避险光环 渐褪 苹果 增长停滞 AAPL.US 关税与AI困局令资金愈发慎重 (避险光环渐褪什么意思)

十多年以来，来自全球各地的投资者们不时将现金流无比富余的美国消费电子巨头苹果公司(AAPL.US)视为金融市场骚动时期堪比黄金与美债的“安保避风港”，但这一次性性，在重返白宫的特朗普引发全球新一轮贸易战的微观背景下，专属于苹果的“避险投资逻辑”似乎出现出片面崩坏的趋向。

在最近几个买卖日中，这家拥有iPhone、iPad等众多消费电子产品的科技巨头股价继续下跌，年终至今股价表现大幅落后于美股大盘基准——标普500指数，关键因其传统的高质量与微弱基本面特质被日益增多的风险要素所掩盖。

苹果在2025年的跌宕表现——股价刚刚经验了大幅的延续三日下跌

虽然苹果坐拥稳如泰山的盈利增长及庞大的现金流贮藏，但以前面临的潜在风险却令众多终年看涨该公司股价的投资者们望而生畏：苹果高度依赖于增长简直停滞的中国市场，并严重暴露于关税战役的不确定性中;同时，其人工自动业务的展开进程一再堕入停滞，且与谷歌母公司Alphabet Inc.之间利润丰厚的协作相关亦存在严重风险。

此外，就投资者们关注的估值层面而言，虽然全体营收增速较慢，苹果估值仍较其他大型科技公司存在清楚的估值溢价，使得投资者们难以继续将其视为避险资产。

苹果公司逐渐失去终年存在的“避险吸引力”

来自Ingalls & Snyder公司的初级投资战略师Tim Ghriskey表示：“人们一度十分偏向将资金停放在苹果股票中，但目前苹果估值昂贵，不只业绩增长缓慢，而且缺乏明白的增长催化剂。人工自动对苹果来说似乎协助不大，目前微观环境充溢不确定性，尤其在关税和中国市场方面存在微小风险。”

“虽然苹果不像特斯拉那样引发微小争议，但它看起来也只是勉强维持现状，我们已有一段时期未看就职何真正意义上的创新了。”这位初级投资战略师表示。

往年以来，苹果股价累计下跌约13%，并刚刚经验了自2022年11月以来最大幅度的三日连跌，股价已跌至去年9月以来的最低开清点位。依据机构的统计数据，2025年以来涵盖全球顶级科技公司的纳斯达克100指数累计下跌6.7%，而苹果的下跌幅度奉献了其中近五分之一。追踪苹果未来股价坚定率预期的芝加哥期权买卖所苹果坚定指数(CBOE Apple VIX)自2月低点已下跌了大约56%。

最近的苹果股价猛烈坚定也反映出地缘政治风险日益加剧，尤其是在特朗普引发的关税政策方面。美国总统唐纳德·特朗普近期将针对中国商品的关税提高了足足一倍至20%，这关于同时将中国作为苹果关键制造基地和关键市场的苹果公司而言，负面影响可谓微小。据机构汇编的数据，苹果2024财年大中华区的营收占总营收规模的大约17%。

来自彭博行业研讨(Bloomberg Intelligence)的剖析师Anurag Rana估量，若该额外关税继续整个财年，苹果的营业利润率或许会降低100至150个基点，全体的销售额增长速度也或许下滑1%至2%。

投资者们心愿苹果能够取得关税豁免，正如特朗普第一任期内那样。近期，苹果宣布大幅介入在美国国际的投资支出，这被视为苹果试图争取特朗普政府喜爱的一种举措，但这也意味着苹果未来几年的资本开支将十分庞大，关于利润前景而言可谓严重负面影响。

虽然防止额外关税或许会解除基本面预期与估值层面的一大压力，但在投资者们迫切等候更微弱增长的背景下，这并不会成为十分清楚的利好催化剂。

苹果公司在过去九个季度中有五个季度的营收出现清楚下滑。彭博行业研讨的统计数据显示，剖析师们普遍预期苹果2025财年总营收增速大约为4.7%，不到全体美国科技行业预期增速(大约11.8%)的一半。

虽然如此，苹果的估值依然具有清楚的估值溢价，仍抵达预期市盈率约28x，清楚高于其10年期的历史平均估值，也高于“美股七巨头”(即Magnificent Seven)中的其他少数公司，仅仅略低于七巨头中估值最高的特斯拉。

占据标普500指数以及纳斯达克100指数高额权重的所谓“美股七大科技巨头”，即“Magnificent Seven”，它们包括：苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊以及Facebook母公司Meta Platforms，它们乃标普500指数屡创新高的中心推进力。

但是自往年以来，尤其是DeepSeek-R1横空出生之后，七巨头领涨美股的逻辑出现了基本性质的变化，这些科技巨头的股价表现基本上大幅跑输标普500指数，成为拖累整个美股走势的最中心负面催化剂，投资者们末尾猛烈质疑美国科技巨头们近两年来关于人工自动可谓狂热的AI烧钱方案能否合理。

来自Truist Advisory Services公司的股票战略总经理Scott Yuschak表示：“关税带来了极大水平的不确定性，加之对苹果能否成功足够增长来抑制这些风险和估值阻碍的疑虑，让人难以看好该股多少钱前景。”“当然，苹果并非我最担忧的股票，由于它的资产负债表稳如泰山，而市场上其他多少钱昂贵的股票，其业务的韧性并不如苹果，但我对它的股价前景与基本面仍感到纠结。”

Apple Intelligence，目前未能成为推进苹果股价下跌的“牛市催化剂”

值得留意的是，并非只需Yuschak持此慎重观念。据机构追踪的最新数据，引见买入或许增持苹果股票的华尔街剖析师占比不到三分之二，使其成为除特斯拉以外“Magnificent Seven”中最不受华尔街剖析师喜爱的股票。

华尔街金融巨头摩根士丹利在周三公布的一份研讨报告中，下调了该机构关于苹果公司的未来12个月目的股价预测，从原先的275美元调降至252美元。该下调关键源自于苹果在所谓的Apple Intelligence模块的关键新性能——新一代更先进的由AI大模型驱动的Siri数字语音助手的推出大幅提早，该机构估量将大幅影响苹果iPhone更新换代周期。此外，中美新一轮贸易突所形成的关税本钱也将对苹果盈利构成严重负面影响。

大摩在研报中指出，提早推出更新版的Siri数字化语音助手，将直接影响未来iPhone销量增长曲线的斜率并打压更新换机周期，进而对公司业绩构成负面冲击;同时，关税本钱压力亦给苹果的利润率和盈利才干带来负面影响。

在苹果推出公布更新版本Siri的信息被爆出后，另一华尔街大行花旗表示，假定没有人工自动的推进，苹果或许很难推进iPhone的更新换代周期，尤其是由于iPhone依然是苹果最大的营收来源。“鉴于备受等候的Siri严重更新提早，我们以为苹果往年将错失推进(用户)更新换代周期放慢的机遇。”花旗在近日公布的一份研报中写道。

据了解，依据摩根士丹利旗下AlphaWise的自入手机考察数据，苹果公司新一代更先进Siri数字助手被消费者普遍视作推进iPhone更新的“头号AI运转”。AlphaWise考察结果显示，“取得更先进的AI性能”初次跻身自入手机换代的前五大驱动力之一。其中，“更新后的Siri数字助手”是全球潜在iPhone 16置办集体中最感兴味的Apple Intelligence性能，关键水平逾越了图像相关优化、ChatGPT整合等其他AI性能。

携手阿里推进端侧AI，或将成为苹果为数不多的积极催化剂

不过，潜在的基本面层面利好信息在于，苹果将经常经常使用阿里巴巴的人工自动大模型技术以及阿里云庞大的云端AI推理算力资源，在中国市场为苹果消费电子产品提供Apple Intelligence性能。上周，阿里巴巴表示其最AI大模型性能与DeepSeek相当，但所需的全体参数规模却少得多。

将人工自动大模型与PC、自入手机等消费电子终端片面融合，打造出能够在本地设备上离线运转推理性能愈发弱小的大模型，同时也能够调用庞大的云端AI算力资源适配用户更深层次公家需求的“端侧AI”，曾经成为包括苹果在内的全球众多科技公司“AI规划蓝图”的最中心内容。

美国银行曾公布研报称，苹果将仰仗其在边缘AI技术上的优点终年受益，成为拥有“口袋里的LLM(大型言语模型)”的终极选择。美银表示，DeepSeek的技术打破将大幅降低AI推理本钱，优化AI推理质量和速度，这将使边缘AI运转受益最多;苹果有望经过优化边缘AI运转，进一步优化用户体验，并将更多AI性能集成到其产品中，从而在未来的自入手机市场竞争中占据更有利的位置。

International Assets Advisory首席行动官Ed Cofrancesco指出，相较于其他在人工自动范围投入巨资并因此面临市场投资者们严峻审查的科技巨头们，苹果防止了这种巨额支出风险。

他强调：“假定你想寻觅的是股价能迅速翻倍或三倍的标的，苹果并不适宜;但假定经济环境趋于停滞，思索到其盈利和资产负债表的质量与基本面稳如泰山性，以及过去数十年在市场变化背后的调整才干，它仍或许是一个积极的避险选择。”“前路充溢许多圈套，而苹果相比其他科技公司，更有才干成功渡过一切难关。”

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