一年重振旗鼓却业绩平平 仍未成功软着陆 曾经的华尔街云数仓 宠儿 (2021重振旗鼓)

最近，数据存储和剖析软件公司Snowflake的股价震荡有点频繁。其股价由业绩表现、协作资讯等多方面要素影响，不过最为关键的一项目的是近日美国经济指数走势的预期。目前英伟达财报发布超出预期但增速放缓，缺少了英伟达AI概念的微弱加持，也让外界有所警觉。

美国外地时期2月26日，Snowflake发布了2025财年第四季度和全年财务业绩。虽然利润确实有所下滑，盈余也在同比扩展，但由于Snowflake为下一财年增长给出微弱预期，且对其最近推出的AI产品采纳收回绝望信号，该股在盘后买卖中下跌约10%。

媒体留意到，Snowflake股价较2021年的历史最高点降低了约59%。在其CEO去年2月交替接力后，目前CFO Mike Scarpelli也表示将在下一任继任者到位行进休。在他看来，Snowflake曾经为下一财年及未来做好了预备。

财报好于预期，好在哪儿？

回想过去一年，Snowflake有几件大事出现：

2024年2月底，Snowflake首席执行官Frank Slootman卸任，由原人工自动初级副总裁Sridhar Ramaswamy担任，在Snowflake时期推进Cortex AI、Snowflake Intelligence等业务。

4月，Snowflake发布4800亿参数MoE架构的开源大模型Arctic。时期，Ramaswamy从微软等公司挖来一票人做大模型。

5月，Snowflake的大批客户实例遭黑客攻击，形成全球逾越165家知名企业出现大规模数据暴露。

6月，Snowflake宣布开源其元数据目录Polaris Catalog，专为Iceberg而设计，用于支持Iceberg基于REST的API，处置元数据目录的潜在锁定疑问。

不过，就在Polaris Catalog发布前夕，Databricks宣布收买表格式初创公司Tabular，这意味着Databricks将直接控制Iceberg，直接抢了Snowflake的风头。

8月，13F文件显示，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦清仓Snowflake股份，令投资者决计降低。

那么，Snowflake过去一年业绩表现终究如何？

财报显示，第四季度，Snowflake成功营收9.868亿美元，同比增长27%；其中，产品营收9.433亿美元，同比增长28%，占总营收96%。营业盈余3.87亿美元，高于上一年同期的2.76亿美元，非GAAP营业盈余9300万美元，高于上一年同期的7100万美元。非GAAP营业利润率为9%，非GAAP调整后自在现金流畅润率为43%。

公司CFO指出，由于三季度采取的各项“提效”措施，包括团队人员优化，有针对性地招聘一批职业生涯早期的员工，以及在控制和绩效方式上的改善，直接影响了第四季度营业利润率（上一季度下滑至6%）的大幅增长。

第四季度，剩余履约义务为69亿美元，同比增长33%。净支出保管率为126%。

剩余履约义务方面，此前就有不少剖析师对大客户未续签终年合同表示担忧。由于Snowflake关键依据平台产品消耗确认支出，而非依据合同条款金额和期限。其CFO在财报会上解释，有些大客户在合同完毕前就曾经消耗完履约合同，但不用定续约按需合同，而是边消耗边推销。这类需求在大客户很经常出现，但并不代表这是未来其支流消费方式。他以为，客户将在未来1至6个月签署新合同，并且在新一季度曾经有客户这样做了。

全年业绩方面，2025财年Snowflake产品营收成功35亿美元，同比增长30%。营业盈余14.56亿美元，高于上一年的10.95亿美元；非GAPP营业盈余3.32亿美元，高于上一年的2.30亿美元。非GAAP产品毛利率为76%；非GAAP营业利润率为6%；非GAAP调整后自在现金流畅润率为26%。

截至四季度末，Snowflake有580名客户在过去12个月里的消费逾越100万美元，上一季度为542名，同比增长27%。目前其总客户数量已逾越11000家。

Snowflake估量，2026财年第一季度产品营收将在9.55亿美元至9.6亿美元之间，同比增长21%至22%；估量2026财年，产品营收将增长约24%至42.8亿美元；非GAAP营业利润率将抵达8%。

翻看过去几个季度财报对比能够发现，Snowflake的产品营收增速和营业利润率在新一财年的预期将高于本财年，这给了外界积极信号。

AI让Snowflake先尝到甜头？

Snowflake的CFO指出，随着客户采纳Snowflake平台用于支持其AI相关业务，AI将为其产品营收带来关键的增长动力。例如，Snowpark，支持数据迷信、机器学习等业务负载的一款数据平台，于2022年推出。该产品目前奉献了2025财年产品营收的3%，其产品性能失掉了普遍采纳。

十年前，Snowflake的创新性在于，提供了一款基于云的数据仓库托管服务，运行云的弹性，并经过存储区分计算技术革新，支持用户高速存储和访问大批数据。这种做法通常上带动了后来的云数仓的创新潮流。现现在的变化在于，虽然云数仓的运转场景曾经拓展在AI范围，包括为数据控制和剖析提供技术支持，但曾经无法支撑像大模型等大规模AI向量存储检索和剖析的疑问了。

因此Snowflake在近些年也在不时拓展产品方案，以提高经常经常使用大模型运转的客户对Snowflake数据平台的黏性。去年4月，Snowflake发布了自研大模型Arctic，拥有4800亿参数，由128个细粒度的专家系统组成，每个专家拥有3.66B参数，企业可运行Arctic构建对话式SQL数据助手、代码助手和RAG聊天等运转。此外，企业还可经常经常使用 Cortex AI无缝构建结构化和非结构化数据的数据代理，并经常经常使用Cortex Search和Analyst启动检索。

在财报发布同一天，Snowflake宣布了与微软扩展协作， 将安选集成Microsoft Azure OpenAI服务，经过Microsoft Azure AI Foundry平台，将OpenAI模型直接整合到其全托管AI服务Snowflake Cortex AI中。 同时，Snowflake还推出新的本机集成性能，客户能够在Microsoft 365 Copilot和Microsoft 365运转中无缝经常经常使用Snowflake Cortex Agents自动体。

在媒体看来此举意味着，随着越来越多的企业基于Snowflake定制私有数据成功AI差异化，客户将直接经常经常使用OpenAI模型，包括后续的Agents及生成式AI运转，相似于AWS构建的Bedrock方式。

微弱对手正在崛起

目前Amazon Redshift、Google BigQuery、Oracle>