白云山子公司自曝贿赂 医药反腐风暴刮向上市公司 烂摊子 新掌门李小军如何操持这门 年内四高管接连震荡

近日，四川省药械招标推销服务中心官方集中披露的7家药企致歉声明，将医药流通范围的灰色买卖链再次置于聚光灯下。值得关注的是，其中广药四川医药有限公司（以下简称"广药四川"）作为上市公司全资子公司，在声明中坦承存在"向相关人员给予不合理利益"行为，成为这场反腐风暴中地下供认商业贿赂的上市系企业。

商业贿赂触雷：西南"桥头堡"陷合规危机

地下资料显示，广药四川成立于2012年8月，注册资本为1亿元，业务涵盖药品批发、药品批发以及医疗服务等多个范围，其母公司为广州医药股份有限公司（简称“广州医药”），而白云山持有广州医药90.92%的股权。

作为广州医药在西南地域的战略支点，该公司配送网络掩盖四川全境，终端掩盖率居区域前列。白云山2023年报显示，其西南地域主营业务支出50.05亿元，毛利率32.15%为六大区域最高，2024年上半年该区域支出同比增4.77%至32.81亿元。

广药四川在其致歉声明中明白表示，由于公司销售人员在销售环节中存在不合理利益的行为，形成了极大的负面影响。对此，广药四川已对涉事员工给予了开除处置，并承诺将动摇根绝此类事情的出现。公司还强调，情愿接受社会各界的监视，承当起应有的社会责任，坚持老实守信和合法运营的准绳。

值得关注的是，近年来，广药四川的母公司白云山及其旗下公司也频频堕入医药丑闻。例如，在2022年8月，国度医保局官方公布的一份通报显示，白云山旗下的三家子公司——广州白云山天心制药股份有限公司、广州白云山医药集团股份有限公司白云山制药总厂、广州白云山敬修堂药业股份有限公司——涉嫌经过虚高定价和套取资金的方式启动违规促销活动，并存在贿赂医务人员或特定相关人的行为。

详细来说，从2017年至2021年5月，上述三家公司与下游50多家药品代理商相互串通，对87种药品采取虚高多少钱推销原料药的方式套现，并向下游药品代理商转移资金。白云山事先回应称，相关担任人已被撤职或复职处置，相关产品也将降价或撤网。

在此之前，白云山及其子公司也曾屡次被曝光触及产质量量疑问以及未实行承诺事项等。更早之前，白云山旗下产品的回扣贿赂事情也不少见。例如，在福建省连城县、福建上杭县及江西省南昌市等地，均有中央卫生院指点或科室主任因收取白云山旗下产品头孢西丁钠的回扣而被查处。

虽然白云山在每次丑闻曝光后都采取了相应的处置措施，如撤职或复职相关担任人、降价或撤网相关产品等，但频发的丑闻依然让市场对白云山的信任度大打折扣。

高层震荡继续， “70后”接棒者 李小军的转型使命

风暴不只席卷子公司，更直击白云山势力中枢。2024年8月，掌舵白云山靠近11年的董事长李楚源因涉嫌严重违纪违法被查，进一步加剧了市场的担忧。

自2024年7月以来，白云山高层人事变化频繁。原董事长李楚源突然辞职并被立案考察，董事张春波、副总经理黄海文相继离任。2月14日，行动董事吴长海又宣布辞职，这已是白云山一年内“折损”的第四位中心高管。

高层的继续震荡无疑对公司的控制稳如泰山性和战略延续性带来了微小应战。李楚源作为白云山的掌舵人，在任11年间率领企业成功了从传统药企到多元化集团的转型，打造出“王老吉”凉茶和"金戈"壮阳药两大爆款产品。但是，随着开创人团队的瓦解，白云山能否延续既定战略、维持业绩增长，成为市场关注的焦点。

值得关注的是，在势力真空五个月后，白云山董事会于2024年末迎来新掌门——现年49岁的李小军接任董事长及法定代表人。地下资料显示，这位毕业于中国药科大学的"70后"少帅，拥有23年医药行业深耕阅历，曾任广药集团研发总监、白云山制药总厂厂长等职，主导过多个国度一类新药研发项目。

值得关注的是，李小军2018年曾临危授命执掌堕入质量风云的王老吉药业，经过数字化营销和瘦弱饮品创新，三年内将凉茶市占率从58%优化至63%。其在2023年出任广药集团首席战略官时期，推进设立10亿元创新药专项基金，显示出不同于前任的"技术流"控制品格。

中心产品增长乏力，业绩承压清楚

不过，新帅接任之际，白云山正面临严厉的增长考验。作为白云山的两大支柱产品，王老吉凉茶和金戈近期均显露疲态。2024年上半年，凉茶龙头王老吉营收下滑6.29%，净利润缩水超10%。虽然金戈在2023年仍坚持22.58%的增长，但2024年已面临剧烈的市场竞争压力，多少钱战已形成终端多少钱下探至每片15元区间。

这种增长乏力直接反映在公司全体业绩上。2024年前三季度，白云山成功营业支出590.6亿元，同比仅增长1.5%；归属于上市公司股东的净利润为31.59亿元，同比大幅下滑16.68%，创下近五年最大跌幅。

行业剖析指出，王老吉正面临双重应战：一方面，无糖气泡水、新式茶饮继续分流年轻消费集体，形成整个凉茶品类市场规模缩水超15%；另一方面，老对手加多宝重获品牌经常经常使用权，或许引发新一轮的市场争夺战。而在ED药物市场，随着齐鲁制药等20多家企业的参与，多少钱战曾经形成终端多少钱大幅下探，金戈的市场优点正在被逐渐蚕食。

重营销轻研发方式遇考 转型之路任重道远

转型压力下，白云山的结构性矛盾愈发凸显。财报数据显示，2021-2023年，白云山的销售费用不时维持在60亿元左右的高位，区分为59.55亿元、58.75亿元、61.05亿元，而研发投入却从8.75亿元逐年降低至7.82亿元。这种"重营销轻研发"的方式，在以后创新药研发周期长、大瘦弱产品迭代加快的市场环境下，曾经显现出潜力有余的隐忧。

虽然白云山曾经规划了10多个1类创新药项目，触及抗肿瘤、心脑血管等抢手治疗范围，但距离真正的效果转化仍需时日。而近期推出的白云牙膏等跨界产品，也未能在市场上激起太大水花。如何在维持传统业务基本盘的同时，开拓出真正具有竞争力的第二增长曲线，成为选择白云山能否成功转型的关键。

截至 2月24日 ，白云山股价报收2 元/股，较2024年高点回落 ，这家老牌药企的市值已有余500亿，仅剩434.41亿。 在这个充溢应战的转机点上，新任董事长李小军肩负着重塑公司笼统、提振市场决计的重担。他能否率领白云山走出困境，重新找到增长动力，无疑将成为未来一段时期内市场关注的焦点。