R1扑灭了全球热情 英伟达上财季营收增78% 未来推理模型会消耗更多算力 黄仁勋 (\扑灭\)

AI（人工智能）芯片龙头英伟达上财季营收超预期，并给出了微弱业绩指引。

外地时期2月26日美股盘后，英伟达（Nasdaq：NVDA）发布了截至1月26日的2025财年第四财季财报，期内成功营收393.31亿美元，同比下跌78%，高于市场预期的380.5亿美元；美国通用会计准绳（GAAP）下净利润220.91亿美元，同比下跌80%；Non-GAAP下每股摊薄收益为0.89美元，同比下跌82%，高于市场预期的0.84美元。

整个2025财年，英伟达营收抵达1305亿美元，同比增长114%。Non-GAAP下每股摊薄收益为2.99美元，同比增长130%。公司2025财年股票回购支出337亿美元。

同时，英伟达对下一季度的业绩作出指引，预测2026财年第一财季的销售额将抵达430亿美元，上下浮动2%，意味着同比增长65%，高于市场平均预期的417.8亿美元。英伟达将维持每股季度派息1美分不变。

英伟达CEO黄仁勋表示：“对Blackwell芯片的需求令人惊叹，由于推理AI又介入了一条扩展法则——介入训练时的算力会让模型更智能，而介入深度思索时投入的算力则会让答案更智能。我们已成功成功Blackwell AI超级计算机的大规模消费，在其上市的第一个季度就成功了数十亿美元的销售额。随着代理AI和物理AI为下一波AI反派奠定基础，AI正以光速展开，将改动最大的一些行业。”

26日今天，英伟达（Nasdaq：NVDA）股价收于每股131.28美元，涨3.67%，总市值3.22万亿美元。盘后发布财报后，英伟达盘后股价发生猛烈坚定，一度下跌2%，在财报电话会末尾后转涨，但随后又走低。截止发稿，公司股价小幅下跌。

值得留意的是，在第四财季，公司毛利率抵达73.0%，同比降低3.0%，环比降低1.6%。英伟达方面表示，毛利率降低的要素是数据中心的新产品更复杂、更昂贵，而该业务是公司迄今为止最大的支出来源。在Blackwell片面投入消费后，毛利率将有望在2026财年晚些时辰优化至75%左右。

Blackwell Ultra将于往年下半年按方案上市

分业务来看，英伟达最受关注的数据中心业务效果又一次性性创下历史新高。英伟达第四财季数据中心业务营收为356亿美元，高于市场预期的336.5亿美元，与上年同期相比增长93%，环比增长16%。

英伟达CFO科莱特·克雷斯（Colette Kress）表示，最新AI芯片Blackwell的销量“超出预期”，在第四财季带来了110亿美元的支出，是公司有史以来增长速度最快的产品，其消费正在“全速启动”：“大型云服务提供商引领了Blackwell芯片的销售，它们约占我们数据中心支出的50%。”

克雷斯强调：“（AI模型）后训练和模型定制的规模十分庞大，在测试时期扩展和OpenAI的o3、DeepSeek R1和Grok 3等新推理模型的推进下，或许会要求更大数量级的计算减速。”

黄仁勋补充道，估量Blackwell产品线“将在各方面取得令人难以置信的效果”：“我们肯定继续扩展规模，由于需求量相当大，客户都急切地想要失掉Blackwell系统。”公司方面以为，随着供应介入和限制缓解，估量将在第一季度成功微弱的环比增长。

不过，克雷斯指出，公司在中国的数据中心支出“远低于预期”，产品出货量将“大致坚持在以后比例”，而美国数据中心业务的支出在Blackwell芯片的推进下表现得最为微弱。此外，未来关税的影响依然是一个未知数。

黄仁勋也在电话会上表示，估量中国业务在本财季的营收占比与第四财季和之前大致相反，“约为出口管制实施前的一半”。他补充称，最好将AI芯片视为“在每个国度无处不在”的软件，“每个在校生都会经常经常使用AI作为导师”。

关于公司AI芯片的路途图，黄仁勋坦言，从上一代Hopper架构转到Blackwell架构是一个“十分具有应战性的转变”，公司在Blackwell的早期消费环节中遇到了“小疑问”，“或许糜费了几个月的时期”，但英伟达以“光速”恢复，估量向Blackwell Ultra的转变将会愈加顺利，其将于往年下半年上市。

在其他业务方面，作为英伟达的“本钱行”，游戏与AI PC（人工智能集团电脑）业务第三财季营收抵达了25亿美元，与上年同期相比降低22%。此外，专业可视化业务营收为5.11亿美元，与上年同期相比增长10%，与上一财季相比增长5%。汽车与机器人业务营收为5.70亿美元，与上年同期相比增长103%，与上一财季相比增长27%。

黄仁勋赞美DeepSeek-R1“扑灭了全球的热情”

此前，1月20日，中国AI初创公司深度求索（DeepSeek）的推出高性价比且高性能的开源大模型DeepSeek-R1，随后在国际市场上引发惊扰，形成英伟达市值在从1月24日起的短短三天内蒸发6000亿美元。

在财报后电话会上的最后总结中，黄仁勋称DeepSeek-R1“扑灭了全球的热情”，推理模型将推进芯片业务展开：“ 推理模型会消耗100倍的算力，而未来的推理模型会消耗更多的算力。Deepseek-R1扑灭了全球的热情，这是一个极好的创新。更关键的是，它开源了一个全球级的推理AI模型，简直每一个AI开发者都在运转R1。 ”

在近日播出的一档采访节目中，黄仁勋称DeepSeek的开源推理模型R1“令人兴奋不已”，而市场关于R1的反响中存在一些曲解，R1的发布实质上利好AI市场，能够减速AI被采纳，也就意味着市场依然要求计算资源。

目前，市场正亲密关注大型科技公司能否会继续在AI基础设备树立方面投入巨资，以及投资能否能带来相应的报答。依据微软、谷歌、亚马逊和Meta的报告，四家巨头在2024年的资本支出总额为2460亿美元，同比飙升63%，2025年的资本支出总额或许会逾越3200亿美元。

依据摩根士丹利剖析师在往年2月发布的预测，微软将占2025年英伟达最新AI芯片Blackwell营收总额的近35%，谷歌占32.2%，甲骨文占7.4%，亚马逊占6.2%。

在电话会上，面对英伟达的业务能否会遭到亚马逊、微软和谷歌等公司自研定制芯片要挟的疑问，黄仁勋表示：“即使芯片被设计出来了，并不意味着它就能被部署。”

Factset的数据显示，财报发布前，68名剖析师中有62名给予英伟达“买入”或“跑赢大盘”评级，其他6人则给予“持有”评级。剖析师们给英伟达的平均目的价为175.39美元。