供应过剩 微软关闭数据中心容量租赁 (供应过剩的定义)

美国券商TD Cowen渠道审核显示微软因潜在供应过剩而关闭美国数据中心容量租赁。

剖析师评论称，其渠道审核标明， 微软在数据中心方面做了以下调整：

1) 已关闭了与至少两家公家数据中心运营商在美国签署的总计“几百兆瓦”的租赁合同；

2) 撤回了将资历声明（SOQ）转换为租约的方案；

3)已将其国际支出的很大一部分重新分配给美国；

TD Cowen周五在一份报告中说：“结合我们之前的渠道审核，这标明微软或许处于供过于求的外形。”

报告中写道：“我们最近的渠道审核标明，微软已终止与美国多个市场至少两家公家数据中心运营商的部分租约，总计数百兆瓦。我们的考察显示，在某些状况下，微软将设备/电力提早作为终止租赁的理由。”

“回忆一下，正如我们在2023年PTC总结中所强调的，Meta也是用这种手段关闭了在美国的多个数据中心租约，而在我们的考察中得知，Meta随后关闭了与元宇宙相关的480亿美元的资本支出方案（Meta随后在两周后将其资本支出指引下调 54亿美元）。”

“另外，我们的渠道审核显示，微软还中止将已协商并签的SOQ（数据中心租赁的前身）转换为已签署的租赁合同。目前，我们还不清楚这只是推延将SOQ转换为租赁合同，还是彻底终止SOQ，不再将其转换为租赁合同。依据我们的核对，SOQ规则了租赁的条款和条件，并不构成租赁协议。但是，SOQ转换为签署租赁协议的比率靠近100%，数据中心运营商以此作为末尾数据中心树立的信号。此外，我们的渠道考察显示，微软也正在将其估量的国际支出的相当一部分重新分配到美国，这标明国际租赁正在大幅放缓。”

为什么会出现这种状况？

TD Cowen在报告中写道：“尽管我们还没有经过渠道考察了解为什么会出现这种状况，但我们的初步反响是，这与微软或许处于供应过剩外形有关。正如我们在最近从 PTC 取得的结论中所强调的那样，我们经过渠道考察了解到微软：

1. 丢弃了多个市场中处于谈判初期/中期阶段的多个100MW买卖；

2. 让规模更大的站点上的+1GW的意向书到期；

3. 丢弃了在多个一级市场签约的至少五个地块；

事先，我们还强调，微软丢弃的潜在数据中心容量规模以及撤回土地收买（支持中心终年容量增长）的选择，在我们看来，标明微软最后照应的关键需求信号曾经消逝，我们以为他们对容量需求的转变与OpenAI有关，最近的资讯报道似乎证明了这一点。

就这一点而言，请思索以下状况：

微软是2023年和2024年上半年最生动的容量承租人，事先它推销的容量与思索了OpenAI任务负载增量的容量预测相对应。但是，我们以为，正如其选择暂停在威斯康星州树立数据中心（我们之前的渠道审核标明这是为了支持OpenAI）所标明的那样，它或许曾经推销了一些容量，特地是在容量无法与云互换的地域，相关于其新的预测，该公司或许拥有过剩的数据中心容量。

这是我们对以后情势的解读，不过，随着我们启动更多的渠道审核，我们的观念或许会出现变化。”