琐复杂，对产品的安保性、有效性和质量有着近乎刻薄的要求。这不只要求联影医疗投入大批的时期和资金本钱，而且即使经过认证，后续在本地化服务网络和售后支持上，联影医疗与国际巨头相比仍存在较大差距。设备缺陷时的照应速度、维修效率等，都直接影响客户满意度和品牌口碑，成为联影医疗在国际市场扩张的 “拦路虎”。

研发投入滞后，创新之路步履维艰

研发投入与创新才干的有余，也是联影医疗展开的一大隐忧。与国际医疗设备巨头相比，联影医疗的研发投入虽有增长但仍显偏低。2024 年前三季度 16.35 亿元的研发投入，与 GE 医疗超 10 亿美元的投入相比，差距照旧悬殊。研发资金的充足，直接形成技术创新速度放缓，专利规划也难以与国际同行相媲美。

在基础专利范围，如 MRI 序列算法、AI 影像剖析等，国际巨头早已成功全方位规划，占据主导位置。这使得联影医疗在技术研发环节中，稍有不慎就或许堕入专利侵权纠纷，大大介入了创新的难度和本钱。而在加快展开的医疗科技范围，创新才干有余就意味着失去市场竞争力，被市场淘汰只是时期疑问。

面对这些严厉应战，联影医疗曾经末尾积极执行，加大研发投入、推进中心技术国产化、拓展国际市场差异化途径等。在近期机构调研中，联影医疗表现出积极的一面。Wind 数据显示，2024 年三季度，联影医疗取得超 500 家机构调研，位居医药生物行业第二 。在调研中，联影医疗走漏针对基层医疗机构影像技术人才充足的困境，2024 年推出自动 CT——uCT Orion (天启 CT)，自 2024 年第四季度上市以来，天启 CT 中国市场累计订单已超百台，并方案于 2025 年上半年推向国际市场。同时表示在以后资本市场环境和行业展开趋向下，会亲密关注潜在的收并购机遇，重点关注能优化产品性能、改善本钱结构的中心技术，以及拓展产品线或带来新业务增长点的机遇。

不过，市场中也存在一些不同声响。随着联影医疗股价坚定，有部分机构的研讨报告对其未来展开持慎重态度。有观念以为，虽然联影医疗在积极规划，但中心技术短板、国际市场拓展难题等短期内难以彻底处置，在与国际老牌巨头的终年竞争中，仍面临较大压力。并且以后医疗器械市场环境复杂，政策变化、市场竞争加剧等要素都或许对联影医疗的未来业绩出现影响。但破局之路注定充溢艰辛，联影医疗能否成功包围，在全球高端医疗设备市场站稳脚跟，仍有待时期检验。