改造先锋 存货周转天数等7项财务目的亮 ！ 南存辉面临大考！正泰电器增收不增利 红灯

编者按：截至3月12日股市收盘，以540.90亿元的市值，稳居配电设备行业上市公司市值榜首，且是独一打破500亿元大关的企业。但是，与2021年9月1219.46亿元的市值峰值相比，正泰电器现在近乎腰斩。

作为正泰电器的领航者，南存辉不只在高压电器市场稳扎稳打，占据了清楚的市场份额，还鼠目寸光地开拓了光伏业务，将其作为公司新的增长引擎。但是，自2019年以来，正泰电器虽然支出继续增长，但利润却未能同步优化，发生了“增收不增利”的为难局面。

更值得关注的是，从近两年正泰电器的财务数据来看，存货周转天数、毛利率等7项关键财务目的均在不同水平上提示了公司面临的风险和应战。

构建双主业格式，但增收不增利

正泰电器董事长南存辉是位1963年出生的企业家，虽然出身清贫，却仰仗着奋发图强的精气，以草根的身份踏上了创业的征途。他不只积极扩展团队，还经过整合上下游产业链资源，在高压电器行业中逐渐崭露头角，占据了可观的市场份额。目前，正泰电器的渠道网络普遍掩盖国际300多个地级市及2000多个县级区域，拥有逾越10万家终端门店。

仰仗着出色的表现和出色的奉献，南存辉荣获了“制造业十大创新人物”“改造先锋”等多个光荣称号，成为业界的佼佼者。

2016年，正泰电器经过收买正泰新动力正式涉足光伏范围，构成了“高压电器+光伏新动力”的双主业格式。依据2023年财报，高压电器业务虚现营收201.39亿元，而光伏业务则成功了366.04亿元的营收，两者在总营收中的占比区分为35.18%和63.94%。

但是，虽然正泰电器在营业支出上继续增长，从2020年的332.5亿元优化至2023年的572.5亿元，但其运营数据却透显露一些隐忧。特地是归母净利润，自2020年抵达高峰64.27亿元后，便出现下行趋向，2021至2023年区分为33.68亿元、40.19亿元和36.86亿元。这种营业支出上升而净利润降低的现象，提示了公司增收不增利的困境。

高压电器业务 遇到瓶颈，毛利率、净利率下行

剖析发现，正泰电器的营收、利润剪刀差，有一大要素是高压电器业务的运营遇到瓶颈，盈利才干的降低。

数据显示，2022年之前，高压电器业务不时是正泰电器的第一大业务。但是，2022年光伏业务的营收（256.51亿元）曾经跨越了高压电器业务（195.28亿元）。在光伏业务跨越之前，高压电器业务曾经面临多年的增长瓶颈，2021年营收为196.54亿元，2020年为184.22亿元。

这种增长放缓的面前，是正泰电器在市场中遭遇的双重压力：高端市场被施耐德、ABB等外资品牌占据，而中低端市场则面临德力西、良信电器等国际企业的多少钱战冲击。

正泰电器的高压电器业务，营收占比靠近四成，其运营状况对公司的全体盈利目的有着清楚影响，两者关联性也较高。经过数据剖析可以看出，正泰电器的盈利才干近年来出现下滑趋向。

详细而言，正泰电器的毛利率从2020年的27.76%逐渐降低至2024年三季度末的25.41%，其中，2023年的毛利率更是抵达了五年来的新低，仅为21.97%。与此同时，公司的净利率也经验了相似的降低轨迹，从2020年的19.96%下滑至2024年三季度末的9.94%，而在2023年，净利率更是涉及了8.64%的五年低点。

存货周转天数加快飙升，营销费用占比拟高

正泰电器的光伏业务自2019年以来展现出良好的市场潜力与展开态势，营收从119.19亿元增长至2023年的366.04亿元，五年间成功翻番。但是，在光伏行业的加快展开面前，正泰电器的该项运营亦面临肯定的风险与应战。

作为重资产行业的一员，正泰电器在树立光伏电站时采取了大规模借贷后投入运营的方式。这一方式形成公司的资产负债率逐年上升，从2020年的54.98%增长至2024年三季度末的62.88%。

同时，正泰电器的短期借款金额也清楚介入，从2023年末的69.82亿元攀升至2024年三季度末的111.70亿元，这一金额已高于同期运营现金流净额75亿元，显示出公司短期偿债压力的介入。

在光伏行业片面子临市场供需失衡、技术迭代减速、国际外市场压力以及多少钱战等多关键素的背景下，正泰电器的存货周转天数也出现出加快攀升的趋向。从2023年一季度的159.55天增长至2024年三季度末的316.38天，同比增长38.99%，这反映出公司产品销售速度的放紧张存货积压的疑问。

此外，正泰电器在研发投入方面的表现仍需优化。2024年三季度末，公司的研发占比为1.93%，而同期销售费用占比为4.19%。这种“重营销轻研发”的结构在电力设备行业中显得突出，尤其是在技术迭代减速的当下，研发投入的有余或许会限制公司产品的创新才干和市场竞争力。