奥特维输血润阳股份 设备供应商的难言之苦 捷佳伟创 债主变股东 (奥特维奥)

在通威股份（600438.SH）宣布终止意向性增资之后，站在十字路口的润阳股份，取得两家设备供应商算计9亿元、附带IPO对赌条款的输血。

2月25日晚间，捷佳伟创（300724.SZ）、奥特维（688516.SH）区分公布公告，拟以债务转股权形式对润阳股份启动增资。其中，捷佳伟创以7.2亿元债务认购润阳8.0899%股权，奥特维以1.8亿元债务认购润阳2.0225%股权。两者对润阳股份债转股前估值均为80亿元。

参照股权结构预算，债转股增资成功后，捷佳伟创、奥特维将区分红为润阳股份的第四大和第八大股东。公告称，因润阳在同步处置其他债务，因此债转股增资后股权结构以最终工商变卦注销为准。

两家公司都是润阳股份下游从事光伏设备业务的厂商，公告均称：本次对外投资旨在尽快化解客户欠款疑问，放慢公司货款回收，下降公司坏账风险，优化公司财务结构，同时也有利于增强与客户的协作。本次投资定价系在目的公司资产评价的基础上经各方充沛协商确定，同时还设置了投资弥补或回购条款，不存在损害上市公司及全体股东利益的情形。

“拿不回钱，只能债转股。”一位业内人士对澎湃资讯直言，此举实属设备供应商的无奈。

据第三方机构数据，2020年至2022年，润阳股份延续三年光伏电池片出货排名全球前三，2023年其电池片出货位列全球前五，2024年已掉出前五队列。

虽然备受国资扶持，但润阳股份的上市路坎坷不已。2023年6月29日，润阳股份取得IPO批文。但由于公司未能在一年有效期内发行，批文失效，IPO之路戛但是止。IPO折戟后，高负债下的润阳股份急需资金，“卖身”或是最好的选择。这与意图补齐海外市场短板的通威一拍即合。

打一末尾，不少业内人士就不看好这场“联姻”，主因是润阳处境堪忧。去年以来，润阳股份多个海外外制造基地堕入停工停产，还与天合光能就专利纠纷激战正酣。2月14日，通威股份宣布选择终止向润阳股份的意向性增资——高达50亿元的史上最大光伏并购案就此宣告流产。

澎湃资讯了解到，通威提出的意向性收买，为润阳股份危殆时辰的自救和纾困留出了时期窗口。

依照事先的增资意向协议，盐城国资股东江苏悦达团体须先行对润阳股份启动现金增资10亿元，以满足润阳股份消费运营要求。在悦达团体增资成功后，通威股份再以现金收买悦达团体前述增资10亿元取得的润阳股份股权。地下资料显示，悦达团体已于去年9月对润阳股份增资10亿元。天眼查显示，2024年9月28日，该公司董事长由陶龙忠变卦为悦达团体党委书记、董事长张乃文，而陶龙忠职位变卦为董事、总经理。

但行业下行寒冬之际，润阳的日常运营难言绝望。

财务数据显示，2024年1-10月，该公司的净利润约为-5.96亿元，相较2023年度的26.62亿元净利润大幅好转。截至去年10月31日，润阳股份的净资产约为76.64亿元。

值得留意的是，两家设备商的本次投资附带对赌条款，润阳股份需在规则时期内成功A股IPO上市或并入A股上市公司。

依据投资协议的补充协议，目的公司（润阳股份）、陶龙忠、悦达团体及其控股公司承诺：

目的公司于规则时期前成功IPO上市（A股主板、科创板、创业板）或并入A股上市公司；

若目的公司于规则时期前成功IPO上市（A股主板、科创板、创业板）或并入A股上市公司且投资人换股持有上市公司股票，截至目的公司上市或被并入之日，投资人持有上市公司股票数额所对应的市值低于（不含等于）投资人其各自转股债务本金金额，由承诺人依照商定对投资人予以上市公司股票弥补或现金弥补；

若投资人所持目的公司股权于规则时期前被一切收买，投资人通常取得的收卖价款低于（不含等于）投资人其各自转股债务本金金额，由承诺人依照商定对投资人予以股权弥补或现金弥补；

若目的公司未能在规则时期前成功IPO上市（A股主板、科创板、创业板），或并入A股上市公司且投资人换股持有上市公司股票，或投资人所持目的公司股权没有被全额收买，由承诺人依照商定回购投资人所持有的目的公司股权。

对上述弥补或回购任务，目的公司、陶龙忠作为主责任人承当全额连带责任；悦达团体及其控股公司作为补充责任人，在主责任人没有才干实行债务或许有力出借债务的状况下按比例承当补充责任。

由此可见润阳重启IPO的意图猛烈，不过公告未披露详细时期表。

润阳股份方面对媒体表示，“这次两大设备龙头增资，关键要素是继国资悦达增资入股后，润阳的资金链夯实了，各基地也在停工复产，加上美国业务蒸蒸日上，全体市场还是比拟看好润阳展开的。目前公司运营状况失常。追求资本市场上市，润阳从未丢弃。”

但关于冲刺资本市场的光伏企业来说，这两年的境遇雪上加霜。有媒体不完全统计，2024年，沪深北三买卖所算计有15家光伏企业终止IPO，照旧在审的企业数量仅12家，年内的撤单量逾越了在审量。加上往年估量行业仍在底部运转，润阳的IPO并不平整。