英伟达将迎DeepSeek火爆后首份财报 是地雷还是催化剂 (英伟达将迎百亿美元买入)

英伟达（NVDA.O）将在周三美股盘后发布财报，或许会像一颗“地雷”般冲击曾经神经紧绷的美股市场。又或许，它或许会再次成为扑灭AI投资热潮的催化剂。

市场的关注焦点之一是其多少钱高昂的人工自动芯片的需求状况。此前，DeepSeek推出的低本钱AI模型引发行业震动，让投资者对该范围的巨额支出出现了怀疑。另外，过去九个季度，英伟达的营收均超出华尔街剖析师的预期。本季度，公司能否延续这一趋向，将成为市场关注的另一焦点。DeepSeek冲击后的首份财报

这是英伟达自中国AI初创公司DeepSeek引发市场恐慌以来的首份财报。

作为全球市值第二高的公司，英伟达过去两年间不时是AI驱动的科技巨头资本支出热潮的最大受益者。但是，DeepSeek的AI模型据称能够以远低于西方竞争对手的本钱成功相似性能，这让部分投资者末尾质疑，英伟达的高端AI芯片能否仍是赢得AI竞赛的必需品。

往年1月，DeepSeek的崛起引发市场恐慌，形成英伟达股价暴跌，公司市值单日蒸发约5900亿美元，创下美国公司史上最大单日盈余。此前，英伟达曾是2023年和2024年美股市场上表现最好的个股之一。

Spear Invest首席投资官Ivana Delevska表示，“投资者十分关注DeepSeek及其对英伟达需求的影响。” 该公司在其主动控制的买卖型开通式指数基金（ETF）中持有英伟达股票。

“因此，假定英伟达能够继续‘超预期并上调指引’，那将对其股价带来积极影响。”

不过，由于行将发布的财报掩盖的是截至1月26日的三个月业绩，而DeepSeek事情出现在1月27日，因此即使其对英伟达形成影响，也不会体如今这次的财报数据中。财报前瞻：增长放缓，但需求仍微弱

依据LSEG数据，市场估量英伟达第四财季营收将同比增长72%至380.5亿美元，增速为七个季度以来最低。与此同时，公司估量截至4月的第一财季营收将增长60%。相比之下，英伟达此前延续五个季度的营收增速均逾越100%，直到2023年10月季度才有所放缓。

剖析师还估量，英伟达的调整后毛利率将在第四财季收缩逾3个百分点，降至73.5%；净利润料增长逾60%至210亿美元。

虽然如此，英伟达AI芯片的需求迄今仍未出现清楚下滑。微软和Meta等关键客户已表示，将继续大举投资数据中心基础设备。依据Wedbush Securities剖析师Dan Ives的预测，“七大科技巨头”（包括微软、谷歌、Meta等）估量将在2025年投入3250亿美元资本开支，较2024年介入1000亿美元。但Ives也表示，目前尚未看就职何企业级AI客户因DeepSeek事情调整部署：

“在与众多企业AI客户交流后，我们尚未发现有任何AI部署因DeepSeek事情而放缓或改动……一切客户都不想‘失去排队置办英伟达下一代芯片的机遇’。”

Gabelli Funds资深投资组合经理John Belton表示，“Meta、微软、谷歌和亚马逊发布的资本支出方案，显示英伟达短期需求前景依然微弱。”该基金也持有英伟达股票。

与此同时，前OpenAI首席技术官Mira Murati也宣布创立新的AI初创公司，为英伟达未来的竞争环境增添了更多不确定性。Blackwell芯片减速出货，但利润承压

英伟达的Blackwell系列高性能AI芯片估量在第四财季出货量大幅增长，这将推进公司支出增长，但也或许因新款复杂芯片的消费本钱较高而紧缩利润率。

与以往独自销售GPU芯片不同，Blackwell系列标志着英伟达向完整AI计算系统转型，例如GB200 NVL72，该系统集成了GPU、CPU和网络设备。这一战略虽然优化了产品附加值，但也加剧了消费的复杂性和本钱。

英伟达的代工厂台积电正紧急扩展先进封装产能。封装工艺是AI芯片供应链的关键瓶颈之一，它要求将多个芯片粘合在一同，技术难度极高。

此外，Blackwell系列的推出也遭遇了设计缺点和芯片良率偏低的疑问，虽然英伟达目前已处置相关疑问。去年11月，英伟达表示Blackwell芯片的支出将在第四财季超出最后预期的数十亿美元。

不过，英伟达似乎曾经为推理市场的转型做好预备。标普全球市场财智公司以为，其下一代Blackwell芯片专为AI推理运转优化，将在该范围发扬关键作用。

Gabelli Funds的Belton则评价道，“Blackwell是一个极具应战性的产品系列。”

“投资者习气了英伟达的超强业绩，但思索到Blackwell推出的复杂性，本次的财报表现或许不如以往亮眼。”

英伟达：美股市场的关键变量

过去一年半以来，英伟达每个季度都能“超预期+上调指引”，这已成为市场的惯性预期。

目前，英伟达的市值已逾越3万亿美元，在标普500指数中的影响力仅次于苹果。但是，剖析师正告称，虽然公司业绩亮眼，其股价走势也不用定随之下跌。

去年11月财报发布后的三个买卖日，英伟达股价累计下跌近7%，而同期标普500指数却继续下跌。去年8月，在英伟达发布微弱财报后，其股价次日仍大跌超6%，但其他大型科技股普遍下跌，标普500指数则坚持持平。

市场对英伟达的高预期，反而往往形成绝望心境占上风。即使英伟达在周三再度超出市场预期，其股价未必会出现大幅下跌，投资者需警觉风险。晨星首席美国市场战略师Dave Sekera指出，

“在过去一年半里，英伟达每个季度都成功了超预期增长并上调指引……市场曾经习气了这种表现。”

但本次财报中，CEO黄仁勋对DeepSeek影响的表态，或许比业绩自身更值得关注。