基金经理投资笔记 (基金经理投资失败怎么负责)

创金合信首席视点：20250310

《基金经理投资笔记》微观战略系列

把脉经济周期拐点 成功财富控制更新

作者：魏凤春（博士），创金合信基金首席经济学家

上上周国际生长股调整，上周恒生科技与北证50涨幅靠前，春季躁动继续还是进入调整期是以后投资者困惑的战术疑问。美股科技继续调整，中国风景这边独好是美妙的愿望，还是理想的趋向？更是战略性的疑问。终年看，这不只取决于制度与政策的革新，更取决于经济基本面对资金的吸引力。 短期看，美元的弱势是要求重点思索的疑问。

一、 美股从衰退走向滞胀的买卖逻辑尚需验证

在全球资金的规划中，过去三年不时是西风压倒西风，不过从去年三季度后，A股和港股对全球资金的吸引是清楚的，西风渐强。从大类资产的走势看，过去三个月恒生科技（35%）与恒生指数（22%），以及科创50(9.2%)涨幅大幅跨越纳斯达克100（-6.6%）、标普500（-5.3%）。2025年趋向愈加清楚，恒生科技涨幅35%，北证50涨幅34%，恒指涨幅20.8%，标普500下跌1.95%，纳指下跌3.9%。从中可以看出，西方胜出西方的是科技生长。以传统产业为关键标的的沪深300以及创业板指数则与标普和纳指走势差距不大。

目前市场上讨论较多的是开年美股科技的调整，其面前微观买卖的逻辑是什么？去年9月美联储降息，投资者是依照美国经济弱衰退启动规划的，随着联储降息闸门的暂停，滞胀买卖的逻辑末尾风行起来。这是一个十分严重的命题，假定成立，那么全球资产的规划将会与过去三年如出一辙。方便地讲，风险资产会分开美国。

我们在此先看美国官方的剖析，NBER（国民经济研讨局）经过6项月频目的综合判别经济拐点，包括工业消费指数、批发与批发通常销售额、通常集团支出（扣除转移支付）、通常集团消费支出、非农薪资务工和家庭考察务工。这6项目的区分反映消费、销售、支出、支出和务工等环节，彼此关联性强。至2025年1月底，上述目的均未出现继续下滑，基于其中4项目的构建的经济衰退概率仍靠近于零。NBER判别以后美国经济仍处扩张区间，衰退风险较低，但需警觉政策不确定性、通胀粘性及外生冲击对目的的潜在扰动。

美国另一项研讨则给出了相对绝望的看法，亚特兰大联储GDPNow模型预测2025年一季度GDP增速为-2.8%，这是自2022年以来的初次季度负增长，消费与制造业疲软是“滞”的关键依据。市场预期美国2月CPI同比增长仍高于美联储2%的目的。高通胀继续腐蚀置办力，企业运营本钱上升，利润空间被紧缩，这对资产定价影响清楚。

从上述剖析可以看出，美国能否堕入“滞胀”，市场存在着分歧，尚没有明白的、分歧的证据出现。最新发布的2月非农务工人口介入15.1万人，1月非农务工人口下修后为介入12.5万人，失业率小幅升至4.1%，依然没有提供方向性的数据。投资者尚要求亲密观察，由于对如此严重且相关全局的微观买卖切无法意气用事。

二、 特朗普冲击 推升各国 公共支出力度

年终我们提出特朗普短期的战略是“攘外必先安内”，美国要处置国际外的矛盾无暇东顾，国际资本市场迎来难得的修复良机。尽管我们做好了充沛的预备，特朗普冲击还是要来的，目前要求权衡的是冲击的时期和空间。这个冲击不只对美国外部出现了紊乱，也构成了外部微小的不确定性。

对美国国际来讲，财政紧缩的直接结果是公共支出降低，公共需求弱化。同时，加税直接催化了物价的居高不下。对外来讲，俄乌抵触完毕面前的利益划分及其变数激起了欧洲独立自主的看法，一个直接的结果就是公共支出大幅介入。典型的代表是德国新政府组阁谈判就支持国防和基础设备树立的相关财政支出方案达成分歧。该方案包括放宽德国《基本法》中规则的“债务刹车”机制，逾越国际消费总值1%的国防开支将不受该机制限制；设立5000亿欧元特地基金用于未来10年基础设备树立。中国最新的政府任务报告显示，中国将财政赤字率优化到4%，专项债额度也大幅介入。从中德两大制造业大国的政策趋向看，这既有面对特朗普冲击下的进攻性需求，也有全球竞争格式大变化下的战略思索。回溯历史，德国的“工业4.0”与中国的“制造业2025”实质上都是立足自身竞争优点启动的产业更新，实业资本而不是金融资本失掉了政府的优先支持。

从中国的产业规划看，实业的展开既有对传统产业的合侧重组，也有量体裁衣展开的新质消费力，更有对新兴科技力气的战略扶持。这些都是在改善供应，其目的是满足高质量需求的要求。在特朗普的冲击下，各国外需对经济增长的奉献在弱化，内需的关键性愈加凸显。鉴于全球次第重构中外部冲击的终年性，各国从实业动身的战略取得了绝后的共识。

三、弱势美元 的到来

除了财政赤字压力外，贸易赤字也是美国政府力图改善的，二者并不是孤立存在的。特朗普的新政会出现清楚的“J曲线效应”，短期的冲击会出现不确定性，关税政策正在拖累美元，并削弱其作为全球贮藏货币的位置。终年来看，在技术反派与制度反派的双重催化下，美元或许会重回强势。对投资者来讲，增强择时，充沛运行美元弱势启动规划是必要的。

美元弱势会驱动投机资金分开美国，进入更有比拟优点的温馨区。如何吸引这部分资金，甚至将投机资金变为耐烦资本对未来几年的资产性能至关关键。在上上期首席视点中我们明白指出了国际资本正在启动有序扩张，两会的政策及之后发改委的发布会验证上述的判别。美元的弱势，面前是辅币的强势。稳如泰山的人民币关于我们应对外部风险、增微风险资产性能确实定性很关键，目前看这一趋向基本确立。从汇率与无风险收益率的比价相关来看，十年期国债收益率也将坚持稳如泰山，这就进一步紧缩了债券坚定的空间。

这一判别并不契合习气于从总量视角启动微观剖析的投资者的想法。从数据看，2025年2月份，全国工业消费者出厂多少钱同比降低2.2%，环比降低0.1%，降幅比上月均收窄0.1个百分点；工业消费者购进多少钱同比降低2.3%，环比降低0.2%。1—2月平均，工业消费者出厂多少钱比上年同期降低2.2%，工业消费者购进多少钱降低2.3%。2月份，居民消费多少钱指数(CPI) 同比降低0.7%，环比降低0.2%。多少钱是经济景气的晴雨表，内需有余依然是经济基本的特征。

对此，我们重复指出，在过渡期，微观战略的重点应该从总量转向结构。从总量动身，或许有点绝望，从结构动身则是绝望的。当然，总量也会对结构出现推进或许下拉作用，从而加剧结构的坚定。从这个意义上讲，我们前期做出的科技生长完毕春季躁动进入调整期是具有微观基础的。

【了解作者】

魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，微观战略性能部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学治文迷信与工程博士后。学术研讨与教学以及微观经济走势、金融产品剖析等实务范围阅历丰厚、效果卓著。从业25年以来，不时努力于在周期坚定的框架内运用财政的视角解构微观经济的运转，将中国经济看作一份资产，经过资本资产定价的形式来确定其价值与风险

要选一个好的基金要看哪些要素

就是每月从你的账户里扣钱来买基金公司的基金份额，以后再以自己持有的基金份额来兑换现金。 基金普通是 1强迫储蓄，适宜月光族；2懒人理财，关于没有时期和精神的人来说，不如把钱交给专业人士来打理，让钱升值最大化：3常年投资，基金是属于长线投资的，时期越长，收益越高。 以上是利，弊的话，就是要保证每月都能定投，对资金流动性有要求；还有就是股票型基金会有本金损失的或许（高风险高收益型），而债券或货币型的比拟稳健（低风险低收益，关键是跑赢银行存款利率和CPI，启动财富保值升值）。 建议，常年投资建议选择股票基金，倾向稳健的话就选择货币或债券型的基金吧股票

买什么基金好？怎样买？

1.你可以带身份证到银行柜台直接买。 2.也可以到银行开放网银，回家上网买。 3.也可以上基金公司的网站上网上购置。 交通银行的手续费低，服务好，代销的基金多，你可以到交行去开放网银。 招行的网银比拟专业，你在招行开放也可以。 最近大盘调整，建议慎重操作。 调整还将继续，后市还不阴暗。 专家建议投资者持有的基金曾经出现损失的，不用忙于割肉止损，同时也不应自觉买入低价基金，坚持张望是近期基金投资的明智选择。 假设你心态好，方案做长线投资，如今买就没疑问，你可以买广发聚丰，博时精选或许博时主题行业，详细你可以到数米网，酷基金网，天天基金网，和晨星网看看，了解各基金的业绩，排名，基金经理的状况。 在如今股市振荡的状况，建议你：1.在牛市中优先选择指数基金，统计标明80%的基金跑输上证指数，所以别指望自己能选到20%的优秀基金，而且即使跑赢指数也只是暂时的，在美国，2000多只基金中某只基金能延续5年跑赢指数5个百分点的基金经理曾经是当成传奇来引见了。 2.买基金前一定要清楚这基金是股票型基金还是性能型基金，假设你选的是性能型基金，那涨不多可别怪基金经理. 3. 除了指数基金，主动型的基金常年收益率是趋同的，记住一个基金业绩不好，基金经理的日子比你们还要忧伤，他比你们还急，业绩继续不好，他们是会被解雇的，换了个经理就是换了种投资思绪，该基金的特性完全改动。 目前中国的基金经理流动性很大，很难有一个经理能延续做满两年的，所以别问我某某基金能否适宜常年持有，十年间经理都不知换了多少个，投资思绪也变了好几次，基本无法判别基金的好坏。 4.似乎时有几只新基金发行，优选选新基金公司的第一只基金。 中油，澳信都是很好的例子。 5. 千万别太在意基金净值，10元的基金和1元的基金收益率是相反的，由于你一直是用1万元去买基金，10元的基金买1000份或是1元的基金买份，某日两只基金都涨或跌了2%，你的两只基金收益和损失是一样的！由于涨的2%或是跌的2%都是按1万元算的。 而且一个基金能涨到10元，另一个基金徘徊在1元也是有要素的，说明了他们过去的业绩区别，这种区别不会由于你的介入而改动，10元的还是会向20元奔去，1元的还是只会在1元。 6.别以为债券或是货币型基金是理想的投资种类，债券基金的收益率和银行活期储蓄差不多，而且要持有满一定时期才会给你计算收益，货币型基金收益率更是和银行活期储蓄一样，所以假设有投资者想买以上两种基金那还不如存银行。 7.别疑心基金经理的才干，基金经理都是名牌大学研讨生毕业并且在大型的证券公司任务过十年以上，不存在常年收益低于普通小股民的或许，如今特别是往年上半年的行情，一些新股民赚了很多钱，于是基民就觉得买基金不合算，基金经理才干不行，这是很错误的观念。 新股民的收益是树立在超高风险的基础上的，这种投资思绪迟早要还的，股市中10团体永远只要2团体赚钱。 8. 别指望自己能高抛低吸，市场运转往往是与人们预期相反的。 巴菲特的股票从20元涨到10万元，并不是一路涨上去的，也阅历过800跌到400，2000跌到500的时刻，但巴菲特并没有买进卖出，而是一直持有，连股神都没思索过高抛低吸，我们有什么资历去预测走势。 牛市踏空是最不好的，与其整天思索高抛低吸，不如老老实实拿着，做一个懵懂的投资者. 9. 关于基金定投，低于三年是看不就任何效果的，而且就目前中国股市来看，5年后赎回也是极不合算的，由于5年后中国股市有或许正处在下跌通道中，所以我建议大家定投要坚持10年左右，那样收益是十分惊人的。 关于定投基金的选择，我建议选择大公司的基金，那些可以存在10年以上的基金公司，详细哪个基金是次要的，由于基金随着基金经理的不时轮换，基金的投资品格也是不时变换的。 10.不要疑心基金公司开张，买基金的钱会怎样办。 这是个很无聊的假定，首先基金公司都是国际大型金融机构（四大银行和证券公司）组建的，是不会随便开张的，疑心中银国际基金公司开张就是在疑心中国银行会不会开张，其次，即使开张，你们的钱也是安保的会有其他基金公司接收你们的投资份额. 11. 消除弃基金买股票的念头，普通散户百分之90以上买股票三年以上收益率都远低于买基金的收益率，股票远比你们想象的复杂，牛市赚钱是条狗也能做到的，有身手在熊市中赚钱，这只要基金有或许办到。 别羡慕有些股民钱赚得很多，他们迟早要吐出来的，这是铁律。 12. 最后通知大家一条数据：全球公认的股神巴菲特的年收益率是24%。 所以你身边的所谓股神都只是暂时的，他们迟早会被打回原形。 带着一份往常心常年投资基金，别指望经过投资来暴富.

常用的基金投资战略有哪些 常用的基金投

常用的投资战略有以下几种：1、基金定投是我们最经常出现的一种基金投资战略，也是最省心、最适宜入门级选手的投资战略。 但是关于老司机，或许喜欢折腾的投资者来说，就不太满足于这种简易省心的投资方式，那觉得就像开惯了手动挡的车，突然开个智能挡，总觉得操控性少了那么一点点。 2、单笔择时，和定投不一样，单笔投资的关键在于“择时”。 这个战略应该不用我多解释，很简易，在市场的相对低点买入，相对高点卖出。 难点当然就在于怎样判别高点和低点了，普通来说做单笔择时，最关键在于一个“等”字诀，不到最佳机遇绝不出手，宁可错过，无法过失。 3、二八轮动。 这个战略很多人应该都听过，市面上也有很多对应战略做的组合，基本思绪是这样的：“二”代表的是市场上占比20%左右的大盘权重股，“八”代表的是市场上占比80%左右的中小盘股。 通常会选择沪深300指数作为“二”的代表，中证500指数作为“八”的代表，然后依据一定的量化目的，在沪深300和中证500之间做轮动切换。 这种战略通常在趋向比拟清楚的行情下比拟奏效，但是在震荡市场行情下，就容易被重复打脸。 4、二八平衡。 和上方二八轮动不同的是，这里的“二”和“八”代表的是仓位，通常指的是20%的权益类基金搭配80%的债基，是一种经典的股债平衡战略。 这个投资战略的调仓阈值普通设置上下5%，也就是看权益类基金的仓位占比，超越25%或低于15%，都会触发再平衡，经过调仓将股债占比重新恢复到20%和80%。 二八平衡的投资战略，特点是稳健、动摇小。 在市场行情好的时刻，通常跑输大盘，但内行情不好的时刻，却能让你万事大吉。 也就是说，它牺牲了一部分收益，换来了投资环节中的忧心。 5、50：50股债平衡，将上述二八平衡的股债仓位调整一下，各一半，就变成了50：50股债平衡。 这个战略来源于巴菲特的教员，格雷厄姆在《证券剖析》中提到的思想，权益类基金和债基各占50%仓位，上下25%作为触发调仓的阈值。 实践上，这一战略是二八平衡的基础版，相比之下，二八比五五的动摇更小，更容易让人接受，所以，详细选择二八还是五五，看各位的喜好了。 6、中心-卫星。 这一战略通常用在资产性能上，关于基金投资来讲，“中心”对应的是低风险、常年稳如泰山收益的基金；“卫星”对应的是积极进取的基金类型。 中心基金的占比通常会高于50%，甚至70%-80%，这个战略有点像二八平衡，但仓位和基金选择上更为灵敏，只需掌握“中心-卫星”的大准绳就行，比如，60%的货币基金为中心，30%混基+10%股基为卫星，都是可以的。 以上就是我们比拟经常出现的几种基金投资的战略。