超65% 业务整合与市场竞争三重应战 负债率下的财务风险 东睦股份收买上海富驰 (超过业务规定的最大限额)

2025 年 2 月 24 日晚间，（600114.SH）公布公告，公司正在谋划以发行股份及支付现金的形式置办上海富驰高科技股份有限公司 35.75% 股份，同时拟发行股份募集配套资金。公司股票自 2 月 25 日起停牌，估量停牌时期不逾越 10 个买卖日。若此次买卖顺利成功，东睦股份将成功对上海富驰 100% 控股，这无疑会对其在相关业务范围的规划出现深远影响。

近三年业绩稳步增长但增速放缓

从业绩数据来看，东睦股份在过去三年出现出稳步展开的态势。依据最新业绩快报，其营业支出从2021年的 35.91 亿元逐渐上升至 2023年38.61 亿元，归母净利润在 2021 年经验较大滑坡后，2022 年清楚上升，展现出业绩回暖的迹象。在 2024 年 1 月 20 日公布的业绩预增公告中，更是估量 2024 年净利润将在 3.8 亿至 4.1 亿元之间，同比增长高达 92% 至 107% ，估量公司主营业务支出逾越 50 亿元，三大新资料技术平台主营业务支出区分创历史新高，且估量 MIM 新资料技术平台主营业务支出同比增长逾越 85%。

收买带来的应战不容小觑

财务风险 ：东睦股份近乎 54% 至 57% 的资产负债率，意味着公司在启动此次收买时，财务压力较大。收买要求支付大批资金，无论是发行股份还是支付现金，都或许对公司的资金流和财务结构出现冲击。同时，上海富驰截至 2023 年末负债率达 61.85%，2024 年三季度末负债率为 65.55%，收买后如何整合双方财务，下降负债风险，是一大应战。

业务整合难题 ：虽然东睦股份表示此次收买有业务协同作用，但通常整合环节并不方便。东睦股份以粉末压制成形（P&S）、软磁复合资料（SMC）和金属注射成形（MIM）三大新资料技术平台为关键业务板块，而上海富驰主营业务是运用金属注射成型（MIM）技术消费小型、三维外形复杂的高性能结构零部件。如何将双方在 MIM 业务上的优点更好融合，防止外部业务抵触，成功 1+1>2 的效果，要求精细规划。

市场竞争加剧风险 ：收买成功后，东睦股份在相关范围的规模和竞争力优化，但也会惹起同行的关注和竞争。市场份额的争夺或许会愈加剧烈，如何在扩展业务后坚持市场优点，应对竞争对手的回击，是公司面临的又一应战。

实控人与股东状况

东睦股份的单一第一大股东是睦非凡金属工业株式会社，为日本企业。此次买卖估量不会形成公司通常控制人出现变卦，不形成重组上市。目前上海富驰的股东除东睦股份持股 64.25% 外 ，还有深圳市远致星火私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）持股 15%、钟伟持股 13.67%、上海创精投资咨询合伙企业（有限合伙）持股 4.27%、宁波华莞企业控制合伙企业（有限合伙）持股 2.38%、宁波富精企业控制合伙企业（有限合伙）持股 0.43%。此次东睦股份收买的对象正是上海富驰的其他少数股东一切股权。

东睦股份此次对上海富驰的收买方案，是其内行业内扩张、优化竞争力的关键举措。虽然面临诸多应战，但假定能够成功整合资源，优化业务结构，将有望在未来市场竞争中占据更有利的位置，为股东发明更大价值。投资者需亲密关注此次收买的进度及后续整合状况，以便做出更合理的投资决策。