上市 冻资王 港股 引爆大消费

蜜雪冰城行将发明港股历史上最火爆的IPO。

在地下出售环节，发行价为202.5港元/股的蜜雪冰城融资认购高达5295.34倍，认购金额打破1.83万亿港元，打破了此前由快手创下的1.2万亿港元纪录，成为港股新的“冻资王”。

蜜雪冰城估值也水涨船高，曾经靠近千亿港元。

而在蜜雪冰城的带动之下，奈雪股价接连几日暴跌，盘中一度涨至2.6港元，创近2024年5月以来新高，茶百道、古茗股价也多日下跌。

虽然随后又回落收跌近3%，但随同着“新茶饮开年第一股”的落地，往年的新茶饮企业，或将迎来新的竞争局面。

作为曾经的“茶饮第一股”，在“茶饮101”中抢先上市的奈雪抢占了一切风头。

在当年的地下出售环节，奈雪的茶共录得64.2万人认购，超额认购431.03倍，市场心境相当高涨。

但是上市首日，奈雪的茶收盘即破发，尔后股价更是跌跌不休，最低跌至1.07港元。

和股价相同下挫的还有奈雪的茶的业绩。

虽然营收继续增长，但2018年至今，奈雪仅2023年微盈1300万，其他时期都在盈余。到2024年上半年，奈雪累计盈余曾经抵达57亿。

奈雪继续下行的股价和连年盈余的业绩，使得拥堵的新茶饮赛道蒙上阴影，原本排队等候上市的新茶饮企业堕入寂静。

以蜜雪冰城为例，原本在21年底，蜜雪冰城早已成功辅导备案，方案登陆深交所主板，并于2022年9月正式提交A股IPO开放。但是由于行业政策调整，上市方案在2023年2月终止。

2024年1月，蜜雪冰城A转H，向港交所递交招股书，但等候6个月后还未进入聆讯环节，直至开放资料失效，上市方案也随之放置。

其他冲击上市的茶饮品牌状况也基本相似，直到2024年，消费市场回暖，新茶饮赛道才终于降生第二家上市公司——茶百道。

茶百道上市首日破发之后，股价一路下跌，上市仅半年，茶百道股价一度下跌至3.83港元。

但后续，随着市场心境的逐渐好转，茶百道股价又逐渐拉升，近半年来不时在10港元左近震荡。

往年2月，古茗也成功上市，上市近半个月来，古茗股价继续上扬，相比发行价下跌近20%。

目前来看，作为业内毫无疑问的龙头，蜜雪冰城能够收获如此高的关注，也就并不奇特。

而在资本市场上，蜜雪冰城的火爆却无疑带动了港股消费板块的热度，进而也就带动了同赛道“奈雪”们的股价。

除了蜜雪冰城领头的新茶饮范围，港股消费板块的餐饮股如海底捞、海伦司、九毛九近几日也迎来接连下跌。

可以说，蜜雪冰城带来了投资者关于港股消费范围的热情。

投资者如此看好蜜雪冰城，一是由于蜜雪冰城优秀的业绩和充足的资金，二则是由于，蜜雪冰城精细到毛细血管般的供应链控制。

此前，茶饮品牌基本上市首日即破发，大多是由于投资者关于新茶饮赛道的估值存疑。

而蜜雪冰城的上市，或许将改动投资者关于茶饮赛道的估值逻辑。

十年前，新茶饮赛道崛起，彼时最能代表这个赛道的行业龙头，是奈雪的茶、喜茶。

当奈雪、喜茶以直营为扩张前提，打造高端品牌，抢占北上广深等一线市场之时，蜜雪冰城的低加盟费以及99%加盟店方式，一度堕入“品牌价值过低”的质疑，被投资者们心悦诚服。

而在消费者眼中，在彼时现制果茶刚刚兴起之时，低价的“勾兑糖水”，也一度成为奶茶轻视链的最低端。

十年河东，十年河西。

十年之后，相比一众定位模糊，同质化内卷的茶饮品牌，主打极致低价的蜜雪冰城，反而塑造出了独属于自己的“雪王”笼统，收获一众粉丝。

截至2024年底，蜜雪冰城在中国及西北亚等11个国度曾经拥有逾越4.6万家门店，海外门店逾越4800家。

从门店过去看，蜜雪冰城毫无疑问地稳坐国际现制茶饮头把交椅。

现在蜜雪冰城的业绩表现或许也证明，相比餐饮这份苦差事，做供应链，似乎愈加赚钱。

2022年、2023年及2024年前9个月，蜜雪冰城总营收区分抵达136亿元、203亿元和187亿元，同比增长31.2%、49.6%、21.2%。同期净利润区分为20亿元、32亿元、35亿元，同比增长5.3%、58.3%、42.3%。

营收利润均高速增长的同时，蜜雪冰城的净利率还在2024年进一步优化至18.7%，可见其供应链树立的成功。

从账面过去看，目前的蜜雪冰城账面现金充足。

2021年至2024前9个月，蜜雪冰城运营活动现金流量净流入区分为17亿元、24亿元、38亿元和51亿元。截至2024年9月底，蜜雪冰城的现金及现金等价物还有59.8亿元。

相比为了上市融资来处置运营疑问，账上还躺着“近60亿”的蜜雪冰城，此次上市更像是为了进一步的扩张，而这一目的，或许是海外。

现现在，国际现制茶饮范围曾经卷无可卷，不少茶饮企业曾经剑指海外，而在此之中最为成功的，还是蜜雪冰城。

现现在，蜜雪冰城在海外的门店曾经逾越4800家，甚至逾越一些新茶饮品牌的国际门店数量。

而蜜雪冰城在海外成功的关键，除了平价，更关键的也是供应链。

从蜜雪冰城官方即可发现，相比于打造品牌，蜜雪冰城的定位更相似于以食品原料、食品包装等为关键产品的制造业企业，也就是蜜雪冰城加盟商的供货商。

关于蜜雪冰城而言，他真正的客户并非是一个个消费者，而是一个个加盟商。

因此，蜜雪冰城近5万家的门店数量，就成为了其品牌护城河。

庞大的门店数量，使得蜜雪冰城推销规模相当庞大，进而拥有相当高的议价才干，再加上蜜雪冰城继续加码工厂和供应链的树立，自建产能日益增长，质变出现质变，也就是的蜜雪冰城营收净利均继续增长。

也是因此，虽然面临门店数量增速下滑，门店密集形成单店批发额有所降低的疑问，但关于蜜雪冰城来说，较低的加盟流失率以及稳如泰山的加盟商自身，就是蜜雪冰城的成功秘诀。

从行业全体看，在新茶饮崛起之后，新茶饮公司深陷盈余泥潭，死磕上市之时，供应商们早已赚得盆满钵满，顺利上市。

为喜茶、星巴克等提供“小料”的，为奈雪的茶、茶百道等提供果汁的供应商原野股份，均已成功上市，喜茶、瑞幸的包装资料供应商，也行将上市。

现在，茶饮行业的关键无疑是，如何把曾经送给供应商的利润拿到自己手中。

最近，喜茶公布了一封名为《不介入数字游戏与规模内卷，回归用户与品牌》的外部全员邮件，宣布将中止接受事业合伙开放，也即是暂停加盟。

曾几何时，喜茶创下单店日销4000杯的神话，以“坚持不加盟”为品牌价值加冕，尔后又不得不由于行业的高度内卷开放加盟。

现现在，喜茶的外部信无疑宣告，茶饮赛道的同质化竞争曾经日渐严重，茶饮赛道将进入淘汰赛。

近两年来，在茶饮赛道的外表，是各大品牌大打多少钱战，经过频繁的IP联名粉饰产品创新力的低下，吸引年轻消费者，争夺市场份额。

多少钱战的实质，则是如何经过扩张门店拓展抢先供应链才干，运行供应链补充在产品竞争力上的单薄。

因此，在未来的茶饮品牌淘汰赛中，供应链将成为决胜关键，得供应链者，得天下。

03结语

现现在，消费股热度重现，面前是消费市场心境的改动，大家等候着终端消费反弹，消费重新复苏，投资者关于蜜雪冰城的热情，即是出于此。

但是，过往几年，面临着相同低迷的市场环境，奈雪的茶和蜜雪冰城却走出了完全不同的走势，可见，面临市场的低迷，才干真正看见公司运营方式的关键。

在蜜雪冰城之后，还有一众新茶饮品牌如沪上阿姨、霸王茶姬，仍在排队上市，到那时，也免不了运营方式与蜜雪之间的比拟。

因此，蜜雪冰城带来的炽热或许能继续一时，但照旧要求细心选择优质标的，继续观察市场心境。