收益率超7%！险资投资效果出炉 安保垫 大幅增配债券和股票 债券是 (收益率超过6%就要打问号,超过8%就很危险)

近日，国度金融监管总局发布了2024年四季度保险业资金运用状况。

数据显示，截至2024年末，保险公司资金运用余额约33.26万亿元，同比增长15.08%。其中，人身险公司资金运用余额达29.95万亿元，占比抵达90%。

收益率方面，2024年保险公司年化财务投资收益率为3.43%，年化综合投资收益率抵达7.21%，相比2023年末（年化财务投资收益率2.23%，年化综合投资收益率3.22%）区分优化1.2个百分点、3.99个百分点。

财务投资收益率与综合投资收益率之所以发生较大差异，是由于人身险公司持有较多以市值计量的持久期债券，在市场利率一直下行的背景下，债券资产在重估后表现出来的浮盈。

数据显示，截至2024年四季度末，人身险公司投向债券的金额抵达15.06万亿元，占比50.26%，同比增长26.31%。这也意味着，用于投资的人身险资金中，逾越一半都流入了债券市场，债券铸成了人身险投资的“半壁江山”。人身险公司的其他资金则区分投向银行存款、股票、终年股权投资以及证券投资基金，但单个投资方向的资金比例均低于10%。

财险公司方面，截至2024年四季度末，其资金运用余额为2.22万亿元，投资于债券的金额为8691亿元，比例相同较高，抵达39.14%，同比增长14.07%。相比人身险而言，财险资金投向银行存款的比例较高，抵达17.37%，或与财险产品期限普遍短于人身险产品相关。

此外，截至2024年四季度末，人身险、财险投向股票的资金同比增长均超28%，区分为2.27万亿元、1601亿元。

债券是险资性能的“安保垫”

保险资金往往具有稳如泰山性和终年性的特点，风险较低的债券类资产可以提供稳如泰山的票息支出，形成了保险资金投资收益的安保垫，在利率下行以及权利市场震荡坚定时成为“避险”首选。

关于负债久期较长的寿险产品而言，经过性能10年期甚至30年期的国债和政策性金融债，保险公司可以抵达资产负债结构和久期婚配的目的，进一步控制其偿付才干。

固收团队剖析称，2021年至2023年间，保险机构对利率债的投资比例逾越了50%，并且出现逐年上升的趋向。中央债和国债因其较高的税后和综合通常收益率，成为保险机构的不二之选。

关于2025年险资的债券性能，长江证券以为，2025年终险资关于中终年利率债的偏好估量不会改动，但是随着以后利率中枢的一直下移以及“资产荒”“收益荒”的加剧，险资性能的利差损压力逐渐凸显，未来保险机构能否会维持对信誉等级的严峻要求还有待观察，短期信誉债过度下沉或许会成为年终险资的优选之一。另外，随着处分险资入市的政策落地，为了追求更高的收益，险资或许清楚增配权利类资产。

上海对外经贸大学金融控制学院保险系主任郭振华向时代周报记者表示，关于寿险公司而言，负债端或多或少都有一些利率比拟高的负债，所以资产端要求提高收益，比如投资持久期利率债，经过买卖取得价差收益，假定终年持有，久期长的利率债普遍浮盈更高。此外，险资偏好投资高息股，通常分红收益较高。

普华永道中国金融行业控制咨询合伙人周瑾向时代周报记者指出，全体而言，资产久期低于负债久期，行业没有足够多的终年资产来婚配终年负债。在新旧准绳的切换时点，存量保单的影响会反映到净资产中，从而或许形成很多公司净资产大幅降低，这对行业偿付才干充足率的影响会十分清楚。因此，为了应对利率下行以及会计准绳转换的影响，保险公司普遍都在加大对终年债券的性能，同时经过发债等多种手段补充资本，以维持偿付才干充足率水平。

债市回调，2025年能否连续高投资收益？

春节以来，随着DeepSeek横空出生，A股以及港股科技板块末尾了一轮“科技牛”行情，1月23日至2月21日，恒生科技涨幅近28%，A股科创综指春节后开市以来的涨幅也逾越10%。

科技股热度带动资金从债市涌向股市，引发“股债跷跷板”现象。

谈及近两个月以来的债市调整，盈米基金固收研讨员孙宜笑对时代周报记者表示，2024年末降准预期猛烈，当机遇构纷繁抢跑，一方面是由于2023年12月债牛大幅逼空的行情；另一方面是由于2025年终保险机构通常会有性能盘入场，机构预期资金流入将抬升债券多少钱，故而延迟执行。

“2月13日，央行发布《2024年第四季度货币政策执行报告》，透显露短期利率进一步宽松的空间有限，因此市场降准预期有所转向。其中短端债券率先做出反响发生猛烈调整。”孙宜笑表示。

回想2024年，随同央行降准降息以及宽松的资金环境，10年国债生动券收益率从年终的2.56%一路下滑至年末的1.66%，催生了逾越全年的债牛行情。2024年12月，仅一个月的时期，10年期国债收益率就打破了2%关口，并一直加快下行打破1.8%、1.7%直至靠近1.6%。

面对利率的加快下行，固收研讨员们“喜忧参半”。2024年12月，多位业内人士曾向时代周报记者表示，利率加快下行带来了丰厚的奖金处分，但也让他们不由担忧“职业生涯还剩多少个bp”。

依据固收团队的剖析，2024年债市走势中有四个清楚的拐点，区分为4月23日、8月初、9月23日以及11月18日。

前三个拐点区分对应了三件标忘性事情，也与2024年外债市三次清楚回调相婚配。包括4月23日央行官员接受金融时报采访提醒长债风险；8月7日买卖商协会对4家江苏地域农商行在国债二级市场买卖中涉嫌操纵市场多少钱、利益保送启动自律考察；以及“924”一揽子经济利好政策推出，市场心境大幅优化以致股市加快反弹。

第四个拐点则与降息降准预期以及保险机构“开门红”相关。由于险企往往在年终会推出新产品或许促销活动吸引客户，因此在前一年12月会延迟规划性能盘“抢跑”。2024年12月，临近年末时期，也发生了机构争抢买债的现象，肯定水平上引发市场利率加快下行。

得益于2024年的债牛行情，增配债市的保险机构普遍收获了丰厚的投资收益。但随着利率中枢步入历史低点，险资性能的利差损压力逐渐凸显，2025年险资能否连续高投资收益？