！如今不用对美联储抱有过多心愿 被特朗普 突围

以后美联储政策制定者普遍以为，政策能够很好地应对未来的上传或下行风险。但是，更准确的说法或许是，政策处于停滞外形。

鉴于经济和华盛顿政界充溢着诸多不确定要素，美联储目前只能采取中性立场，等候未来情势阴暗。

亚特兰大联储主席博斯蒂克在一篇博客文章中表示：“最近几周，我们不只听到银行对税收和监管政策或许出现变化的热情，也听到对未来贸易和移民政策的普遍担忧。这些扑朔迷离的要素给政策制定带来了更多复杂性。”

经常发言的官员将美联储目前的政策描画为“处于良好外形”，这种说法如今已成为会议后声明的固定用语。但他们越来越担忧美国总统特朗普盛气凌人的贸易和经济议程以及其他或许影响政策的要素带来的坚定性。“不确定性”正成为一个越来越经常出现的主题。

博斯蒂克将他上周四的博客文章标题为“不确定性要求在政策制定中坚持慎重和谦逊”。一天前，担任制定利率的联邦地下市场委员会公布了1月28日至29日会议纪要，其中有十几处提到了不确定环境。

纪要特地提到“对贸易、移民、财政和监管政策或许出现变化的范围、时期和潜在经济影响存在高度不确定性”。

不确定性要素经过两种形式影响美联储的决策：它对务工情势的影响（务工情势相对稳如泰山）以及通胀（通胀不时在缓解，但随着消费者和企业指点人对关税或许对多少钱构成的影响感到担忧，通胀或许会再次上升）。

通胀仍未抵达目的

美联储将通胀目的定为2%，但曾经四年过去了，该央行依然难以成功这一目的。

圣路易斯联储主席穆萨莱姆上周四对记者表示：“目前，我以为通胀维持在目的以上的风险较大。我的基本情形是通胀继续向2%收敛，前提是货币政策坚持过度限制性，这要求时期。我以为通胀或许居高不下，而经济活动或许放缓……这是一种替代情形，而不是基本情形，但我对此很关注。”

穆萨莱姆评论中的关键在于，政策维持在“过度限制性”水平，他以为目前的联邦基金利率水平在4.25%-4.5%之间。博斯蒂克对维持利率不变的必要性没有那么明白，但他强调“如今不是自满的时辰”，并指出“或许出现对多少钱稳如泰山性的额外要挟”。

芝加哥联储主席古尔斯比被以为是FOMC中对通胀最不强硬的成员之一，他对关税的评价更为慎重，并且在几次地下出面中都没有评论他以为利率应该走向何方。

古尔斯比说：“假定你只是思索关税，这取决于要对多少国度适用，规模有多大，这假定看起来更像新冠疫情规模的冲击，那么你应该愈加缓和。”

诸多风险潜伏

更普遍地说，1月份的会议纪要标明，美联储高度关注潜在的冲击，并且不方案经过进一步伐整利率来冒险，且明白指出，委员会成员心愿“在进一步伐整联邦基金利率目的区间之前，在通胀方面取得更多进度”。

此外，除了关税和通胀之外，还有其他值得担忧的疑问。

纪要将金融稳如泰山风险描画为“清楚的”，特地是在杠杆率和银行持有的终年债务水平方面。

穆迪剖析首席经济学家Mark Zandi在彼得·G·彼得森基金会举行的小组讨论中表示，他担忧美国46.2万亿美元债券市局面临的风险。

Zandi说：“在我看来，最大的风险是债券市场出现大幅兜售。债券市场在我看来极端软弱。基础设备已损坏。关键买卖商无法跟上未偿债务的增长。”

他补充说，“有很多事情集聚在一同，我以为在未来12个月的某个时辰，债券市场出现大幅兜售的要挟十分严重。”他说，在这种状况下，美联储简直没有降息的机遇——虽然市场预测到年底美联储或许降息50个基点。

Zandi说，思索到关税和其他悬而未决的疑问，这是想当然的。

他说，“在我看来，在通胀回到目的水平之前，美联储不会降息。2025年经济末尾良好，表现良好，应该能够经受住许多风暴的考验，但如今觉得像是美国行将迎来许多风暴。”