中国资产重估进一步分散 年报季市场回归业绩驱动 十大券商一周战略 (中国资产重估才刚刚开始)

年报季序幕拉开，A股正从题材狂欢转向业绩锚定。等机构以为，年报季市场将回归业绩驱动，A股中心资产蓄力下跌，科技与高端制造范围值得关注；提醒消费板块轮动补涨空间有限，需关注政策催化下的细分范围；、等强调短期市场或现上下切换，需注重一季报景气方向及AI主线；海通证券、等则聚焦中国资产重估逻辑，以为AI运转与顺周期资产修复将成关键特征。全体看，机构普遍倡议掌握结构性机遇，关注政策导向与业绩确定性。

中信证券：年报季市场回归业绩驱动 A股中心资产蓄力下跌

在近期市场归结完高切低后，估量后续内外资回流港股的趋向会放缓，港股清楚跑赢A股的状况会告一段落；年报季市场回归业绩驱动，A股中心资产蓄力下跌；特朗普的理想“政策三部曲”进度在放慢，美国在年中出现衰退的概率在清楚优化；美国衰退预期买卖不会影响中国资产，但真实的衰退假定出现依然会出现负面影响；估量春季躁动的中后段纯资金驱动的主题会降温，倡议聚焦A股和港股中心资产。

内行业层面，科技和高端制造范围倡议关注国产算力、端侧AI、锂电、军工、港股互联网和港股创新药，供应端出清范围倡议关注铝、钢铁和面板，消费范围倡议关注线下新批发。此外，从一季报潜在超预期的视角来看，倡议关注风电零部件、工程机械、汽车电子、眼科药店、服务性消费等细分环节。

华安证券：消费主线能否迎来机遇？

本周消费板块尤其是食品饮料和服务类消费表现较好，要素在于：消费属于滞涨和低估值方向，在大盘高位震荡、行业轮动减速、消费政策提振和预期改善背景下迎来轮动补涨。后续展望上，经济恢复力度仍弱、对后周期种类景气支撑有限。消费专项提振执行的政策力度将落地，市场预期将按之回归。参考如2024年7月政治局会议抵消费尤其是服务消费定调超预期的行情，届时板块下跌继续时期约0.5个月、平均涨幅6%左右。因此我们以为消费的主线级行情未至，时期和空间都将有限，但外部存在继续轮动的或许。

关注短期有性价比、中终年有战略性能价值的银行、保险，以及有政策催化的医药、汽车（不含零部件）、家电（不含零部件）。

中信建投：短期再平衡 继续关注景气与季报因子

本周指数站上3400点，总市值创新高，市场走势验证了我们近期周报《震荡整固，而非行情完毕》、《关注景气与多少钱改善方向》的判别，且近20年来A股初次在美股大跌时期走出独立行情，表现出市场的决计重估。短期要求留意本轮春季行情时期及空间曾经抵达历史平均水平，结构上科技生长向顺周期上下切参照历史或仍有小幅归结空间，但以后内需复苏仍以结构性为主，短期可继续适当再平衡，注重一季报景气方向，中期“AI+”仍是中心主线。

关注行业：有色、建材、地产、电子、通讯、传媒、计算机、机械设备等。关注主题：深海科技等。

民生证券：三月转换 不止于上下切

随着美国经济走弱，美国例外论被打破，美国发动的科技议题正在涨潮，投资者的关注点也从美国和信息技术向其他范围转移，寻觅新的亮点。以后中国的亮点在于消费侧的变化：过去3年压制传统消费的要素在缓解，政策力度加大的同时也更注重长效机制的改造，同时有更多顺应新业态的消费公司走出来。海外的亮点在于：当全球金融国+科技国经济回落，而制造国或末尾修复，且美国未来政策也注重展开制造业时，实物资产的多少钱中枢或将系统上移。

当金融科技国向下，全球投资新议题正在孕育：第一，过去克制要素逐渐缓解、政策支持力度增强且更为关注长效机制改造的顺周期消费板块（食品、乳制品、啤酒、彩妆、成衣制造、游览等）。第二，金融+科技国向下，制造国修复，有色金属（铜、铝、黄金、小金属）将优先展现弹性，原油底部正在探明，关注油气和下游化工。第三，需求侧受益于中欧两大经济体财政扩张的资本品有望迎来顺风（工程机械、钢铁、智能化设备等）。第四，金融板要从红利切向顺周期（银行、保险）。

中泰证券：如何看待本轮美股风险与对国外科技股影响？

特朗普2.0政策的影响下，全球市局面临清楚的不确定性。在这种状况下，仅靠不确定性的关税很难驱动美国制造业崛起，而缺乏制造业，叠加特朗普政策的破坏性，或许引发美国滞胀和金融风险。关于国际市场而言，美股风险的归结将带来两大影响：强化“东升西降”的叙事，A股或恒生科技全体相对收益强于美股；全球科技股估值中枢降低，以后A股、恒生科技与美股科技龙头的估值折价已基本填平。

低位的军工、有色、核电为代表的安保类板块或是接力高位科技股的主线：特朗普2.0德国为代表的欧洲大幅加杠杆展开军工、制造业是最关键全球产业趋向，欧洲股市、有色等多少钱已一直新高；特朗普暂停对乌军援，切断卫星等情报分享，将使得各国中期军备“自主可控”，短期多元化成为必需，估量卫星、无人机、战役机等或迎来海外订单超预期。

海通证券：美股大跌对A股真是喜事吗？

近期美股调整、A股港股微弱，东升西降的论调渐多。回想2000年来美股8次大跌，A股港股表现均不佳。美国市场化水平高，美股大跌往往标明美国经济出现疑问，美国经济在全球占比高、影响力大，全球权利资产均难独善其身。最佳情形是美股震荡、A股港股涨，相似1968-82年美日对比、2000-11年美中对比。AI反派如顺利助力中国新旧动能转换，中国资产有望再现相似20年前的重估。

我国在AI运转范围有望仰仗庞大市场和用户基础为运转创新提供肥美土壤，AI反派将成为驱动经济新旧动能转换的关键力气，未来AI运转、半导体、高端制造等范围有望涌现出更多有国际影响力的科技巨头，或推进中国资产重估从庞大叙事走向理想。

兴业证券：中国资产重估进一步分散

本周来看，上证综指再创年内新高，尤其是在全球资产坚定加大的背景下显得愈加屡见不鲜。结构上，中国资产重估正在进一步向消费、大金融等外围资产分散。这面前，是以科技打破引领、同时愈加积极的微观政策密集加码，带动微观主体决计、预期一直增强的背景下，市场对中国资产重估由点及面的分散。在科技打破为引领、各类政策积极加码的微观、产业环境下，以科技为主线、同时各类顺周期资产积极修复，两者相反相成、交相辉映，有望成为本轮中国资产重估的关键特征。

后续各个环节景气改善预期较强的方向，有望成为本轮重估分散的关键线索。AI产业链中，优先关注具有业绩确定性的抢先配件（光模块、PCB、液冷主机、GPU、光纤光缆。），以及部分业绩有望改善的中下游环节：金融科技、AIAgent、智能家居（消费）、无人机（空中）、无人驾驶（智驾）。同时关注盈利预期改善居前的顺周期方向。经过挑选年终以来各行业盈利预期的调整变化，业绩有望改善的方向关键集中在部分消费、金融、基建链和出口链等范围。

：连续股指震荡的判别

以后预期上修缺乏新边沿、市场微观买卖结构仍待改善，连续股指震荡的判别。但由于已看到决策层改动经济情势与支持资本市场的决计，股指下行风险相同有限，调仓不空仓，战略上更注重增长逻辑与业绩变化。仍需警觉关税对外需的冲击，这或是下一阶段风险偏好的关键扰动。

主题引见，1、人口战略：育儿补贴落地和生育支持政策服务体系减速完善，有望提振母婴消费/辅佐生殖/托育服务等产业需求。2、AI智能体：打通大模型落地运转“最后一公里”，减速垂类运转开发并拉升AIDC投资和国产算力需求。3、自主可控：国度级万亿创投基金引领新兴和未来产业规划，看好先进半导体制

：大额消费迎政策支持 普涨本钱轮牛市关键特征

大额消费迎政策支持，普涨本钱轮牛市关键特征。本轮中国科技牛行情不只提振了全球投资者对中国科技产业的决计，更关键的是改善了国际居民的投资与消费预期。股票市场下跌自身即可对居民决计出现提振作用，2月以来中国经济异常指数继续上升反映投资者对中国经济的增长预期正在改善，后续随着提振消费专项执行计划的落地显效，本轮牛市有望从科技结构行情向普涨归结，受益消费政策的大消费和涨价相关的资源品板块均无机遇。以后中国科技指数估值仍处于合理水平，AI+产业趋向是中终年驱动。

行业性能上，关注受益于提振消费政策的内需板块和涨价相关的资源品机遇；中期仍看好科技产业趋向下的“新质牛”资产主线，关注：AI+（AI运转、人形、智能驾驶、智能穿戴、国产算力）、空中经济、国产替代等。

：短期市场出现上下切换再平衡

短期市场出现上下切换再平衡，静待微观政策发力续补指数上执行力。短期视角下，市场品格面临必需平衡化压力。一方面，一季度经济数据验证窗口期将至，市场或将出现阶段性基本面预期博弈，短期ERP或面临阶段性震荡等候基本面数据决断，这一阶段A股外部的品格分化或面临平衡化环节，市场资金或存在阶段性高切低诉求。从盈利估值比价角度，消费周期板块以后估值仍处于相对低位，而行业基本面少数出现触底修复的迹象，板块短期估值存在向上修复的动能，但上传趋向的翻开仍需等候行业基本面数据的进一步验证。因此，以后来看市场品格的反转趋向尚未构成，2025年弱复苏背景下A股市场大约率仍将出现“红利搭台，生长唱戏”的品格特征。

科技板块仍有催化，行情或将出现“红利搭台，生长唱戏”。3月，科技产业链大会密集，英伟达、华为等龙头厂商均将召休会议，机器人也将迎来会议催化，4月则将进入业绩验证期，科技板块或仍有催化。

广发证券怎样，算是大券商吗？

广发证券成立于1991年，是国际首批综合类证券公司，先后于2010年和2015年区分在深圳证券买卖所及香港结合买卖所主板上市（股票代码，）。 公司是定位于专注中国优质企业及富有人群，拥有行业抢先创新才干的资本市场综合服务商。 公司总资产、净资产、净资本、营业支出和净利润等多项关键运营目的从1994年起延续多年位居十大券商行列。 截至2017年12月31日，本集团总资产3,569.05亿元，归属于上市公司股东的一切者权益为848.54亿元，2017年本集团营业支出为215.76亿元，归属于上市公司股东的净利润为85.95亿元。 资本实力及盈利才干在国际证券行业继续抢先，总市值居国际上市证券公司前列。

如何正确看待中国证券市场的上市公司资产重组

上市公司资产重组是资本市场一种很经常出现的现象。 关键的内在动因在于上市公司实质上也是一个运营性的有限公司，其必需依据市场的需求、自身的营运状况来调整其开展战略。 公司开展到一定的阶段，往往会像人一样，会遇到些机遇和困难，或利润大增或业绩下滑，都有或许。 在公司前景看好时，经过收买兼并成功资产重组，将使公司取得更上一层楼的时机；在公司自身遇到严重困难，经过资产重组，将上市公司的壳出让给他人，成功股东的利益，也是件无可厚非的事情。

海通证券的业务引见以及其特征

与中国资本市场一同生长起来的海通证券投资银行部，在过去的十几年里，创下了很多个国际“最早”和业内“第一”。 海通证券的投资银行业务在近10年的不时探求环节中打造出了具有海通特征的知名行业品牌，尤其在银行类企业和高科技企业的发行承销发面享有盛誉。 公司先后承揽了浦东开展银行、民生银行、深开展等金融企业的融资项目，2004～2005年间，海通证券投资银行担任了我国第一家赴海外上市银行?交通银行上市的财务顾问；我国第一家私募发行商业银行次级债券?民生银行次级债券的主承销商；我国第一家保险公司次级债券?泰康人寿保险次级债券的财务顾问以及新华人寿、合肥商业银行等多家银行、保险企业上市、发行次级债的任务。 同时，亿阳信通、用友软件、上海贝岭的成功发行也为公司在高科技范围的承销业绩写下了浓重的一笔。 2005年，公司投资银行的股权分置革新业务市场排名第一，市场占有率将近到达10%，在业内遥遥抢先。 海通证券投资银行部现拥有一批高素质的投资银行人才，投行从业人员中硕士及博士占到57%，平均年龄33岁，平均投资银行从业时期5年。 保荐代表人人数达27人，此外还有13人已经过保荐代表人考试，正在开放保荐代表人资历，届时保荐代表人将到达40人，在国际证券公司保荐代表人数量上数一数二。 良好的服务质量、精深的技术水平、孜孜以求的创新精气，使海通证券公司的投资银行业务失掉了客户的普遍认可。