十大券商战略来了 心境目的失效了 TMT板块拥堵度还能更高吗 (十大券商战略排名)

本周市场连续反弹态势，以人形、云计算为代表的科技板块仍继续遭到市场追捧，随同着TMT板块成交步入拥堵区间，机构对板块后续行情能否连续强势走势出现了一些对立，不过总体来说，本周的券商战略中，TMT板块仍是机构的“心头好”。值得一提的是，本周十大券商战略基本上都是围绕TMT后续行情表现展开，科技股再度成为这个周末被关注的焦点。

：估量未来市场集聚焦优质龙头 重点关注三大主线

高度依赖资金接力的纯主题板块未来可继续性有限，料市场会愈加聚焦明白的产业逻辑兑现，年终以来“大象起舞”的行情只是中心资产重估的末尾。首先，从心境和仓位角度来看，抢手主题的超额换手率和成交占比均处于历史极高分位，生动资金仓位已升至过去五年的最高水平，料后续地道依赖资金接力的板块行情继续性有限。其次，从产业逻辑角度来看，DeepSeek大规模部署和运转，以及阿里巴巴CAPEX大幅超市场预期意味着国产AI曾经从映射和主题阶段迈向真正的产业趋向，大市值公司的高利润弹性会使得缺乏业绩的纯主题小票吸引力大幅降低，估量未来市场集聚焦优质龙头，摒弃单纯博弈炒作。

从性能的角度来看，科技板块中倡议重点关注国产算力链、以互联网平台为代表的AI运转、以及端侧AI三大主线；传统中心资产中设想空间足够大、低位时期足够久、机构持仓出清相对彻底的锂电和创新药亦值得关注。

：科创综指ETF发行将对“春季躁动、生出息攻”的行情起到推波助澜的作用

国外科技产业改造推进中国资产迎春天。2月3日以来美元指数继续回落，发明了良好的海外环境，资金涌入中国科技生长中心资产、估值成功大幅修复。国际高频经济数据依然相对景气，民营经济座谈会提振社会决计，同时科技产业催化出现外溢和分散效应，各个细分产业都遭到了景气预期的驱动、末尾重估估值。科创综指ETF发行也将对“春季躁动、生出息攻”的行情起到推波助澜的作用，本次首批科创板综合ETF认购时长平均仅5天（A500首批10天、第二批平均8天），本轮12支科创板综合ETF资金（募集下限为240亿元）流入市场节拍或许更快。

性能层面，继续引见券商、科技（恒科+科创+AI中心资产等）：1）外部微观环境利于新兴市场，以恒科为代表的港股中心资产重估；2）本轮科创综合ETF资金流入市场节拍或许快于A500行情，注重潜在受益组合；3）中国AI中心资产崛起，国际大厂资本开支超预期，海外OpenAI GPT-4.5/5临近面世或构成新的催化，拥堵度消化后注重向低位运转端的轮动，配件端关注下周英伟达财报能否构成扰动；4）空中经济（零件&零部件/基建/运营商）低位主题，两会窗口期或具有政策预期差。

：有或许本轮TMT成交占比顶部在45%-50%

AI产业迸发至今，过去2年TMT的成交拥堵度总是引发市场留意。由于，过去2年只需TMT成交占比靠近40%的下限、板块超额收益就会出现阶段回踩。而25年春节前后，TMT成交额占比打破40%并继续高位运转，40%的隐形束缚似乎在本轮失效了。

每一轮大型科技产业周期中，TMT成交额占比中枢均会阅历清楚的优化，其面前来自于成分股数量和市值占比介入、投资者关于基本面预期的改善。以后TMT成交额占比为44%，从过往和美国对比阅历来看，有或许本轮成交占比顶部在45%-50%。

科技仍是主线，后续关于科技行业的介入思绪，可以沿着“低位生长分支”以及“25年有业绩兑现”两条线索展开。首先，低位生长可以关注军工、文明出海、卫星、医疗设备、AI教育等。其次，找25H1有较大约率出现即期基本面兑现的科技范围，目前看关键在端侧配件、机器人/智驾、推理侧算力等。

：市场主线仍是AI+，若买卖过热形成回调，估量仍是再规划与进攻机遇

本周A股市场大涨关键受益于阿里巴巴的资本开支方案。超预期的资本开支增强市场对科技板块的决计，市场短期未必能有继续强催化，但中期产业景气演进是大势所趋，即使后续科技板块出现耐久的技术性回调，资金的浓重介入志愿仍或许为行情提供支撑。

继续重点关注政策预期差与产业趋向共振方向。行业：互联网、通讯、电子、计算机、传媒、有色等。主题与方向：AI国产算力链、国产替代（半导体设备/资料）、机器人、空中经济。

：应对AI阶段性的部分过热和小坚定，更关键的是在产业链外部做好择时轮动，找到相对有性价比的方向

AI作为当下市场最为聚焦的主线方向，尽管短期成交占比升至高位或许会形成板块出现阶段性的震荡调整，但通常不会形成行情系统性终结，在大的产业趋向下，应对阶段性的部分过热和小坚定，更关键的是在产业链外部做好择时轮动，找到相对有性价比的方向。

而往中终年看，在以后AI产业链各环节催化一直、产业叙事继续焕新，且后续仍有诸多积极催化和验证的背景下，AI板块或将重复生动，主线位置有望进一步安全，在产业逻辑和政策环境的支撑下，AI或将一直穿越短期的买卖拥堵，继续成为市场中终年聚焦的主线方向。

结合中期产业趋向与短期相对性价比，以后AI产业链50大细分方向中，可重点关注光模块、主机、AI芯片、PCB、运营商等环节。

：本轮TMT板块相对拥堵度并不高，要素是往年大盘全体资金心境更高

以后市场较为关注的TMT板块拥堵度较高指的是相对拥堵度，但理想上，924后全A心境好转，相对拥堵度水平（TMT换手率与全A换手率比值）仍有距离。

本轮TMT板块自2025年1月24日起成交额占比便继续逾越40%，本轮TMT板块的换手率也远高于23年，相对拥堵度水平较23年更高；本轮行情的TMT换手率与全换手率比值较23年最高水平，即相对拥堵度并不高，要素是往年大盘全体资金心境更高。

行业性能倡议：赛点2.0第三阶段攻坚，社融脉冲已出现上升，春节归来进一步观察基本面改善状况，恒生已先行，A股反响滞后。依据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：（1）Deepseek打破与开源引领的科技AI+，（2）消费股的估值修复和消费分层逐渐复苏，（3）低估红利继续崛起。

：政策和技术双重催化下，科技板块基本面有望向上

近期Deepseek横空出生带来AI幅员重构，腾讯、阿里、百度等多科技公司宣布接入Deepseek，市场关注继续升温。这一打破性进度折射出中国科技创新的微弱势头，这面前离不开我国科创政策的支持。近期召开的民营企业家座谈会也表现了决策层关于科技创新的高度注重，结合去年中央经济任务会议以及往年中央两会产业政策信号，我们以为未来产业政策进一步聚焦科技创新，推进培育新质消费力。

产业政策在引导要素资源性能中起到关键作用，也是我国经济展开的关键支撑微风向标。近年来政策层面将科技创新置于关键位置，从近期决策层表态、中央经济任务会议、中央两会等方面看，科技创新或已成为以后我国产业政策的重心之一。

估量科技产业仍将是政策重点支持的范围，政策和技术双重催化下，科技板块基本面有望向上。科技中一方面或可重点规划AI技术运转端的消费电子、人形机器人、智能驾驶等。另一方面，25年财政有望积极发力，数字基建、信创、半导体等科技范围也遭到财政的重点支持。

：估量本轮春季守势大盘将延着“科技领涨-回踩夯实-片面反弹”的途径，进一步向纵深展开

本周市场继续上攻，生长指数清楚走强，权重指数跟随向上。展望后市，估量本轮春季守势大盘将延着“科技领涨-回踩夯实-片面反弹”的途径，进一步向纵深展开。当然，部分超涨行业、板块、个券仍要留意或许出现的双向坚定。

性能方面，基于中线行情稳步向上、部分行业板块坚定加大的判别，倡议投资人在春季守势完毕前坚持现有仓位，并且在出现“黄金右脚”时继续增配。行业板块方面，倡议对部分超涨的科技板块做出肯定调整，在板块外部寻觅标的启动“高切低”，或许切换部分仓位至前期涨幅落后的大金融板块，既可介入补涨，又可适当平滑净值曲线。此外，关于过去几年继续下跌的医药板块，可关注其中跌幅较大、基本面企稳、股东增持的个股。

华金证券：春季行情启动中，生长品格短期或许难改动

以后来看，外部事情偏积极、流动性宽松，生长品格短期或许难改动。（1）短期外部事情偏积极。一是国外交策宽松短期大约率连续。二是外部风险或许进一步降低：首先，俄乌抵触等风险或许大幅降低；其次，海外对国际宽松的掣肘降低。三是科技产业趋向一直上升。（2）基本面连续弱修复：一是节后地产销售相对数值依然维持相对低位；二是企业盈利继续处于低位上升的趋向中。（3）国际流动性短期或许维持宽松。一是短期依然或许降准。二是一季度是传统的信贷高峰季。

行业性能方向：短期关注补涨的生长。（1）短期科技和消费或许性能主线。一是历史高端动性宽松的业绩空窗期，政策导向及高景气的行业相对占优。二是以后来看，政策导向的方向是科技和消费，产业趋向一直上传形成高景气的是科技。（2）短期可关注补涨的大金融、消费、非TMT的生长等行业。一是历史阅历上，春季行情中前期补涨行业相对占优：前期排名后5的行业，在中前期排名或许优化。二是以后来看，可关注补涨的大金融、电新、医药、消费等行业。（3）短期倡议继续逢低性能：一是政策和产业趋向向上的电子（半导体、消费电子）、通讯（算力）、传媒（AI运转）、机械（机器人）、计算机（智能驾驶、数据要素）；二是基本面或许改善和补涨的电新、医药、券商。

：积极掌握春季行情，关注科技及消费两条主线

政策的继续支持以及赚钱效应带来的资金流入将有望进一步优化市场估值。以后A股市场的估值处于2010年以来的均值左近，而随着政策的积极发力，中终年资金以及前期赚钱效应带来的增量资金或将减速流入市场，有望进一步优化A股市场的估值。

性能方向上，关注科技生长及消费两条主线。科技生长板块关注政策在资本市场具有映射的TMT、机械设备、电力设备等行业；消费板块重点关注以旧换新及服务消费，如家电、消费电子、社会服务、商贸批发等。