中国互联网巨头的估值正从价值迈向生长 (中国互联网巨头)

港股互联网龙头阿里巴巴发布的季报终于从之前几个季度的业绩阴霾中走出， 超预期的主业增长及电话会透显露的 雄心 ， 带动周五除印度以外的亚洲股市普涨。

上周五（2月21日），阿里巴巴涨逾14%， 创了三年以来最大单日涨幅 ，单日成交额超444亿港元， 量价齐创历史 。

截至2月21日，香港指数已成功延续六周下跌， 创一年来最长连涨 纪录 。区间（1.13~2.21）恒生指数、恒生科技指数区分累计下跌23.15%、37.52%， 港股互联网 13770）跟踪的中证港股通互联网指数涨幅更是高达46.05% ，弹性突出。

注：中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅区分为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股造成依据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

港股互联网ETF（）基金经理丰晨成表示，阿里成功了一年多以来最快的单季营收增速，反映出其电商业务的好转迹象以及在关键人工自动范围取得的严重进度。 淘天CMR支出的清楚升幅（财报里的不时以来的关注项）、阿里云的支出增速重回两位数，阿里集团全体的扭亏、微小的资本支出方案是财报出乎投资者预料的四大亮点 ，而电话会上前一个小时投资者提问只问了AI和云就可以看出， 阿里作为大模型崛起背景下中国互联网科技的龙头，重新取得全球的关注 。

2024年三季度之前以阿里为代表的互联网巨头关键经过回购依托资本报答来吸引价值型投资者，彼时阿里的云自动业务仅有中个位数增速，淘天的支出增速更是在小个位数徘徊，仅一个季度后的财报，阿里以各条线的“拐点式生长“给投资者一剂兴奋剂：基本盘稳中有进，第二曲线（AI）星河大海。无论是电商主业Take Rate优化，还是云自动业务支出增速优化，都具有短期无法证伪的生长故事——无论是电商业务调整效果的逐渐表现还是阿里云后续面对的广阔需求。

近几年，互联网巨头因其游戏、本地生活、电商等主营业务都与微观经济内需消费亲密相关，因此港股互联网定价的分子端不时以来都是与中国微观复苏预期相咨询，但是AI模型平权的趋向下，海外投资者发现美股AI主题经验了两年的深度挖掘后，中国科技巨头的AI潜力及其目前的估值位置而言，愈加吸引人。在ChatGpt问世以来，阿里投资了一批中国最具潜力的初创公司，包括月之暗面和智谱华章。将支持AI展开的云业务扩张置于优先位置。阿里本季度资本开支环比大增80%，有望带动中国互联网行业深刻关于AI范围全球竞争的雄心。往后看， 从价值股到生长股的共识越明晰，估值方式潜在转变给港股互联网板块提高了估值的下限空间。

地下资料显示，中证港股通互联网指数 “重仓 TM三巨头” ，使其成为 投资港股 I中心资产的利器 。依据中证指数公司数据，截至2月17日，港股通互联网指数持仓 阿里系 （阿里巴巴-W、阿里瘦弱、阿里影业）、 腾讯系 （腾讯控股、同程旅游、快手-W、中国儒意、阅文集团、猫眼文娱）、 小米系 （小米集团-W、金山软件、金山云）权重区分为，算计达

港股互联网ETF（513770）主动跟踪中证港股通互联网指数，截至2025年2月17日基金规模为34.29亿元，2025年以往日均成交额超4亿元，支持日内 T+0买卖，不受QDII额度限制，流动性佳！

提示 近期市场坚定或许较大 短期涨跌幅不预示未来表现 请投资者务必依据自身的资金状况微风险接受才干理性投资 高度留意仓位微风险控制

风险提示：港股互联网ETF主动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股造成依据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展现，个股描画不作为任何方式的投资倡议，也不代表控制人旗下任何基金的持仓信息和买卖意向。基金控制人评价的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文发生的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、目的、实际、任何方式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主选择的投资行为担任。另，本文中的任何观念、剖析及预测不造成对阅读者任何方式的投资倡议，亦不对因经常经常使用本文内容所引发的直接或直接损失负任何责任。 基金控制人控制的其他基金的业绩并不造成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须慎重。