研发优势与战略调整支撑能否带来终年潜力 天士力2024年年报 净利润同比降低超10% 业绩继续承压 (研发优势与战略的关系)

2025年2月24日，（600535）发布2024年年报，全年成功营业支出84.98亿元，同比降低2.03%；归母净利润9.56亿元，同比降低10.78%。虽然短期业绩承压，但公司在中药研发、战略协作及现金流控制方面展现出清楚亮点，为未来增长奠定基础125。

营收与利润剖析 2024年，天士力营业支出同比降低2.03%，关键受开发支出减值计提及部分产品带量推销多少钱调整影响。净利润降低10.78%，但第四季度单季归母净利润同比大幅增长191.83%，关键得益于十分常性收益奉献。需留意的是，扣非净利润同比降低58.06%，显示中心业务盈利质量仍需改善。

现金流与资产质量 公司现金流表现优秀，运营活动出现的现金流量净额达20.15亿元，自在现金流占支出比平均为16.80%，同时，资产负债率由24.08%降至19.13%，资产结构进一步优化。

业务亮点：中药研发继续领跑，中心种类稳健增长

研发投入行业抢先 天士力全年研发投入10.39亿元，占营收12.23%，近六年累计研发投入达55.41亿元，稳居中药行业第一。目前，公司在研涵盖98款产品，其中3款中药已提交消费开放，17款处于临床II/III期阶段，包括安神滴丸、脊痛宁片等重点种类，估量2025年起陆续上市，构成业绩接力。

中心板块表现分化

中药板块 ：支出60.24亿元，同比增长0.88%，其中心脑血管产品表现突出，复方丹参滴丸销量增长9.24%，养血清脑颗粒增长10.67%。

生物药与化药 ：注射用重组人尿激酶原（普佑克）提交急性缺血性脑卒中顺应症消费开放，PARP克制剂等1类创新药进入临床II期。

战略调整：华润入主，协同效应可期

2024年8月，天士力控股股东与签署股份转让协议，若买卖成功，华润三九将成为新控股股东。双方将整合资源，华润三九在营销网络、政策资源方面的优势与天士力的研发才干构成互补，有望减速中药现代化进程及市场拓展。指出，此次协作将强化天士力在中药产业链的龙头位置，优化全

风险与未来展望

业绩坚定风险 ：金融资产公允价值变化仍或许影响利润，2024年证券投资账面盈余1.09亿元。

政策压力 ：带量推销对部分产品多少钱构成压制，如抗肿瘤产品支出同比下滑39.67%。

政策红利 ：国度推进中药新药审批减速，公司丰厚的研发管线有望受益。

国际化规划 ：复方丹参滴丸等产品已在47个国度/地域获批，国际化途径逐渐明晰。

此次天士力还发布了《天士力2024年度利润分配预案》，公司拟每10股派现2元，全年分红总额占净利润82.86%，照应监管层提高投资者报答的呼唤。机构持仓比例创5年新高，瑞银集团重返前十大股东，显示资本市场对公司终年价值的认可。

天士力2024年年报出现“短期承压、终年蓄势”的特征。虽然营收与利润降低，但其在中药研发、现金流控制和战略协作上的打破，为未来增长提供了坚实支撑。等候天士力新品上市进度及华润整合带来效果！