储能第一股的至暗时辰 彻底告别躺赚期 市值缩水超85% 而派能科技业绩大降 行业高增 (储能第一龙头股)

派能科技遭动力电池巨头降维打击。

作者|陈佳鑫

编辑|韩迅

【导语】

2024年储能（电芯）出货量仍坚持同比60%的高增速，但储能第一股“派能科技（688063.SH）”的业绩却已延续两年大幅下滑。

近日，派能科技公布的业绩快报显示，继2023年营收同比增加45.13%后，其2024年营收再度同比增加39.19%，归母净利润则同比增加92.04%，已处于盈余边缘。

派能科技是国际储能出海龙头，境外支出占比终年在90%以上。关于2024年业绩下滑，派能科技解释称受全球经济情势复杂多变及行业竞争格式加剧的双重影响，公司储能产品销售多少钱面临较大压力。

而相关于业绩，派能科技市值的缩水幅度更大。该公司2022年巅峰期股价曾打破500元/股（不复权，下同），比肩宁德时代，如今股价已有余50元/股；市值更是从700多亿元降低至如今的100亿元出头，缩水超85%。

派能科技面前的投资逻辑终究出现了什么转变，形成市场用脚投票？时代商业研讨院研讨发现，储能第一股市值大缩水外表看似与业绩滑坡有关，但更深层或与市场对其定位出现的转变有关。

【摘要】

1.市场转向，遭动力电池巨头降维打击。 在确定以户储（户用储能）为关键方向后，2018—2022年派能科技迎来高速增终年，时期营收增长超10倍。其中2022年受俄乌抵触影响，欧洲储能市场迸发，派能科技营收暴增两倍至60亿元，储能系统出货量登顶全球市场，而近年来的业绩降低更像是一种均值回归，并非其市值大幅缩水的关键要素。深层要素或与两点有关，首先是欧洲市场转向大储（工商储能），派能科技深耕的户储增长空间存疑；另外，宁德时代（300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ）等巨头运行自身在动力电池范围的优点发力储能市场，颇有降维打击之感。

2.财务剖析：折旧费用压力大增。 2022年中，派能科技在市值巅峰之际公布的50亿元巨额外增方案，不只让投资人损失繁重，也让今天的派能科技堕入两难境地。遭到储能市场需求增长放缓影响，最大的定增扩产项目已宣布延期，树立进度缓慢，派能科技账面上滞留大批现金。但此前树立的在建工程已逐渐转固，派能科技固定资产规模翻倍，叠加营收大降，折旧费用压力大增。

【注释】

一、告别海外躺赚期

派能科技成立于2009年，定位于磷酸铁锂储能电池系统范围，经过多年的探求及产业链打造，加上海外户用储能市场的高速增长，2017年，派能科技将海外（特地是欧洲）户用储能作为重点业务方向。

随后，派能科技便步入高速增长阶段，2018—2022年时期，除2020年外，派能科技其他年份营收基本为翻倍式增长。

2022年是派能科技最辉煌的年份，不只仅是营收增长近两倍，而且在全球户用储能系统出货量榜单中，派能科技成功登顶（S&P Global Commodity Insights数据），净利润也抵达了12.73亿元的历史巅峰。

2022年业绩高增长面前，关键与俄乌抵触下欧洲动力危机推进户用储能需求大增有关，属于偶发性要素，注定无法持久继续。且2022年海外市场的高利润吸引大批企业涌入，为后续多少钱战埋下伏笔。

2023年以来，随着欧洲市场动力危机逐渐缓解，“需求均值回归”叠加“供应大幅介入”，户储堆积了大批库存。部分厂商以低价电芯冲击市场，形成欧洲户储系统多少钱清楚降低，派能科技的业绩末尾大幅下滑，2024年营收仅为2022年的33.4%，扣非归母净利润更是首度出现盈余（有地下数据以来）。

关于欧洲储能市场的后续走势，派能科技向时代商业研讨院表示，在全球范围内，欧洲仍是目前储能市场增长的关键市场之一，同时随同欧洲推进动力自主转型，大储等项目放量对储能需求将构成稳如泰山支撑。未来，公司将继续稳步推进全球化战略，在安全既有国际市场优点的同时，不时积极拓展其他区域和其他细分市场。

二、中心要素为市场转向、动力电池巨头降维打击

欧洲市场的需求回落或许说派能科技的业绩回落，更多是一种均值回归，甚至在2022年迸发时便可预见，派能科技市值大幅缩水的基本要素或是市场对派能科技的预期与定位出现转变。

首先是欧洲市场需求转向。2024年之前，欧洲市场不时以户储为主导，但近年来大储崛起趋向清楚。大储规模化下单位本钱更低、全生命周期经济性更优（大储电芯循环寿命可达8000次以上，户储通常为4000次）。据SPE（欧洲光伏产业协会）预测，2024年欧洲大储装机量将达11GWh，同比增长205%，装机量占比达49%，首度跨越户储（39%）。

政策端大储装机支持信号逐渐明白，欧盟《电力市场设计改造方案》明白支持大储介入容量市场和辅佐服务，希腊、德国、西班牙等国也相继出台针对大储的招标及补贴等支持政策。

TrendForce集邦咨询表示，2025年欧洲大储装机量继续坚持高速增长，占比将达60%，跨越户储（占比35%），欧洲储能市场逐渐从以户储为主导转向以大储为主导。

欧洲市场的转向，让外界对派能科技预期出现转变——储能市场仍有增长空间，但派能科技主打的户储市场却不用定。

深耕欧洲市场多年的派能科技显然也深谙此趋向，派能科技在2023年年报中提到，公司依据家用储能市场环境及时调整战略，积极开拓境内外工商业储能（大储）市场。

2024年半年报中，派能科技表示，公司工商业储能产品海外市场拓展取得倍增效果。但派能科技并未披露工商业储能支出及占比。

与户用储能不同，大储市场考究规模效应及技术先进，大型企业优点较大。而在动力电池之后，相邻产业的储能普遍主动力电池企业视为下一片蓝海，成为鼎力展开的方向。仰仗动力电池积聚的优点，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能（300014.SZ）等企业纷繁加码该范围，颇有降维打击之势。

据SNE Research的统计数据，2024年全球储能电池出货量抵达301GWh，同比增长约62.4%。宁德时代以110GWh的出货量稳居全球第一，亿纬锂能、厦门海辰、比亚迪分列第二至第四名，而派能科技并未出如今前十名中。

且对比2023年排名，可以发现储能电池出货量排名变化较大。其中亿纬锂能2024年排名上升一名，厦门海辰上升两名，而比亚迪则降低了两名，正面反映储能行业竞争较为剧烈。

在大型动力锂电企业纷繁加码储能的背景下，储能行业的竞争环境已无法同日而语。特地是以宁德时代为代表的龙头企业，除发力大储外，亦有规划户储市场。在此背景下，派能科技的行业位置已不如以往那般突出。

三、财务剖析：折旧费用压力大增

2022年中，正值市值巅峰之际（超700亿元），派能科技公布了巨额外增预案，拟募资50亿元用于扩产锂电池产能（下称“扩产项目”）、补充流动资金等项目，其中扩产项目拟适用募集资金30亿元，项目总投资额50亿元，方案新增10GWh锂电池产能。

定增于2023年终正式实施，巨额外增募资到账后，派能科技的现金进入极度富余的外形。同花顺iFinD显示，2023年第一季度末，总现金（包括现金及现金等价物、受限制货币资金、活期存款、短期投资）达77.76亿元，占总资产的55.8%。

2024年10月，派能科技公布公告称，遭到储能市场需求增长放缓影响，原方案2025年4月成功的扩产项目将延期至2026年4月，该项目第一期已建成投产。财报显示，截至2024年上半年末，扩产项目累计投入金额仅为9.16亿元，资金投入进度仅为18.33%，较年终介入1.43个百分点，进度缓慢。

因此，截至最新报告期末（2024年第三季度末），派能科技账面上仍留存63.50亿元的现金，加上扩产项目进度缓慢，估量现金长时期呆在账上的状况不会改动。

虽然以后扩产项目进度缓慢，但此前投资出现的在建工程已逐渐转固。同花顺iFinD显示，派能科技的固定资产规模增幅较大，从2022年末的10.68亿元增长至2024年第三季度末的20.09亿元，增幅靠近一倍，叠加营收大幅下滑形成的产能运行率下滑，派能科技固定资产折旧带来的费用压力大增。2024年上半年新增固定资产折旧8758万元，同比增长46.7%。随着后续募投项目进一步转固，若派能科技营收未能上升，折旧或将严重拖累盈利。

不过从毛利率来看，2024年派能科技毛利率仍相对稳如泰山，2024年前三季度为36.61%，与2023年同期相比基本持平，派能科技称关键得益于自身本钱控制增强以及原资料多少钱降低。但2024年派能科技的净利润下滑较大，全年归母净利润同比增加了92.04%。

时代商业研讨院研讨发现，净利润大幅下滑关键与两大要素有关，一是派能科技2024年营收大幅下滑，但费用仍维持高位；二是汇兑收益较上年同期大幅降低，2023年派能科技的汇兑收益达1.03亿元。

2024年前三季度，派能科技营收同比下滑53.69%，但销售费用仍同比增长34.75%至9476.44万元，占营收的比重为6.71%；控制费用同比降低7.33%至7744.71万元，占营收的比重为5.48%；最大费用科目“研发费用”仍高达2.89亿元，仅同比增加5.82%，占营收的比重为20.47%。

从费用来看，在竞争加剧的环境下，现金富余的派能科技仍心愿能经过高研发投入、增强销售渠道树立来改动颓势。

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有什么方法可以让自己不再懒散?

懒散是人本性,人的骨子里都有懒散.只是有些人知道自己要做什么，该怎样做，并且有了执行，所以他们相对来说就比拟勤快．那么如何打败懒性，使自己成为与懒散无缘的人呢？ 克制懒性，就要对自己有所管束．自己的事情自己做，不要指望他人，想睡懒觉时，应想想有人曾经闻鸡起舞：在要纵容时，可看看他人正在悬梁刺股，多一点对自己的约束，成功就多一点时机：多一点对自己的管束，明天就多一搂阳光． 找出懒性在自己身上的关键表现和成因，下决计克制安息享用的思想，培育坚毅的品格，懒性反映的是一团体软弱的意志质量和不求进取的精气形态，克制懒散，就要对自己”负”一点责任，不要指摘环境，埋怨他人． 试想一下,假设你的懒散会对你的未来形成什么样的结果,或许会让你吃不饱饭,没有女人情愿跟你在一同生活,好友都分开你,晚辈们同事们都瞧不起你等e68a84e8a2ad37等,想想这些你就会知道懒散带给你的结果是什么了,我们都知道人在这个社会里生活,必需得让人瞧得起,他人看得起你了,你才会有所成就,反之,他人看不起你,你永远或许就是孤孤零零的一团体了,懒散的人,会让他失去很多东西,也会让很多人厌恶他,所以你必需克制,然后去努力妥协,为了以后的生活,为了你的一切 惰性真实是很不容易克制的一件东西哦!而那些勤劳的人，都是一些意志的力气在推进他的。 可以说意志是克制惰性的一种力气，而这意志的构成，是要靠一个值得追求的目的。 有这个目的在那里等候我们去到达，我们就会觉得有理由把自己发起! 问问自己，你要失掉什么？你最喜欢最向往的东西是什么？你先在心里为自己找到这个答案。 也许，你喜欢发财。 也许你喜欢发了财之后，为自己弄一片果园。 也许你计划出国，也许你想参与高考，也许你想成为音乐家、画家、或作家。 那么，等你确定了你的目的之后，你会发现生活中有许多项目突然变得有意义起来，而另外又有些项目突然变得不关键起来。 那时，你就会找到一些可以把自己发起的力气，让自己不再那么毫无目的的懒散下去了。 当然，只是大目的，有时难免觉得悠远，而且太过笼统。 那么，我们无妨把大目确实立之后，再给自己定立一些小目的。 比如你想存钱为自己买一片果园，那么你先要把存钱的方法找到。 所谓存钱，当然一方面是开源，一方面是节流。 开源的方法是任务，节流的方法是多勤劳，少游荡。 这个小目确实立之后，你会末尾觉得早晨一定要早起，才可以以免把时期糜费在床上，而应用这个时期，你可以去送报纸，送牛奶，或自己取代家里工人的职务去整理庭园。 于是，你觉得早起有了意义。 以前，你会觉得早起也没有事，或不知道从何着手去做事。 而当你有了目的之后，你在起身之前，就曾经知道起来之后该忙些什么，你就会很顺利地把自己从床上拉起来，去做事了 找出懒性在自己身上的关键表现和成因，下决计克制安息享用的思想，培育坚毅的品格，懒性反映的是一团体软弱的意志质量和不求进取的精气形态，克制懒散，就要对自己”负”一点责任，不要指摘环境，埋怨他人． （1）要学会浅笑。 当你不再用冷漠、生气的面孔与亲人交谈时，你会发现 他们其实都很喜欢你，注重你。 （2）做一些难度很小的事或是你最爱干的事，也可以做写你想了很久的事。 不要只看结果如何，只需这段时期过得空虚就该愉快。 （3）要坚持失望的心情，不要动不动就生气。 遇到曲折时，生气是无能的表现。 正确的做法应该是冷静地查找疑问出在哪里，或是自我摆脱，或是与他人商量，哪怕争论一番对扫除阻碍都无优势。 这个环节带来的喜悦能使你愈加好学。 （4）学会必需自己，英勇地把缺乏变为勤劳的动力。 学习、休息时都要全身心投入争取最满意的结果。 无论结果如何，都要看到自己努力的一面。 假设改动方法也不能很好地成功，说明或是技术不熟，或是还需完善其中某方面的学习。 你的扎实的学习最终会让你成功的。 这样努力一段时期，你将发现自己很少为因做了某件事而感到遗憾。 你还将发现，以坚强的毅力、失望的心情，兢兢业业地通常着由易到难不时改换目的，是我们每一团体都可以做到的。 克制懒散，正如克制任何一种坏缺点一样，是件很困难的事情。 但是只需你决计与懒散分手，在实践的生活学习中锲而不舍，那么。 绚烂的未来就是属于你的！

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