机构和股东 心凉 原地踏步 黄金5年狂飙77% 股息率仅为0.33%！ 山东黄金却 (机构和股东心得体会)

2025年，黄金继续展现其作为优质资产性能的魅力，吸引了众多投资者的目光。5年来，COMEX黄金主连多少钱从1661.7美元/盎司下跌至以后的2951.9美元/盎司，涨幅约为77%，并在2020、2023、2024及2025年均刷新了历史记载。此外，黄金走势跨越了A股市场少数个股。详细而言，在A股5395家上市公司中，同期涨幅不及黄金的个股占比高达74.89%。

在此背景下，投资者天然关注A股市场中黄金板块的表现。但是，从以后申万三级行业分类的黄金板块来看，状况并不尽善尽美。以市值最高的为例，虽然其在2020年2月24日的收盘价为27.04元（前复权），但截至以后，其收盘价已降至24.61元。值得留意的是，山东黄金的股价仅在2020年创出了历史新高。

对比国际现货黄金的微弱表现，山东黄金在过去五年的涨跌幅及创历史新高的频率上均显逊色。关于这一现象，不由使得投资者联想，山东黄金五年走势陪跑，是公司的运营出现疑问，从而无法带来终年α收益。

利润坚定年方差高达121.14，商誉逾越130亿

复盘2000年至2024年间山东黄金的盈利数据，展现了较大坚定。在2020年，山东黄金成功了22.57亿元的归母净利润，但到了2021年，却遭遇了1.94亿元的盈余。在2023年，山东黄金成功了23.28亿元的归母净利润，这一效果跨越了2020年。展望2024年，山东黄金估量归母净利润抵达27.00亿元至32.00亿元之间，同比增长15.98%到37.46%之间。

在这五年间，山东黄金的平均年度归母净利润为17.19亿元，而方差则高达121.14，这一数听说明了公司股价的猛烈坚定性。其中，2021年的盈余有目共睹，这关键是由于省内矿山安保审核形成的产能受限所致。此外，同一控制下企业兼并出现的子公司期初至兼并日的当期净损失1.27亿元等要素，也对山东黄金的损益出现了不小的影响。

除了矿山安保审核等事情风险对公司业绩的冲击外，山东黄金所面临的巨额商誉疑问相同不容无视。截至2024年三季度末，公司的商誉已高达130.48亿元，这关键源于对银泰黄金的收买。

2023年，山东黄金经过协议转让形式成功收买了银泰黄金20.93%的股份，从而成为其控股股东。这一收买在当年便取得了成效，使得山东黄金的归母净利润成功了86.84%的增长。但是，进入2024年，公司的归母净利润增速曾经放缓至15.98%到37.46%的区间。

面对如此高的商誉，假定山东黄金未来的利润增速继续低迷，或许面临商誉减值的风险，这无疑将对公司归母净利润出现不利影响。

存在运营风险，较低流动比率，较高负债率

山东黄金除了较高的利润坚定外，资产负债表中的部分目的相同提示了公司的运营疑问。依据上市公司瘦弱指数的数据，山东黄金在资产资本结构方面存在多达18项风险，这些风险体如今流动比率、现金比率、资产负债率等多个维度。

从流动比率来看，山东黄金的该目的从2022年的0.62降低至2024年前三季度的0.50，显示出公司短期偿债才干的弱化。在申万三级黄金行业的11家上市公司中，山东黄金的流动比率平均值为2.02，而山东黄金的排名垫底，仅高于面临退市风险的。

同时，山东黄金的资产负债率也出现出上升趋向，从2020年的50.43%加快增长至2024年三季度末的65.10%，这一水平不只远高于行业40.48%的均值，更内行业内位居首位。

两项异常财务目的的面前，是山东黄金为了补充现金流以及启动一系列收买活动，终年借款数额介入。这种行为虽然在肯定水平上支撑了公司的扩张和展开，但同时也加剧了山东黄金的财务杠杆，提高了资产负债率，进而影响了流动比率等短期偿债才干目的。

机构生动度有所下滑，股息率仅为0.33%

从资金面来看，山东黄金作为A股黄金板块机构的宠儿，近年来其市场位置正逐渐遭到的应战并被跨越。在持股机构数量这一目的上，2023年末，山东黄金仍以617家持股机构稳居榜首，抢先山金国际50家。但是，至2024年三季末，山东黄金的持股机构数量被山金国际反超，落后4家。此外，山金国际在机构调研方面的生动度也继续高于山东黄金，2023年机构调研家数较山东黄金多出149家。

在股东回馈与股价表现方面，上证e互动平台上针对山东黄金的讨论与倡议较多，这些声响肯定水平提示了山东黄金存在的股东控制疑问。

从现金分红的角度，东财Choice的股息率数据进一步显现了山东黄金的控制短板。截至2月24日，山东黄金的2023年度股息率仅为0.33%，远低于的3.17%和山金国际的1.66%，同时也低于11家黄金上市公司0.84%的平均股息率。