AI 关注全国两会 华泰证券 企业投资预期升温 (全国关注榜)

中心观念

2月微观走势几何?

节后修建工地停工节拍偏滞后、但制造业开工率同比拟强，港口及物流目的显示出口或维持韧性，国际AI+投资有所提速；节后二手房成交同比走强、不同城市分化趋向延续 。 出行及消费方面，春运40天，全社会跨区域人员流动量较同比增长7.1%、其中铁路/公路/民航客运量同比区分增长6.1%/7.2%/7.4%；农历春节对齐后（下同），2月1-23日，乘用车日均批发销量同比小幅回落1.8%；2月1-27日电影票房支出同比高增105.5%。港口目的显示出口维持韧性，HDET高频目的显示截至2月27日，1-2月累计出口同比增速或录得3%以上。节后修建停工节拍总体偏慢，百年修建网调研数据显示节后4周全国修建工地开停工/劳务上工率周均同比回落12/8.2个百分点。节后二手房成交表现相对微弱，农历春节对齐后，2月1-27日，60城新房/26城二手房成交面积较1月的5.2%/35.6%放缓至-0.5%/31.5%，其中一线城市新房/二手房成交同比上传23.6%/35.7%。

通胀： 国际油价回落、金价震荡上传，春节假期后多少钱时节性回落。 截至2月27日，布伦特油价全月环比回落3.9%至74美元/桶；COMEX黄金月环比震荡上传4.9%至2,873美元/盎司；国际原资料铜/铝多少钱环比上升2.2%/2.5%，螺纹钢/动力煤/水泥多少钱环比回落2.4%/0.7%/1.1%。农产品多少钱总体回落，其中猪肉/蔬菜/水果多少钱环比回落9.1%/15%/1.5%。

金融市场： 2月LPR延续4个月持平，MLF缩量平价续作3,000亿元；利率债净发行同比大幅多增。 国债收益率曲线趋平：截至2月27日，1/10年期国债收益率月环比上传20/13bp；银行间流动性偏紧，R007/DR007月环比上升56/47bp。2月国债、中央债和政策性银行债算计净发行1.96万亿元，同比多增1.64万亿元。汇率方面，截至2月27日，人民币兑美元汇率小幅回撤0.1%、兑一篮子货币亦回撤1.2%。

1月关键微观数据 回想： 1）1月新增社融7.06万亿元，同比多增5,833亿元，关键由政府债、企业存款以及票据融资同比多增；口径调整后，1月M1同比增速从去年12月的1.2%放缓至0.4%；M2同比增速从12月的7.3%回落至7%，关键受企业与非银机构存款同比少增拖累。2）1月中国CPI同比拟去年12月的0.1%上升至0.5%，环比拟去年12月的0%上升至0.7%，PPI同比降幅持平于2.3%，环比拟去年12月的-0.1%回落至-0.2%。

政策及事情： 1）2月10日，李强总理在国常会提出研讨化解重点产业结构性矛盾政策。2）2月13日，央行4季度货币政策执行报告指出进一步完善地下市场操作体系、存款预备金制度及各项结构性货币政策工具；稳如泰山预期，增强外汇市场控制。3）2月17日，习近平总书记在民营企业座谈会上强调民营经济展开前景广阔阔有可为。4）2月20日，李强总理指出要鼎力促进科技消费，开释人工自动终端产品等消费潜力，国资委亦召开央企AI+专项执行深刻部署会，强调国资控股企业需坚决投入大模型技术研发；5）2月24日，阿里宣布未来3年投入3,800亿元树立云和AI配件基础设备。

2025年3月微观关键观察点：

1） 关注全国两会政策部署及执行状况。 全国两会将于3月4-5日在北京召开，我们估量2025年经济增长目的或将设定在5%左右。

关注地产“小阳春”的继续性及房租/房价的走势。 思索到地产是中国微观周期关键主线之一，地产企稳继续性是周期继续复苏的关键变量。

风险提醒：稳增长政策执行力度低于预期、地产需求超预期走弱。

关键图表

1月经济数据一览

经济活动目的

国际各类多少钱走势

贸易及外商直接投资相关目的

货币政策及金融市场关键目的

财政目的

3月经济数据日历

本文摘自2025年2月28宣布的《AI+企业投资预期升温，关注全国两会》