AI支出热潮犹存 算力质疑 英伟达财报扛住

处于人工自动支出热潮中心的芯片制造商英伟达公司(NVDA.US)发布了第四财季业绩。英伟达Q4营收同比增长78%至393.31亿美元，剖析师预期为380.5亿美元;其中数据中心营收为355.8亿美元，同比增长93.32%。Q4净利润220.66亿美元，同比上升72%，对应每股净利0.89美元，剖析师预期为0.84美元。

Q4数据中心支出超预期，利润增长放缓

该公司最近一个季度的销售额逾越了两年前英伟达的年支出，事先英伟达的年度总支出为270亿美元，这突显出该公司的增长速度有多快。在2025财年，英伟达总共成功1304.97亿美元营收，同比增长114%;净利润抵达728.80亿美元，同比增长145%。

虽然该公司第四财季的销售额逾越了剖析师的预期，但这是自2023年2月以来的最小预期差。与此同时，依据汇编的数据，该公司盈利的涨幅是自2022年11月以来最小的。英伟达的利润率增长也显示出放缓的迹象。Q4毛利率为73%，上一季度为74.6%，去年同期为76%。

在过去五年中，英伟达的季度支出只需一次性性低于剖析师的预期。最近几个季度，该公司的业绩超出预期10%以上，为其业绩设定了很高的规范。仅其数据中心部门目前的支出就逾越了其竞争对手英特尔和AMD的支出总和。

英伟达在全球人工自动军备竞赛中发扬了中心作用，已成为全球最有价值的公司之一。很少有一家公司的收益报告如此遭到华尔街的亲密关注，被视为整个市场成败的关键时辰。

英伟达的关键性源于两个关键要素：其庞大的估值(意味着其股价或许对整个市场出现严重影响，包括蓝筹股道琼斯工业平均指数)，以及它在人工自动范围的作用(该范围在美国全体经济增长中发扬了关键作用)。

在财报发布之前，Wedbush Securities董事总经理兼初级股票研讨剖析师Dan Ives表示，关于寻求“权衡人工自动反派的需求轨迹”的全球市场来说，这将是一个“关键的日子”。

英伟达的收益被普遍视为经济的晴雨表，过去两年的经济增长在很大水平上是由对人工自动和数据中心容量树立的投资推进的。更普遍地说，美国经济正显示出放缓的迹象，人们抵消费者的实力以及与特朗普征收关税方案相关的更高通胀前景提出质疑。

业绩指引

虽然如此，该公司对其备受等候的AI芯片Blackwell系列产品表示绝望，这有助于安抚投资者。该公司在第四季度从Blackwell取得了110亿美元的支出，英伟达称这是其历史上“最快的产品增长”。该公司首席行动官黄仁勋在一份声明中表示：“对Blackwell的需求惊人。”

这一前景出如今人工自动行业不稳如泰山的时期。由于担忧数据中心运营商将放缓支出，英伟达的股价往年有所下跌。中国AI初创公司DeepSeek也引发了人们对算力高投入的担忧，这或许会增加对英伟达弱小的人工自动芯片的需求。

在这样的背景下，英伟达表示增长依然微弱——即使它没有成功已成为其标志的井喷式增长。英伟达在声明中说，第一财季的销售额估量将抵达430亿美元左右;剖析师此前的平均预估为423亿美元，有些甚至高达480亿美元。

毛利率指引略低于预期，由于该公司的Blackwell芯片的增长对英伟达的利润形成了压力。依据LSEG编制的数据，英伟达估量第一季度毛利率将降至71%，低于华尔街预测的72.2%。英伟达首席财务官克雷斯(Colette Kress)表示，随着英伟达提高Blackwell芯片的产量，该公司将下降本钱，提高利润率，并表示将在本财年晚些时辰恢复到70%左右的水平。

英伟达的股价往年下跌了2.2%，而在2023年和2024年，英伟达的股价出现了惊人的下跌，成为全球市值最高的芯片制造商。

英伟达不时是人工自动支出大幅飙升的最大受益者，过去两年的营收规模翻了一番。许多大型科技公司正在向数据中心配件投入数百亿美元，而英伟达是创立和运转人工自动软件的处置器的关键销售商。

一路走来，英伟达及其首席行动官曾经成为人工自动反派的代名词，也是人工自动反派进度的最大领头羊。在过去两年的大部分时期里，黄仁勋作为人工自动技术的传达者谢全球各地穿越，他以为人工自动技术仍处于整个经济传达的早期阶段。

英伟达以销售图形处置器而知名，但发现这项技术也可以运转于人工自动。它的芯片在训练环节中协助软件模型学习识别和照应理想全球的输入。英伟达的组件也用于系统中，然后运转软件，这一阶段被称为推理，并为ChatGPT等服务提供动力。

在财报发布之前，剖析师曾对英伟达最大业务——数据中心客户服务——的近期增长表示担忧。最大的疑问是，供应限制和向Blackwell的转变能否会减缓增长。新技术愈加复杂，给制造带来了应战。

与此同时，DeepSeek近期发布了一个弱小的人工自动模型，该公司表示，创立该模型所需的投入本钱要少得多，这加剧了人们的担忧。这一信息形成人工自动相关股票普遍遭到兜售。英伟达在一天的买卖中就蒸发了5890亿美元的市值，创下了市场记载。

但微软等英伟达的关键客户维持了他们的资本支出方案，这标明人工自动支出将坚持微弱增长。与此同时，周一报道称，由于对DeepSeek低本钱人工自动模型的需求激增，中国企业正在介入英伟达H20人工自动芯片的订单。

Third Bridge剖析师Lucas Keh表示：“虽然DeepSeek取得了打破，但英伟达在超大规模(hyperscaler)方面的势头似乎仍在继续。”超大规模是指大型云计算公司。

eMarketer剖析师Jacob Bourne表示：“虽然市场对DeepSeek的高效模型和早期Blackwell部署面临的应战感到不安，但英伟达的业绩再次证明，它将继续引领人工自动范围。竞争对手正在取得进度，但前沿模型要求英伟达提供的先进计算资源。”