美股调整对A股影响有限 A股短期仍或许连续震荡偏强走势 华金战略 (美股调整对a股的影响)

投资要点

美股出现大幅调整关键受美国经济景气或流动性预期转弱等要素推进。 （1）2000年以来道琼斯工业指数共出现10次大幅调整，平均继续90个买卖日左右。（2）美股出现大幅调整关键受美国经济景气或流动性预期转弱等要素推进：一是美国经济出现衰退预期时，如2008年金融危机、2020年公共卫生危机等形成事前美股出现调整；二是美国流动性预期收紧时，例如2015年、2018年、2022年美联储缩表或加息也形成事前每股出现大幅调整；三是不确定性风险上升也或许形成美股出现大幅调整，如俄乌抵触、美国加征关税等均形成事前美股出现较大调整。

全球性负面要素会同时影响美股和A股，但A股走势仍关键受国外交策和基本面主导。 （1）2000年以来的10次美股大幅调整时期上证综指均出现下跌。（2）美股大幅下跌时期A股走势仍关键受国外交策和基本面主导，且韧性较强。一是只需全球性的负面要素出现时才会同时影响美股和A股，如2008年金融危机、2018年贸易摩擦、2022年俄乌抵触等。二是A股仍关键受国外交策和基本面主导：首先，政策偏紧或许形成A股出现调整；其次，基本面较弱也是形成A股下跌的中心要素。三是积极的政策或基本面的边沿改善形成A股在美股大跌时期韧性较强，如2008年11月四万亿、2016年供应侧改造、2018年11月民营企业座谈会等。

以后来看，美股调整对A股影响有限，A股短期仍或许连续震荡偏强走势。 （1）以后美股调整对A股影响相对较小。一是以后美股调整更多是自身要素而非全球性要素，如特朗普政府政策不确定性较强、美债务风险上升等。二是国外交策和流动性偏宽松，经济和盈利低位修复，估值仍处于低位，A股相对美股大约率有更强韧性。（2）A股短期仍或许连续震荡偏强走势。一是短期基本面或许继续修复。二是短期流动性或许进一步宽松：首先，美国2月CPI同比增速回落，美元指数继续偏弱；其次，央行近期再次表态择机降准降息，短期内降准概率上升；最后，外资短期或许减速流入A股。三是国外交策落地实施继续支撑市场心境。

🔷 短期美股调整对A股科技股影响有限，科技仍是中期性能主线。 （1）复盘来看，美股大幅调整时期国外科技股和大盘同步伐整，但相对大盘有超额收益，而金融、食品饮料等相对立跌；美股大幅调整后1个月，A股科技股或许率先反弹。（2）目前来看，短期美股大幅调整对A股科技股影响有限，科技仍是中期性能主线。一是以后A股或许维持震荡偏强趋向，国外科技股受美股调整的影响或许有限。二是国外交策和流动性宽松、科技产业趋向上升等形成科技仍是中期性能主线。

🔷 行业性能：短期继续平衡性能科技、补涨的生长、部分消费和顺周期等行业。 （1）科技行情仍是中期性能主线。（2）部分消费和顺周期或许有性能机遇：一是历史阅历上，春季行情后半段消费和顺周期行业相对占优；二是从短期盈利预期改善角度看消费和部分周期或许较好。（3）倡议继续平衡性能：一是政策和产业趋向向上的电子（消费电子）、传媒（游戏）、通讯（国产算力）、计算机（智能驾驶）、；二是政策支持和基本面或许边沿改善的消费（食品、社服、商贸）、军工；三是基本面或许改善和补涨的医药、电新、部分顺周期（有色、化工）。

🔷 风险提醒：历史阅历未来不用定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。

注释内容

一 、 美股调整对A股有何影响？

一）美股出现大幅调整关键受美国经济或流动性预期转弱等推进

美股出现大幅调整关键受美国经济景气或流动性预期转弱等要素推进。 （1）2000年以来道琼斯工业指数共出现10次大幅调整，平均继续92个买卖日左右，时期区分是：2007/10/9-2008/3/1、2008/5/9-2009/3/12、2010/4/23-2010/7/6、2011/7/21-2011/10/4、2015/5/29-2015/9/17、2015/11/30-2016/2/23、2018/9/13-2018/12/21、2020/1/16-2020/3/20、2021/12/23-2022/9/26、2023/7/27-2023/10/30。（2）美股出现大幅调整关键受美国经济景气或流动性预期转弱等要素推进。一是美国经济出现衰退预期时，如2008年金融危机、2020年公共卫生危机等形成事前美股出现大幅调整。二是美国流动性预期收紧时，例如2015年美联储加息预期上升、2018年美联储加息分开QE、2022年受通胀扰动美联储大幅加息，形成事前每股出现大幅调整。三是不确定性风险上升也或许形成美股出现大幅调整，如2022年俄乌抵触迸发、2018年美国加征关税等均形成事前美股出现较大调整。

（二） 美股大幅调整时期A股走势仍关键受国外交策和基本面主导

全球性负面要素会同时影响美股和A股，但A股走势仍关键受国外交策和基本面主导。 （1）美股下跌时期A股表现也较弱，2000年以来的10次美股大幅调整时期上证综指均出现下跌。（2）美股大幅下跌时期A股走势仍关键受国外交策和基本面主导，且韧性较强。一是只需全球性的负面要素出现时才会同时影响美股和A股，比如2007-2008年的金融危机、2018年末尾的中美贸易摩擦、2020年的新冠疫情、2022年俄乌抵触迸发同时美联储保守加息等，均形成事前一段时期内的A股和美股走弱。二是A股仍关键受国外交策和基本面主导：首先，政策偏紧或许形成A股出现调整，如2007年通胀高企下年底央行接连收紧货币政策，2010年4月国务院发布关于坚定遏制部分城市房价过快下跌的通知收紧地产政策，2011年7月央行加息同时国常会增强地产调控，2015年7月证监会严查场外配资等；其次，基本面较弱也是形成A股下跌的中心要素，如10次下跌行情中制造业PMI和工业企业盈利、社零、出口和投资增速等均或有不同水平回落。（3）积极的政策或基本面的边沿改善形成A股在美股大跌时期韧性较强。历史阅历来看，即使A股走弱，若积极的政策或基本面的边沿改善可加快推进市场见底上升，例如：2008年11月国常会上“四万亿”方案初次提出大幅提振决计后，A股拐点出现；2016年供应侧改造逐渐推进，企业盈利和国际经济基本面均逐渐修复，2016年中期A股上升；2018年11月习主席召开民营企业座谈会，叠加12月中美贸易摩擦缓解下，年底上证指数见底。

（三） 以后来看，A股短期仍或许连续震荡偏强走势

以后美股调整对A股影响相对较小。 （1）以后美股调整更多是自身要素而非全球性要素，如特朗普政府政策不确定性较强、美债务风险上升等。一是本轮美股走弱的中心要素在于市场关于特朗普再度上前后的政策不确定性上升：首先，特朗普上前后签署了一系列行政命令，其中涵盖政府控制、社会疑问、贸易、外交政策等多个方面，民调数据显示少数美国人以为特朗普的经济政策过于反复无常，政策不确定性大幅加深了关于后续美国经济增长的担忧；其次，本轮关税加征曾经落地，市场心境也曾经充沛调整，且以后我国自主可控技术曾经有清楚打破，美国贸易维护主义政策对我国经济和产业展开的压力逐渐减轻，市场反响也逐渐钝化。二是美债风险加剧也形成近期市场风险偏好出现坚定，本月7日，美债规模已逾越36.2万亿美元，相当于中国、德国、日本、印度、英国五国经济总量之和，但关于A股影响相对有限，以后美国调整多受自身要素影响所致。（2）国外交策和流动性偏宽松，经济和盈利低位修复，估值仍处于低位，A股相对美股大约率有更强韧性。一是本轮政策和流动性均偏宽松：首先，两会定调十分积极，财政、货币、消费、外贸等微观政策全方位落实下大幅优化了后续市场关于经济修复的预期，此外中央政府也在纷繁落实相关政策，例如近期呼和浩特发布育儿补贴细则，关于一孩、二孩、三孩家庭均给予不同水平补贴，相关政策落实仍在提速；其次，央行屡次强调“择机降准降息”，思索到当下资金面仍偏紧张，后续短期内央行仍或许实施降准宽松流动性。二是以后经济和盈利均处于低位修复阶段，且估值相对较低：首先，工业企业盈利和全A盈利增速均出现低位修复趋向，尤其PPI及其抢先目的有所上升，或指向盈利上升周期未完，加以财政和货币政策相互配合，经济和盈利修复的预期进一步上升；其次，以后A股估值相对较低，3月14日上证综指、科创50、中证1000、创业板指的估值分位数（2005年起）区分为49.6%、99.4%、51.8%、14.7%，除科创50分位数处于极高位之外，其他指数估值均处于中性或偏低水平，市场心境并未过热。

短期基本面或许继续修复。 （1）高频数据上，地产销售增速清楚上升，水泥多少钱下跌，石油沥青装置和螺纹钢开工率清楚上升。一是房地产市场有边沿企稳趋向：销售数据上，以春节当日为基点计算，往年春节事前10个及30集团造日内，地产销售增速均有大幅优化，可比口径下春节后1月内一线、二线、三线城市商品房成交面积同比增速区分为37.3%、20.0%、31.2%，销售数据清楚向好；原资料数据来看，水泥多少钱指数出现清楚下跌，钢筋也或许开启补库，住房需求回暖下拉动原资料多少钱修复，我国房地产市场或许出现肯定边沿企稳迹象。二是开工率有所上升：首先，近期石油沥青装置、螺纹钢开工率均清楚回暖，节后基建项目逐渐停工，基本面改善趋向连续；其次，逐渐进入开工旺季，配合财政发力下普通公共预算支出规模优化，资金落地将减速基建项目向实物任务量转化，基建投资增速也或许进一步上升。（2）提振消费政策进一步出台和落实，消费回暖迹象显现。首先，两会政府任务将扩内需、促消费放于首位，政策注重水平清楚上升，同时近期商务部举行例行资讯发布会，后续将组织推出120余项特征餐饮促消费活动，积极照应两会呼唤，有望进一步提振餐饮消费增速。其次，以后数据显示，“两新”政策下家电、消费电子等产品需求向好，家用电器和音像器材、通讯器材类产品消费增速大幅改善，后续有望在政策支撑下维持肯定增速。

短期流动性或许进一步宽松。 （1）海外流动性维持宽松。一是数据来看，美国2月CPI同比增速录得2.8%（前值为3.0%）。中心CPI同比录得3.1%（前值为3.3%），均降低0.2个百分点，通胀降温下进一步强化了年内降息的预期。二是降息途径来看，CME预测6月再次降息概率较大，且美联储年内降息3次的概率上升，后续仍需亲密关注特朗普政府相关政策关于商品多少钱和通胀的影响，短期内海外流动性仍偏宽松。三是美元指数近期出现回调，人民币汇率也维持肯定韧性，海外对国际流动性宽松的掣肘进一步减轻。（2）国际方面，央行近期再次表态择机降准降息，短期内降准概率上升。3月至央行地下市场仍以回收流动性为主（3月7日净回收8813亿元），思索到此前央行表态择机降准降息，3月货币政策仍有肯定宽松空间。（3）短期国际经济修复预期上升、美股大幅调整等或许形成外资短期减速流入A股。首先从历史阅历的角度动身，2015年以来美股出现大幅调整（详细时期段参考第一部分）时期外资或许流入，心境资金多流出，6次中有3次外资为净流入，而融资有2次净流入，风险偏好偏弱上心境资金受其扰动清楚，而外资或许加大基本面改善预期较强的A股启动性能。其次当上去看，政策引导中终年资金入市基调不变，同时稳增长政策继续落实下提振基本面改善预期，有望推进微观资金的进一步流入，且3月以来融资流入逾越350亿元，市场心境仍较为绝望，后续外资、融资等资金仍或许继续性能。

国外交策落地实施继续支撑市场心境。 （1）提振消费、生育补贴等政策短期进一步落地实施。一是两会政府任务报告明白首要任务义务即为“鼎力提振消费、提高投资效益，全方位扩展国际需求”，同时也强调要加大民生保证力度，制定促进生育政策，发放育儿补贴等关键举措。二是近期各部委及中央政府纷繁照应落实：首先商务部等部门将推出120多项特征餐饮促消费活动提振餐饮消费；其次广东省推进消费品以旧换新，奖励有条件的地域支持居民展开旧房装修、厨卫等部分改造和适老化改造，对置办绿色智能家居产品给予补贴；最后江西省推出85条举措促进服务消费扩容更新，除了挖掘新型消费潜力之外，执行方案中也提出完善落实婴幼儿普惠入托补贴制度，积极照应两会决策，扩展内需的同时减轻民生担负，加大民生保证。（2）俄乌抵触等地缘风险短期或许进一步回落。近期美国和乌克兰初级别代表团在沙特吉达的谈判完毕，随后美乌宣布结合声明，乌方愿接受美国提出的30天暂时停战，俄乌抵触有望迎来序幕，地缘相关紧张下或许提振全球风险偏好。

二、 行业性能：短期继续平衡性能科技、部分消费和顺周期

（一） 美股调整对A股科技股影响有限，科技仍是中期性能主线

短期美股调整对A股科技股影响有限，政策和产业趋向向上使得科技仍是中期性能主线。 经过复盘美国道琼斯工业指数美股大跌时期国外科技股及大盘的走势，我们发现：美股大幅调整时期国外科技股和大盘同步伐整，但相对大盘有超额收益，而金融、食品饮料等行业相对立跌；美股大幅调整后1个月，A股科技股或许率先反弹。（1）美股大跌时期中国科技股和大盘出现下跌态势，走势基本分歧。例如，2011年7月21日至2011年10月4日，TMT指数下跌16.5%，万得全A指数下跌15.9%；2015年5月29日至2015年9月17日，TMT指数下跌39.9%，万得全A指数下跌40.4%。科技股的坚定幅度相对较大，对市场敏理性更高。如2015年5月29日至2015年9月17日，TMT指数下跌39.9%，而万得全A指数下跌40.4%，两者跌幅相近；但在2018年9月13日至2018年12月21日，TMT指数下跌6.3%，万得全A指数下跌6.5%，中国科技股的跌幅略小于大盘指数。由于科技股自身具有较高的beta值，对市场心境和资金流动更为敏感。相比之下，大盘指数由于包括更多传统行业（如金融、动力、消费等），其坚定性相对较低，表现出更强的抗跌性。（2）短期来看，美股下跌后一个月，国外科技股出现肯定反弹。政策支持和产业趋向确定下，推进国外科技股反弹幅度或许强于大盘指数，TMT指数相对大盘具有清楚超额收益。例如，2011年10月4日至2011年11月3日，TMT指数下跌10.8%，万得全A指数下跌6.2%，2011年政府加大对科技创新的支持，推出“十二五”规划，明白提出展开新一代信息技术、高端装备制造等战略性新兴产业，提振科技股的市场预期。同时，移动互联网的普及和智能手机的迸发式增长，推进科技股盈利才干优化，基本面确定性继续增强。2015年9月17日至2015年10月17日，TMT指数下跌24.5%，万得全A指数下跌14.7%。2015年“互联网+”战略被写入政府任务报告，同时科技龙头企业的业绩继续超预期，推进科技股的反弹。2022年科技股相对万得全额具有清楚超额收益，科技股在美股大跌时期估值回调较多，市场心境修复后，吸引资金流入。同时，政策加大对半导体、人工智能等“卡脖子”范围的支持。（3）中终年来看，美股大跌后半年，国外科技股的走势取决于国际经济环境、政策支持以及企业自身的基本面状况。例如2015年、2022-2023年科技股相对万得全额具有清楚超额收益，关键系事前政策支持力度较大，且技术打破下带动产业趋向上传，行业景气派继续优化。

金融、食品饮料等行业相对立跌；美股大幅调整后，A股科技股或许率先反弹。 经过复盘美股大跌后各个细分行业的走势，我们发现：(1) 抗跌性较强的板块：综合金融、银行、食品饮料和农林牧渔等行业在美股大跌时期通常表现出较强的抗跌性，进攻性较强，在市场不稳如泰山时遭到资金的喜爱。综合金融在多个时期段的美股大跌时期，均表现出较强的抗跌性，如2008年、2010年、2011年、2015年以及2018年等阶段，综合金融涨跌幅均居前五。银行行业在美股大跌时期也显示出较好的抗跌性，如在2008年、2009年、2010年、2011年及2015年等阶段银行行业的跌幅相对较小。食品饮料作为进攻性板块，在市场大跌时往往遭到资金的喜爱，表现出较好的抗跌性，如2008年、2010年、2011年、2015、2018年以及2022年等阶段，食品饮料在涨跌幅前五的行业中。农林牧渔行业在市场不稳如泰山时，抗跌性较好，例如在2007年、2018年、2020年以及2022年涨跌幅均内行业前五。（2）率先复苏的板块：科技板块中的计算机和通讯行业在美股大跌后的肯定时期内率先复苏并取得较好涨幅。计算机行业在美股大跌后率先复苏，如2015年和2018年计算机行业在涨跌幅前五的行业，2015年政府提出了“互联网+”战略，旨在推进互联网与传统行业的深度融合，为计算机行业带来微小的展开机遇。同时， 智能手机在国际的普及率大幅优化，移动互联网用户规模迅速扩展，推进移动运转开发和相关技术服务需求增长。2018年，政府提出“新基建”战略，重点支持5G、人工智能、大数据、工业互联网等范围的展开。同时，人工智能技术在医疗、金融、制造等范围的运转一直扩展，带动行业需求优化，行业景气派继续优化。

目前来看，短期美股大幅调整对A股科技股影响有限，科技仍是中期性能主线。 一是对比历史阅历，A股科技股在美股大跌时期要出现调整，要求跟随A股大盘同步伐整；而以后A股或许维持震荡偏强趋向，因此国外科技股或许受美股大幅调整的影响有限。二是国际继续鼎力度支持科技创新、流动性维持宽松、人工智能和机器人等科技产业趋向一直上升等形成科技仍是中期性能主线。

（二） 短期部分消费和顺周期或许有性能机遇

春季行情末端，部分消费和顺周期行业占优。 一是历史阅历上春季行情末端，部分消费和顺周期行业相对占优。经过复盘2011年、2015年、2019年和2024年春季行情末端行业涨跌幅状况，我们发现：部分消费和顺周期行业占优。详细来看，2011年春季行情末端，中国经济处于“十二五”规划末尾之年，市场对经济复苏有较高预期，同时，政府出台一系列支持基础设备树立的政策，推进钢铁、煤炭等顺周期行业的展开。2019年政府实施大规模的减税降费政策，减轻企业担负，提高企业盈利才干，消费和顺周期行业受益清楚。二是从短期盈利预期改善角度看消费和部分周期或许较好。我们挑选了中信二级行业的盈利增速预期边沿变化的行业，依照盈利增速预期边沿变化大小陈列，航空航天、轻工、厨房电器以及包装印刷行业盈利增速预期边沿变化较好，消费（电器）和部分周期（贵金属）盈利预期改善相对较好。

（三） 继续平衡性能科技、消费、补涨的生长和部分顺周期

平衡性能政策和产业趋向向上的电子、传媒、通讯、计算机、机器人。 （1）消费电子：2024年消费电子行业阅历去库存后，终端需求逐渐复苏，2025年有望在AI赋能下带动消费电子终端创新，同时叠加以旧换新政策推进，行业终端需求有望继续增长。（2）传媒：目前，游戏板块估值较低，叠加AI技术运转减速落地及政策预期改善，板块估值修复空间明白；政策层面，2025年至今国度继续开释利好信号，版号发放常态化（如2025年2月单月发放国产及出口版号区分达110款和3款）和文明消费促进政策密集出台，行业政策友好度清楚优化。（3）通讯：国产算力方面，国外交策支持和自主可控推进下减速国产算力产业链的展开，遭到AI、云计算等技术展开的推进，算力需求继续增长，行业前景广阔，企业有望从算力需求的增长中受益。（4）计算机：智能驾驶方面，技术打破带来的本钱降低和性能优化，市场对高阶智驾需求加快增长，推进相关企业及供应链加快展开。数据要素方面，2024年我国软件业务支出137276亿元，同比增长10.0%。（5）机器人：人形机器人催化频出，如FigureAI发布VLA大模型Helix，仅用500小机遇器人数据集即成功家庭场景泛化才干，未来随着AI技术提高与产业链协同，机器人有望在工业、服务等范围减速浸透，未来增长潜力微小，行业生长性较高。

平衡性能政策支持和基本面或许边沿改善的消费、军工。 （1）消费：一是以旧换新政策加力推进商品消费，家电、消费电子等行业或许受益。消费品以旧换新支持资金从去年的1500亿元介入到3000亿元，同时扩展“换新”补贴的品类范围，家电从“8+N”类介入到“12+N”类，增设了手机、平板、智能手表（手环）“购新补贴”。二是加大服务消费供应和创新服务消费场景或许推进相关消费上升，餐饮、养老、游览、体育等相关的食品饮料、社服、商贸批发等行业或许有性能机遇。三是多部门结合制定《提振消费专项执行方案》将于近期发布。随着消费支持政策陆续落地，有望进一步抚慰消费需求。（2）军工：近期，政府任务报告中明白提及2025年要“全力打好成功建军一百年妥协目的攻坚战”，“抓好军队树立‘十四五’规划收官”，政府明白国防树立目的，需求确定性较高，有利于军工行业基本面进入加快上传通道。同时，随着业绩快报逐渐披露，绝望心境开释。地缘政治复杂多变，军费投入稳如泰山增长，需求订单有望逐渐恢复，行业迎来边沿改善。

平衡性能补涨的医药、电新、部分顺周期（有色、化工）。 （1）医药：一是节后美股AI医疗标的股份Tempus AI强势下跌叠加国际Deepseek心境带动，催动国际AI医疗相关标的公司股价加快上传，带动医药心境上升。二是近期《关于完善药品多少钱构成机制的意见（征求意见稿）》、《关于医保支付创新药高质量展开的若干措施》第二轮征求意见稿流出，支持创新药行业高质量展开，政策边沿改善清楚。三是两会任务报告明白提出“健全药品多少钱构成机制，制定创新药目录，支持创新药展开。完善中医药传承创新展开机制，推进中医药事业和产业高质量展开”，因此相关的创新药和中药或许受益。（2）电新：一是板块曾常终年充沛调整，新动力超跌逻辑驱动下或许有相应性能机遇；二是依据第二届中国全固态电池创新展开高峰论坛的共识，硫化物固态电解质婚配高镍三元正极和硅碳负极的技术途径已成为支流方向。短期半固态电池卸车进度、全固态电池样品推出均有望带来催化效应，推启动业景气改善。细分方向来看，风电方面，2024年12月中国发电新增设备容量累计同比增长6%；储能与电力方面，工业和信息化部等八部门正式发布《新型储能制造业高质量展开执行方案》，政策利好下叠加海外需求驱动，储能行业有望迎来新展开。（3）有色：全球经济复苏预期增强、通胀升温以及绿色动力转型带来的结构性需求支撑。供应端，受地缘政治、环保限产和资源层次降初等要素影响，部分金属供应继续受限，叠加全球库存处于低位，供需格式偏紧；同时，美国加征关税以及全球供应链重构背景下，金属资源供需区域错配加剧，进一步推升多少钱弹性。此外，美元走弱、通胀预期升温以及新动力产业链对金属需求的终年拉动，为板块提供继续驱动力。（4）化工：化工板块以后估值仍处低位，中终年性能性价比凸显。从供需来看，供应端近几年资本开支及在建产能增速放缓，但存量产能及在建产能仍需时期消化；需求端，2025年随政策抚慰效果显现、终端产业回暖，内需潜力有望开释，行业或迎复苏终点，本钱减压及需求改善的下游环节或率先复苏。

三、风险提醒

1.历史阅历未来不用定适用：文中相关复盘具有历史局限性，不同时期的市场条件、行业趋向和全球经济环境的变化会对投资出现不同的影响，过去的表现仅供参考。

2.政策超预期变化：经济政策受微观环境、突发事情、国际相关的影响或许超预期或许不及预期，从而影响当下剖析框架下的投资决策。

3.经济修复不及预期：受外部干扰、贸易争端、天然灾祸或其他无法预测的要素，经济修复进程或许有所坚定，从而影响当下剖析框架下的投资决策。

美国指数大跌对中国股市有何影响

相似这样美股调整对中国股市要说影响只能说在心思层面而已，中国股市是个封锁的市场，有自己的运转规律，普通状况下国外市场走势对国际市场影响不大。

美股大跌对A股有什么影响

短期不会有什么影响，但常年看，会有影响，当然必需是那种美股大跌才有一定影响，大涨或许小涨小跌都影响不大

近期美国股市对中国股市有影响吗？

A股的疑问和国际市场有关又没关，美国的金融危机是一个要素却不是选择要素，A股疲弱到今天的形态，病根还在A股自身，任何一个有正常思想和理性的人都不好意思把美国华尔街当成中国股市崩盘的罪魁祸首，正如中国经济的基本面是安康的一样，任何一个有责任心和羞耻感的人都不好意思把中国的股市当做中国经济的晴雨表。 危机出现在大洋此岸，我们却比人家跌得还多，这就说明选择A股走势的是内因，不是外因 。 ” 北京大学金融系教授吕随启接受记者采访时表示，这个内因是股市制度上的缺陷形成的，比如股权分置革新留下的后遗症，再加上次贷危机给予投资者的恐慌心情在中国得以加大，“把人们的决计给打没了”，在这种状况下中国的股票市场就无法像美国那样，救市措施的效果立竿见影。