被疯炒的电子皮肤 估值泡沫VS技术反派

在人形赛道，依照价值占比以及技术壁垒综合来看，丝杠、柔性传感器、电机、减速器排名前四。

其中，柔性传感器尽管市场规模潜力相对较小，但也相同遭到资本了微小的炒作。自去年9月24日以来，、，作为柔性传感器的两大代表概念股，区分累计大涨了240%、336%。

如何看待这一细分范围的疯狂定价？

人形机器人关键会运转三大传感器，包括视觉传感器、触觉传感器以及力矩传感器。其中，触觉传感器又可分为柔性与刚性两大类。

电子皮肤是柔性触觉传感器的关键细分运转之一，能够准确感知抓取的度、触感和物体外形，使机器人能够细致地操作物体，防止过度用力或损坏东西，为人形机器人中很关键的零部件。

电子皮肤可以协助人形机器人在外观上更靠近人类。可类比人类的表皮层、真皮层以及皮下组织，将其分为高层包括柔性基材（轻质有弹性资料，如PI、PET）、封装维护层（放水、防尘资料），中层为传感器层，检测压力、温度、湿度、化学物质等，成功矫捷照应，高层则是接口通讯系统、电路和处置器，将电子皮肤采集的数据传输反响给机器人大脑。

以后，电子皮肤在技术上还有诸多打破难点与壁垒。

在资料上，需同时成功压力、温度等多模态感知，并兼具柔韧性、延展性及自修复性。现有资料的折叠寿命与生物相容性尚无法很好满足工业化、大规模量产需求，亟待新型复合资料打破。

在制造工艺上，柔性电子器件需在拉伸形变中维持性能稳如泰山，对资料自身与工艺要求很高，且还要求处置密集电子元器件面对外界电磁屏蔽的难题。

在传感器层方面，目前支流一共有5种技术路途，包括电阻式、电容式、压电式、光学式、霍尔效应式，每种路途壁垒均不低，都有一些优缺陷，业界还未构成技术路途层面的收敛。

正是由于技术有待成熟以及造价高昂，目前电子皮肤仅关键运转于灵巧手，包括指尖、指腹与手掌等位置。

未来，随同着技术进一步打破与规模化量产，本钱将会逐渐下降，电子皮肤也将扩充至手臂、腿部、身体躯干、脸部，乃至全身上下。这是未来具有很大增量的中央。

由于柔性传感器仰仗其可笔直、轻量化、低功耗等共同的性能，能够顺应非传统的外形和外表，不只可运转于人形机器人，还将重塑消费电子、医疗瘦弱、汽车等行业的配件外形。

据机构调研福莱新材称，电子皮肤未来将是一个由数十亿美元市场向数百亿美元市场过渡的环节。另据Precedence research，2024年全球电子皮肤市场规模为63亿美元，估量到2034年将抵达300亿美元，年复合增速将抵达17%。

依照机构的说法，电子皮肤潜在市场规模大，且目前技术难点与壁垒颇高，是具有较好投资机遇的细分范围。

目前，全球做电子皮肤的巨头并不多。海外方面，关键厂商包括Tekscan、Pressure Profile Systems、Sensor Products Inc，三大厂商占据的市场份额或许逾越60%。

国际市场，外乡玩家关键包括汉威科技、福莱新材、、奥迪威、等。

汉威科技旗下有一家子公司，叫能斯达，树立了稳如泰山的纳米敏感资料体系，掌握了压阻、压电、温湿度、电容四大技术，拥有柔性压力传感器、压电传感器、电容传感器、热敏传感器、温湿度传感器、一体化复合微纳传感器等7大产品线，且积聚了100项专利，拥有一条年产1000万支柔性传感器的超净印刷线与组装线。

汉威科技原有业务自身就是做气体传感器业务起家的，切入人形机器人做电子皮肤具有技术、专利上的先发优点，算是是电子皮肤概念比拟被大家关注的代表。

依照券商调研反响，汉威科技曾经对接了国际17家人形机器人本体厂商，且取得较为深化的进度，部分已取得小批量订单，客户均为国际一线知名本体厂商。

因小米产业基金参股能斯达，按理说绝大约率是进入了小米人形机器人产业链。而小米旗下的顺为资本多轮参投了宇树科技。那么，一个圈子纽带之下，市场猜想汉威科技也进入了宇树的供应链。

除此之外，能斯达针对华为、优必选、智元等支流本体厂商大约率也都有送样或小批量订单的或许性。由于汉威科技是目前有肯定量产才干、技术实力排名靠前的外乡巨头，普通的本体厂商是绕不开的。

再看福莱新材，原有业务关键围绕性能性涂布复合资料的消费与销售，关键产品线运转于广告耗材、标签标识资料、电池级资料以及工业、汽车装饰资料等。

2017年，公司末尾研讨柔性传感器，目前开放了温度、压力等10项相关技术专利，选择的是压阻式技术路途——从产业落地角度看，压阻式传感器制备工艺选择涂布形式，适宜大规模消费，本钱具有性价比，当然该种技术路途研发门槛要相对更低一些，未来能否成为业内支流存在不确定性。涂布工艺自身是福莱新材主营业务所掌握的一种成熟工艺。

目前，福莱新材电子皮肤样品问世，与多家灵巧手、本体机器人公司在接触，同步推进定制研发。产线方面，柔性传感器中试线主体已装置终了，调试性能、工艺参数等进度较为顺利。

申昊科技，这围绕电子皮肤运转场景，规划包括远距离感知传感器、近距离位置感知、触碰接触感知、指尖力传感、柔性电子皮肤等方面；奥迪威可用于人形机器人的产品包括隐藏式避障传感器、触觉传感器、超声波材质识别传感器以及触觉反响行动器等。

弘信电子，旗下子公司瑞湖科技在柔性压力传感器、压力感应按键等范围构成肯定积聚，产品末尾产业化落地，未来还将展开其他品类的传感器以及芯片研发。

总之，在人形机器人电子皮肤范围，国际地道的龙头玩家并不多，市场格式比丝杠、减速器、电机范围要更好一些，孕育的潜在投资机遇也会是比拟大的。

当然了，电子皮肤这个范围很多所谓概念股目前是处于空有概念，未能构成市场的早期阶段，还具有很大不确定性。

最近几个月，包括电子皮肤在内的人形机器人各大细分范围均被资本市场追捧，降生了多家超级牛股，估值飙升特地快。

其中，汉威科技最新PE-TTM高达148.7倍，福莱新材PE-TTM高达113.6倍，而最近10年估值中位数仅为38.6倍、30.22倍。

当然，这些龙头PE大幅飙升，与过去没有人形机器人业务时去直接对比会有瑕疵，由于目前市场买卖的是人形机器人业务在未来能够带来丰厚报答，目前远未到兑现利润的时辰。

从相对值来看，超百倍估值水平显然存在过于绝望定价的风险，即预期远远跑在理想之前。当然，假定A股大市维持高位震荡或逐渐上传，科技股风险偏好较高，那么人形机器人估值风险不会太大。倘若短期市场迎来大回调，那么估值骚动的风险就很大了。

比如2月28日，因美国再次要挟对中国额外加征10%关税，叠加隔夜美国股市大幅重挫（英伟达为首的科技股领跌），均对A股科技股市场心境景成严重打击，人形机器人板块迎来大幅回调。

短期看，人形机器人龙头其实均面临估值重复骚动的风险，需警觉小心。但时期放久远一些看，人形机器人是可媲美手机、汽车的大产业，会一直有优良公司冒出来，这一点确定性是比拟强的。